Invest Era

🚀 Участие в первичном размещении 🟢🔔 Покупка Росинтер Ресторантс БО-02 (RU000A10DD97) • Точка входа: 100% (Первичное размещение) • Купон: 24% годовых • Доходность: ~26,3% годовых • Срок: 3 года (дюрация ~1,2 года до оферты) • Оферта: Put через 1,5 года • Рейтинг: BB+ от АКРА Продолжается размещение Росинтер Ресторантс БО-02 объемом в 1 млрд. руб. Размещение проходит в Z0, те. купон изменён не будет и бумаги будут зачислены на брокерский счёт в этот же день. Компания размещает свой второй облигационный выпуск и акции холдинга торгуются на Мосбирже. В своей рейтинговой группе бОльшую доходность дают только лизинги, Сибавто и Вератек, что делает выпуск достаточно интересным для инвесторов, толерантных к риску невысоких рейтингов. На мой взгляд компания погорячилась с объёмом и 1 млрд руб это крайне много для невысоких грейдов, поэтому на сегодняшний момент выпуск размещен только на треть от общего объёма. Напомню, что в Группу Росинтер входят сетевые рестораны Планета суши, Fridays, Il Патио, Лалибелла кофе, Шикари, Амбар и 10 ресторанов Вкусно и точка. Доля компании в общем объёме российских заведений питания составляет 0,14%. Средний чек в 2024 году увеличился на 23% г/г до 1364 руб. В 2022 году Минпромторг включил Росинтер в перечень системообразующих предприятий РФ. Из последних новостей открыли «Вкусно – и точка» в международном аэропорту «Внуково». Заведение работает под управлением ООО «Развитие РОСТ» (дочерней компании холдинга «Росинтер Ресторантс») по договору франчайзинга. В течение 2025-2026 годов Компания планирует открыть еще не менее 5 предприятий быстрого обслуживания «Вкусно – и точка» в рамках договора франчайзинга. Долговая нагрузка компании находится на адекватном уровне и соотношение Долг/EBITDA составляет ~3х и планируется её плавное снижение в ближайшие годы. Погашение долгов примерно по 550-600 млн каждый последующий год, с ярко выраженным пиком в 2028 году, года надо погасить более 2,4 млрд руб. Общий долг на 54% состоит из займов связанных сторон и банковского финансирования (СБЕР,ВТБ и т.д) на 40%. Также 6% от общего долга заняли в ЦФА. Новый займ планируют потратить на пополнение оборотных средств и частичное рефинансирование долга. С учётом текущей ситуации на рынке, когда доходности продолжают снижаться, Росинтер выглядит адекватным коротким вариантом. С пониманием, что окончательное размещение может занять ещё достаточно много времени. Небольшим негативом выглядит квартальный купон. Также надо понимать, что с учётом рейтинга компании, в размещении не будет инстуционалов, поэтому спрос будет сформирован исключительно инвесторами-физиками. Выпуск будет доступен для неквалов, но нужно пройти тестирование. В любом случае надо помнить про риски невысоких рейтингов и относится к Росинтеру, как к ВДО, особенно при удержании. Равно, как и не забывать про ограничение долей в портфеле на одного эмитента. Дисклеймер ⚠️ Не является ИИР. Когда мы пишем про любой выпуск - это означает, что финансовые показатели компании соответствуют рейтингу. Но ситуация может измениться всего через несколько месяцев, поэтому обязательно стоит следить за эмитентами самостоятельно.

Мирный план из 28 пунктов – продолжится ли рост рынка? Вчера украинским депутатом был опубликован неподтвержденный официально, но вероятно настоящий мирный план. Тема переговоров набирает обороты, что ждет рынок? Отмотаем немного назад. Еще при Байдене НАБУ собрало компромат «по делу Миндича». Летом Зеленский, понимая угрозу решил «прикрыть НАБУ», столкнулся с протестами и вынужден был отменить свое решение. Трамп ждал почти весь год и сейчас решил разыграть эту карту. Зеленскому предлагается в кратчайшие сроки согласиться с мирным планом или НАБУ продолжит публикации по «делу Миндича», в которых может фигурировать и сам Зеленский. Мирный план Сложные моменты для Украины – отход с Донбасса, а также сокращение численности ВСУ, именно они были камнем преткновения на всех переговорах. Сложные для РФ – замороженные активы, которые частично пойдут на восстановление Украины. Переговоры Кремлю в моменте невыгодно идти на какие-либо крупные уступки, продвижение на фронте ускорилось, Украину сотрясает коррупционный скандал, в ЕС встает вопрос выделения денег на помощь. Зеленский неоднократно отказывался от похожих мирных планов. Сейчас, с высокой вероятностью, он попытается потянуть время, чтобы «дело Миндича» ушло с повестки. ЕС в любом случае вряд ли примет план в таком виде. В США в течение 30 дней должно быть опубликовано дело Эпштейна. Трампу очень нужно сместить медиа повестку и добиться успеха на внешнеполитическом поле. У него есть только 2 сильные карты – смена Мадуро в Венесуэле (https://t.me/usamarke1/7364) или успех в Российско-Украинских переговорах. Оптимально для него добиться успеха по обоим направлениям. Риски В США готов новый пакет санкций, который предполагает пошлины на покупателей российских энергоресурсов. Требуется только подпись Трампа. Вероятно, от Кремля тоже потребуются уступки в ходе переговоров. Если их не будет, то санкции отправят индекс Мосбиржи штурмовать новое дно. Итоги От всех предыдущих попыток переговоров этот раунд отличается тем, что Трамп давит на Зеленского компроматом. Сейчас лучшая переговорная точка для Кремля за долгое время и худшая для Украины, что в теории может привести к соглашению, поскольку другими способами позиции сторон не сближались. Но более вероятным выглядит попытка со стороны Зеленского затянуть время и отказ от наиболее сложных пунктов мирного плана, опираясь на поддержку ЕС. За этим последует дальнейшая публикация материалов НАБУ и шанс отставки Зеленского. Это будет драйвером для роста индекса Мосбиржи. Но параллельно с эти есть риск новых санкций, которые еще сильнее увеличат дисконт Urals к Brent. За счет коррупционного скандала и дефицита времени у Трампа из-за файлов Эпштейна, шансы на успех мирных переговоров есть, но более вероятный сценарий – продолжение СВО. Есть драйвер роста в виде отставки Зеленского и риск в виде новых санкций от США. FT пишет, что дедлайн для Украины 27 ноября, после этого ответ Зеленского будет передан Кремлю. С высокой вероятностью будет еще не одна попытка переговоров, но какая из них завершится успехом – сказать никто не может, даже сами участники. Спекуляции тут крайне опасны, т.к. переговоры непрогнозируемы и рынок летает то вверх, то вниз на очередных «инсайдах» от СМИ. Оптимальная стратегия – удержание долгосрочных позиций. Быть вне позиций – шанс упустить, вероятно, самое сильное ралли российского рынка с 90-х годов.

Вы ещё не подписаны на Сида?😳 🦥 А ведь он один из первых, кто начал делать качественные авторские "прожарки" облигаций на постоянной основе - задолго до того, как это стало мейнстримом. И теперь его фирменный стиль "ушёл в народ". 👇Из недавнего: ● Топ свежих облигаций ноября ● Новые ОФЗ 26252, 26253, 26254 ● Этанол Эталон 2Р4 ● 7 самых надежных флоатеров ● Инарктика 2Р4 и 2Р5 ● Самолет с возможностью обмена ✔️Написал самый полезный и популярный пост во всём Рунете про фонд Ликвидность (более 30 тыс. прочтений в Дзене). ✔️Разнес в пух и прах IPO Джетленд, отгородив подписчиков от очень сомнительного кейса. В то время как другие нахваливали эмитента и зазывали принять участие. ✔️Подготовил простую рабочую инструкцию по получению статуса квал. инвестора, благодаря которой очень многие стали квалами - быстро, легко и бесплатно! ✔️Основал авторскую рубрику "Слезы Пульса🥲", которая стала визитной карточкой целой биржевой эпохи. В ней он уже несколько лет рассказывает реальные истории о страшных рыночных неудачах и об огромных потерях российских трейдеров: ● Как успешно слить 25 тыс. $ на одной мусорной акции ● Жадность погубила весь мой капитал целиком и безвозвратно ● Кровавая драма в трех актах ● Жена не в курсе. 3 ночи уже не сплю... ● Вывезли в лес и чуть не убили за долги ● Минус 14 млн на облигациях за 1 день! ● и многие другие, доступные в его канале по тегу #слезы_пульса

Никакого ИИ, платного контента, курсов, стримов, чёрточек на графиках, сигналов и прочей лабуды - только концентрированная польза, разборы наиболее важных финансовых новостей и фирменный сарказм. И иногда смешные мемы.

🦥 Если вы цените редкий, но качественный авторский контент, тонкий инвест-юмор, искренность и многолетний личный опыт - блог Сида точно для вас. 🔥 Присоединяйтесь! Скоро это сообщение исчезнет, поэтому обязательно перешлите его своим друзьям!😎

​​🏦 Ренессанс Страхование – нет причин для столь сильного падения акций Отчет за 9 месяцев 2025 показал, что один из лидеров страхового рынка демонстрирует уверенную динамику, несмотря на волатильность и изменение стандартов учёта. ▪️ Страховые премии 60 млрд ₽ (+33% г/г) ▪️ Чистая прибыль 2,1 млрд ₽ (–38% г/г по МСФО 17) По старому МСФО прибыль показала бы рост в 3,5 раза, поэтому падение — лишь технический эффект перехода на IFRS 17. 📈 Рост премий: life снова в лидерах Темпы роста премий в Q3 ускорились. Традиционно сильное направление — life-страхование, премии которого выросли на 54% г/г и обеспечили две трети результата. Драйвер прежний: высокая доходность, развитие программ ПДС и новые налоговые льготы. В сегменте non-life после слабого первого полугодия произошло небольшое оживление: премии выросли на 10% г/г, прежде всего за счёт спроса на страхование имущества юрлиц. Автострахование стагнирует, но в Q4 ожидают рост на фоне всплеска продаж автомобилей. 💰 Инвестпортфель: стабильный драйвер прибыли Инвестпортфель вырос на 17% с начала года, средняя доходность — 18–19%. Компании удалось минимизировать эффект падения рынка облигаций: переоценка дала всего –100 млн ₽, что крайне мало относительно прибыли H1 от переоценки (6,5 млрд ₽). ▪️ Доля ОФЗ увеличена до 29%, идёт удлинение дюрации ▪️ Валютные активы продолжают удерживать ▪️ В Q3 получено 4,9 млрд ₽ чистого инвестиционного дохода, больше чем за всё первое полугодие Основное давление на инвестдоход — начисленные проценты по обязательствам перед клиентами, фактически будущие выплаты по life-полисам. Это не касается денежного потока, но влияет на чистый показатель. 🔮 Гайденс обновлён: прибыль немного пониже, бизнес — в порядке Компания дала ориентиры на FY25: ▪️ Премии в non-life — будут ниже уровня 2024 года ▪️ Чистая прибыль 11–12 млрд ₽ (ранее 12–13 млрд ₽) Снижение прогноза — это консерватизм, а не ухудшение бизнеса. Всё зависит от темпов снижения ключевой ставки и курса рубля, который пока удерживается около 80 ₽ за доллар. 📉 Почему акции упали на 20% после Q2? Основные причины: ▪️ переход на IFRS 17 вызвал путаницу среди инвесторов; ▪️ ставка ЦБ снижалась медленнее, чем ожидалось; ▪️ резкое падение рынка бондов давило на восприятие инвестдоходов. Но инфляция в ноябре показывает идеальные данные (0,1%), и ставка будет снижаться дальше пусть и шагом по 0,5 п.п. Это сильный плюс для RENI, который получит рост переоценки облигаций. Компания идёт на результат не хуже прошлого года, хотя в 2024 был гигантский буст от слабого рубля, а в этом, наоборот, — рубль крепкий. То есть основной бизнес растёт, а инвестпортфель работает стабильно. 💸 Дивиденды: сильная поддержка акций ▪️ Итоговая дивидендная доходность за 2025 может составить 10–11% ▪️ В 2026 исчезнет эффект IFRS 17, и каждый квартал будет плюсовым г/г ▪️ При ослаблении рубля дивиденды могут вырасти ещё сильнее ▪️ Наш базовый прогноз по DY на 2026 — 16–17% 📌 Итог Мы имеем недорогого бенефициара снижения ставки, который: ▪️ растёт по премиям; ▪️ не испытывает системных проблем в бизнесе; ▪️ обладает сильным инвестпортфелем; ▪️ платит высокие дивиденды; ▪️ выигрывает от любой переоценки бондов и ослабления рубля. RENI по-прежнему остаётся одним из лучших вариантов под снижение ключевой ставки, особенно на фоне гораздо более проблемных компаний сектора. #акции #финансы #мнение #RENI Сайт | Бот | Облигации

​​🤔 Почему банкам не грозит ужесточение налогов Не секрет, что банковский сектор лучше многих проходит кризис высоких ставок. Т-Банк и Сбер достигли новых рекордов прибыли. А государство не только не поддержало идею изъятия сверхприбыли в секторе, но и, наоборот, щедро помогает госбанкам: ▪️ Объём вливаний на реализацию госпроектов в 2025 — 560 млрд ₽, в 5 раз больше г/г ▪️ Денежные потоки в виде субординированных депозитов Минфина — 470 млрд ₽ ▪️ Прямые вложения в капитал банков: например, 30 млрд ₽ в префы Газпромбанка, 57 млрд ₽ — в акции ПСБ (непубличный) Эта поддержка связана с другой инициативой государства. ЦБ отказывается от введённых ранее послаблений в отношении капитала и требует восстановления прежних нормативных требований. К концу 2025 системно значимые банки должны увеличить минимальный норматив достаточности общего капитала до 10% за счёт надбавок за системную значимость, поддержания достаточности и антициклической надбавки. В 2026 суммарно надбавки вырастут ещё на 1,25%, и к концу года достаточность должна быть не менее 11,25%. Простыми словами, государство хочет повысить устойчивость отрасли и, наоборот, даёт деньги, а не забирает их. 📊 Текущая достаточность капитала ▪️ Сбер — 13,6% ▪️ Т-Банк — 14% ▪️ МТС Банк — 11% ▪️ ВТБ — 10% ▪️ Совкомбанк — 10% У некоторых банков норматив близок к планке. Изъятие прибыли приведёт к уменьшению капитала и проблемам с кредитованием. Для отдельных игроков (например, МКБ) это может стать угрозой серьёзных проблем. Поэтому Минфин против налогового ужесточения. 📌 Другие причины «не трогать» налоговую нагрузку банков ▪️ Госучреждения и так делятся прибылью через дивиденды (ВТБ, Сбер). Изъятие через налог приведёт к уменьшению дивидендов. ▪️ Высокие ставки и рост просрочки заставляют наращивать резервы. Возможно, государство сможет придумать какие-то сборы для частных банков с приличной достаточностью (Т-Банк, Банк Санкт-Петербург). Но много денег не собрать, так как большинство показателей достаточности не так уж далеки от норматива. ✍️ Итоговое мнение Продолжаем считать Т-Банк топом в отрасли. Более агрессивную ставку на смягчение ДКП делают МТС Банк и Совкомбанк. Самый дешёвый банк с потенциально самыми высокими дивидендами — ВТБ. Самый консервативный — Сбер. #акции #финансовый #мнение #SBER #VTBR #MBNK #T #BSPB #SVCB Сайт | Бот | Облигации

Миро-ралли часть 4 С момента написания поста несколько часов назад, появилось еще пара "инсайдов" от СМИ. Основная суть - Зеленскому привезут мирный план и будут на него оказывать давление на фоне коррупционного скандала. Что странно - молчит главный "пампер индекса Мосбиржи и peacedealer" - Трамп. Хотя обычно он по любой минимальный сдвиг рассказывает как про "переговоры в шаге от завершения". А тут тишина. Да и в целом, пока это некий набор слухов, пока есть только одна официально подтвержденная встреча - между американским генералом и Зеленским. В общем, +4% вызывают некоторые сомнения и могут закончиться крайне быстрым откатом. Пока это самая необоснованная попытка роста из всех 4-х миро-ралли, что мы видели. Основной драйвер роста рынка видим в возможной отставке Зеленского.

​​👉 Базис – как преодолевает спад в IT? Первое упоминание о компании. Напомним: это внучка Ростелекома и лидер рынка ПО для управления динамической ИТ-инфраструктурой. Доля на рынке ПО для виртуализации — более 25%, и компания может в скором времени выйти на IPO. 📊 Готовятся к IPO: первые данные МСФО (9М 2025) ▪️ Выручка 3,5 млрд ₽ (+57% г/г) ▪️ OIBDA 1,9 млрд ₽ (+42% г/г) ▪️ OIBDAC 0,9 млрд ₽ (+40% г/г) ▪️ Чистая прибыль 1 млрд ₽ (+35% г/г) ▪️ NIC 0,9 млрд ₽ (+42% г/г) ▪️ Net Debt / LTM OIBDA –0,1 Основная часть выручки — лицензии и подписка (90% дохода, +62% г/г). Услуги техподдержки тоже растут благодаря увеличению клиентской базы на 27% г/г. База проданных лицензий выросла на 43% г/г. 📌 Другие драйверы роста ▪️ развитие экосистемы (новые решения по виртуализации и хранению данных, усиление сетевого контура) ▪️ коммерческое масштабирование продуктов Маржа OIBDA немного снизилась из-за роста маркетинга и расширения штата, но остаётся одной из лучших в российском IT. Для сравнения: у Астры маржа EBITDA за H1 2025 — 20%. ☝️ Финансовая устойчивость Компания без долга, арендные платежи минимальны. Платит дивиденды — 302 млн ₽ за отчётный период (вероятно, за H2 2024). ▪️ Программа мотивации сотрудников есть, но расходы небольшие — 40 млн ₽ за 9 месяцев. ▪️ Выраженная сезонность: 3 и 4 квартал — ключевые. На фоне слабых результатов IT-отрасли показатели выглядят очень сильно: OIBDAC и NIC не только положительные, но и растут. Базис выигрывает благодаря двум факторам: ▪️ завершена активная инвестиционная фаза — доля капитализируемых расходов снижается ▪️ высокая доля рекуррентных доходов от подписок, что сглаживает сезонность И главное: ПО для виртуализации — одно из самых перспективных и быстрорастущих направлений в IT. 🔮 Гайденс на 2025 — рост выручки 30–40% г/г. Ключевая проблема — конкуренция с иностранными игроками. С Microsoft и Oracle конкурировать сложно, нужна государственная поддержка в импортозамещении, хотя бы со стороны госкомпаний. 📌 Итог На фоне других российских IT-компаний Базис показывает: ▪️ сильные результаты ▪️ высокие темпы роста ▪️ перспективный рынок виртуализации ▪️ уверенную финансовую устойчивость Будем с интересом ждать оценку компании на IPO. #IT #мнение Сайт | Бот | Облигации

​​⚠️ Новый виток переговоров — будет ли заметный рост рынка? После месячного затишья новости о переговорах снова вернулись в повестку. Последние факты и заявления: ▪️ На 19 ноября планировалась встреча Уиткоффа и Зеленского в Турции, но её отменили. Вероятно, из-за того, что Уиткофф недавно уже встречался с главой совбеза Украины Умеровым в США, а в Киев прибыла американская делегация. ▪️ 19 ноября в Киев прибыли высокопоставленные американские военные. Их встреча с Зеленским ожидается 20 ноября. ▪️ После визита в Киев американцы якобы планировали встретиться с российской стороной — эту информацию опроверг Песков. ▪️ Дмитриев подтвердил подготовку нового мирного плана (курируется Уиткоффом), основа — договорённости на Аляске. Песков и эти сообщения также опровергает. Скорее, это не отрицание, а призыв ждать официальной позиции Кремля. Основной вывод — это очередная попытка, и явно слабее предыдущих. Шансов на прорыв сейчас не видно. Активизация переговоров со стороны Украины во многом выглядит как стремление перекрыть информационный шум вокруг коррупционного скандала, в котором, по свежим данным, фигурирует Зеленский. С российской стороны мотивации к уступкам немного: у Зеленского внутренний кризис, а на фронте есть небольшое ускорение темпа. С другой стороны, это может быть давлением Трампа: «не хочешь идти на уступки — заменим». 👉 Итоги Пока много инсайдов, заявлений и опровержений, но движение началось сразу после коррупционного скандала. Поэтому ключевой фокус сейчас не на переговорах, а на позиции Зеленского. Если он удержится — ситуация останется прежней. Если уйдёт в отставку — российский рынок получит сильный буст. Гарантий, что новый президент будет мягче, нет, но российские инвесторы вряд ли будут об этом задумываться в моменте. ▪️ Не ждём прорывов в переговорах ▪️ Возможен небольшой позитив в случае анонса встречи Дмитриева с американцами ▪️ Сильный рост рынка возможен только в случае отставки Зеленского #макро #мнение Сайт | Бот | Облигации

​​📉 Дефицит бюджета — октябрь хуже ожиданий За 10 месяцев 2025 года предварительный дефицит бюджета вырос до 4,2 трлн ₽. За октябрь дефицит увеличился на 400 млрд ₽. ▪️ Снижение нефтегазовых доходов на 27% г/г. Тут всё ожидаемо: ▪️ Поступления по НДПИ на нефть — -23% г/г из-за снижения цен и объёмов добычи в первой половине года ▪️ Поступления по НДПИ на газ после отмены «нашлёпки» Газпрома сократились в 2 раза г/г ▪️ Поступления по НДД — -33% г/г ▪️ Поступления от экспортной пошлины — -28% г/г Ненефтегазовые доходы составили 2,1 трлн ₽ (-4% г/г). Половина из них — поступления по НДС (без изменений г/г). Остальное — оборотные налоги и сборы, доход от которых сократился. Высокая ставка «успешно» перекрыла для бюджета эффект от повышения налогов. Охлаждение спроса привело к сокращению товарооборота, прибылей компаний и недополучению бюджетных средств. ЦБ выполняет план по инфляции, но бьёт по бюджету — классическая картина 2024–2025 годов. 📌 Итоги ☝️ Медленное снижение ключевой ставки тормозит рост ненефтегазовых доходов. ❗️ На рынке нефти улучшений нет. Если США начнёт операцию в Венесуэле, ситуация станет ещё хуже. С одной стороны — низкие цены, с другой — санкции, которые увеличивают дисконт. Увеличение дефицита бюджета повышает вероятность реализации нескольких событий: ▪️ Ослабление рубля ▪️ Более быстрое снижение ставки ▪️ Окончание СВО Что-то из этих трёх опций придётся выбрать уже скоро. И, судя по всему, это будет рубль. #макро #мнение Сайт | Бот | Облигации

🤔 Совкомбанк планирует IPO дочки В 2026 могут вывести на рынок цифровую платформу для закупок В2В-РТС. Цель - поднять ее стоимость. На балансе оценивается дешевле, хотя как IT-подразделение, может оцениваться дороже Совкомбанка. Общий ориентир - восстановление бизнес-активности в экономике. ☝️Безусловно, если экономика станет восстанавливаться, одного из лидеров в корпоративных закупках можно будет продать подороже. Для Совкомбанка это не только переоценка, но способ привлечения средств. Помним, что достаточность капитала недалеко от норматива. У банка в планах - еще и покупка страховщика. Т.е. и развиваться хотят, и капитал сохранить нужно. Отсюда и рыночные способы докапитализации. Отмена дивидендов - тоже одно из следствий политики сохранения капитала. Совкомбанк обретает специфический драйвер роста, если не будет медлить с IPO. ❗️Но есть и риск - вероятна допэмиссия для сделки со страховщиком. Из-за этого пока не торопимся покупать бумаги. #Рынок Источник Сайт | Бот | Invest Era

​​📡 Ростелеком – на развивающиеся бизнесы давит жёсткая ДКП МСФО за Q3 2025: нейтральные цифры ▪️ Выручка 209 ₽ млрд (+8% г/г) ▪️ OIBDA 81 ₽ млрд (+8% г/г) ▪️ Чистая прибыль 5,6 ₽ млрд (год назад был убыток 6,7 ₽ млрд) ▪️ Net Debt/OIBDA (без учёта аренды) 1,8 (+0,1 п. г/г) Темпы роста выручки замедлились относительно 2 квартала. По мобильной связи и интернету рост традиционно стабильный — 9–12% г/г. Количество абонентов интернет-доступа увеличилось, но это компенсировалось снижением трафика мобильного интернета. Частые отключения интернета снизили число активных пользователей на 1,5%. ☝️ Замедление цифрового кластера Цифровой кластер растёт даже медленнее телеком-ядра. ▪️ Выручка РТК-ЦОД выросла всего на 4% ▪️ Солар показал –12% г/г ▪️ OIBDA цифрового сегмента снизилась на 2% г/г Замедление развивающихся направлений привело к тому, что OIBDA не изменилась к/к, несмотря на рост телеком-ядра. Продолжают переносить инвестпрограмму вправо, капекс упал на 19% г/г. Но FCF остаётся отрицательным, что ведёт к дальнейшему росту долга. Компания остаётся прибыльной, но высокая долговая нагрузка давит на прибыль и приводит к снижению показателя к/к. ✍️ Модель развития: отличие от МТС Ростелеком, как и МТС, стремится уйти от зависимости от медленно растущего телеком-сегмента. Но стратегические акценты разные: ▪️ МТС — финтех и реклама (быстрее растущие сегменты) ▪️ Ростелеком — цифровые сервисы и IT-услуги Однако в классическом IT сейчас проблемы: контракты смещаются, заказы переносятся. Поэтому цифровой кластер буксует. Ростелеком — это двойная ставка на смягчение ДКП: ▪️ снижение нагрузки по долгу ▪️ ускорение роста цифровых сервисов 💸 IPO — в ожидании подходящего рынка Подвижек по IPO нет, но планы сохраняются: в watch-листе РТК-ЦОД, Солар, IT-бизнес Базис. ▪️ РТК-ЦОД и Солар готовы технически, но выхода раньше 2026 года ждать не стоит ▪️ По Базису гендиректор в сентябре отмечал, что IPO возможен до конца года ❗️ Проблема: рынок сейчас прохладно относится к IT, поэтому размещение, вероятно, перенесут на 2026 год. Возможны два сценария: ▪️ компания «прыгает в последний вагон» и выводит Базис в этом году ▪️ перенос на весну 2026 📉 Итог: слабее МТС по всем ключевым направлениям С учётом слабости IT и ЦОД, а также более низких дивидендов, Ростелеком среднесрочно заметно проигрывает МТС. У МТС идея более очевидная и с более высокой вероятностью реализации. RTKM может рассчитывать на локальный позитив от IPO Базис, но масштаб размещения слишком мал, чтобы кардинально изменить ситуацию компании. #акции #коммуникации #мнение #RTKM #MTSS Сайт | Бот | Облигации

​​⚠️ Альфа-банк покупает Европлан — что делать акционерам LEAS и SFIN Альфа-лизинг планирует получить всю долю SFI в Европлане (87,5%), а затем довести владение до 100%. 📌 Цена сделки По имеющимся источникам — 65 млрд ₽. С учётом скорой выплаты дивиденда Европлана, фактически продажа идёт по рыночной стоимости. 📌 Сроки закрытия После дивидендной отсечки Европлана 15 декабря и одобрения ФАС. 📌 Оферта миноритариям Альфа-банк планирует выставить оферту, но делистинга не будет. Если выкуп будет по среднерыночной цене за 6 месяцев, то текущие котировки LEAS уже близки к этой отметке. Почти все крупные банки развивают лизинг, и пока Европлан стоит недорого, логично готовиться к росту отрасли в 2026–2027 годах. Альфа-банк оказался самым быстрым претендентом. ☝️ Мотивация SFI Продажа по невысоким уровням указывает на потребность в кэше. В сочетании со слухами о продаже ВСК пазл складывается: SFIN выходит из двух ключевых активов и собирается вывести кэш. SFI получит 56,5 млрд ₽ (минус налог). При этом: ▪️ капитализация SFIN — 70 млрд ₽ ▪️ доля в ВСК стоит 30–35 млрд ₽ ▪️ будет дивиденд от Европлана ▪️ есть кэш и доля в М.Видео То есть кэша после сделок будет больше, чем текущая капитализация компании. 👉 Логичный следующий шаг — спецдивиденд после продажи LEAS. Затем продажа ВСК и второй спецдивиденд. Суммарная выплата может превысить 100% капитализации. 📈 Перспективы SFIN Реалистичный потенциал — 1600–1700 ₽ на фоне будущих дивидендов. Ключевые драйверы: ▪️ рынок начнёт оценивать направления использования кэша → ожидания спецдивиденда ▪️ SFIN может подтвердить спецдивиденд в ближайшие недели ▪️ новые слухи о продаже ВСК Риски: ▪️ ФАС заблокирует сделку (маловероятно) ▪️ компания отказаться платить спецдивиденд (тогда вопрос — почему продавали актив на дне?) Реалистичный потенциал = размер спецдивидендов, но возможен и перекуп, как в кейсе AMEZ: после огромного дивиденда бумаги улетели +150%. При доходности под 100% инвесторы могут разогнать SFIN значительно выше 1700 ₽. После спекулятивного выхода бумаги могут снова стать привлекательными чисто под дивиденды. На Unity и Ideas позицию в SFIN открыли ещё на прошлой неделе, спрогнозировав такой сценарий. ⚠️ Что с LEAS? Для LEAS почти ничего не меняется, кроме собственника. ▪️ Будет оферта — примерно по текущим ценам ▪️ Возможна новая дивполитика ▪️ Дивиденды в 2026 году будут невысокими, как и раньше LEAS остаётся прокси на снижение ключевой ставки, но не история резкого апсайда, как SFIN. 📌 Итоги SFIN — сильная идея под спецдивиденд от продажи LEAS и будущей продажи ВСК. LEAS — без изменений; история про ставку, а не про дивидендный сюрприз. #акции #финансовый #буст #SFIN #LEAS Сайт | Бот | Облигации

​​⚠️ Альфа-банк покупает Европлан — что делать акционерам LEAS и SFIN Альфа-лизинг планирует получить всю долю SFI в Европлане (87,5%), а затем довести владение до 100%. 📌 Цена сделки По имеющимся источникам — 65 млрд ₽. С учётом скорой выплаты дивиденда Европлана, фактически продажа идёт по рыночной стоимости. 📌 Сроки закрытия После дивидендной отсечки Европлана 15 декабря и одобрения ФАС. 📌 Оферта миноритариям Альфа-банк планирует выставить оферту, но делистинга не будет. Если выкуп будет по среднерыночной цене за 6 месяцев, то текущие котировки LEAS уже близки к этой отметке. Почти все крупные банки развивают лизинг, и пока Европлан стоит недорого, логично готовиться к росту отрасли в 2026–2027 годах. Альфа-банк оказался самым быстрым претендентом. ☝️ Мотивация SFI Продажа по невысоким уровням указывает на потребность в кэше. В сочетании со слухами о продаже ВСК пазл складывается: SFIN выходит из двух ключевых активов и собирается вывести кэш. SFI получит 56,5 млрд ₽ (минус налог). При этом: ▪️ капитализация SFIN — 70 млрд ₽ ▪️ доля в ВСК стоит 30–35 млрд ₽ ▪️ будет дивиденд от Европлана ▪️ есть кэш и доля в М.Видео То есть кэша после сделок будет больше, чем текущая капитализация компании. 👉 Логичный следующий шаг — спецдивиденд после продажи LEAS. Затем продажа ВСК и второй спецдивиденд. Суммарная выплата может превысить 100% капитализации. 📈 Перспективы SFIN Реалистичный потенциал — 1600–1700 ₽ на фоне будущих дивидендов. Ключевые драйверы: ▪️ рынок начнёт оценивать направления использования кэша → ожидания спецдивиденда ▪️ SFIN может подтвердить спецдивиденд в ближайшие недели ▪️ новые слухи о продаже ВСК Риски: ▪️ ФАС заблокирует сделку (маловероятно) ▪️ компания отказаться платить спецдивиденд (тогда вопрос — почему продавали актив на дне?) Реалистичный потенциал = размер спецдивидендов, но возможен и перекуп, как в кейсе AMEZ: после огромного дивиденда бумаги улетели +150%. При доходности под 100% инвесторы могут разогнать SFIN значительно выше 1700 ₽. После спекулятивного выхода бумаги могут снова стать привлекательными чисто под дивиденды. На Unity и Ideas позицию в SFIN открыли ещё на прошлой неделе, спрогнозировав такой сценарий. ⚠️ Что с LEAS? Для LEAS почти ничего не меняется, кроме собственника. ▪️ Будет оферта — примерно по текущим ценам ▪️ Возможна новая дивполитика ▪️ Дивиденды в 2026 году будут невысокими, как и раньше LEAS остаётся прокси на снижение ключевой ставки, но не история резкого апсайда, как SFIN. 📌 Итоги SFIN — сильная идея под спецдивиденд от продажи LEAS и будущей продажи ВСК. LEAS — без изменений; история про ставку, а не про дивидендный сюрприз. #акции #финансовый #буст #SFIN #LEAS Сайт | Бот | Облигации

​​💥 Мемные акции рынка РФ На российский рынок тоже доходят западные тренды. Здесь тоже есть «попсовые» компании, способные показывать иксовые взлёты котировок за короткое время, хотя качество их бизнеса остаётся низким. 🗒 Что такое мемные акции Мемные акции — это бумаги, цена которых быстро подскакивает из-за действий толпы розничных инвесторов, готовых скупать их на незначимых новостях или вообще без них. Эффект часто создаётся обсуждениями в телеграм-каналах или соцсетях. Иногда взлеты происходят без новостного фона — на действиях инсайдеров. Такие акции могут: ▪️ долго оставаться переоценёнными относительно фундаментала ▪️ не всегда сильно расти, но постоянно «подпрыгивать» на любой новости ▪️ чаще всего это небольшие, но известные представители 2 и 3 эшелона 🔥 Примеры российских мемных акций 1️⃣ ДВМП В 2023 году взлетал в 3 раза на фоне пузыря на контейнерном рынке. Бумага реагирует и на отчёты, и на ожидания снижения ставки ЦБ. Основная причина — низкий фри-флоат, позволяющий легко разгонять капитализацию. 2️⃣ Евротранс Почти сразу после IPO вырос на 60%, затем быстро растерял весь рост и упал гораздо ниже. Сейчас торгуется на 50% ниже цены IPO. Руководство «добавляет мемности» легендарными презентациями в PowerPoint. 3️⃣ ОВК Разгоняют под отчёты и ожидания дивидендов. В 2024 году — особенно на фоне роста прибыли. Известны огромными допками и списанием облигаций, что фактически стало кидком инвесторов. 4️⃣ Россети Юг Одна из первых мем-акций. В 2021 году группа инвесторов в стиле Reddit разогнала бумагу на 25% за несколько дней. В 2023 году повторили схему, чтобы «обкэшиться» за счёт физлиц. 5️⃣ Лензолото Чемпион по волатильности последних месяцев. С начала июля цена успела упасть в 3 раза, затем полностью восстановиться и снова обвалиться в 2 раза. Все движения — вокруг слухов о возможной ликвидации. Компания фактически пустышка, её реальная стоимость намного ниже биржевой. 📉 Итоги Пытаться участвовать в таких разгонах опасно — невозможно угадать фазу движения. То же Лензолото сначала падало через планки, потом толпу загнали в покупки — началась «игра в стулья». Когда покупатели закончились, котировки вновь рухнули. Лучший вариант — избегать мемных акций и вкладывать средства в более прозрачные и крепкие бизнесы. Главное преимущество рынка — возможность опираться на аналитику. В мемных акциях — полный рандом, максимально близкий к казино. #акции #риски #FESH #EUTR #MTLR #UWGN #LNZL Сайт | Бот | Облигации

🏛 Зашел в облигации на 1 млн₽ — теперь буду делать из них ежемесячно 50.000₽ Портфель собран, цель понятна: показать, что облигации — это не скучно и не «на пенсию», а реальный способ приумножить капитал. Уже завтра утром покажу, какие выпуски докупить и почему именно они. Смотреть и повторять 👇 https://t.me/+IyOtlnbbEdEwMjhi Вход пока бесплатный #промо

ПИК не пойдет по дорожке Магнита? ПИК удивил и НЕ проголосовал за отмену див. политики и обратный сплит. Объяснение этому может быть только одно – регулятор постарался и надавил на компанию. Компания хотела действовать уж слишком нагло. И поблагодарим ЦБ за проделанную работу. Вот когда молодцы – нужно обязательно отмечать, защитили миноритариев. Судя по всему, ПИК теперь не покинет индекс Мосбиржи. А шортистам пришлось больно, их сильно вынесли. Это еще одно напоминание о том, что лучше держать позицию до ключевого события, но очень опасно оставаться в позиции во время этого события. Вероятно, продолжение роста в ближайшие дни. А компания, скорее всего затихнет и не будет придумывать новых поводов для коррекции, чтобы не злить регулятора.

​​👥 Хэдхантер – не так страшно, как ожидалось Компания вновь отчиталась слабо по МСФО за Q3 2025: ▪️ Выручка 10,3 ₽ млрд (+2% г/г, +2% к/к) ▪️ EBITDA 6,7 ₽ млрд (–5% г/г, +26% к/к) ▪️ Скорректированная чистая прибыль 6,1 ₽ млрд (–16% г/г, +24% к/к) ▪️ Крупные платящие клиенты — 14,6 тыс. (+1% г/г) ▪️ Малые и средние платящие клиенты — 241,2 тыс. (–19% г/г) 📉 Сегменты и динамика рынка труда Затишье на рынке труда продолжается. ▪️ В сегменте крупных клиентов выручка растёт на 9% г/г — в основном за счёт оттока клиентов с низким потреблением и увеличения доли пакетных услуг с более высокой стоимостью. ▪️ В сегменте малых и средних клиентов отток составляет 19% г/г, а выручка снизилась на 10% г/г. ▪️ В регионах спад сильнее (–22%), чем в Москве и Петербурге (–15%). ▪️ Рост выручки обеспечен развитием HRtech-направления (доход удвоился), однако сервис пока убыточен, и убыток вырос в 3 раза г/г. ▪️ Компания фокусируется на расширении доли рынка через приобретение других сервисов, что увеличивает расходы на персонал и ускоряет снижение чистой прибыли. 📊 Индикатор рынка труда hh-индекс по итогам октября достиг 7,3. Месяц назад он составлял 6,4, а год назад — 3,9. Рост на единицу за месяц — очень резкое ухудшение ситуации на рынке труда. В столицах показатель превышает 8, что указывает на рынок конкуренции соискателей. 📈 Прогнозы и оценки Если в начале года руководство ожидало рост выручки в 2025 году на 8–12%, то теперь прогноз скорректирован до 3%. Маржу EBITDA прогнозируют выше 52%, хотя сейчас она превышает 60% и вряд ли существенно снизится — прогноз, скорее всего, выполнится. 🧭 Оценка и перспективы Исходя из ситуации на рынке труда, ожидали куда худшего отчёта. Компания справляется неплохо, учитывая, что ЦБ фактически придушил рынок труда, а число резюме резко выросло на фоне снижения числа вакансий. HEAD по-прежнему дёшево оценивается — FWD P/E 7,5 и дивидендная доходность свыше 10%. Следующий квартал, вероятно, будет слабым, а стагнация продлится до первого полугодия 2026 года. Во втором полугодии возможно начало роста. Headhunter остаётся консервативным бенефициаром снижения ключевой ставки ЦБ: оценка адекватная, долговая нагрузка низкая, а чувствительность к ставке высокая. Ожидаем, что зимой котировки будут под давлением, а к весне перейдут к росту. Долгосрочных акционеров поддержат стабильные дивиденды. #акции #IT #мнение #HEAD Сайт | Бот | Облигации

​​💴 Дом РФ – оцениваем привлекательность участия Госкомпания 20 ноября начинает торговаться в 1 эшелоне Мосбиржи. Сбор заявок в рамках IPO открыт с 14 по 19 ноября. 🎙 О компании Подробно про деятельность, причины IPO. Об IPO 🔹 Цена размещения 1650-1750 ₽ на акцию 🔹 Капитализация без учета привлеченных средств 267-283 b₽ 🔹 Объем размещения не менее 20 b₽ и не более 50 b₽ – исходя из предельного объема допэмиссии 28,55 млн акций. Скорее, разместят не более 30 b₽ (17-18 млн акций) – верхняя граница ранее озвученного диапазона привлечения средств от IPO. Текущий уставный капитал – 161,8 млн акций 🔹 Более 10 b₽ на размещении намерены приобрести институционалы. Топ-менеджмент сам приобретет 2,28 млн акций 🔹 Формат размещения – cash-in 🔹 Заложен стабилизационный пакет с поддержкой котировок на протяжении до 30 дней и lock-up период 180 дней 🔹 Можно подать заявки 2 типов: указать количество акций и максимальную цену покупки (не ниже 1650 ₽) либо указать сумму участия (акции будут приобретены по цене размещения) 🔹 Тикер DOMRF, старт торгов – 20 ноября на Мосбирже Основные показатели за 9М 25 по МСФО: 🔸 Чистый процентный доход после вычета резервов 95 b₽ (+17% г/г) 🔸 Непроцентный и прочий доход 18 b₽ (+29% г/г) 🔸 Чистая прибыль 62 b₽ (+7% г/г). До прогноза на год (85 b₽) осталось 23 b₽. Т.е. достаточно получить столько же прибыли, сколько в Q3, что реально, учитывая оживление рынка недвижимости. 🔸 NIM 3,7% (+0,5 п.п. с начала года) 🔸 NPL 90+ 1% (+0,4 п.п. с начала года) 🔸 Достаточность собственного капитала Н1 13,6% (+0,3 п.п. с начала года). Норматив – 11,5% Чем интересны? Детальнее. Вкратце: ✅ Растущая NIM, низкий уровень риска ✅ Стабильные темпы роста ✅ Неплохая див. доходность. Платят 50% ЧП. Если взять максимальный объем размещения (28,5 млн) + 161,8 млн уже выпущенных бумаг, получится около 220 ₽ дивиденда за 2025. Это 13% доходность, исходя из максимальной цены размещения. Если разместят меньше, то и 14-15% доходность увидим ✅ Фин. показатели смогут расти быстрее в случае ускорения темпов запуска новых проектов девелоперов. В некоторых регионах в октябре уже положительная динамика г/г ✅ Невысокая оценка. Берем капитализацию с учетом максимального объема размещения (50 b₽). FWD P/E 2025 – 3,9 и P/B около 0.8-0.85. На уровне Сбера, по прибыли компании растут сопоставимым темпом Каковы риски? ❗️Ухудшение платежеспособности застройщиков с проблемными балансами ❗️Недоступность ипотеки и рост просрочек в розничном сегменте (15% общего процентного дохода) Итого Как и планировалось, выходят на рынок с дисконтом. От 30 до 50% размещения может уйти институционалам и менеджменту компании, что выступает дополнительной поддержкой котировок. Основной риск – это самое крупное размещение на рынке после допэмиссии ВТБ. Даже 30 b₽ могут оказать сильное давление на индекс. ✍️ Основная проблема – выходят на уровне СБЕРа, что по P/E, что по P/B. Да в теории Дом.РФ будет расти быстрее в ближайшие годы за счет восстановления рынка недвижимости, но это в теории. В любом случае банковский сектор просто переполнен вариантами на любой цвет и вкус. От супердешевого ВТБ до крайне эффективного Т-банка. Если хочется сделать ставку на восстановление рынка недвижимости – есть девелоперы (Эталон, Глоракс). На наш взгляд, у банка плюс минус справедливая оценка, а на рынке есть лучшие альтернативы. Также смущает верхняя граница в 50b рублей. С высокой вероятностью увидим 100% аллокацию, что не очень хорошо для первых дней после размещения. Единственный козырь – это высокие дивиденды. Планируем пройти мимо IPO. #акции #финансовый #мнение #DOMRF #SBER #T #VTBR

​​🛢 Когда ОПЕК+ остановит наращивание добычи? Картель на год раньше завершил выход из действующих сверхквотных добровольных ограничений на 2,2 млн барр./сут. Осталось ликвидировать второе ограничение на 1,65 млн барр./сут, ради чего продолжается наращивание добычи. Традиционно представители ОПЕК+ заявляют, что могут в любой момент свернуть увеличение. ⚖️ Борьба за долю рынка ОПЕК+ отдает предпочтение рыночной доле, не обращая внимания на цены. Судя по всему, картель стремится сократить долю США и Канады, вынуждая слабые компании урезать добычу или замедлять капекс из-за низких цен. Нефть по 60 $ — недостаточно низкий уровень, чтобы достичь этой цели. Вероятно, комфортная цена для картеля — около 50 $ за баррель. 📉 Давление на котировки и риски для России Действия ОПЕК+ — фактор в пользу дальнейшего падения нефтяных котировок. Для российских нефтяников формируется уникально негативная конъюнктура: ▪️ ОПЕК+ и рост добычи ▪️ Трамп и его давление на Венесуэлу ▪️ Слабые прогнозы с профицитом рынка ▪️ Крепкий рубль ▪️ Попадание в SDN топовых компаний 📊 Перспективы сектора Котировки нефтяников могут упасть еще ниже. С марта отмечаем непривлекательность сектора, и мнение не изменилось. Пока не видно факторов за рост — напротив, появляются новые сигналы в пользу снижения цен. #нефтегаз #макро #мнение Сайт | Бот | Облигации

​​📡 МТС – есть возможность дешево добрать позиции Телеком представил результаты МСФО за Q3 2025: ▪️ Выручка 214 ₽ млрд (+19% г/г) ▪️ OIBDA 72 ₽ млрд (+17% г/г) ▪️ Чистая прибыль 6 ₽ млрд (х6 г/г) ▪️ Net Debt/OIBDA 1,6 (–0,3 п. г/г) Неплохой отчет — рост финансовых показателей ускорился по сравнению со 2 кварталом. 🚀 Рост экосистемы и финтеха Основную роль вновь играют развивающиеся направления: ▪️ Fintech (МТС Банк) — выручка +40% ▪️ Adtech — выручка +17% ▪️ Экосистема сервисов (сегмент Erion) — рост +23%, 40% дохода группы Даже телеком-ядро показало двузначный рост, главным образом за счет B2B и B2G-услуг. В основном сегменте физлиц рост стабильно однозначный (+9%). Компания продолжает оптимизировать коммерческие и административные расходы, что ускоряет рост OIBDA. 📈 Структура прибыли и факторы роста Кратный рост чистой прибыли — эффект низкой базы. Дополнительно помогли несколько факторов: ▪️ Получение 4 ₽ млрд от доли в МТС Банке ▪️ В Q3 2024 прибыль была занижена из-за 9,1 ₽ млрд прочих расходов Без учета прочих статей и переоценки налоговых обязательств чистая прибыль снизилась бы примерно на 20% г/г. 💰 Финансовое положение Показатель Net Debt/OIBDA 1,6 — снижается третий квартал подряд. Расходы по долгу падают, так как кредиты брались в основном под плавающую ставку. Этот процесс продолжится и в Q4. 📊 Планы по IPO дочерних структур Планы IPO дочерних компаний остаются в силе. Технически, больше всего готовы МТС Adtech и Юрент. МТС Web Services — запасной вариант, пока без конкретики. Проведение IPO ожидается после нормализации ДКП, не раньше 1 квартала 2026 года. 💸 Дивиденды и политика выплат В 2026 году выплатят 35 ₽ на акцию — согласно действующей политике. Текущая политика утратит актуальность в следующем году; новую утвердят ближе к 2027-му. С учетом долгового кризиса АФК «Система», вероятно, что выплаты сохранятся на сопоставимом уровне, немного ниже текущих. По мере снижения ключевой ставки дивиденды выплачивать станет легче. 📉 Техническая картина и вывод Котировки находятся у нижней границы многолетнего боковика. Дивидендная доходность 17% — выше депозитов, уступает лишь ВТБ. Сейчас есть шанс добрать MTSS в расчете на продолжение снижения ставки, скорые IPO дочек и высокие дивиденды. Среднесрочно это очень интересная история, хотя долгосрочный потенциал ограничен из-за высокого долга. #акции #коммуникации #мнение #MTSS #MBNK #AFKS Сайт | Бот | Облигации