Капитал

Резкое сокращение экспорта Молдавии в Россию привело к накоплению нераспроданной сельхозпродукции прежде всего категорий, ранее ориентированных почти исключительно на восточного потребителя. По данным профильных ассоциаций, в хранилищах остаются десятки тысяч тонн продукции, которая теряет товарный вид и экономическую ценность. Инфраструктура длительного хранения ограничена, а внутренний спрос не способен поглотить такие объемы. Попытки переориентации на рынки ЕС сталкиваются с высокой конкуренцией и жесткими фитосанитарными стандартами, к которым местные хозяйства не готовы ни технологически, ни организационно. Логистика в европейском направлении дороже, сроки поставок длиннее, а ценовая политика менее выгодна для мелких производителей. Таким образом, экспортный провал трансформируется в дефицит оборотных средств, падение занятости в селе и усиление зависимости от внешних грантов и субсидий.

#Алкоголь #АПК Российский рынок напитков брожения показывает заметный сдвиг в структуре потребления. По данным Росалкогольтабакконтроля, производство сидра за десять месяцев достигло 10,13 млн дал при росте на 21,1% и стало самым динамичным сегментом отрасли. На фоне стагнации пива и сокращения выпуска крепких сортов формируется новая модель спроса, которая усиливает локальных производителей и меняет распределение сырьевых потоков. Эксперты отмечают, что рост сидра и медовухи связан с расширением внутренней сырьевой базы и снижением доли импортных напитков. Импорт пива из ЕС в сентябре упал до минимума с 2015 года, что создаёт для российских производителей более комфортные конкурентные условия. Это объясняет активный выпуск медовухи с приростом в 10,3% и более стабильную динамику в категориях, напрямую опирающихся на отечественное сырьё и переработку. Снижение сегмента и слабая динамика пива отражают перераспределение потребительских предпочтений в сторону более доступных и локально производимых напитков. Аналитики связывают эту тенденцию с ростом региональных производств, программами поддержки агропромышленного комплекса и адаптацией отрасли к логистическим ограничениям. С учетом текущих темпов развития производители сидра и медовухи могут укрепить свои позиции в 2026 году. Формируется устойчивый спрос, в котором локальное происхождение продукта становится не просто преимуществом, а частью долгосрочного тренда на продовольственную и промышленную автономию.

Недавно попалась любопытная публикация, написанная, как сейчас модно, в форме доноса. На минуточку, на агентство Interfax. Обвинение нехилое: в то время, как наша страна, по сути, воюет с Западом, а он с ней, «Интерфакс» «открыто сотрудничает с теми, кто придумывает санкции». Поводом для обвинений стало то, что британская компания-дистрибьютер СПАРКа поучаствовала в Global Sanctions Forum в Лондоне, где собрались вражина на вражине, в том числе чиновники OFAC (США), OFSI и FSDO (Великобритания), которые курируют санкционные пакеты против России и охотятся за российскими компаниями. «Конфликт интересов» на грани измены Родине, по мнению обвинителей, в том, что сервисы «Интерфакса» - СПАРК, СКАН, МАРКЕР -  используют тысячи российских компаний для проверки контрагентов, анализа рисков и KYC-процедур. И нет ли тут утечки данных в стан врага? Хотя на самом деле, не надо пугать обывателя и самих себя: если бы утечка была, то все руководство информагенства уже давно бы было в местах не столь отдаленных. Ибо «органы» ныне все потенциально «токсичные» контакты отслеживают под большой следственной лупой. Но далее идет наезд в стиле «куда смотрят» эти самые органы. На самом деле, ситуация непростая. По сути, стоит вопрос о дозволении контактов с иностранцами для корпоративных структур. Хотя, если по-умному, то стоит вспомнить лозунг «врага надо знать в лицо». А чтобы знать, то с ним (пока нет открытой войны) контактировать, стараться понять его логику, уровень компетенции, уровень осведомленности, пытаясь предугадать последующие вражеские действия. Увы, не всю подобную информацию можно уяснить из телевизионных пропагандистских ток-шоу. Начать с того, что сами по себе публичные доносы, которые чаще всего выступают на деле средством удавить конкурентов на рынке, работают на раскол общества перед лицом все того же внешнего противника. Он изучает информпространство и ищет уязвимые места – точки раскола в том числе. НО если в пылу рейдерского (или ему подобного наезда) пытаться утопить конкурента, как в дерьме, в обвинениях «в измене Родине», то можно загнать «под плинтус» с испуга любую объективно необходимую экономике информацию, без которой она функционировать просто не сможет. И так уже закрыта значительная часть такой информации в интересах безопасности, где-то , наверное оправданно, где-то, как мы любим, с перегибами на местах. «Смотрящие» от «кого надо» нынче есть везде. Регуляторы и «смотрящие», как правило, стараются профессионально решать, что открывать безопасно и нужно для экономики. Если вообще все перекрыть – дабы враг не пронюхал (святое ж обоснование)  - то и финансовый рынок, и экономика в целом просто рухнут, и враг будет только рад, - наконец-то русские дотумкались до «военного коммунизма». Посему на рынке с открытой экономической информацией работают не одна и не две структуры, аналогичных тому же СПАРКу: Контур, Глобас, БИР и тд. Таких систем десятки. Информация везде присутствует принципиально одна и та же. Она нужна в том числе для проверки контрагентов и партнеров, потенциальных подрядчиков на госзаказы и т.д. А как их еще проверять? Через FATF что ли? Без такой проверки контрагентов будут парализованы не только наши банки и компании, но и партнеры во всех дружественных странах перестанут с нами  взаимодействовать, опасаясь попасть под санкции. Притом что на сегодня из 7,5 млн хозяйствующих субъектов (3 млн юрлиц и 3,5 млн ИП) только 10 тыс. или чуть больше оказались в «черных» списках» и заблокированы санкциями  около 2 тыс. под прямыми санкциями и еще 8 тыс., где пакет владения больше 51%. Посему «чрезмерно обеспокоенным гражданам»  лучше успокоиться, убавить ложный пафос и не копать под отечественную экономику, которой сейчас и так непросто.

Предложения о повышении пенсионного возраста до 70–75 лет не учитывают ключевую системную преграду — рынок труда фактически не интегрирует возрастных работников. Уже после 50 лет кандидаты сталкиваются с массовым отказом со стороны работодателей, особенно в коммерческом и производственном секторах. Возрастной фильтр в рекрутинге негласная, но устойчивая практика. Это делает невозможным длительное участие в трудовой жизни для миллионов граждан, даже при их готовности продолжать работу. Кроме того, доля трудоспособных пожилых людей напрямую зависит от состояния здравоохранения, особенно в регионах с высоким износом инфраструктуры и хроническим недофинансированием. Для значительной части населения тяжелая физическая работа, высокая нагрузка и отсутствие доступной медицины приводят к снижению функциональных способностей задолго до достижения 70 лет. При отсутствии сопутствующей реформы в здравоохранении и трудовом законодательстве обсуждение повышения пенсионного возраста становится экономически и социально непродуктивным.

#Импорт По данным Евразийской экономической комиссии (ЕЭК) ценовое давление азиатских поставщиков усилилось на рынке грузовых шин Евразийского экономического союза (ЕАЭС), где Россия выступает ключевым потребителем. Во Вьетнаме и Таиланде грузовые шины поставляются в страны союза с ценами на 24,17% и 19,59% ниже среднерыночного уровня. Производители ЕАЭС фиксируют падение выпуска на 14% и сокращение прибыли на 78% в период с апреля 2024 года по март 2025 года. На этой базе регулятор инициировал антидемпинговое расследование. Эксперты транспортного рынка связывают динамику импорта с быстрым ростом парка китайских тягачей. Машины поступают в Россию с уже установленными азиатскими шинами, что усиливает присутствие импорта в структуре расходов перевозчиков. По оценкам логистических компаний доля китайской резины в российском сегменте достигла 25–35%, а в отдельных категориях импорта превышает 70%. Такое предложение позволяет перевозчикам сдерживать затраты в условиях нестабильной себестоимости. Аналитики ожидают повышение цен на всю линейку грузовой резины в случае введения антидемпинговых пошлин. С исчезновением низового ценового давления у отечественных производителей формируется пространство для корректировки отпускных цен. Рост стоимости шин на уровне около 20% увеличит операционные расходы перевозчиков на 2–3%, что приведет к корректировке тарифов и росту стоимости перевозок.

Предварительная оценка динамики ВВП в третьем квартале 2025 года, опубликованная Росстатом, оказалась одновременно и ожидаемой, и дискомфортной. Ожидаемой — потому что рост на 0,6% год к году совпал с расчетами Минэкономики и других аналитиков, хотя и оказался лучше оценки Банка России. Дискомфортной — потому что подтвердил сразу две тенденции: замедление не прекращается с января, а грань текущих оценок между слабым ростом и стагнацией сужается.

Использование казначейских резервов для покрытия текущего дефицита демонстрирует структурную уязвимость бюджета Молдавии, особенно на фоне блокировки внешнего финансирования. Снижение остатка почти на 70% означает утрату основного механизма сглаживания фискальных дисбалансов. При этом январь — период традиционно слабой доходной активности, и резкое истощение ликвидности в это время может привести к кассовым разрывам даже при незначительных отклонениях от плановых поступлений. Нарушение баланса между обязательствами и реальными источниками финансирования повышает макроэкономические риски. Без уверенности в доступе к заимствованиям и без оперативного плана восстановления бюджетной устойчивости правительство рискует не только социальной напряжённостью, но и долговыми издержками — стоимость заимствований на внешнем рынке вырастет, а внутренний рынок не компенсирует нехватку ликвидности без давления на процентные ставки.

#Анализ С начала 2025 года предприниматели Дальнего Востока привлекли 50,8 млрд рублей через Национальную гарантийную систему. Это фиксирует устойчивый рост спроса на инвестиционные механизмы в регионе, где на пространстве ТОР, СПВ и Арктической зоны уже работают почти три тысячи резидентов. Такая динамика подчеркивает разворот МСП к долгосрочным проектам, что подтверждают данные Корпорации МСП. Доля инвестпроектов в структуре гарантий увеличилась до 37,7% против 27,7% годом ранее. Эксперты называют эту трансформацию показательной — местные компании впервые вышли на уровень, когда значительная часть привлеченного ресурса направляется на запуск производств, инфраструктурные решения и научно-технические инициативы. Рост финансирования этих направлений составил от 70% до трехкратного увеличения в зависимости от отрасли. Такой сдвиг интерпретируется аналитиками как индикатор повышенной инвестиционной уверенности в округе. Мнение специалистов ИПЭИ дополняет картину. По их оценке, гарантийные инструменты снимают ключевой барьер развития регионального предпринимательства в ДФО. Ограниченная залоговая база больше не определяет возможность получить кредит, что делает инвестиционные проекты масштабируемыми даже для небольших компаний. Дополнительные лимиты поручительств, выделенные малонаселенным территориям, открыли доступ к финансированию, который ранее был недостижим. Предложение о внедрении единого преференциального режима станет следующим этапом развития экосистемы, создавая предсказуемую архитектуру льгот. Для Дальнего Востока это означает формирование региональной конкуренции за капитал и ускорение инвестиционного цикла. Именно этот фактор рассматривается экспертами как главный источник будущего экономического роста округа.

Финансовые параметры грузоперевозок перестали соответствовать устойчивому ведению бизнеса: постоянный рост затрат на топливо, обслуживание и налоги не компенсируется доходами. Маржинальность в сегменте снизилась до критических уровней, а падение тарифов на фоне высокой инфляции обесценивает выручку. При этом логистика остаётся высоко капиталоёмкой отраслью с долгим циклом оборота, что делает невозможным быструю адаптацию к новым правилам. Если сохранится текущая динамика, экономика перевозок будет принудительно трансформирована в сторону укрупнения за счёт ухода частных и региональных операторов. Это приведёт к снижению гибкости ценообразования, повышению логистических издержек в производственной и торговой цепочке, что станет прямым инфляционным фактором. В перспективе это затронет себестоимость товаров, замедлит оборачиваемость и усилит давление на потребительский рынок.

#Недвижимость Россия может получить новый механизм накопительного приобретения жилья. В Минстрой направлена инициатива, согласно которой гражданам предложат покупать недвижимость по одному квадратному метру. Формат позиционируется как способ защитить сбережения от инфляции и создать альтернативу банковским инструментам, которые зависят от колебаний ключевой ставки. Эксперты рынка отмечают, что такая модель превращает квартиру в инструмент долгосрочного накопления. По мнению участников строительного сектора, дробление объекта на метры создаст для застройщиков устойчивый источник финансирования, сопоставимый с депозитной базой банков. Это меняет структуру фондирования отрасли, поскольку часть средств домохозяйств может перейти из традиционных финансовых продуктов в сектор недвижимости. С учетом замедления темпов ипотечного рынка подобная схема способна сформировать новый спрос на первичное жилье. Одновременно юристы подчеркивают необходимость детальной проработки модели распределения прав собственности. Регистрация долей, управление общими помещениями и механика последующего выкупа требуют отдельного нормативного контура. Если его не создать, нагрузка перейдет на застройщиков и покупателей, что приведет к затягиванию сделок. С точки зрения макроэкономики инициатива может стать частью более широкой политики по стимулированию внутреннего инвестирования. При внедрении прозрачной системы учета метры жилье превратятся в инструмент сбережений для граждан со средним доходом. В 2026 году это способно привести к появлению нового сегмента микросделок и увеличению инвестиционного интереса к новостройкам в крупных агломерациях.

#Анализ Российский рынок завершил сессию 14 ноября в зоне коррекции, хотя динамика сырья выглядела умеренно поддерживающей. Нефть Brent поднялась до 64,49 доллара за баррель при росте на 1,43 доллара, но это не сформировало импульса для индексов. Мосбиржа закрылась на уровне 2526 пунктов со снижением 0,70 процента, РТС достиг 981 пункта при падении на 1,34 процента. Поведение индексов отражает сдержанность внутреннего спроса и осторожность инвесторов в условиях неравномерной ликвидности. Активность сосредоточилась на отдельных эмитентах. ЛУКОЙЛ стал единственным представителем крупного сектора, который показал рост и прибавил 1,08 процента. На стороне снижения оказались X5, Северсталь, Норникель, Газпром и Новатэк. Динамика указывает на выбор стратегий фиксации прибыли в наиболее волатильных сегментах при одновременном интересе к эмитентам с устойчивой дивидендной базой. Распределение потоков капитала показывает сохранение приоритета рублевых инструментов с прогнозируемой доходностью. Участники рынка продолжают выравнивать позиции перед декабрьскими расчетами, что усиливает локальную волатильность. В ближайшие дни внимание переместится на рублевую динамику и данные по корпоративным показателям, которые станут ориентиром для корректировки инвестиционных стратегий.

Динамика внешней торговли Молдавии подтверждает слабую устойчивость её экономической модели. Страна демонстрирует затяжной структурный разрыв между экспортом и импортом, который не удаётся компенсировать даже на фоне благоприятных погодных условий для агроэкспорта или расширения торговых преференций. Основные статьи импорта — топливо, техника, сырьё — жизненно необходимы, но не сопровождаются эквивалентным по стоимости встречным экспортом. Это формирует хронический дисбаланс, напрямую влияющий на валютную стабильность и инвестиционную привлекательность. В долгосрочной перспективе такой тренд означает дальнейшее усиление зависимости Молдавии от внешних субсидий, кредитов и политических уступок в обмен на финансовую поддержку. Без запуска локального промышленного производства и перехода к экспорту товаров с высокой добавленной стоимостью, страна рискует закрепиться в статусе экономически управляемой периферии. Возникающий дефицит это прямой индикатор эрозии экономического суверенитета.

#Криптовалюты Резкое падение Биткоина до 95 тысяч долларов формирует новую точку напряжения на глобальных финансовых рынках. Для ряда международных аналитиков именно этот уровень стал маркером того, что текущий цикл роста криптоактивов вступает в фазу структурной коррекции. Ключевой акцент эксперты делают на сочетании макроэкономических условий и изменений в поведении крупных держателей, что позволяет оценить ситуацию не как разовый провал, а как индикатор изменений в мировой ликвидности. По данным исследовательских компаний, опрошенных профильными изданиями, институциональные инвесторы начали частичное сокращение позиций после периода ускоренного роста, фиксируя прибыль на фоне повышенной неопределенности. В экспертной среде это связывают с укреплением доллара и ожиданиями более жестких условий финансирования, которые традиционно снижают привлекательность высокорисковых активов. Параллельно усиливаются регуляторные сигналы в США и ряде азиатских стран, что создает дополнительные риски для участников рынка. Специалисты по крипторынкам отмечают, что доля маржинальных сделок в последние месяцы достигла максимальных значений, а именно эта структура делает рынок особенно чувствительным к любым резким колебаниям. Если масштаб ликвидаций окажется выше ожидаемого, коррекция может затронуть весь сегмент цифровых активов. Однако часть экспертов подчеркивает, что фундаментальный спрос на криптовалюты сохраняется, особенно на рынках развивающихся стран, где цифровые активы рассматриваются как инструмент защиты сбережений в условиях валютных колебаний.

Под текущие условия высокой ключевой ставки финансовая модель жилищного сектора теряет устойчивость. Рост цен на квадратный метр, произошедший при активной поддержке субсидированной ипотеки, не скорректировался вслед за ужесточением кредитных условий. В результате рынок оказался в ловушке: платежеспособный спрос резко сократился, а застройщики продолжают оперировать в ценовой инерции. Переход к рыночной ипотеке невозможен без пересмотра ставок и новых форм стимулирования предложения, а не только спроса. Ставка 16,5% не только исключает выход новых групп населения на рынок, но и создаёт эффект затоваривания на этапе завершения проектов. Это грозит снижением темпов ввода жилья и отложенными рисками в банковском секторе, связанными с зависимостью ряда девелоперов от продаж. На этом фоне ключевым вызовом становится разработка альтернатив: долгосрочной аренды с госгарантиями, редевелопмента в регионах, комплексной инфраструктурной застройки. Иначе система просядет сразу в нескольких смежных отраслях — от строительных материалов до локальной занятости.

#Бизнес В Минпромторге предложили создать единый институт саморегулирования, который объединит онлайн и офлайн ритейл. Инициатива включена в перечень мер, формирующих новую национальную модель торговли. По информации ведомства, структура займётся устранением дисбалансов в регулировании и выработкой единых добровольных стандартов для торговых сетей, маркетплейсов, поставщиков и представителей государства. Министр Антон Алиханов уточнил, что институт должен стать площадкой, где участники рынка смогут согласовывать правила оборота товаров, подтверждать легальность продукции и формировать механизмы арбитража при спорных ситуациях. В рамках инициативы предложено также разрешить онлайн-площадкам, входящим в группы с офлайн-сетями, заключать посреднические договоры по реализации продовольственных товаров. В ведомстве рассматривают возможность расширения формата работы пунктов выдачи заказов. Владельцам таких объектов предлагают предусмотреть право функционировать в мультибрендовом формате. Параллельно обсуждается проблема давления маркетплейсов на поставщиков при навязывании участия в акциях и распродажах. В профильных отраслевых ассоциациях отмечают, что опыт работы саморегулирующих комиссий в сфере электронной торговли уже показал эффективность таких механизмов. По данным экспертов, переход к универсальной модели саморегулирования позволит ускорить обновление стандартов, снизить регуляторную нагрузку и обеспечить устойчивое развитие торговли в условиях объединения цифровых и традиционных форматов.

Снижение ключевой ставки Банка России так же возможно, как и ее сохранение на прежнем уровне до конца 2025 года. Такое мнение высказал советник главы ЦБ Кирилл Тремасов. «На декабрьском заседании мы будем озвучивать всю совокупность факторов. Но до декабря мы еще получим много информации»,— уточнил Тремасов во время рабочей поездки в Екатеринбург (цитата по ТАСС). На заседании в конце октября совет директоров регулятора решил снизить ключевую ставку еще на 50 базисных пунктов — до 16,5% годовых. При этом ЦБ подтвердил приверженность жесткой денежно-кредитной политике и ухудшил прогноз по ставке в 2026 году с 12-13% до 13-15%. Ожидаемый уровень инфляции также повышен с целевых 4% до 4-5% в 2026-м.

#Прогноз Министры финансов ЕС завершили заседание без принятия решения по судьбе российских замороженных активов. Формулировка «вопрос требует дальнейшей проработки» в действительности фиксирует неспособность Евросоюза выработать единый подход к теме, ставшей точкой конфликта между юридической традицией, экономической рациональностью и политическим давлением. Раскол не ситуативный, а структурный. Для одних членов ЕС (в первую очередь восточноевропейских) приоритетом остаётся демонстративное наказание России. Для других — сохранение инвестиционной привлекательности своей юрисдикции и защита активов национальных корпораций, вложенных в РФ. Общий объём таких вложений — около $238 млрд, включая доли в СП, недвижимость, контракты и долги. Их автоматическое обнуление в ответ на конфискацию создаст цепную реакцию, которую невозможно будет сдержать компенсациями из общеевропейского бюджета. Отказ от решения в октябре это продолжение игры на выжидание. ЕС сталкивается с внутренней дилеммой: идти на юридический прецедент и подорвать доверие к европейским платформам хранения капитала или сохранить статус арбитра, рискуя политическим расколом. Сценарный прогноз: — Вариант согласованной формулы: ЕС переходит к компромиссной схеме — перераспределение процентных доходов с активов, но без их прямой конфискации. Москва отвечает дипломатическими демаршами и запуском защитных норм на случай принудительной конвертации. — Вариант давления: страны Балтии, Польша и часть брюссельского истеблишмента добиваются юридической легализации экспроприации. В ответ Россия активирует правовые, налоговые и валютные механизмы, включая возможную передачу замороженных западных активов в фонд долгосрочного суверенного управления. — Вариант стратегической паузы: решение отложено на 2026 год. Европейские экономики продолжают фрагментироваться, корпоративный сектор наращивает лоббизм против форсированной конфискации. Москва усиливает работу с нейтральными юрисдикциями по вопросу неприкосновенности капитала, формируя зону доверительного оборота вне еврозоны и доллара.

Изменение правил расчета утильсбора отразилось на структуре потребительского поведения: выросла доля покупок, совершаемых из расчета на минимизацию будущих издержек. Такая динамика создает иллюзию рыночной активности, но в действительности означает перераспределение спроса во времени. Система продаж автомобилей оказывается под давлением — в ближайшие месяцы возможен спад по мере исчерпания импульса предварительных покупок. Дополнительные налоги на фоне высокой импортозависимости автокомпонентов увеличивают себестоимость даже локализованных моделей. Это снижает общую ценовую доступность автомобилей для населения и ограничивает потенциал отрасли в восстановлении внутренних производственных цепочек без внешней поддержки.

#АПК Россия формирует долгосрочный аграрный сектор, где виноделие становится одним из опорных направлений. Заявление Дмитрия Патрушева на Российском винодельческом форуме отражает переход от точечной поддержки отрасли к модели, в которой государственная политика, региональные инвестиции и спрос на продукцию начинают работать как единая система. Площадь виноградников превысила 110 тысяч гектаров, причем значительная их часть находится в молодом возрасте, что открывает потенциал роста производства на горизонте нескольких лет. Расширение площадей формирует вокруг винодельческих хозяйств дополнительные цепочки стоимости. Развивается производство посадочного материала, оборудования, упаковки и переработки, что усиливает региональные экономики юга страны. В то же время отрасль переходит к модели повышенной конкуренции, поскольку на рынок выходят новые игроки, ориентированные на технологичность и премиальный сегмент. Международный контекст усиливает значение российской продукции. На фоне спада потребления в традиционных винодельческих странах и роста себестоимости производства интерес азиатских рынков смещается к альтернативным поставщикам. Успех российских вин на конкурсах в Китае подтверждает, что качество становится фактором экспортной привлекательности, а не только внутреннего спроса. Прогноз для отрасли остается благоприятным. Прирост площадей в 2025 году на дополнительные 5 тысяч гектаров закладывает фундамент расширения производства к концу десятилетия. При сохранении поддержки и адаптации к изменяющимся климатическим условиям виноделие может укрепиться как перспективное несырьевое направление экспорта и стабильный источник налоговых поступлений.

В условиях глобального технологического переустройства игнорирование России как полноправного участника стратегического диалога создаёт для США системные издержки. Поддержание оборонного и энергетического баланса требует доступа к предсказуемым источникам сырья и контроля над логистикой, в том числе в зонах высокой чувствительности от Центральной Азии до Арктики. Без взаимодействия с Москвой устойчивость цепочек поставок в критических отраслях: от атомной энергетики до микропроцессоров оказывается под вопросом. Продление ограничений по ДСНВ может стать точкой технологического выравнивания: нейтральным инструментом, снижающим риски стратегической дестабилизации на фоне роста автоматизации принятия решений. США рискуют оказаться втянутыми в сценарий, при котором затраты на цифровую поддержку сил сдерживания растут быстрее, чем бюджетная отдача от конфликта с РФ. В условиях, когда конкуренция с Китаем требует рационализации всех направлений внешней политики, перезапуск переговоров с Москвой становится вопросом функциональной целесообразности, а не дипломатического жеста.