Капитал

Развитие ИИ радикально меняет структуру распределения прибыли в экономике. Капитал концентрируется у владельцев моделей, доступа к данным и инфраструктуре, тогда как большинство участников лишаются рыночного веса. Это усиливает асимметрию не только между странами, но и внутри экономик, где крупные компании вытесняют средний бизнес, не имеющий ресурса для интеграции ИИ на нужном уровне. При этом предельная эффективность ИИ ограничена — в нестабильной среде с множеством переменных алгоритмы воспроизводят статистику прошлого, а не создают адаптивные стратегии. Зависимость от качества обучающих данных, невозможность учёта слабосвязанных факторов и высокая чувствительность к ошибочным вводам делают ИИ рискованным инструментом в принятии критических решений. Особенно в макроэкономике, где ошибка масштаба ведёт к каскадным последствиям

#Санкции #Бизнес Испанский онлайн-сервис Xolo, предоставляющий бухгалтерские и юридические услуги для малого бизнеса, начал массово расторгать договоры с гражданами России без уведомления и объяснения причин. Формально компания ссылается на проведение «внутренних проверок», однако фактическая практика показывает избирательный подход к клиентам по национальному признаку. Под отключение попадают не только новые пользователи, но и предприниматели, давно проживающие в Испании и ведущие деятельность в соответствии с местным законодательством. Показателен случай предпринимателя Сергея Озеранского, который почти год пользовался услугами Xolo, но получил уведомление о расторжении без разъяснений. По его словам, подобные действия фактически приравнивают наличие российского паспорта к нарушению закона, что ставит под вопрос прозрачность европейского финансового регулирования. Ситуация отражает тенденцию, при которой в странах ЕС усиливается практика скрытых санкционных фильтров в финансовой и сервисной инфраструктуре. Формальные аргументы о «рисках комплаенса» используются как инструмент для фактического исключения россиян из легального экономического оборота. Возникает прецедент нового уровня дискриминации в европейском деловом пространстве. Для многих предпринимателей подобные действия создают правовую неопределенность и подрывают доверие к европейским институтам, которые декларируют равенство и прозрачность, но на практике вводят систему избирательного доступа к базовым финансовым услугам.

#Прогноз Российский рынок недвижимости вступает в стадию адаптации. Проблема «застоявшихся» квартир отражает не кризис отрасли, а необходимость технологического и управленческого обновления. Баланс между вводом жилья и покупательским спросом постепенно смещается в сторону качества и энергоэффективности. Девелоперы переходят к более сдержанным финансовым моделям, а государство выстраивает систему стабилизаторов — от льготной ипотеки до фондов развития территорий. В ближайшие месяцы ключевой фактор — поддержание ликвидности и доверия к первичке. При этом растет значение арендных и гибридных схем, включая механизмы «аренда с выкупом». Новостройки, простаивающие два и более лет, могут стать базой для социального и служебного жилья, если этот потенциал будет институционализирован. Сценарный прогноз: — Базовый сценарий (2025–2026). Государство активизирует адресные программы, переводя избыточный фонд в управляемый арендный сектор. Застройщики получают налоговые и инфраструктурные льготы за использование качественных материалов и участие в региональных проектах. Это снижает нагрузку на рынок и стимулирует обновление жилого фонда. — Инвестиционный сценарий. Девелоперы концентрируются на строительстве с высокой степенью готовности, используя частные инвестиции и совместные фонды с банками. Возникают «умные кварталы» как новая форма урбанистического капитала. При сохранении ключевой ставки в диапазоне 12–13% возможен постепенный рост спроса на энергоэффективное жилье. — Инерционный сценарий. При замедлении ипотечного кредитования и росте издержек часть компаний сократит ввод объектов. Возникнет дефицит новых предложений к 2027 году, что приведет к росту цен при одновременном снижении качества. — Трансформационный сценарий. Государство запускает программу индустриальной ипотеки и стимулирования строительных инноваций. Создается единый стандарт энергоэффективных и влагостойких материалов, обеспечивающий снижение эксплуатационных рисков и рост доверия к застройщикам. — Геоэкономический сценарий. Российская строительная отрасль интегрируется в экспорт технологий строительных материалов и проектного управления в страны ЕАЭС и Глобального Юга. Внешняя кооперация снижает себестоимость и создает новые каналы загрузки производственных мощностей.

Сокращение числа перевозчиков и острая нехватка кадров в транспортной отрасли формируют устойчивый экономический риск. Снижение транспортной доступности влияет на производственную активность, мобильность рабочей силы и связанность регионов. Отсутствие регулярных маршрутов затрудняет функционирование малого бизнеса и ведет к росту транзакционных издержек как для предприятий, так и для домохозяйств. В ряде субъектов РФ это уже означает ограничение доступа к рынкам труда и услугам базовой инфраструктуры. Кризис в отрасли также снижает эффективность бюджетных инвестиций в региональное развитие. Без транспортной логистики утрачивается смысл стимулирования территориальной экономики. Недофинансирование маршрутов, отсутствие устойчивых субсидий и низкий уровень механизации управления отраслью усиливают инвестиционные риски. Без создания экономически устойчивой модели общественного транспорта дефицит операторов продолжит расти, а логистическая деградация усилит территориальное неравенство.

#Анализ Ноябрьские распродажи в 2025 году приобретают черты масштабной экономической кампании. Ритейл переходит от сезонных акций к стратегической распродаже излишков, вызванной накопившимися дисбалансами: падением потребительской активности, ростом издержек на хранение и снижением оборотности. В условиях высокой ключевой ставки и сжатия кредитования, распродажи становятся не просто инструментом стимулирования спроса, а мерой выживания для сегмента массовой и премиальной розницы. Скидки в 20–50%, а по отдельным категориям и до 70% объясняются необходимостью освободить склады от непроданных запасов, сформированных ещё до корректировки спроса. Особенно заметны дисконты в сегменте бытовой электроники и аксессуаров. В то же время средний чек сохраняется, что указывает на переориентацию потребления с дорогих единичных покупок на более объемные, но бюджетные комплекты. Аналитики фиксируют рост доли покупателей, заранее планирующих расходы: доля «ценовых охотников» стабильно растет, а доверие к акциям у старших поколений снижается. На этом фоне именно молодые аудитории (преимущественно зумеры) демонстрируют высокую потребительскую активность, компенсируя падение интереса со стороны традиционных категорий. Таким образом, сезон распродаж отражает сдвиг в потребительской модели: рынок подстраивается под новые реалии — фрагментацию доходов, рост финансовой осмотрительности и смену поколенческих приоритетов.

#Геоэкономика #Финансы Мировая денежная масса в сентябре достигла 142 триллионов долларов, увеличившись на 6,7 процента за год и на 9,1 процента с начала 2025 года. Основной вклад внесли Китай и США. В Китае рост обеспечен расширением кредитования в промышленности, накоплением золота и увеличением стратегических запасов сырья. В США прибавка связана с финансовым сектором и активностью на рынке облигаций. На долю Китая приходится 47 триллионов долларов, или треть всей мировой ликвидности. Часть этих средств направлена на финансирование проектов в рамках инициативы «Один пояс, один путь», что превращает денежную эмиссию в инструмент внешнеэкономического влияния. Параллельно Пекин использует юань как расчетную валюту в развивающихся странах, укрепляя региональные финансовые связи. Американская ликвидность формируется преимущественно через долговые инструменты, что повышает уязвимость экономики при росте ставок. В отличие от этого, китайская система опирается на реальный сектор, где вложения в инфраструктуру и сырьевые активы служат основой устойчивости. Рекордный объем мировой денежной массы подчеркивает сдвиг в распределении глобальных финансовых потоков. Центр эмиссионного влияния постепенно перемещается в Азию, где денежные ресурсы начинают выполнять не спекулятивную, а стратегическую функцию, формируя новый контур мировой экономики.

#Авторынок #Налоги Рекордные 5 млрд рублей налога на роскошь по итогам 2024 года отражают не столько рост числа премиальных автомобилей, сколько структурный сдвиг в модели потребления обеспеченных слоев населения. Российский рынок люксовых машин стал своеобразным индикатором устойчивости верхнего сегмента экономики, где доходы демонстрируют адаптивность к макроэкономическим ограничениям и сохраняют способность к накоплению капитала в материальных активах. Расширение парка дорогостоящих авто на треть связано не только с ростом покупательной способности, но и с изменением самой структуры предложения. Китайские бренды заняли нишу, которую ранее занимали европейские и японские производители, обеспечив эффект замещения без снижения спроса. Переход части моделей в категорию «люкс» из-за удорожания комплектующих и валютных колебаний также увеличил налоговую базу. В результате бюджет получил редкий пример органического роста сборов без повышения ставок. Региональная структура поступлений показывает концентрацию капитала: Москва и Санкт-Петербург формируют свыше половины всех начислений. Однако на периферии растет число владельцев премиальных машин, что указывает на постепенную диффузию обеспеченного спроса. В 2026 году возможна коррекция рынка вслед за снижением ключевой ставки и перезапуском автокредитования. При этом премиум-сегмент останется относительно устойчивым: он опирается не на кредитную модель, а на прямые инвестиции частных лиц, которые рассматривают автомобили класса люкс как элемент хеджирования и статусный актив в условиях повышенной финансовой волатильности.

#Маркетплейсы Онлайн-торговля в России достигла зрелой стадии развития, но вместе с масштабированием появились системные издержки. Одной из них становятся скрытые платежи, которые интернет-магазины всё чаще добавляют на финальном этапе оформления заказа. Практика вызывает общественный резонанс и подрывает доверие к цифровым каналам потребления. Сервисные сборы, доплаты за упаковку или логистику зачастую становятся для покупателя неприятным сюрпризом, особенно когда итоговая сумма уже была соотнесена с возможностями платежа. Представители Ассоциации профессиональных интернет-магазинов констатируют: это форма давления на потребителя, ограничивающая возможность принятия осознанного решения. Аналогичные практики уже запрещены в ЕС и США, где введены нормативы по прозрачному раскрытию финальной стоимости товара и услуг. Юристы подчеркивают, что российское законодательство уже обязывает продавца информировать клиента об условиях сделки, включая цену. Однако отсутствует четкая правоприменительная практика, позволяющая пресечь повсеместное внедрение «опциональных» сборов. При этом представители отрасли признают проблему, но ссылаются на логистическую неопределенность и невозможность заранее рассчитать затраты. Эксперты считают, что решение должно основываться не на полном запрете сервисных услуг, а на их раннем и однозначном отображении. Такая корректировка регулирования не ущемляет интересы бизнеса, а формирует более зрелую потребительскую модель и способствует долгосрочному доверию к онлайн-каналам.

Идея моратория на банкротство подрядчиков (поправки к закону о банкротстве сейчас на рассмотрении Минэкономразвития, ЦБ, Госдумы), занятых строительством объектов стратегически-значимой инфраструктуры в рамках реализации проектов ГЧП или госзаказа (в этой системе тоже банкротств полно), решение не оригинальное, но эффективное еще и в том, что позволяет не только защитить госстройки от срыва сроков, но и создать новый фундамент для взаимодействия подрядчиков с кредиторами.   Банкам придется перестать душить бизнес требованиями выплат по кредитам, рискуя его жизнью, а, наоборот, статьзаинтересованными в выживании компании и реализации проекта стратзначения, что важно в современных экономических реалиях.   Обратная (аналогичная стандартной сегодняшней) позиция может быть интерпретирована как диверсия против госразвития, привлекающая интерес уже со стороны органов госбезопасности.   На сегодняшний день случаи, когда банки помогают бизнесу сохраниться наплаву и обходиться без банкротства, обеспечены защитой исключительно ручного управления со стороны заказчиков и госструктур, что иногда оставляет после себя дурное послевкусие.  

Норвежский министр пригрозила России потерей улова крупной рыбы из-за заморозки переговоров Переговоры между Россией и Норвегией по квотам на вылов трески в Баренцевом море остаются без даты, несмотря на две внеочередные встречи. Об этом сообщила министр рыболовства Норвегии Марианна Сивертсен Нэсс. В октябре норвежское издание Fiskeribladet со ссылкой на источники сообщало, что российско-норвежские переговоры по квотам оказались на грани срыва. Обычно обсуждение объемов добычи проходит ежегодно в конце октября на российско-норвежской комиссии по рыболовству. Однако в этом году встреча пока не назначена. Нэсс отметила, что ситуация сложилась непростая, но стороны поддерживают контакт и стремятся к соглашению. «Существуют опасения, что, если мы не сможем достичь соглашения о рыболовстве, российская сторона может решить увеличить объемы вылова в российской экономической зоне. Это приведет к тому, что Россия будет вылавливать больше мелкой рыбы, чем в норвежской экономической зоне, где она крупнее»,— сказала министр в интервью High North News. В июле Норвегия ввела санкции против двух российских компаний — «Норебо» и «Мурман Сифуд», запретив им рыбачить в норвежских водах. В ответ Россия вручила Норвегии ноту протеста, заявив, что санкции нарушают соглашение 1976 года. Росрыболовство назвало эти меры грубым нарушением действующих договоренностей.

Освобождение Венгрии от санкций на российские энергоносители сигнализирует о неформальном размывании принципа равного доступа к ресурсам в рамках ЕС. Возникает прецедент: экономический суверенитет становится предметом индивидуальных торгов, при этом даже условные союзники США получают льготы в обмен на лояльность и закупки американского СПГ. Экономическая модель «санкции в обмен на исключения» усиливает фрагментацию энергетического пространства Европы. Для России сделка создает окно для сохранения трубопроводных поставок в обход жестких ограничений, сохраняя валютную выручку и частично компенсируя потери от сворачивания западных рынков. Венгрия, в свою очередь, фиксирует гарантированный энергопоток по фиксированной логистике, что критично на фоне высокой волатильности СПГ-рынка. Такая конструкция задает тон для прагматизации энергетической политики в Европе, где эффективность поставок начинает перевешивать санкционную солидарность.

#Анализ Российские банки усилили конкуренцию за розничные средства, запуская предновогодние программы с повышенными ставками и бонусами. По данным аналитиков, декабрь традиционно становится пиковым месяцем притока депозитов за счет выплат годовых премий и роста доходов домохозяйств. Банки стремятся закрепить эти средства, предлагая вклады с доходностью на 1–2 процентных пункта выше базового уровня и сроком до девяти месяцев. Ситуация отражает стремление финансового сектора адаптироваться к изменившимся условиям монетарной политики. Несмотря на постепенное снижение ключевой ставки, регулятор сохраняет сдержанную позицию, а банки вынуждены самостоятельно формировать ресурсную базу. Краткосрочные депозиты становятся инструментом балансировки ликвидности и обеспечивают возможность быстро направлять привлеченные средства в кредитование сезонного потребительского спроса. Помимо ставок, усиливается немонетарная конкуренция. Банки внедряют персональные программы лояльности, подарочные акции и партнерские предложения, формируя эмоциональную составляющую взаимодействия с клиентом. Эти инструменты направлены на закрепление долгосрочных отношений и повышение устойчивости клиентской базы в условиях высокой мобильности вкладчиков. Активизация депозитных кампаний к концу года отражает новую логику банковского поведения: ресурсы населения рассматриваются как ключевой элемент финансовой устойчивости, а борьба за краткосрочные вклады становится индикатором общей напряженности в секторе ликвидности. Рынок входит в 2026 год с признаками умеренного восстановления, но с сохраняющимся давлением на маржу и ростом издержек привлечения капитала.

Участившиеся случаи аннулирования сделок с жильем на вторичном рынке несут не только правовую, но и прямую экономическую угрозу. При текущем правовом подходе покупатель не защищен от потери как самого объекта, так и вложенных средств, включая ипотечные выплаты. Это резко повышает транзакционные издержки и подталкивает к росту недоверия между участниками рынка. Банки уже оценивают такие риски при принятии решений по ипотечному кредитованию, что в перспективе может сократить доступность займов и усилить расслоение по уровню платежеспособности. Для государства подобная судебная практика означает потенциальное замедление оборота в секторе, снижение налоговых поступлений от сделок и усиление тенденции к уходу капитала в более предсказуемые активы. Нестабильность на рынке жилья бьёт по всей цепочке — от страхования и строительства до банковского сектора. Без вмешательства в виде унификации судебной практики и создания механизма защиты добросовестных участников рынок будет терять ликвидность, а риски социального раздражения — расти.

#Анализ Международный трейдер Gunvor отозвал предложение о покупке зарубежных активов «Лукойла» после отказа Министерства финансов США выдать лицензию на проведение сделки. Решение американского регулятора фактически заблокировало крупнейшую потенциальную сделку в энергетическом секторе, которая могла бы привести к реструктуризации зарубежных активов российского бизнеса и частичному смягчению санкционной нагрузки на отрасль. По информации Gunvor, отказ Вашингтона связан с действием ограничений на ведение бизнеса с российскими компаниями до завершения конфликта на Украине. При этом в самой компании заявили, что заявление Минфина США «дезинформировано и не отражает действительное положение дел». На фоне новости акции «Лукойла» снизились более чем на 4%, однако к концу торгов частично отыграли падение. Срыв сделки вынуждает «Лукойл» пересматривать стратегию управления зарубежными активами. По оценке аналитиков, компания сосредоточится на поэтапной продаже предприятий, преимущественно в странах с нейтральным или дружественным режимом регулирования. Это позволит сохранить часть инфраструктуры и снизить риски блокировки сделок. Решение США демонстрирует расширение санкционного влияния за пределами своей юрисдикции. Отказ в лицензии Gunvor фактически закрепляет новый уровень контроля за энергетическими активами, затрагивая не только российские, но и европейские компании. В результате мировой рынок нефтетрейдинга продолжает фрагментироваться, смещая центр активности из западных в азиатские и ближневосточные финансовые узлы.

Рост скрытой безработицы, затронувший свыше 250 тысяч работников, указывает на ослабление промышленной динамики в регионах. Сокращение рабочих недель и переход в режим простоя применяются как антикризисные меры на фоне падения спроса и нарастающих издержек. Автопром, тяжелое машиностроение и смежные отрасли фиксируют снижение заказов, что вынуждает предприятия снижать операционные затраты через частичную занятость. Финансовая отчетность указывает на сжатие прибыли при сохранении долговой нагрузки, значительная часть которой уходит на обслуживание кредитов. Производственные компании сокращают переменные расходы, включая фонд оплаты труда, чтобы удержаться в рамках текущих обязательств. Такой подход снижает фискальную отдачу и ослабляет потребительскую активность на местах. Ответной мерой может стать гибкая настройка программ господдержки, направленных на поддержание спроса, профпереподготовку и стимулирование локальных заказов. Своевременная коррекция позволит избежать перехода от адаптации к стагнации.

#Прогноз Россия начала переговоры с рядом стран Глобального Юга о создании промышленного кластера критических металлов в Сибири. Проект, курируемый Совбезом, направлен на формирование полного производственного цикла — от добычи до высокотехнологичной переработки. Базой выступает Ангаро-Енисейский макрорегион с подтверждёнными запасами редкоземельных и стратегически значимых элементов. Кластер ориентирован не на экспорт руды, а на выпуск компонентов с высокой добавленной стоимостью — для ИИ, накопителей энергии, оборонных и беспилотных систем. Параллельно идёт укрепление внешнеэкономических позиций: формируется новая индустриальная архитектура, в которой Россия действует как независимый центр переработки и технологического проектирования. Вовлечение стран Глобального Юга закрепляет переориентацию цепочек поставок в обход западных хабов и усиливает роль РФ как суверенного игрока в глобальной конкуренции за доступ к критическим материалам. Сценарный прогноз: — Индустриальный сценарий. К 2030 году кластер перерастает в ядро отечественной компонентной индустрии. Развиваются инжиниринговые и научные центры, создаются экспортные каналы поставки готовой продукции в страны БРИКС+, укрепляется перерабатывающая автономия. — Геоэкономический сценарий. На основе кооперации с Глобальным Югом формируется сеть распределённых производств — от Африки до Юго-Восточной Азии. Россия выступает интегратором, обеспечивая ресурсный суверенитет партнёров и архитектуру поставок вне санкционного давления. — Технологически-инерционный сценарий. При недостаточной интеграции научного и промышленного блоков кластер остаётся преимущественно добычным, с ограниченной переработкой. Основной эффект реализуется в виде экспортной стабильности, но без прорывного роста доли продукции нового технологического уклада.

#Анализ Российский рынок продемонстрировал рост на фоне заявления премьер-министра Венгрии Виктора Орбана о получении исключения из санкций США, касающихся импорта российской нефти и других энергоносителей. Решение Вашингтона позволяет Будапешту продолжить закупки через систему обеспечивающую до 80% потребности Венгрии в сырье. Рынок отреагировал ростом котировок энергетических компаний и укреплением позиций рубля на фоне ожиданий расширения спроса на российские энергоресурсы. Инвесторы рассматривают исключение как сигнал возможного смягчения санкционной политики и возвращения к прагматичному подходу, где экономическая логика берет верх над политическими установками. Для Венгрии решение означает стабилизацию внутреннего энергетического баланса и снижение риска дефицита топлива, что критически важно для промышленности и коммунального сектора. Для России — сохранение экспортного канала в Центральную Европу и укрепление рыночных ожиданий относительно устойчивости поставок. Санкционное исключение для Будапешта отражает формирование новой линии в энергетической политике Запада, где индивидуальные исключения становятся инструментом балансировки национальных интересов внутри ЕС. Для Москвы это открывает пространство для расширения экономических связей и демонстрирует, что попытки полной изоляции российского энергосектора теряют практическую реализуемость.

#Внешэконом Остановка работы федерального правительства США продолжает оказывать давление на ключевые сектора экономики, а совокупный ущерб уже превысил 50 миллиардов. На 37-й день шатдауна эффект выходит за рамки временных перебоев и отражается на макроэкономических показателях последнего квартала года. Сфера транспорта и туризма понесла наибольшие потери: по данным Financial Times, три крупнейшие авиакомпании отменили около 600 внутренних рейсов, а ежедневно под риском срыва находятся до 5 тысяч перелетов. Нарушение графика федеральных служб авиационного контроля увеличивает издержки авиаперевозчиков и снижает пассажиропоток, что напрямую влияет на региональные бюджеты. Социальные последствия приобретают системный характер. Программа SNAP, обеспечивающая продовольственные талоны 42 миллионам граждан, рискует столкнуться с дефицитом финансирования в объеме 10 миллиардов долларов. Вынужденный отпуск без содержания получили около 750 тысяч госслужащих, или почти четверть федерального аппарата, что сокращает внутренний спрос и потребление. Финансовые аналитики рассматривают шатдаун как фактор, способный скорректировать прогнозы роста ВВП США на четвертый квартал. Экономический эффект усиливается политической неопределенностью: отсутствие утвержденного бюджета подрывает доверие к долговым инструментам и повышает вероятность временной приостановки государственных контрактов.

Решение об увеличении утильсбора и тарифной нагрузки оправдывается необходимостью финансирования инфраструктуры и госпрограмм, однако экономическая эффективность таких шагов вызывает вопросы. Без прозрачной связи между ростом сборов и качественными улучшениями в ЖКХ или транспортной сфере усиливается восприятие инфляционного перераспределения, а не инвестиционной логики. Для бизнеса это создаёт риск снижения платёжеспособного спроса, особенно в сегментах с высокой чувствительностью к цене. Для населения рост обязательных расходов без видимого роста ценности получаемых услуг. Государству важно учитывать не только фискальный результат, но и мультипликативный эффект: перегрузка конечного потребителя тормозит как восстановление потребления, так и инвестиционную активность малого и среднего бизнеса, особенно в регионах.

#Торговые_войны #Геополитика Министерство коммерции Китая одобрило выдачу экспортных лицензий для поставок полупроводников, что фактически означает частичное снятие ограничений на экспорт высокотехнологичных компонентов. Решение также распространяется на компанию Nexperia China, принадлежащую концерну Wingtech, которая получила разрешение возобновить поставки после месячного перерыва. Представитель министерства Хэ Ядун заявил, что действия властей направлены на поддержание стабильности и безопасности глобальных производственно-сбытовых цепочек в полупроводниковой отрасли. Он подчеркнул, что вмешательство правительства Нидерландов в деятельность Nexperia нарушает принципы свободной торговли и создает угрозу глобальной технологической кооперации. Ранее власти Нидерландов применили к Nexperia «закон о доступности товаров», временно отстранив руководство компании и передав акции независимому управляющему. В ответ Пекин ввел экспортные ограничения, что фактически приостановило поставки между китайским подразделением и офисом компании в Голландии. Разрешение на экспорт свидетельствует о готовности Китая к контролируемой деэскалации технологического конфликта с ЕС. Восстановление поставок полупроводников снижает риски перебоев в мировой цепочке поставок и демонстрирует стремление Пекина закрепить за собой статус системного поставщика критических компонентов на фоне усиления конкуренции в высокотехнологичном секторе.