MMI

Яндекс Такси вложит более 200 млн рублей в повышение качества и доступности такси для семей с детьми. Таксопарки-партнеры получат более 5 тыс. кресел и бустеров, а новые водители – денежные бонусы. Устройства появятся в 20+ городах, включая Москву, Петербург, Казань, Новосибирск, Благовещенск, Петрозаводск и другие.

PMI COMP&SERV РОССИЯ: СИТУАЦИЯ ВЫПРАВЛЯЕТСЯ, УСЛУГИ УЖЕ НЕ В МИНУСЕ По итогам августа индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос до 49.1 vs 47.8 пункта в июле. Услуги: 50.0 vs 48.6 месяцем ранее. До этого – промышленность: 48.7 vs 47.0 В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…данные сигнализируют о более мягком спаде активности в российских компаниях. Хотя производители продолжали сталкиваться с сокращением производства, объемы производства услуг остались неизменными в течение месяца. В то же время более медленное сокращение новых заказов у производителей товаров и поставщиков услуг привело лишь к умеренному падению общего объема новых продаж. Впервые за шесть месяцев рост занятости в российском частном секторе был широкомасштабным. Более того, темпы создания рабочих мест были самыми быстрыми с февраля, что отчасти позволило компаниям справляться с невыполненными заказами. Менее выраженное давление на издержки было зафиксировано в производственных и сервисных компаниях, поскольку темпы общей инфляции цен на закупки опустились до самого низкого уровня с июня 2009 года. Тем временем, возобновление падения отпускных цен производителей товаров смягчило общую инфляцию отпускных цен на продукцию. Общая деловая уверенность оставалась исторически высокой на фоне более сильного оптимизма среди производителей..."

🔴 - рынки торгуются в красной зоне, и довольно негативная динамика в суверенных бондах - волна продаж корпоративных облигаций и опасения по поводу бюджетов развитых стран привели к снижению бумаг с фиксированной доходностью и казначейских облигаций и это наблюдалось везде - в США, Азии и Европе. В то же время, золото привычно в очередной раз обновило максимумы. Российский рынок акций вчера потерял порядка полутора процентов, но уже сегодня отыгрывает часть потерь.

❗️КОРПОРАТИВНЫЕ ПРИБЫЛИ: ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ ДОБЫЧИ ВСЁ ПРЕКРАСНО Корпоративные прибыли в 1П25. СФР: 13.1 трлн. Это -8.4% гг по сопоставимому кругу (в таблице - без учета сопоставимости). Мы посчитали СФР в постоянных ценах, т.е. с учетом инфляции. Какие выводы? • Реальные прибыли в целом по экономике вернулись на уровни 2019г • В большинстве отраслей реальные прибыли остаются существенно выше доковидных значений: в стройке – в 2.2 раза, в обработке, транспорте, электроэнергетике – на 21-23% (1П25 к 1П19) • В добыче – обвал: -37% к 1П19 За исключением добычи всё прекрасно! Неудивительно, что инвестиции растут (+4.3% гг в 1П25) Растут и поступления в консолидированный бюджет налога на прибыль: +16.5% гг в 1П25. Напомним, что правительство повысило ставку НП с 20 до 25% Провал в добыче – это санкции и падение цен на сырьё. Смягчение ДКП могло бы увеличить прибыли нефтяников, но для этого смягчение должно быть сильным, чтобы вызвать обвал рубля и всплеск инфляции. Вряд ли кто-то этого хочет...

ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ - ИНДЕКС ВНОВЬ ВЫШЕ ПЯТИДЕСЯТИ Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам августа вырос до 50.9 пунктов vs 49.7 в июле. Субиндексы: вполне неплохой импульс наверх в выпуске, на положительной территории все, кроме новых экспортных заказов, но и там ситуация улучшилась по отношению к июлю. Инфляционное давление увеличивается. • Выпуск: 51.7 vs 49.7 • Новые заказы: 50.9 vs 49.8 • Новые экспортные заказы: 48.7 vs 48.2 • Будущий выпуск: 59.7 vs 58.9 • Занятость: 50.2 vs 49.4 • Закупочные цены: 55.2 vs 54.6 • Отпускные цены: 52.6 vs 52.3

ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИЯ БАНКА РОССИИ (А.ЗАБОТКИН): • Целесообразность снижения таргета по ставке будет оценена после достижения инфляцией уровня в 4%, и не ранее 2029 года • Уровень жесткости ДКП достаточный, чтобы по итогам 2026 инфляция вернулась к таргету • Оценка ЦБ нейтральной ставки не изменилась, это 7.5-8% • Темпы роста в этом году планомерно и существенно снижаются • (дополняется)

WSA: ПРОИЗВОДСТВО СТАЛИ В МИРЕ НИКАК НЕ ВЫБЕРЕТСЯ ИЗ МИНУСА, ХОТЯ ОН СОКРАЩАЕТСЯ По данным World Steel Association глобальное производство стали в июле составило 150.1 млн тонн (-1.3% гг) vs 151.4 млн тонн (-5.8% гг) до этого. 7М25: -1.9% гг ТОП-3: Китай – снижение сохраняется, хоть и не такое драматичное как в июне (-4.0% гг vs -9.2% гг), и это в основном и обуславливает общемировое торможение, в Индии все прекрасно (14.0% vs 13.3%), достаточно печально в Японии (-2.5% vs -4.4%) США продолжают наращивать темпы (4.8% гг vs 4.6% и 1.7%), но обвал в находящейся в процессе деиндустриализации Германии находится в фантасмагорических областях (-13.7% гг vs -15.9%) В России ситуация несколько “улучшилась”: в июле произведено 5.7 млн тонн стали vs 5.6 млн месяцем ранее, и это на -2.4% меньше прошлогоднего показателя vs -7.4% июне.

🔴🟢 - накануне американские биржи не торговались (День Труда), тут наиболее интересный момент - продолжатся ли пятничные распродажи в техах сегодня, а вообще сентябрь - исторически слабый месяц на WallStreet. Азиатские площадки в минусе на неопределенностях в тарифных историях, золото обновило очередной исторический максимум, а нефть подрастает в преддверии встречи OPEC+. Российский рынок в умеренном минусе, но есть некоторый спрос в локальном госдолге

❗️РЫНОК ТРУДА СИГНАЛИЗИРУЕТ О НЕЖЕЛАТЕЛЬНОСТИ СМЯГЧЕНИЯ ДКП Как-то быстро и неожиданно (даже для нас) дезинфляционный поток данных сменился на противоположный: • Резкий рост корп.кредита и М2 • Бурный рост автокредита и оживление авторынка • Рост ИО • Разворот инфляционных трендов (+бензоколлапс) А что с рынком труда? И здесь явные проинфляционные сигналы! Ускорение роста зарплат в июне! Рост номинальной зарплаты в этом году идёт на уровне 15%+. Это ниже прошлогодних 19% (во многом из-за переноса годовых премий с весны-25 на декабрь-24), но выше траектории сильно проинфляционного 2023г. А в июльской статистике мы увидели, что потребность в работниках пошла вверх, отношение спроса к безработным достигло прошлогоднего max (людей надо больше, чем есть безработных), безработица осталась на историческом min в области аномально-низких значений. Если в июле мы сами призывали к снижению ставки (но не на 200, а на 200 бп), то сейчас всё больше склоняемся к тому, что ЦБ НАДО ВЗЯТЬ ПАУЗУ

БЮДЖЕТООБРАЗУЩИЙ БИЗНЕС ПОДДЕРЖАЛ НЕОБХОДИМОСТЬ СНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ Ключевая ставка в России снижается недостаточно быстрыми темпами, заявил глава «Роснефти» Игорь Иванович Сечин, комментируя результаты работы компании за первое полугодие. Это заявление стало очередным подтверждением прогнозов экспертного сообщества о необходимости радикального снижения ключевой ставки, начиная со следующего заседания и до конца года. Многие рыночные эксперты утверждают, что регулятор готовится опустить ставку этой осенью сразу на 3-6%. Бизнес хочет видеть понижение ставки до 10-12% до конца текущего года. Такой шаг, по мнению экономистов и предпринимателей, поможет выйти российской экономике из технической рецессии и перейти от сворачивания к развитию

ЭКОНОМИКА ТУРЦИИ ВО 2КВ25 НЕПЛОХО УСКОРИЛАСЬ НА СПРОСЕ И ИНВЕСТИЦИЯХ Согласно оценке TurkStat, экономика Турции во 2кв25 прибавила по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью 1.6% квкв vs 0.7% квкв в 1кв25. Годовой рост ВВП составил 4.8% гг vs 2.3% и 3.2% кварталами ранее, это выше прогноза в 4.1% гг Темпы потребительского спроса увеличились до 5.1% гг vs 1.6% гг в 1кв25, все прекрасно в инвестициях 8.8% гг vs 1.8% гг, импорт заметно вырос: 8.8% гг vs 2.7% гг, правда экспорт все-еще не столь блестящий: 1.7% гг vs 0.1% гг. Госрасходы очевидно было решено заметно урезать: -5.2% гг vs 1.9% гг Среди секторов следует отметить хорошие показатели в стройке (19%), коммуникации и связи (7.1%), промышленности (6.1%).

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 1 ПО 5 СЕНТЯБРЯ Понедельник 01.09 • 🇨🇳 Китай, второй саммита ШОС • 🌏 МИР, день мировых PMI MfG • 🇹🇷 Турция, ВВП, 2кв25 (est. 4.1 гг) • 🇺🇸 США, торгов нет Вторник 02.09 • 🌏 МИР, день мировых PMI MfG • 🇪🇺 EU, CPI, авг (est. 2.0% гг) • 🇪🇺 EU, Сore CPI, авг (est. 2.2% гг) Среда 03.09 • 🇷🇺 Россия, 10 Восточный экономический форум (3-6.09) • 🌏 МИР, день мировых PMI Serv, Comp • 🇹🇷 Турция, CPI, авг (est. 1.79% мм, 32.6% гг) • 🇷🇺 Россия, недельная инфляция • 🇺🇸 США, открытые вакансии JOLTS, авг  (est. 7.240 млн) Четверг 04.09 • 🌏 МИР, день мировых PMI Serv, Comp • 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 229K)   Пятница 05.09 • 🇪🇺 EU, ВВП, 2кв25 (est. 0.1% квкв) • 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls, авг (est. 74K) • 🇺🇸 США, Private payrolls, авг (est. 85K) • 🇺🇸 США, безработица, авг (est. 4.3%) • 🇺🇸 США, оплата труда, авг (est. 0.3% мм)

РОССИЙСКАЯ ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: НЕ ТАК МРАЧНО, КАК МЕСЯЦЕМ РАНЕЕ, НО ВСЕ РАВНО В МИНУСЕ Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности несколько сократил предыдущее падение и составил в августе 47.0 пунктов vs 48.7 в июле. В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…российские производители в августе сигнализировали о дальнейшем ухудшении состояния сектора. Спад был обусловлен продолжающимся сокращением производства и новых заказов, хотя и более медленными темпами. Хотя компании сократили закупки ресурсов, решив вместо этого использовать запасы, занятость вернулась к росту благодаря усилиям по переходу на режим продленных смен. Уверенность бизнеса в перспективах на будущий год также возросла. Что касается цен, бремя расходов росло одними из самых медленных темпов за всю историю наблюдений, поскольку спрос на ресурсы снизился. Одновременно, стремясь стимулировать новые продажи, компании снизили отпускные цены впервые почти за три года…»

‼️ ПРО НЕЙТРАЛЬНОСТЬ ДЕНЕГ В примечаниях к последнему видео от Кирилла Тремасова https://www.youtube.com/watch?v=Dq_OzkUlDl8 есть ссылка на замечательную статью Филиппа Картаева и Алины Герелишиной. ЭТО ОЧЕНЬ ВАЖНОЕ НАУЧНОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ! На крайне актуальную тему – являются ли деньги нейтральными в долгосрочной перспективе (их НЕ нейтральность в краткосрочном плане никто не отрицает). Крайне рекомендуем к ознакомлению! Ну а автором исследования – большой респект от нас! 👍

Крупнейший по числу магазинов ритейлер «Магнит» поделился результатами за первое полугодие. Рост выручки замедлился (14.4%), как и по всему ритейлу, на фоне снижения темпов инфляции, но значимо выше показателя последней. Динамика ниже, чем у основного конкурента, но ритейлер открывал меньше магазинов в первом полугодии 2024 г. Абсолютный показатель EBITDA увеличился на уверенные 10%, против 3% в первом полугодии 2024 году. При этом заметно, как «Магнит» резко нарастил объем открытий новых магазинов и ускорил программу обновления старых магазинов – до 1400 и 1600 соответственно. Это формирует ожидания более высокой динамики роста выручки во второй половине года и особенно в 2026 году. А пока «Магниту» приходится наращивать долг и расходы на его обслуживание.

US PCE: ВСЕ НЕРАДОСТНО, ОСОБЕННО В БАЗОВОМ ПОКАЗАТЕЛЕ Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель Вышедшая статистика BEA показывает, что в июле динамика PCE составила 0.2% мм/2.60% гг (ранее: 0.29% мм/2.56% гг), ждали 0.2% мм и 2.6% гг Базовый индекс: 0.27% мм/2.88% гг (ранее: 0.26% мм/2.77% гг), прогноз: 0.3% мм и 2.9% гг. Динамика расходов по большинству статей: услуги (3.6% гг vs 3.5% и 3.5% ранее), продовольствие (1.9% гг vs 2.2% и 2.0%), топливо (-2.7% гг vs -1.6% и -4.5%), товары длительного пользования (1.1% гг vs 0.9% и 0.5%), повседневные товары (0.2% гг vs -0.5% и -0.1%) Лучше прогнозов ни одной цифры нет. Услуги продолжат расти, в минусе – лишь топливо. Статистику вряд ли можно назвать оптимистичной. Белый Дом не обрадуется)

❗️ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: 2024 ГОД ПЕРЕСМОТРЕН СИЛЬНО ВВЕРХ В данных по промышленности за июль был отражен сильный пересмотр итогов 2024г: • ИПП: с 4.6 до 5.6% • Добыча: с -0.9 до -0.4% • Обработка: с 8.5 до 9.8% Из-за более высокой базы 2024г текущий год стал чуть слабее. Итоги 1П25 были пересмотрены вниз: • ИПП: с 1.4 до 0.8% • Добыча: с -2.4 до -2.7% • Обработка: с 4.2 до 3.7% Уровень выпуска в июн.25 оказался выше, чем ранее: • ИПП: +0.6% • Добыча: +0.1% • Обработка: +1.1% Это означает, что, скорее всего, выше был и разрыв выпуска (степень перегрева). Кстати, пересмотр ИПП повысит ВВП-25 – с 4.3 до 4.6%. Но наверняка будут пересмотрены и другие ряды, и ВВП-25 мы получим ближе к 5% БОльший разрыв выпуска – это более высокая устойчивая инфляция и необходимость более жесткой ДКП. Ещё один аргумент сделать паузу в снижении ставки Что касается июля, то можно говорить о замедлении в обработке и улучшении в добыче. Главным драйвером остается выпуск прочего транспорта (по-видимому, БПЛА)

ЦБ КАЗАХСТАНА: СТАВКА НА МЕСТЕ, НО СИГНАЛ СТАНОВИТСЯ ЖЕСТКИМ НацБанк Казахстана вновь принял решение сохранить ставку на отметки в 16.5% годовых, в условиях того, что инфляция достаточно повышенная: 11.8% гг vs 11.8% гг и 11.3% гг ранее. Это максимальные темпы, начиная с сентября 2023 года. Но следует отметить, что все эти последние месяцы, несмотря на рост инфляции, НБК воздерживался от хайков)) Регулятор отмечает, что “…продолжился рост продовольственной и непродовольственной компонент, тогда как сервисная компонента впервые с начала года замедлилась. В результате вклад продовольственных товаров в годовую инфляцию превысил вклад сектора услуг, который ранее оставался основным драйвером. Инфляция платных услуг замедлилась, в том числе за счет снижения темпов роста регулируемых цен. Месячная инфляция замедлилась до 0.7%, однако складывается значительно выше среднегодовых значений (0.4% за 2015-2024 гг.). Обновленные прогнозы: • ВВП25 ⬆️(5.5%-6.5% гг), 2026 ↔️(4.0%-5.0% гг) • Инфляция25 ⬆️(11.0%-12.5% гг), 2026 ↔️(9.5%-11.5% гг) СИГНАЛ: Отсутствие значимого замедления темпов инфляции в ближайшие месяцы будет являться основанием для ужесточения складывающихся ДКУ, способствующих возвращению инфляции к траектории устойчивого снижения к среднесрочной цели в 5%. На основании этого Комитет по ДКП рассмотрит целесообразность повышения базовой ставки на ближайших заседаниях…”