MMI

⚡️ Кобальтовое эмбарго: цепочки рвутся, этика под вопросом #кобальт #рынки #промышленность ДРК перекрыла краны — сроки срываются, цены взлетают, 40 тысяч детей в шахтах остаются невидимыми для отчетов ESG. Что делать закупщикам и как меняется рынок по ссылке.

РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ ПРИРОСТА ВНОВЬ УВЕЛИЧИВАЮТСЯ По данным Росреестра , в августе число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 10 645 (-4.7% гг) vs 11 438 (-13.1% гг) и 9 771 (-13.9% гг) двумя месяцами ранее. Помесячная динамика: -6.9% мм vs 17.1% мм и 11.6% мм до этого. За 8м25 (-4.8% гг) А количество зарегистрированных сделок с жильём в Москве на первичном рынке составило 6 579 (31.4% гг) vs 6 499 (-11.4% гг) и 5 414 (-48.3% гг) двумя месяцами ранее. Помесячные темпы: 1.2% мм vs 20.0% мм и 8.4 мм. За 8м25 (-11.4% гг) На рынке, как и “первички”, так и “вторички” все по-прежнему неплохо, тренды определенно развернулись вверх. Ипотека в ближайшие месяцы продолжит дешеветь, и количество кредитов на жилье в условиях снижения ставки Банком России вряд ли будет снижаться. После отмены льготный ипотеки отрасль возвращается в нормальное состояние, ищет новое равновесие. Где оно, пока не совсем понятно.

ЦБ БРАЗИЛИИ: СТАВКА ОЖИДАЕМО СОХРАНЕНА, ИНФЛЯЦИЯ УЖЕ ПРИТОРМОЗИЛА, НО СИГНАЛ ПО-ПРЕЖНЕМУ ЖЕСТКИЙ Банк Бразилии, как и полагал рынок сохранил ключевую ставку на отметке в 15.0% годовых. CPI по итогам августа уменьшился до 5.13% гг vs 5.23% гг ранее Комитет по ставке Copom отмечает, что “… опрос ИО на 2025-26 гг остались выше целевого показателя инфляции и составляют 4.8% и 4.3% соответственно. Прогнозы инфляции Copom на 1кв2027 год, который в настоящее время является соответствующим горизонтом для ДКП, составляют 3.4% в базовом сценарии Текущий сценарий по-прежнему характеризуется разъякоренными инфляционными ожиданиями, высокими прогнозами инфляции, устойчивостью экономической активности и давлением на рынке труда. Для обеспечения сближения инфляции с целевым показателем в условиях текущих ИО требуется существенно сдерживающая ДКП в течение весьма длительного периода…“

🟢🔴 - настроения на сегодняшних азиатских торгах несколько более позитивные по итогам вчерашнего заседания ФРС, растет также и фьючерс на S&P500. Рынки уверены в дальнейшем понижении ключа регулятором, еще два раза до конца года по -25 бп, хотя, конечно члены FOMC подчеркнули, что будущая политика будет решаться «от заседания к заседанию», и предупредили, что «безрискового пути не существует». Российский рынок умеренно подрос накануне, но вот индекс RGBI продолжает снижаться

ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ (Ставка Федрезерва, как и ожидалось, понижена на -25 бп до 4.0-4.25%) ФРС: пересмотр прогнозных значений: Ставка 2025: ⬇️3.6% vs 3.9% ранее, 2026: ⬇️3.4% vs 3.6%, 2027: ⬇️3.1% vs 3.4% Инфляция 2025: ↔️3.0% vs 3.0% ранее, 2026: ⬆️2.6% vs 2.4%, 2027: ↔️2.1% vs 2.1% ВВП 2025: ⬆️1.6% vs 1.4% ранее, 2026: ⬆️1.8% vs 1.6%, 2027: ⬆️1.9% vs 1.8% • Решение снизить ставку на -25 бп было поддержано всеми членами FOMC, за исключением С.Мирана, который голосовал за более резкое снижение в -50 бп • Необходимости быстро снижать “ключ” на данный момент нет • Темпы прироста ВВП сокращаются, а рынок труда сейчас замедляется • Инфляция в последнее время ускорилась и продолжает оставаться на повышенных уровнях • Мы ожидаем продолжения роста инфляции, основная причина – рост тарифов. Цены на товары увеличились, и рост продолжится и в следующем году • Долгосрочные ИО на данный момент соответствуют таргету по инфляции в 2 процента • Баланс Федрезерва будет сокращаться

❗️ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ: СОКРУШИТЕЛЬНЫЙ И БЕСПОЩАДНЫЙ ОБВАЛ! Крайне неожиданные данные по инфляционным ожиданиям вышли сегодня! ИО рухнули с 13.5 до 12.6%, что является min с сен.24. Точно также обвалилась и оценка наблюдаемой населением инфляции: с 16.1 до 14.7%. Ещё одна важная иллюстрация полного триумфа ДКП! "Голубиный" характер носили и цифры по недельной инфляции: 0.04% после скачка на 0.1% неделей ранее И тот, и другой показатель – серьёзная заявка на возобновление роста в ОФЗ и продолжение снижения ключевой ставки на октябрьском заседании. Правда, до него ещё больше месяца, многое ещё что может измениться, но самое главное – это, конечно, ожидаемый в конце сентября проект бюджета 2026-28. Ставки по депозитам продолжают снижаться, но за последний месяц их снижение оказалось меньше, чем снижение ИО. Поэтому реальная ставка даже немного увеличилась. При столь резком снижении ИО привлекательность депозитов ещё какое-то время будет сохраняться, даже при снижение ставок по ним

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ: ВПЕРВЫЕ ЗА ДВА ГОДА ФИКСИРУЕТСЯ СНИЖЕНИЕ НА ЗЕРНО В ТЕЧЕНИЕ ЧЕТЫРЕХ МЕСЯЦЕВ ПОДРЯД Индекс продовольственных цен ФАО , рассчитываемый в USD, в августе составил: 0.1% мм/6.9% гг vs 1.5% мм/7.5% гг ранее. Зерно (основная позиция): Мировые цены на пшеницу снизились по сравнению с предыдущим месяцем из-за роста мировых запасов и низкого импортного спрос, особенно со стороны крупных покупателей в Азии и Северной Африке. Более высокие урожаи в Европейском союзе и России дополнительно повлияли на цены. Мировые цены на кукурузу, напротив, росли третий месяц подряд, в основном на фоне опасений по поводу влияния аномальной жары на урожайность в Европе и возросшего спроса на кормовые культуры и производство этанола, особенно в США. Динамика рублевого индекса в прошлом месяце составила 1.8% мм/-3.9% гг vs 1.6% мм/-3.2% гг ранее, в августе средний курс USD номинально подрос до 80.12 vs 78.77 ранее.

СПИКЕРЫ ЕЦБ ПОКА НЕ ОЖИДАЮТ ДАЛЬНЕЙШЕГО СНИЖЕНИЯ СТАВКИ Баланс европейского регулятора за минувшую неделю увеличился на €1 млрд до €6.083 трлн vs -€7 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.753 трлн. Риторика представителей ЕЦБ: Kazaks: • на данный момент ставка уже снижена достаточно Kocher: • вряд ли стоит ожидать, что до конца 2025 года “ключ” будет еще ниже Muller: • регулятор может позволить себе подождать некоторое время, прежде чем рассматривать возможность дальнейшего изменения ставок, и не очевидно, что нам следует смягчать ставку еще больше в текущем цикле. Holzmann: • экономический рост в этом году довольно существенно замедлится • одни из ключевых рисков - разъякоривание инфляционных ожиданий

ИНФЛЯЦИЯ В UK: СНИЖЕНИЯ ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕТ Согласно данным Office for National Statistics, рост потребительских цен в UK составил в августе 3.8% гг vs 3.8% и 3.6% двумя месяцами ранее (прогноз: 3.8%). Помесячные темпы: 0.3% мм vs 0.1% и 0.3% в июле-июне (прогноз: 0.3%) Базовый CPI: 0.3% мм vs 0.2% мм и 3.6% гг vs 3.8% гг (прогноз 3.7% гг) Товары: 0.4% мм vs -0.6% мм и 2.8% гг vs 2.7% гг Услуги: 0.2% мм vs 0.7% мм и 4.7% гг vs 5.0% гг. Наибольший вклад в прирост темпов инфляции дали рестораны и отели. Но в то же время, снизились транспортные услуги. Рост цен продолжает оставаться определенно повышенным

🟢🔴 - смешанные настроения на мировых площадках в преддверии сегодняшнего заседания Федрезерва, который, как ожидается снизит ставку на 25 бп, но риторика регулятора может быть не столь "голубиной", которую хотели бы видеть рынки. На сегодняшних азиатских торгах наблюдается неплохой спрос в высокотехнологическом секторе, в частности бумаги Alibaba прибавляют порядка 4% после того, как Goldman Sachs поднял по ним таргет.

ЭКОНОМИКА США: РОЗНИЦА – ЛУЧШЕ ОЖИДАНИЙ, А ТЕМПЫ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ ПО-ПРЕЖНЕМУ ДОСТАТОЧНО СКРОМНЫЕ Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах по итогам августа составили: 0.6% мм vs 0.6% мм (ждали 0.2% мм), годовые темпы: 5.00% гг vs 4.09% гг. US Census Bureau отмечает, что наибольший рост наблюдался в розничных магазинах (2%) и одежде (1%). Обрабатывающая промышленность увеличила объём производства на 0.2% в августе после снижения на -0.1% в июле. Производство автомобилей увеличилось на 2.6%. Индекс горнодобывающей промышленности вырос на 0.9%, а индекс коммунальных услуг снизился на 2.0%.

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОПЕ: НЕКОТОРОЕ ОЖИВЛЕНИЕ По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны подросло в июле на 0.3% мм (ожидалось 0.4% мм) vs -0.6 мм в ранее, а в годовом исчислении темпы составили: 1.8% гг vs 0.7% гг месяцем ранее (ждали 1.7% гг) Основные компоненты, товары: • промежуточного спроса: 0.5% • длительного пользования: 1.1% • потребительские: 1.5% • инвестиционные: 1.3% Среди стран континента лучшие темпы – в Латвии (9.8% гг) и Ирландии (8.1% гг) и, а худшие показала Болгария (-8.3% гг), ведущие экономики: Германия: -2.1% гг. Франция: 1.3% гг

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ STANDARD&POOR’S •  Хорватия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “позитивный” FITCH •  Португалия - ⬆️рейтинг повышен до уровня А, прогноз “стабильный” •  Франция - ⬇️рейтинг понижен до уровня А+, прогноз “стабильный” •  ЮАР - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный” •  Тунис - ⬆️рейтинг повышен до уровня В-, прогноз “стабильный” •  Кувейт - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный” •  Молдова - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный” MOODY’S •  Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа3, прогноз “негативный”

КИТАЙСКАЯ ЭКОНОМИКА: ПО-ПРЕЖЕМУ НЕПЛОХО, ХОТЬ И СЛАБЕЕ, ЧЕМ В ПРЕДЫДУЩИЕ МЕСЯЦЫ Китайское Статбюро представило накануне цифры по итогам августа этого года: • Промышленность: 5.2% гг vs 5.7% гг в июле; ожидалось 5.7% гг. • Розничные продажи: 3.4% гг vs 3.7% гг; ожидалось 3.8% гг. • Инвестиции в основной капитал: 0.5% vs 1.6% (прогноз 1.5%). В рознице - рост продаж несколько ослаб в продуктах питания (5.8% vs 8.6% в июле), бытовой техники (14.3% vs 28.7%) и мебели (18.6% vs 20.6%). Продажи автомобилей незначительно, но восстановились, увеличившись на 0.8% после падения на 1.5% в июле. В промпроизводстве - самый медленный рост с августа 2024 года, обусловленный замедлением роста обрабатывающей промышленности (5.7% vs 6.2% в июле). Добыча: 5.1% vs 5.0%. В обработке рост зафиксирован в 31 из 41 основных отраслей, включая автомобилестроение (8.4%), компьютеры и связь (9.9%), жд и судостроение (12.0%), выплавку и прокат черных металлов (7.3%), выплавку и прокат цветных металлов (9.1%), химическую промышленность (7.6%), добычу и обогащение угля (5.1%), нефть и газ (4.7%), производство продуктов питания (4.7%) и производство тепла (2.5%).

ВСЯ ИНФЛЯЦИЯ МОНЕТАРНАЯ! Немного провокационный выпуск от советника Председателя Банка России Кирилла Тремасова. Существование некоей "инфляцию издержек" - это не более, чем миф, инфляция - монетарное явление (определяемое темпами и масштабами создания новых денег в экономике). То, что мы часто называем "инфляцией издержек", по своей природе тоже монетарно. В целом - согласны! YT ВК RT Для тех, кто пропустил предыдущие выпуски, рекомендуем: ЗАЧЕМ НУЖНАЯ НИЗКАЯ ИНФЛЯЦИЯ И МОЖНО ЛИ ЕЁ РАЗМЕНЯТЬ НА РОСТ ВВП YT ВК RT ИНФЛЯЦИЯ НЕНАСТОЯЩАЯ? YT ВК RT

‼️ЭКОНОМИКА РФ: ТЕХНИЧЕСКАЯ РЕЦЕССИЯ НЕ СОСТОЯЛАСЬ Росстат дал ВВП по производству, подтвердив оценку за 2К25: 1.1% гг Секвенциальную динамику (к предыдущему кварталу с устранением сезонности) Росстат оценил в 0.4% VS -0.6% в 1К25 ❗️Техническая рецессия (отрицательный рост 2 кв подряд) не состоялась Динамика во 2К25: • ДОБЫЧА: умеренный отскок после обвала в 1К25, когда был закрыт транзит газа через Украину • ОБРАБОТКА: сильное ускорение роста • СТРОЙКА: первое умеренное снижение после 5 лет мощного роста • ТОРГОВЛЯ (ОПТ+РОЗНИЦА): снижение 2-й кв подряд (здесь сидит газ и нефтепродукты) • ГОСУПРАВЛЕНИЕ: мощный рост (здесь сидят услуги военных) • ФИНАНСЫ: первое снижение после 2-х лет мощного роста Что ждать в 3К25? Кредитный бум в июле-августе - это 100%-й сигнал ускорения экономики. Но сложно оценить негативный эффект о атак БПЛА на НПЗ Уверенный рост экономики во 2К25 подтверждает, что ЦБ всё делает правильно

Иностранные инвесторы оптимистично оценили бумаги российского финтеха в случае ослабления санкций. На инвестпортале SeekingAlpha эксперты рассмотрели потенциал вложений в латиноамериканские и СНГ-финтехи и пришли к выводу, что недоступные в силу санкций бумаги российских компаний в разы привлекательнее глобальных аналогов по ключевым метрикам. Из российских компаний внимание экспертов привлекли только Т-Технологии, ранее торговавшиеся на LSE. Инвестаналитик Oakoff считает, что ROE на уровне 30% и динамика чистой прибыли в 2х год к году обеспечивается за счет сочетания в одном игроке бизнес-моделей разных мировых публичных финтех-компаний — бразильского необанка Nu, шведской звезды рассрочек Klarna, Revolut и прочих любимчиков западных инвесторов. В целом инвестиции в крупные финтехи в регионах со страновыми рисками, например Kaspi, уже не выглядят для иностранного инвестсообщества токсичными в долгосрочной перспективе. @banksta

🔥‼️ ЭЛЬВИРА НАБИУЛЛИНА: • ВАРИАНТА -200 БП – НЕ БЫЛО НА СТОЛЕ • СД РАССМАТРИВАЛ ВОЗМОЖНОСТЬ ОСТАВИТЬ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ обновляется..

‼️ По итогам своего заседания, Банк России снизил ключевую ставку на -100 бп до отметки в 17% годовых.