Банк России

🔢 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.2) Денежно-кредитные условия Они остаются жесткими, но по сравнению с октябрем в целом несколько смягчились. В условиях снижения кредитных ставок корпоративное кредитование в октябре — ноябре продолжило расти довольно высокими темпами. Нам важно поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, чтобы кредит рос сбалансированными темпами, совместимыми с устойчиво низкой инфляцией. На депозитном рынке, как мы уже отмечали, снижение ставок приостановилось. Сберегательная активность в целом остается на исторически высоком уровне. Внешние условия Цены на основные товары российского экспорта складываются ниже нашего прогноза. Несмотря на ухудшение внешних условий, рубль остается крепким. Первый фактор — это действие бюджетного правила. Второй — эффекты жесткой денежно-кредитной политики. Риски Проинфляционные риски преобладают на горизонте следующего года. Высокими остаются риски со стороны жесткости рынка труда, дефицита кадров. Другой значимый риск — это рост инфляционных ожиданий, их реакция на повышение НДС, индексацию тарифов. Далее — риски со стороны внешних условий, особенно цены на нефть. И наконец, риски, связанные с динамикой кредита. Важный источник неопределенности — геополитика. При этом мы учитываем и дезинфляционные риски. Прежде всего это риск более значительного замедления внутреннего спроса. Перспективы будущих решений Масштаб и скорость дальнейшего смягчения политики будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Реализация проинфляционных рисков может потребовать пауз в движении ставки. Это значит, что не будет снижения в режиме автопилота. Мы будем постоянно оценивать изменение всех ключевых параметров российской экономики и внешней среды и в случае необходимости корректировать траекторию нашего движения. Устойчиво низкая инфляция, к которой мы идем, — это единственный путь к умеренным процентным ставкам для всех, к предсказуемой среде для долгосрочных вложений и планов. Это фундамент для стабильного развития экономики и роста благосостояния людей. И это то, что мы ожидаем увидеть в следующем году. С наступающим Новым годом! Ч.1

🔢 Главное из заявления Эльвиры Набиуллиной (ч.1) Инфляция Текущие темпы роста цен в последние месяцы были волатильны. В октябре они выросли, а в ноябре — замедлились. Во многом это произошло за счет тех товаров, цены на которые обычно сильно колеблются. По недельным данным, годовая инфляция уже опустилась ниже 6%. И по итогам года рост цен будет минимальным за последние 5 лет. Текущие показатели устойчивой инфляции в ноябре тоже снизились — примерно до 4%. Однако по одному месяцу преждевременно судить о том, разовое это замедление или проявление долговременной тенденции. Кроме того, в начале следующего года нас ожидает временное ускорение инфляции, связанное с повышением НДС. В январе на цены будет влиять и дополнительная индексация тарифов на жилищно-коммунальные и другие регулируемые услуги. С учетом уточнения параметров индексаций влияние разовых факторов на инфляцию в следующем году может быть больше, чем мы оценивали в октябре. Повышение НДС затрагивает широкий круг товаров и услуг, и поэтому может повлиять на инфляционные ожидания. В ноябре и в декабре они уже выросли и у граждан, и — более заметно — у бизнеса. Экономика Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста, что подтверждается замедлением инфляции. И, по нашим оценкам, она выйдет из состояния перегрева в первом полугодии следующего года. По оперативным данным, рост экономики в IV квартале несколько ускорился по сравнению с предыдущим, в том числе в добыче и обрабатывающей промышленности. Темпы роста потребительской активности остаются высокими, ускорившись после плавного замедления в первом полугодии. Опросы предприятий в октябре — декабре показывают, что бизнес более оптимистично оценивает перспективы роста спроса на свою продукцию, чем в предыдущем квартале. Инвестиционная активность в основном замедляется, но и здесь картина неодинакова по секторам. Но по экономике в целом объем инвестиций остается вблизи исторически максимальных значений, на которые они вышли за последние 3 года. Что касается рынка труда, то его жесткость снижается, но пока медленно. Опросы показывают, что доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, постепенно сокращается. Ч.2

⚡️Ключевая ставка — 16% Совет директоров Банка России 19 декабря 2025 года принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 16% годовых. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. Устойчивые показатели текущего роста цен в ноябре снизились. В то же время в последние месяцы инфляционные ожидания несколько возросли. Кредитная активность остается высокой. Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели. Это означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. По нашему прогнозу, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4–5% в 2026 году. Устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели. 📍Полный текст решения 🎙 В 17:00 по мск состоится пресс-конференция по сегодняшнему решению. Трансляция будет доступна здесь, а также на нашем сайте и странице ВКонтакте. 29 декабря мы опубликуем Резюме обсуждения ключевой ставки. 🗓 Следующее заседание Совета директоров по ключевой ставке запланировано на 13 февраля 2026 года.

❗️ Позиция Банка России о взыскании в суде убытков, причиненных незаконными действиями европейских банков В связи с продолжающимися попытками властей Европейского союза осуществить незаконное изъятие/использование без согласия Банка России его активов, размещенных в финансовых институтах ЕС, реализуемыми в том числе путем установления бессрочной иммобилизации его активов, Банк России в соответствии с ранее заявленной позицией об обеспечении защиты своих интересов сообщает, что будет взыскивать с европейских банков в российском арбитражном суде убытки, обусловленные неправомерной блокировкой и использованием его активов, в объеме незаконно удерживаемых активов и упущенной выгоды. Напомним, что ранее Банк России уже подал иск к Euroclear в Арбитражный суд города Москвы.

Микрофинансовым организациям запретят выдавать человеку новый заем до погашения предыдущего Ограничение будет касаться наиболее дорогих потребительских займов, где полная стоимость превышает 100% годовых. Между погашением одного дорогого займа и выдачей следующего устанавливается период охлаждения — 3 дня. Такие нормы прописаны в законе, который приняла Госдума. Он предусматривает серьезные ограничения для микрофинансовых организаций (МФО) и радикальную реформу отрасли. Новации поставят заслон недобросовестным практикам, когда людей буквально втягивают в долговую кабалу.

«Около 70% наиболее дорогостоящих займов МФО переоформляется в новые, более половины — с увеличением суммы. Это говорит о серьезной проблеме для граждан. Человек попадает в долговую спираль, его долг растет как снежный ком. Новый закон пресекает такие практики. Он позволит гражданам рассчитаться с долгами МФО, прекратив их накопление. Важно, что запрет не будет распространяться на займы с процентной ставкой до 100% годовых. Это позволит сохранить финансовую доступность: у людей остается возможность быстро получить заем на неотложные нужды, но не накапливать при этом проблемы», — отметил директор Департамента небанковского кредитования Илья Кочетков.

Кроме того, законом снижен размер переплаты по займу с 130 до 100% от суммы займа. Это означает, что, получив заем в 10 тысяч рублей, человек должен будет вернуть не более 20 тысяч рублей, включая тело долга, проценты, комиссии и штрафы. Также МФО смогут выдавать POS-займы при покупках в магазинах и на маркетплейсах, когда средства напрямую перечисляются на счет продавца. Это даст дополнительные возможности гражданам при выборе кредитора и поддержит здоровую, клиентоориентированную часть рынка.

Банкам повысят штрафы за нарушение прав потребителей Штрафы могут составлять до 1% собственных средств и не менее 1 миллиона рублей. Такой высокий порог предусмотрен для злостных нарушителей прав потребителей — если кредитная организация не исполняет предписание Банка России об устранении нарушения и продолжает использовать недобросовестные практики. Закон о повышении штрафов для банков за нарушение прав потребителей финансовых услуг сегодня приняла Госдума. Так, если банк допустил нарушение впервые, регулятор направит рекомендацию о его устранении. При повторном нарушении кредитная организация получит предписание и заплатит штраф в размере до 0,1% собственных средств. Но если нет должной реакции и на предписание, штраф может быть повышен до 1% от размера собственных средств.

«Банк России неоднократно выявлял грубые и систематические нарушения прав потребителей некоторыми участниками рынка. Им было проще заплатить штрафы, поскольку на недобросовестной практике они выигрывали значительно больше — суммы выгоды исчислялись сотнями миллионов рублей. Поэтому мы предложили подход, при котором нарушения станут экономически невыгодными. Надеемся, понимание того, что за нарушением последует значимое наказание, которое по сумме превысит недобросовестную выгоду, будет сдерживать использование плохих практик. Это именно то, к чему стремится регулятор: нам нужны не наказания, а отсутствие нарушений прав граждан», — отметил руководитель Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Михаил Мамута.

При этом решение о размере штрафа регулятор будет принимать с учетом количества сделок, в которых нарушены права потребителей, объема причиненного им ущерба и недобросовестно извлеченной банком прибыли. Повышенная ответственность грозит за использование наиболее токсичных и неприемлемых практик финансового рынка: навязывания дополнительных услуг при предоставлении кредитов, необоснованных отказов в предоставлении кредитных каникул и других.

🎙 19 декабря в 17:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике В мероприятии примут участие Председатель Банка России Эльвира Набиуллина и заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин. Трансляция будет на нашем сайте, странице ВКонтакте и здесь, в телеграме.

🪙 Годовая #инфляция в ноябре снизилась до 6,6% Это существенно меньше, чем в октябре (7,7%) 🌷 Месячный прирост цен с исключением сезонности замедлился до 2,2% в пересчете на год.  🌷 После сильного повышения в прошлые месяцы снизились цены на бензин. Овощи, фрукты и яйца дорожали слабее, чем обычно в ноябре. Сахар продолжил дешеветь. 🌷 Показатели устойчивой инфляции с исключением сезонности в пересчете на год в ноябре преимущественно снизились. При этом средние за 3 месяца (с сентября по ноябрь) приросты цен для большинства из них оставались выше 4%.

Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели вблизи 4%.

Подробнее — в комментарии «Инфляция в России» ⬆️

🎄 Как будут устанавливаться официальные курсы валют к рублю на новогодних праздниках В последний рабочий день 2025 года, 30 декабря, Банк России установит официальные курсы иностранных валют к рублю на период с 31 декабря 2025 года по 12 января 2026 года. В первый рабочий день нового года, 12 января, регулятор установит курсы, которые будут действовать с 13 января. Аналогичным образом Банк России обновит учетные цены на аффинированные драгоценные металлы: 🟤 30 декабря 2025 года — на период с 31 декабря 2025 года по 12 января 2026 года 🟤 12 января 2026 года произойдет обновление цен, которые будут действовать с 13 января 2026 года.

❗️ Банк России подает иск к Euroclear в Арбитражный суд города Москвы В связи с незаконными действиями депозитария Euroclear, причиняющими убытки Банку России, а также в связи с официально рассматриваемыми Европейской комиссией механизмами прямого или косвенного использования активов Банка России без согласия Банка России, Банком России подается исковое заявление в Арбитражный суд города Москвы к депозитарию Euroclear о взыскании причиненных Банку России убытков. Действиями депозитария Euroclear Банку России был причинен вред, обусловленный невозможностью распоряжения принадлежащими Банку России денежными средствами и ценными бумагами.

❗️ Заявление Банка России в отношении планов Еврокомиссии по использованию его активов В связи с опубликованием 3 декабря 2025 года на официальном сайте Европейской комиссии пресс-релиза «Commission unveils two solutions to support Ukraine's financing needs in 2026-2027» и проекта нормативного акта Европейской комиссии «Proposal establishing the Reparations Loan to Ukraine», предусматривающих использование без согласия Банка России его активов, размещенных в финансовых институтах Европейского союза, в том числе в депозитарии Euroclear, Банк России сообщает следующее. Предусмотренные указанным документом механизмы прямого или косвенного использования активов Банка России, а также любые иные формы несогласованного использования активов Банка России являются незаконными, противоречащими международному праву, в том числе нарушающими принципы суверенного иммунитета активов. Издание и реализация анонсированных на официальном сайте Европейской комиссии нормативных актов повлекут безусловное оспаривание со стороны Банка России любых прямых или косвенных действий, влекущих несогласованное использование активов Банка России, во всех доступных компетентных органах, включая национальные суды, судебные органы иностранных государств и международных организаций, арбитражи и иные международные судебные инстанции с последующим приведением в исполнение судебных актов на территории государств — членов ООН. Банк России оставляет за собой право без дополнительного уведомления перейти к практической реализации всех доступных правовых и иных механизмов защиты интересов в случае дальнейшего продвижения или любой формы имплементации указанных обсуждаемых инициатив Европейского союза.

🔧 Индикаторы денежно-кредитных условий в октябре-ноябре изменялись разнонаправленно ⚫ Номинальные процентные ставки на денежном и облигационном рынке в ноябре преимущественно снижались. Инфляционные ожидания населения и бизнеса выросли, рыночные — уменьшились. ⚫ Ставки по долгосрочным кредитам и депозитам населения в октябре продолжили снижаться, а по краткосрочным остались вблизи сентябрьских значений. Ставки по кредитам организациям в октябре сократились, поддерживая восстановление кредитной активности в корпоративном сегменте. ⚫ Изменение денежных агрегатов в ноябре было сопоставимо с предыдущим месяцем. Подробнее — в комментарии «Денежно-кредитные условия и трансмиссия ДКП» ↗️ #ДКП

#ОтраслевыеФинпотоки 🌊 Рост поступлений в ноябре 💐 В ноябре объем входящих платежей, проведенных через Банк России, был на 2,7% выше среднего уровня третьего квартала. Без учета сектора добычи, нефтепродуктов и государственного управления поступления увеличились на 2,4%. 💐 Рост входящих платежей наблюдался во всех укрупненных группах отраслей, кроме отраслей инвестиционного спроса. При этом в розничной торговле они снизились, что наряду с другими оперативными оценками указывает на вероятное замедление потребительской активности. Подробнее читайте в выпуске «Мониторинга отраслевых финансовых потоков» ➡️

🔢 «Предполагается, что операции с криптовалютой будут совершаться в основном через действующих участников рынка на базе существующих лицензий. Мы считаем, что у нас есть вся необходимая инфраструктура для работы с криптовалютой. Надо подумать, введем ли мы отдельную категорию криптообменников. Только у них, возможно, пойдет речь о новой лицензии, но это надо обсуждать. Во-вторых, для нас принципиально важным является «обелить» данный сектор, сделать его регулируемым. Для этого необходимо не только создать правила, как и через кого проходят операции с криптовалютой, но и установить жесткие ограничения и запреты. Все, что будет проходить вне этого контура, будет считаться нелегальной деятельностью. Нужно также учитывать, что к вопросу регулирования криптовалют приковано серьезное международное внимание, в первую очередь – FATF. А с учетом того, насколько скрупулезно они смотрят наши правила, нужно как можно быстрее принимать регулирование. Поэтому мы отказались проводить эксперимент: у нас физически не остается времени на то, чтобы сначала его провести, а потом еще несколько лет анализировать и запускать что-то постоянное. Мы готовим предложения по изменению законодательства, который в том числе предусматривают несколько переходных периодов, чтобы все участники имели достаточно времени выйти из «серой» зоны в легальную плоскость и нормально работать. В весеннюю сессию 2026 года можно было бы принять этот закон, чтобы он вступил в силу до конца 2026 года. Предполагается, что ответственность за нелегальные операции наступит с середины 2027 года». Первый заместитель Председателя Банка России Владимир Чистюхин рассказал в интервью РИА Новости о регулировании рынка криптовалют, развитии долевого рынка финансирования и выходе государственных компаний на IPO.

Правила быстрых переводов ценных бумаг С 1 сентября 2026 года должен заработать закон, который упрощает переводы российских ценных бумаг самому себе. Банк России разработал правила проведения депозитариями быстрых переводов. В проекте перечислены условия и основания для проведения таких операций по торговым счетам розничных инвесторов, порядок взаимодействия депозитариев, а также обозначены сроки перевода ценных бумаг — не более 2 минут для каждого депозитария. Сейчас инвестору, чтобы перевести свои активы из одного учетного института в другой, требуется пройти длинный и непростой путь. В частности, необходимо подать поручения по двум разным формам: одно — на списание, другое — на зачисление. Более того, зачастую поручения подаются в бумажном виде, что требует личного посещения офиса депозитария. По новым правилам бумаги будут зачисляться депозитариями без поручения клиента. Мы принимаем замечания и предложения к проекту нормативного акта до 24 декабря включительно.

#ОбзорРисков ❤️ В ноябре российский фондовый рынок рос, рубль оставался стабильным 🟦 Рынок акций в ноябре вернулся к росту после 2 месяцев падения: Индекс МосБиржи поднялся на 6,0%. Также повышались отраслевые индексы, причем большинство из них продемонстрировало за месяц наибольшую полную доходность среди инструментов российского финансового рынка. Худший результат показали валютные инструменты, в том числе криптовалюты. 🟦 Доходности ОФЗ снизились, сильнее всего — на дальнем конце кривой. Этому способствовало размещение двух крупных выпусков ценных бумаг с переменным купоном. 🟦 Продажи экспортерами валюты сократились до 6,9 миллиарда долларов США. Спрос на валюту при этом тоже уменьшился, что оказало поддержку рублю. Подробнее — в «Обзоре рисков финансовых рынков» ➡️

#РегиональнаяЭкономика 📔 Деловая активность возросла, рост потребления замедлился в большинстве регионов 🟤 В октябре-ноябре деловая активность увеличилась в основном за счет промышленного производства в отдельных отраслях. В частности, выросла добыча нефти и газа на Урале, угля — в Сибири и на Дальнем Востоке. Восстанавливались объемы нефтепереработки на Юге. 🟤 При этом рост потребительской активности замедлился в большинстве регионов. Уменьшилась посещаемость торговых центров на Урале и Северо-Западе. О снижении спроса на мебель, товары для строительства и ремонта сообщали ретейлеры Поволжья и Дальнего Востока. 🟤 В то же время в ожидании повышения утилизационного сбора в октябре заметно выросло автокредитование и почти по всей стране увеличились продажи новых автомобилей. Подробнее читайте в докладе «Региональная экономика» ↘️ Специальные темы этого выпуска: загрузка производственных мощностей, доходы населения, жилищное строительство.

Особенности структурных облигаций, о которых важно знать инвестору С 2022 года наблюдается бум выпуска структурных облигаций. Однако проанализировав погашенные бумаги в портфелях граждан за прошедшие 3 года, мы пришли к выводу, что они несут повышенные риски для инвесторов, вне зависимости от их квалификации, а также имеют средневзвешенную доходность ниже рынка — около 3% годовых. Обычная структурная облигация представляет собой условное обязательство. Ее основные характеристики: 🔹 Размещается на внебиржевом рынке на срок от 1 года до 3 лет с символическим купоном 0,1%. У этого инструмента нет вторичного обращения, поэтому единственная инвестиционная стратегия — это «купи и держи». 🔹 Предполагается, что доход инвестору приносит разовый дополнительный платеж при погашении бумаги. Его величина зависит от изменения цены базового актива: фондового индекса, валютного курса, облигации/акции одного или нескольких эмитентов. 🔹 У структурной облигации нет так называемой защиты капитала, то есть выплата при погашении может быть меньше номинала в зависимости от того, наступили или нет оговоренные обстоятельства.

Выпускаются структурные облигации в основном банками, брокерами и дилерами и предназначены для розничного квалифицированного инвестора. Инструменты доступны через брокерские мобильные приложения, где клиентам обещают доходность 20–50% годовых при умеренном и позитивном сценариях.  Однако анализ финансовых результатов показал, что доходности по структурным облигациям значительно ниже рынка. Они проигрывают индексу корпоративных облигаций, фондам денежного рынка или ОФЗ на сопоставимых сроках. Наибольшую отрицательную доходность показали структурные облигации, где базовым активом были валютные курсы.

Среди проблем рынка структурных облигаций можно выделить следующие: 🟣 У этого продукта отсутствует единая формула расчета ожидаемой доходности. Дже квалифицированный инвестор, приобретая сложные продукты, не может оценить инвестиционный результат. К тому же нет статистики по доходности, так как инструмент не торгуется «в стакане». 🟣 Условия выпуска содержат множественные оговорки, что не позволяет определить, какой из предложенных сценариев является реалистичным. Выпуски невозможно сравнивать между собой из-за различий в условиях платежей и активах, к которым они привязаны. 🟣 Для моделирования ожидаемой доходности инвестору необходимо обладать компетенциями профессионального аналитика. Расширение рынка структурных облигаций происходит быстрее, нежели инвесторы способны осознать их сложность. Мы продолжим следить за рынком сложных продуктов для оценки целесообразности внесения регуляторных изменений.

🪙 В первом полугодии 2025 года закредитованность граждан продолжила снижаться 🔵 В январе-июне 2025 года число заемщиков банков и микрофинансовых организаций (МФО) уменьшилось на 0,2 миллиона, до 49,7 миллиона человек. Снизилась и их задолженность — до 37,8 триллиона рублей. 🔵 Меньше становится заемщиков, имеющих три кредита и более, но на них приходится почти половина всего долга граждан. При этом изменилось поведение банковских заемщиков: они стали больше погашать кредиты, чем брать новые. 🔵 В то же время на фоне ужесточения требований со стороны банков наблюдался переток заемщиков в МФО. Число их клиентов достигло 13,8 миллиона человек (+1,7 миллиона за полгода).

Однако с 2026 года МФО должны будут рассчитывать долговую нагрузку заемщиков либо на основе официальных источников информации об их доходах, либо исходя из среднедушевого дохода по данным Росстата. Это ограничит риски закредитованности граждан.

Подробнее — в «Анализе тенденций в сегменте розничного кредитования на основе данных бюро кредитных историй» за первое полугодие 2025 года ➡️

🔢 «Важно не просто накопить данные, а создать среду, где каждый банк сможет видеть информацию других банков о дропах. Это позволит быстрее выявлять «миграцию» дропов между банками и снизить их распространение по системе в целом. Раньше дропы предпочитали крупные банки, где им было проще «затеряться». Сейчас крупные банки эффективно работают с нами и быстро закрывают счета дропов, прекращают их операции. Поэтому дропы идут в другие банки — среднего размера или совсем небольшие. Видим и дробление операций: если раньше среднемесячная сумма операций дропа составляла чуть больше 1 млн рублей, то сейчас это 100–150 тыс. рублей. И даже эта сумма дробится между банками – дроп открывает несколько карт в разных банках и делает переводы на мелкие суммы. Банкам по отдельности такие операции сложнее оценивать, а мы видим полную картину в банковской системе. Сейчас мы обмениваемся информацией с каждым банком в отдельности, платформа позволит повысить скорость и качество обмена информацией о рисковых клиентах банков, улучшить настройки комплаенс-процедур». Заместитель Председателя Банка России Ольга Полякова рассказала в интервью РБК, когда заработает платформа «Антидроп», как идет борьба с дропами и о том, как банки адаптировались к новым реалиям после введения санкций.