Invest Era

​​🤔 Ралли в золоте окончено? Для того чтобы ответить на этот вопрос, обратимся к структуре спроса за 3-й квартал, которая была недавно опубликована. ▪️ 40% спроса — инвестиционный (к нему относятся все покупки через фондовый рынок). Это аномально высокая доля биржевого спроса ▪️ Приток в золотые ETF вырос в 2,3 раза г/г — вот откуда весь рост цен и пришёл ▪️ ЦБ увеличили покупки всего на 10% г/г. Это главный покупатель в последние кварталы, но в Q3 скромные +10% на фоне x2,3 со стороны спекулянтов ▪️ Ювелирная отрасль — больше не крупнейший потребитель. Спрос снизился на 23% г/г и падает 6-й квартал подряд из-за дороговизны золота 📝 Будет ли дальше рост? В золоте надулся очевидный пузырь. После 10 лет в боковике, когда цены не росли, мировые ЦБ запустили процесс дедолларизации после 2022 года, постепенно продавая трежерис в пользу золота. Основная причина — заморозка активов ЦБ РФ. Но в этом году Трамп резко усилил геополитическую и торговую нестабильность, что привело к невиданному спекулятивному спросу. Инвесторы покупают золото как защиту от неопределённости политики Трампа. В октябре спросу на золото помог шатдаун. Соответственно, после его окончания цены на золото просядут. А вот дальше возможна вторая волна роста в сторону 5000–6000 $. Такая спекулятивная природа роста цен делает его крайне слабо предсказуемым. Может надуться очень сильный пузырь, который закончится не менее сильным обвалом. 📌 Итоги ▪️ Покупки в золоте и золотодобытчиках (Полюс, ЮГК) стоит проводить после окончания шатдауна на коррекции — это базовый сценарий ▪️ Золото будет подвержено высокой волатильности и легко может сильно корректироваться ▪️ Покупка по уровням выше 4000 $ — это игра в стулья ▪️ Такой спекулятивный спрос всегда сдувается. Вопрос только в том, когда это случится #макро #мнение #PLZL #UGLD Сайт | Бот | Облигации

​​🏪 Группа Лента – сохраняет темпы роста Отличный МСФО за Q3 25: ▪️ Выручка 267 b₽ (+27% г/г) ▪️ EBITDA 19,6 b₽ (+16% г/г, -12% к/к) ▪️ Чистая прибыль 8,2 b₽ (+88% г/г, -16% к/к) ▪️ Net Debt/EBITDA (без учета аренды) 0,9 (-0,2 к/к) Рост выручки – за счет новых открытий магазинов. В сегменте дрогери идут опережающим темпом и за счет приобретения Улыбки Радуги и Молнии. Органический рост без учета M&A и новых магазинов 👇 ▪️ LFL-выручка 10,4%. Лучше всего – в супермаркетах (+18%) ▪️ LFL-чек +11%. Выше инфляции. Даже в гипермаркетах чек вырос на 9,3% ▪️ LFL-трафик (-1)%. Есть приток в гипер- и супермаркеты. Но в магазинах у дома и дрогери – отток из-за конкуренции и экономии на непродовольственных товарах 👌 Сохраняют целевую рентабельность в условиях сложной ситуации на рынке труда: маржа EBITDA 7,3%, чистая маржа 3,1%. Net Debt/EBITDA остается комфортным 0,9. Лента растет быстрее всех в отрасли за счет M&A. Без этого темпы роста – на уровне или чуть выше отрасли. Замедление продовольственного рынка тоже видно – рентабельность снижается. Еще и отрицательный FCF в 3 квартале получили. Кэш с начала года уменьшился с 47 b₽ до 15 b₽. Бесспорно достигнут гайденс в 1 t₽ годового дохода. В ноябре презентуют новую 3-летнюю стратегию. Рынок ждет очередных грамотных M&A. Котировки застряли в боковике у максимумов. Есть несколько драйверов дальнейшего роста: ▪️ Оценивается все еще по среднеисторическому. Но Лента в 2024–2025 и Лента в 2020–2022 – совсем разные компании. Сейчас оценка должна быть выше ▪️ 30% дисконт в сравнении с Х5. Чтобы просто сравняться с Х5, котировки Ленты должны быть на 30% выше текущих. С точки зрения результатов в последние 2 квартала – у LENT они лучше, чем у X5 ▪️ Органический рост и M&A сделки ▪️ Вероятно, начнут платить дивиденды с 2027 года. Но это совсем долгосрочный драйвер ✍️ Несмотря на давление замедляющейся инфляции на рентабельность и сокращение кэша, считаем Ленту фаворитом. Котировки немного скорректировались с максимумов, можно добирать позиции. #акции #потребительский #мнение #LENT #X5 Сайт | Бот | Облигации

Стратегический вебинар от Invest Era — уже завтра! Обсуждаем стратегию до конца года Прошлогодний стратегический эфир оказался пророческим — рынок развернулся буквально через несколько дней. Посмотрим, не повторится ли история в этом году 😉 Дата: 6 ноября Начало: 19:00 😉Youtube - https://youtube.com/live/cm433mFy5WU?feature=share 😄VK - https://vk.com/video-211105001_456239033 Запись будет доступна только несколько дней — нажмите «Прислать уведомление», чтобы не пропустить. Темы вебинара: 1️⃣ Когда рынок развернётся? 2️⃣ Прогнозы по ставке ЦБ и переговорам 3️⃣ Стратегия по валюте 4️⃣ Стратегия по облигациям 5️⃣ Идеи для покупки — акции и облигации 6️⃣ Ответы на вопросы участников Стратегические вебинары Invest Era проходят раз в квартал — час аналитики, сценариев и конкретных идей, чтобы выстроить стратегию на нестабильном рынке. 😉Youtube - https://youtube.com/live/cm433mFy5WU?feature=share 😄VK - https://vk.com/video-211105001_456239033

Стратегический вебинар от Invest Era — уже завтра! Обсуждаем стратегию до конца года Прошлогодний стратегический эфир оказался пророческим — рынок развернулся буквально через несколько дней. Посмотрим, не повторится ли история в этом году 😉 Дата: 6 ноября Начало: 19:00 😉Youtube - https://youtube.com/live/cm433mFy5WU?feature=share 😄VK - https://vk.com/video-211105001_456239033 Запись будет доступна только несколько дней — нажмите «Прислать уведомление», чтобы не пропустить. Темы вебинара: 1️⃣ Когда рынок развернётся? 2️⃣ Прогнозы по ставке ЦБ и переговорам 3️⃣ Стратегия по валюте 4️⃣ Стратегия по облигациям 5️⃣ Идеи для покупки — акции и облигации 6️⃣ Ответы на вопросы участников Стратегические вебинары Invest Era проходят раз в квартал — час аналитики, сценариев и конкретных идей, чтобы выстроить стратегию на нестабильном рынке. 😉Youtube - https://youtube.com/live/cm433mFy5WU?feature=share 😄VK - https://vk.com/video-211105001_456239033

​​📍Газпром — проблемы основного бизнеса Газовый бизнес компании сидит в убытке. По РСБУ за 9М 2025: ▪️ Выручка 4,3 t₽ (без изменений г/г) ▪️ Операционная прибыль 195 b₽ (год назад убыток) ▪️ Чистый убыток 170 b₽ (-44% г/г) За 3 квартал тоже в убытке, причем это основной убыток за год (160 b₽). Если посмотреть операционную прибыль, то за 3 квартал заработали всего 18 b₽, за 2 квартал — 2 b₽. Очень скромный результат, несмотря на: ▪️ Отмену ежемесячной надбавки 50 b₽ к НДПИ ▪️ Индексацию тарифов на газ на 12% Вторая проблема — снижение доходов от дочек. За 9 месяцев упали на 25%. Это дивиденды Газпром нефти и отмененные дивиденды энергетических дочек. 🤷‍ Получается, даже с работающими под завязку Турецким потоком, Силой Сибири, ежегодной индексацией внутренних цен газовый бизнес не приносит нормальной прибыли. Операционная маржа околонулевая. ☝️ Да, ситуация будет улучшаться по мере дальнейшего повышения тарифов и роста поставок в Китай. Но отчет выглядит достаточно слабо. Доходы от Газпром нефти снизились, а основной бизнес находится в минимальном плюсе. #акции #добывающий #мнение #GAZP Сайт | Бот | Облигации

​​☝️ Рынок труда продолжает погружение — важно для ставки ЦБ ЦБ на каждом заседании уделяет внимание рынку труда. Что там происходило в сентябре: ▪️ Спрос на сотрудников в сравнении с августом не изменился ▪️ Число активных резюме +7% м/м и +31% г/г. В 6,4 раза превышает число вакансий ▪️ Спред между вакансиями и резюме достиг 2-летнего максимума. Последний раз такое высокое соотношение в сентябре фиксировали в 2020 ▪️ Самая высокая конкуренция на рынке — в столичных регионах, hh-индекс выше 7 ▪️ Самые проблемные отрасли с точки зрения избытка кадров — IT (число вакансий -34% г/г), перевозки (-29% г/г), продажи и розничная торговля (-26–29% г/г) ▪️ Второй месяц зарплаты не растут. Ни предлагаемые, ни ожидаемые. Ожидания так и остались ниже предложения работодателей 📝 Итог Рынок труда — одно из немногих направлений, где ставка дает реальный эффект. Экономика в предрецессионном состоянии, число резюме растет, а вакансии снижаются. Да и сами работники уже не ждут, что им предложат более высокую заработную плату. С точки зрения ЦБ ситуация на рынке — в пользу дальнейшего снижения ставки. ⚠️ Зарплатные ожидания — сильный проинфляционный фактор, и он теряет свой эффект. 👉 Обратим внимание и на потребительские сферы — закупки, продажи, автобизнес. Там темпы снижения вакансий в сентябре — максимальные (29–36% г/г). Тоже в пользу замедления инфляции. Ожидаем негативный отчет HEAD за Q3, а затем и за Q4, вероятно продолжение падения котировок. ЦБ это поможет сохранить темп снижения ставок хотя бы в 0,5 п.п. #макро #мнение #HEAD Сайт | Бот | Облигации

​​❓ Осталась ли идея в Евромедцентре? ЮМГ приобретает 75% сети клиник «Семейный доктор». Параметры сделки и особенности сети: ▪️ Цена 17,6 b₽ ▪️ Оплата за счёт займа + уйдёт часть кэша. В октябре взяли кредит на 13,5 b₽ ▪️ Включает 1 госпиталь, 16 клиник и 10 центров медкомпетенций разного уровня в Москве. Сейчас Евромедцентр — это 7 клиник и госпиталей ▪️ Специализация «Семейного доктора» — мультиформатные медуслуги бюджетного сегмента. Сеть сохранит самостоятельный формат и бренд ▪️ Выручка в 2024 — 7,2 b₽ (+17% г/г). Это 28% выручки ЮМГ. Прибыль 2 b₽. Чистая маржа около 30%. У ЮМГ — выше 40%. В 2025 ожидается выручка 9,5 b₽ ▪️ Присоединена с 1 ноября, консолидировать в отчётности будут с 31 декабря ЮМГ решили идти по пути МД Медикал. Стратегически это правильно — позволит увеличить темпы роста. Из-за бюджетного сегмента немного снизится рентабельность, но всё равно ожидаем уровни выше 30% по чистой прибыли. Основной негатив — вряд ли будет переток клиентов из клиник ЮМГ в «Семейный доктор» и наоборот. А у МД Медикал есть хорошие кросс-продажи. 🧾 Что будет с балансом На конец 2 квартала долга — 4 b₽, кэша — 18 b₽. Чистый долг останется отрицательным или околонулевым. 🤔 У ЮМГ много кэша — почему его не расходовали на сделку, а взяли долг? Возможно, всё же выплатят дивиденды. А может быть, удалось привлечь деньги под адекватный %. ⚠️ Котировки рухнули именно из-за того, что инвесторы потеряли надежду на дивиденды. Почему компания вряд ли выплатит дивиденды, говорили не один раз. С приобретением новой сети придётся вкладываться в новые клиники, расходовать кэш на капекс. Теперь вероятность выплаты дивидендов стала минимальной. 📌 У MDMG более качественная M&A-сделка. У покупаемой компании EV/EBITDA ниже, чем у MDMG, в случае GEMC — наоборот выше. У MDMG чёткая дивполитика, у GEMC много лет нет дивидендов, при том что несколько раз обещали их выплатить. Вероятность выплаты дивидендов в 2026 году теперь около 10%. Мы и раньше обходили ЮМГ стороной, а теперь — и подавно не планируем её покупать. #акции #здравоохранение #мнение #GEMC #MDMG Сайт | Бот | Облигации

​​📈 Минфин нашёл ещё один способ пополнения бюджета Минфин подтвердил планы по SPO в 2026. На очереди 2–3 компании. Критерии выбора: 👉 Доля госучастия выше 50% 👉 Неплохая рыночная конъюнктура, чтобы подстегнуть спрос Видим варианты с долями государства выше 70%. Есть что продавать и выполнить планируемый «добор» кэша на солидные 200 b₽: 1️⃣ Транснефть/НМТП. Скорее всего, выберут НМТП. У неё 20% прямого владения Росимуществом + 60% владения Транснефти. Главное — адекватная прибыль, баланс и отсутствие проблем с долгом. 2️⃣ Аэрофлот. Более-менее стабильная конъюнктура, работают над снижением валютного лизинга. Есть драйверы от смягчения ДКП (рост деловой и туристической активности) и геополитики (расширение сети маршрутов). 3️⃣ Совкомфлот. Вариант со звёздочкой, т.к. полностью зависит от мирных переговоров. Вот 3 компании, на которые в 2026 при реализации позитивных факторов (снижение ставки, окончание СВО) можно собрать спрос. Для государства логично снизить присутствие, оставаясь контролирующим акционером. Но делать это нужно в подходящий момент по более дорогим ценам. Ждём размещений примерно с середины 2026. ⚠️ Котировки указанных компаний могут оказаться под давлением — на заметку дивидендным инвесторам Транснефти. 🔻 Кроме того, пострадает и весь рынок. Дело не только в цене SPO, а в оттоке ликвидности, которая будет направляться в эти размещения. Рынок с огромным трудом переварил SPO ВТБ, оставшись без ликвидности, что стало одной из причин отката в октябре этого года. В ноябре рынок придавит IPO ДОМ.РФ, а в следующем году — ожидаемые SPO. Однако есть сценарий, при котором рынок стабилизируется, придёт ликвидность, и SPO пройдут безболезненно. #акции #мнение #TRNFP #NMTP #AFLT #FLOT #HYDR Сайт | Бот | Облигации

Пентагон разрешил предоставить Украине Томагавки, оставив окончательное решение за Трампом Эта новость вчера привела к падению рынка на 0.7%. Только вот проблема в том, оригинале статьи сказано, что это решение Пентагона принято ещё в начале октября до встречи Трампа с Зеленским. То есть технически Пентагон, который подчиняется Трампу не против если он передаст ракеты Украине. Трамп подумал и решил не передавать. История на этом закончилась. В статье от CNN вообще разбираются в основном уже произошедшие события. У нас на рынке никто разбираться и смотреть оригинал новости не захотел, спекулянты побежали селлить на вечерней сессии. После того как несколько каналов подсветили детали про статью CNN, рынок отскочил на 1.2% ото дна. Итоги Новостным каналам стоило бы тщательнее проверять такие новости и не вводить в заблуждение инвесторов, которые физически не могут проверять каждую новость. Инвесторам требуется относится со скепсисом к большинству новостей и проверять источники. Иногда «представитель администрации Трампа» это ноунейм инсайдер, а иногда это официальное выступление с именем и фамилией. И исходя из этого новость может иметь совершенно разный эффект.

​​🏥 МД Медикал – оцениваем темпы роста и ситуацию с кэшем Отличные результаты за 3 квартал: 📍 Выручка 11,6 b₽ (+40% г/г) 📍 Рост LFL-выручки +16% г/г 📍 Кэш на балансе 3,8 b₽ (+9% к/к) За 9 месяцев выручка выросла на 28% г/г, сопоставимая — на 16% г/г. Идут в рамках своего прогноза. Понятно, что ключевой драйвер — приобретение Эксперта и приток клиентов в недавно открытые клиники. Но Эксперт — это всего 16% общего дохода компании. Во-вторых, в ранее открытых учреждениях посещения тоже выросли — на 3–6% г/г. Есть просадка в койко-днях госпиталей, но это компенсируется ростом койко-дней в клиниках на 15% г/г. 👌 Акцент делают не только на расширении, но и на качестве услуг. Это позволяет повышать чек в пределах инфляции (8–12%). А на более востребованные услуги — сильнее, на 15–18% г/г. ✅ Эффект «кросс-продаж»: количество родов в госпиталях в 3 квартале +21% г/г (выручка +39% г/г), обеспечено пациентопотоком из амбулаторных клиник. 👉 Итог по операционке: стабильный спрос сохраняется, усилен высоким качеством услуг. Успешно перекладывают издержки в чек. 💰 Ситуация с кэшем После приобретения Эксперта многие (и мы тоже) нервничали, что с кэшем начнутся проблемы. На самом деле: ▪️ Кэш вернулся к росту, пусть и небольшому. Компания по-прежнему без долга ▪️ Кэша хватит на дивиденды (требуется 3,2 b₽) и ещё на 1 квартал капзатрат, не влезая в долги ▪️ За квартал зарабатывают порядка 3 b₽ операционного денежного потока — кратно больше среднеквартального капекса ❗️ Временная просадка по кэшу и процентным доходам будет в 4 квартале (дивиденды платят в ноябре). Но это компенсируется растущими денежными потоками уже в начале 2026. 📝 Итог Недавнюю мини-коррекцию стоило откупать. Котировки опять у максимумов, но и сейчас MDMG можно брать — компания выделяется на фоне рынка. Сектор медуслуг выглядит сильным, эффект M&A и новых клиник только начинает раскрываться. #акции #здравоохранение #мнение #MDMG Сайт | Бот | Облигации

Стратегический вебинар от Invest Era   Обсуждаем стратегию до конца года   Прошлогодний вебинар оказался пророческим и через несколько дней рынок развернулся. Может быть, и в этом году поможет)   Дата: 6 ноября Начало в 19:00 Ссылка на подключение: Будет доступен в записи только несколько дней Чтобы не пропустить стрим, советуем перейти по ссылке и нажать на кнопку “Прислать уведомление”.   Темы: 1. Когда рынок развернется? 2. Прогнозы по ставке ЦБ, мнение по мирным переговорам 3. Стратегия по валюте 4. Стратегия по облигациям 5. Идеи для покупки как среди акций, так и среди облигаций  6. Ответы на ваши вопросы    Ждем вас, проведем полезные 1.5 часа, поможем выработать стратегию на сложном рынке. Стратегические вебинары проводим раз в квартал. 😉Youtube - https://youtube.com/live/cm433mFy5WU?feature=share 😄VK - https://vk.com/video-211105001_456239033

​​🤷‍ ЮГК – продажа доли государства переносится на 2026 Изначально государство намеревалось продать долю Струкова до конца года. Были надежды, что осенью–зимой всё-таки последует оферта. Теперь Минфин заявил: ▪️ Сделка планируется в 2 этапа ▪️ Полное окончание — в 1 полугодии 2026 Причина — ЦБ вмешался и предъявил Росимуществу, что тот не сделал оферту миноритариям. Первый этап продажи пакета Струкова — это внесение поправок в законодательство, избавляющее государство от таких оферт в случае получения активов судебным путём. Государство не будет делать оферту. Пока Минфин с ЦБ всё узаконят — как раз наступит 1 квартал 2026. 🤔 Но оферта будет от нового собственника? Перенос сделки снижает среднерыночную цену последних 6 месяцев. Если оферту проводить в ближайшие недели, то можно рассчитывать на 0,55–0,6 рубля за акцию — апсайд более 20%. Через полгода средняя цена, судя по динамике котировок, и вовсе упадёт до 0,45. Если в ближайшие 2–3 месяца не случится геополитического прорыва или ЦБ резко не ускорит снижение ставки, котировки UGLD не вырастут. Драйвер в виде апсайда на оферте растворяется 🙁 📝 Итог Идея покупки ЮГК после объявления параметров сделки остаётся в силе. До этого момента не видим чётких драйверов. Нужно хотя бы дождаться продажи доли и услышать стратегию нового собственника. Бумага пропустила всё ралли в золоте, и сохраняется значительный спред, который как минимум частично будет сокращён после того, как ситуация в компании «нормализуется». #акции #добывающий #мнение #UGLD #PLZL Сайт | Бот | Облигации

​​☝️ Яндекс – окно для покупок акций всё ещё открыто Выдали очередной сильный отчёт за Q3 25: ▪️ Выручка 366 b₽ (+32% г/г) ▪️ Скорр. EBITDA 78 b₽ (+43% г/г) ▪️ Скорр. ЧП 45 b₽ (+78% г/г) ▪️ Чистая прибыль 35 b₽ (х4 г/г) 📌 Перетасовали сегменты 👉 Поиск вместе с объявлениями и ИИ-устройствами объединён в Поисковые сервисы. Из-за более медленного роста прочих инициатив общий рост сегмента стал однозначным. Но это всё ещё самое рентабельное ядро с маржой 45% (без изменений г/г). 👉 E-com и райдтех объединены в городские сервисы. Один из самых быстрорастущих, но с маржой 9%. Если смотреть по отдельности: ▪️ Выручка райдтеха +24%, EBITDA +41%. Основной бизнес такси тоже растёт темпом 20+% ▪️ Онлайн-коммерция пока в убытке. Но EBITDA выросла на 54% г/г до (-6,6) b₽. Убыток Яндекс Маркета — исторически минимальный. Возможно, уже в 2026 бизнес станет прибыльным. В отстающих сегментах от перестановки слагаемых сумма не меняется: автономные технологии и прочие сервисы по-прежнему убыточны. 📈 Прогнозы Прогресс в райдтехе способствовал повышению прогнозов по EBITDA. Теперь ожидают в 2025: ▪️ Рост выручки более 30% г/г. За 9 месяцев рост составил 33% ▪️ EBITDA 270 b₽ (+43% г/г). За 9 месяцев рост составил 38% 🎯 Реакция рынка Рынок обращал внимание на рост долга и небольшие допэмиссии, хотя негатива тут никакого. Допэмиссия одна, её просто проводят по частям, объёмы мизерные. Net Debt/LTM EBITDA всего 0,4. Затем бумагу сливали на повышении налогов и геополитическом негативе. Всё это — возможность добора позиции. Котировки ближе к нижней границе боковика, который тянется с весны 2024 года. 📝 Итог Новые технологии поддерживают одни из лучших темпов роста на рынке. А оценка в 6 EV/EBITDA — крайне дёшево для таких темпов. Это самый дешёвый IT. Бонус — дивиденды с доходностью 4%. Тезис по Яндексу не меняется: держим, ждём прибыльности e-commerce и развития очень маржинального сегмента B2B Tech. #акции #коммуникации #IT #буст #YDEX Сайт | Бот | Облигации

​​🏦 Сбер — традиционно чуть выше прогноза 📊 Ключевые показатели ▪️ Чистый процентный доход — 894 b₽ (+17% г/г, +6% к/к) ▪️ Чистый комиссионный доход — 217 b₽ (–1% г/г, +11% к/к) ▪️ Чистая прибыль — 448 b₽ (+9% г/г, +6% к/к) ▪️ COR — 1,4% (+0,3 п.п. г/г, –0,3 п.п. к/к) ▪️ Доля проблемных кредитов — 4,8% (+0,3 п.п. к/к) Отчёт лучше ожиданий: процентный доход и прибыль растут быстрее, чем во 2 квартале. Снижение ключевой ставки привело к росту кредитного портфеля: ▪️ корпоративы +7% к/к ▪️ розница +2% к/к Параллельно видим снижение стоимости риска до 1,4%. 💳 Комиссионный сегмент Высокая прошлогодняя база всё ещё давит, однако банк активно внедряет новые способы оплаты и вовлекает в транзакции более молодую аудиторию. Итог — комиссионные доходы вновь растут к/к. ⚠️ Риски по качеству портфеля Несмотря на рост прибыли, банк чувствует ухудшение кредитной дисциплины: ▪️ доля просрочки NPL растёт каждый квартал (+1,1 п.п. с начала года, до 4,8%) ▪️ в рознице просрочка превышает 5,5% ▪️ покрытие просрочки резервами снижается (с 125% зимой до 108% сейчас) 🔺 Считаем, что банку придётся увеличить резервы в 4 квартале, что может замедлить рост прибыли в следующем отчёте. 📌 Плюсы ▪️ Сбер идёт лучше прогноза по ROE — 23% ▪️ Рост прибыли в рамках ожиданий (6–7% г/г) ▪️ Достаточность капитала — без проблем 📉 Почему котировки стоят на месте ▪️ оценивается без дисконта ▪️ общая депрессия рынка ▪️ просрочка в рознице остаётся фактором давления 📝 Вывод Основная стратегия по SBER — удерживать под дальнейшее снижение ключевой ставки. Если акции заметно просядут — будет смысл добрать позицию. Пока же текущая просадка на фоне рынка незначительная. Народная любовь и нормальные результаты продолжают держать котировки на плаву. #акции #финансы #мнение #SBER Сайт | Бот | Облигации

Команда VIRALIST подготовила подборку топовых каналов для инвесторов: 🔸 Сергей Ткачев — финансовый советник VIP клиентов с общим портфелем ₽3 млрд. В канале публикует свои сделки. Создал алгоритм, позволяющий зарабатывать на падающем рынке. 🔸 КАЖДЫЙ ДЕНЬ СИГНАЛЫ И РАЗБОРЫ АКЦИЙ С ПОТЕНЦИАЛОМ ВЗЛЁТА: https://t.me/+6a2Gxj9SV6Y2ZmZi 🚀 ХОЧЕШЬ ЗАРАБОТАТЬ? ЖМИ! 🔸 Инвестиции с Оксаной Мащенко- Честный канал инвестора-практика для тех, кто хочет спасти и приумножить деньги, а не жить в обещаниях. Оксана не боится говорить правду. Окунает лицом в жесткую реальность российской экономики, подсвечивает нюансы, копает глубоко и показывает рынок без прикрас. Настоятельно рекомендуем. 🔸 Павел Шумилов — аналитика, которая работает. Фундаментальный, новостной, технический анализ. Разбор ~150 компаний России каждые 2 месяца. Происходит то, что прогнозируем заранее. 🔗 Подпишитесь на канал. 🔸 Наталия — автор первой российской книги по облигациям, автор популярного канал про инвестиции в акции и облигации. Обязательно загляните, сохраните бесплатно файлы с анализом всех российских компаний в разделе «файлы» 🔸 Осторожный инвестор – лучший канал для тех, кто инвестирует или планирует начать, не любит большой риск и хочет получать стабильный доход 20-25% годовых. Опытный инвестор делится своими идеями, прогнозами и результатами❗️

​​🔍 Где же верная риторика ЦБ? 24 октября ЦБ «порадовал» рынок нейтральной риторикой и ужесточением прогноза на 2026 год. Затем глава ЦБ выступает 28 октября в Госдуме и 29 октября в Совфеде. Риторика стала куда мягче, что позволило рынку отскочить во вторник и среду. Свежие заявления главы ЦБ: ▪️ Опасения, что высокая ставка не снизит инфляцию, не оправдались ▪️ Опросы бизнеса показывают, что рост кредитной нагрузки — не основная проблема. Предприятия больше жалуются на увеличение издержек по широкому кругу товаров и услуг: повышается стоимость материалов, топлива, аренды. Это прямое проявление инфляции ▪️ Инфляция снизилась в «устойчивой части», которая зависит от общего спроса, а не от разовых скачков (подорожание бензина, рост тарифов) ▪️ Производственный потенциал расширяется и постепенно нагоняет спрос (но инвестиции в основные средства почти остановились 🤷‍) ▪️ Весь 2026 год будет продолжаться цикл снижения ключевой ставки ▪️ Без повышения НДС высокую ставку пришлось бы держать дольше ▪️ Бюджет на 2026 замедлит инфляцию. Силуанов заверил, что могут пересмотреть бюджет, если средняя ставка сложится выше заложенных 13–15% ▪️ Снижение темпов роста ВВП было бы при любой динамике ставки. Основное ограничение для роста экономики — недостаточные ресурсные возможности, дефицит кадров 🤔 Что хотела сказать Набиуллина? По сути, выступление было посвящено тому, что проблемы в экономике не из-за высокой ставки, и что снижать её резко нельзя — станет хуже, это единственный путь. Больше всего раздражает непоследовательность ЦБ, где на разных выступлениях риторика меняется. Ещё недавно почти все инвестдома прогнозировали сохранение 17% до конца года с железобетонной уверенностью. Зачем ЦБ путает рынок — непонятно. Видимо, происходит это ненамеренно. Основной посыл Набиуллиной — проделана хорошая работа с инфляцией, но мешают разовые факторы: утильсбор, НДС, бензин. За счёт дезинфляционного бюджета и исчезновения разовых факторов ЦБ планирует выйти на 4% во второй половине 2026 года. Возникает вопрос: зачем ставка 13% при инфляции 4%? Видимо, ЦБ считает, что реальная ставка 9–10 п.п. — это норма. 📉 Прогноз по ставке ▪️ Скорее всего, из-за высокого давления на Набиуллину, мы увидим снижение ставки на 0,5 п.п. на 4–5 заседаниях подряд. Это позволит снимать давление и не слишком спешить со снижением ▪️ К концу 2026 года выйдем на 12–13% и на этом уровне останемся надолго — ЦБ объявит паузу ▪️ Сомневаемся, что 4% во второй половине 2026 года будут достигнуты. Высокая ставка показала себя малоэффективной в борьбе с инфляцией ⚠️ Основной риск — рецессия может опередить ЦБ, медленно снижающий ставку. В целом, снижение на 0,5 п.п. на каждом заседании — не худший вариант. Выступление Набиуллиной немного поддержало рынки и сняло часть опасений, но этого недостаточно для полноценного разворота. Также сохраняется риск возможного обмена активами. #макро #мнение Сайт | Бот | Облигации

​​🤔 На рынке — пора байбеков IMOEX ниже 2500 и находится на тех же уровнях, что и при ставке ЦБ 21%. Котировки ряда компаний вернулись к значениям начала 2022 года. В оценках многих эмитентов уже есть 30–40% дисконт. В США такой фон стал бы поводом для масштабных программ обратного выкупа. 🟩 Почему байбеки сейчас выгоднее дивидендов Из-за падения прибылей и привлекательности депозитов дивиденды теряют интерес. Вместо выплат кэш можно направить на выкуп акций — и получить сразу несколько плюсов: ▪️ Поддержка котировок ▪️ В отличие от дивидендов, расходы на выкуп растянуты по времени — меньше давление на кэш ▪️ Можно комбинировать с дивидендами ▪️ Сильный сигнал от менеджмента, что акции действительно недооценены ▪️ Рост капитализации через уменьшение free float 📌 Кто уже проводит байбек ▪️ Whoosh — с августа, годовая программа на 1,5%. В октябре темпы удвоены. Пример адекватной реакции менеджмента на перепроданность бумаги. ▪️ Банк Санкт-Петербург — с октября, программа примерно на 3%. Уже проводили выкупы на минимумах в 2022 и 2024. ▪️ Fix Price — с августа, годовая программа на 1%. ▪️ Софтлайн — продлил байбек на год, объём ~1% капитала. ▪️ Астра — с апреля, также около 1% капитала. Пока что большинство программ подстроены под мотивационные планы, поэтому сильно на рынок не влияют. ⭐️ Фавориты 👆 Ренессанс — ситуация в отрасли не критичная, менеджмент способен ускорить байбек (минимальные объёмы уже идут). 👆 Роснефть — программа на 100 млрд ₽ до конца 2026 года. Объём умеренный, не обязывает выкупать в полном размере. Попадание в SDN ухудшит рентабельность, но денежные потоки сохранятся. Руководство уже выкупало акции на локальных днах в 2024 и 2022 — пусть доли были небольшими, но это был мощный сигнал от Сечина. 📝 Итог Сейчас для менеджмента идеальный момент: бумаги стоят дёшево, а выкуп может: ▪️ поддержать котировки, ▪️ ограничить потенциал падения, ▪️ восстановить доверие акционеров. Мы ожидаем, что число компаний, запускающих байбек, будет расти. К сожалению, большинство объёмов пока небольшие и на весь рынок не повлияют. Но отдельным эмитентам они действительно могут помочь — особенно если кто-то решится на выкуп более 1% капитала. #акции #мнение #ROSN #RENI #BSPB #WUSH #FIXR #SOFL #ASTR Сайт | Бот | Облигации

​​🏦 ВТБ — дивидендная идея в силе Ключевые показатели ▪️ Чистый процентный доход — 121 b₽ (–10% г/г, +29% к/к) ▪️ Чистый комиссионный доход — 81 b₽ (+9% г/г, +11% к/к) ▪️ Чистая прибыль — 100 b₽ (+2% г/г, –28% к/к) ▪️ NIM — 1,5% (–0,3 п.п. г/г) 📌 Банковский бизнес По мере снижения ставки был небольшой (+0,1%) рост корпоративного кредитования. Это компенсировалось увеличением доли просрочки до 4,3% и стоимости риска до 1,1%. Показатели пока комфортные, но чистый процентный доход не растёт — средства клиентов притекают быстрее, чем выдаются займы. 💳 Комиссии В комиссионном сегменте есть рост, тенденция прошлых кварталов сохраняется. 🤔 Квартал можно охарактеризовать как «где-то прибыло, где-то убыло»: ▪️ заработали на трансграничных платежах — потеряли на росте просроченных кредитов ▪️ заработали на золоте — потеряли на облигациях ▪️ заработали на продаже непрофильных активов и выбытии дочек — потеряли на страховых выплатах В итоге прибыль почти не выросла, и если бы не пересчёт налога на прибыль, снизилась бы г/г. ☝️ Основной бизнес пока не чувствует снижения ключевой ставки, а прибыль завязана на разовых статьях. Тем не менее, руководство сохраняет прогноз 500 b₽ прибыли за год. Этот результат по большей части обеспечен разовыми эффектами, а не органическим ростом. 📅 Ожидания по 4 кварталу Нужно заработать не менее 120 b₽. Возможно, это удастся при: ▪️ продолжении продаж отелей и офисов ▪️ реализации перевода на баланс дочки заблокированных активов и пассивов На этом рассчитывают получить до 50 b₽ прибыли. Работа уже ведётся. 📝 Итоги Верим в прогнозы менеджмента (только на этот год) и набрали позицию после допэмиссии. Несмотря на слабую операционную динамику, банк будет улучшать процентную маржу при последующих снижениях ставки. Основная идея — удержание до дивидендов. Достаточность капитала за счёт суборда на 200 b₽ уже восстановилась до уровня, предшествовавшего дивидендам-2024. ⚠️ Риски ▪️ рецессия экономики из-за медленного снижения ставки ▪️ падение процентного дохода ▪️ повторная угроза отмены дивидендов ▪️ невыгодные условия конвертации префов #акции #финансовый #мнение #VTBR Сайт | Бот | Облигации

​​📲 Telegram открывает доступ к американским акциям С недавнего времени пользователи Telegram через встроенный кошелёк Wallet могут торговать токенизированными акциями и ETF США благодаря партнёрству с Kraken и платформой токенизации Backed. Уже сейчас через приложение Wallet можно торговать несколькими десятками самых популярных бумаг американского рынка. ✅ Что будет доступно ▪️ На старте пользователям предложат около 60 токенизированных акций и ETF, включая Apple, Tesla, SPDR S&P 500 и другие. ▪️ Торговля будет происходить через кастодиальную версию Telegram Wallet, а позднее — и через самокастодиальный TON Wallet, интегрированный с блокчейном TON (The Open Network). ▪️ Токенизированные акции обеспечены 1:1 реальными бумагами, хранящимися у регулируемых кастодианов. ▪️ Торги будут доступны 24 часа в сутки, пять дней в неделю, а пользователи смогут покупать доли акций, что делает инвестиции доступными даже с минимальных сумм. 🌍 Цель нововведения Многие пользователи в развивающихся странах не имеют доступа к традиционным брокерам и мировым рынкам. Telegram позиционирует этот шаг как демократизацию рынка капитала и расширение доступа к глобальным инвестициям. Интеграция токенизированных бумаг в популярное приложение создаёт мост между традиционными активами (акции, ETF) и Web3-инструментами (блокчейн, токены). ⚠️ Что стоит учитывать ▪️ Несмотря на класс «акции США», предложение вводится через криптоинфраструктуру и партнёрские структуры. ▪️ Токены обеспечены реальными акциями, но юрисдикции, регулирование и защита инвестора могут отличаться от привычных брокерских стандартов. ▪️ Пользователи самокастодиального TON Wallet будут самостоятельно хранить приватные ключи. ▪️ Неясно, будут ли выплачиваться дивиденды — вероятно, да, но Telegram пока не раскрыл детали. 🔍 Вывод Фактически, торгуя через Telegram Wallet, пользователь совершает сделки с токенизированными активами, обеспеченными акциями. С точки зрения российского законодательства это скорее аналог криптоторговли, нежели классического фондового рынка: актив — акционерный, но инфраструктура и риски — криптовалютные. Тем не менее, Telegram делает мощный шаг, перенося торговлю акциями и ETF прямо в мессенджер. Это может значительно расширить круг инвесторов и задать новый стандарт — инвестиции через привычные приложения, без посредников и сложных регистраций. Такой формат можно считать ступенью выше торговли криптой, но ниже классических брокерских сделок. Для защиты капитала всё же безопаснее открыть счёт у лицензированного брокера (например, Финам) или через зарубежную площадку. Учитывая, что для российских инвесторов доступ к иностранным акциям ограничен, а высокая ставка ЦБ давит на локальный рынок, подобный инструмент от Telegram вызовет интерес — особенно если список активов будет расширяться и компания раскроет детали защиты инвестиций.

​​💴 GloraX открывает “осеннее окно” IPO? 23 октября федеральный девелопер GloraX объявил о начале сбора заявок для IPO. Посмотрим на инвест-кейс и нестандартный формат размещения, который применяется впервые на российском рынке. 📊 Параметры IPO ▪️ Цена размещения: 64 ₽ за акцию, капитализация без учёта привлечённых средств — 16 млрд ₽. P/E LTM = 5,5x. ▪️ Формат: cash-in — средства пойдут на развитие и снижение долга, а не акционерам. Начало торгов — 31 октября. ▪️ Объём размещения: более 2 млрд ₽. ▪️ Главная фишка: механизм защиты инвестиций. Через год компания обязуется выкупить акции с премией 19,5%, если рыночная цена будет ниже цены IPO. Для этого нужно купить акции на IPO (или в течение месяца после начала торгов) и удерживать их на счёте год. 🏗 Чем интересен GloraX ✅ Растут быстрее конкурентов. За 9М’25 продажи в кв. м +88% г/г, в рублях +56% г/г. Для сравнения: у Эталона продажи за тот же период снизились на 6–13% г/г, у ЛСР — на 7–18% г/г. ✅ Лучшая рентабельность в отрасли. EBITDA-маржа — 42% (H1’25), стабильно выше 30% последние годы. Для сравнения: ЛСР — 23%, Самолёт — 34%. ✅ Бизнес-модель: специализация на ленд-девелопменте и приобретении проектов на самой ранней стадии. ✅ Фокус на регионах (11 субъектов РФ), где потенциал роста выше, чем в Москве и Санкт-Петербурге, при более низком входе. Прогноз роста целевого рынка — 2,1x до 2032 года. ✅ Оценка с дисконтом. P/E LTM — 5,5x, EV/EBITDA — 4,0x, что ниже среднего по сектору. С учётом темпов роста и маржинальности, это даёт потенциал апсайда. ✅ Комфортная долговая нагрузка. Один из самых низких показателей в отрасли — Net Debt/EBITDA 2,8x. ✅ Высокий потенциал рынка. Смягчение ДКП приведёт к оживлению ипотечного спроса. Несмотря на жёсткую политику ЦБ, цены на жильё не снижались, что указывает на сохранение устойчивого спроса. ⚠️ Риски ❗️ Жёсткая ДКП пока ограничивает ипотечный спрос. Для восстановления нужна ставка хотя бы 13%. У GloraX 69% продаж приходится на ипотеку, но значительная часть — по льготным программам, на которые ДКП влияет меньше. ❗️ Прибыль 2025 года частично завышена за счёт разовых факторов. Компания приобрела дочку с выгодой 1,46 млрд ₽, что отразилось в прибыли. Возможно, этим же M&A частично объясняется и рост выручки. ☝️ Оферта — сильный маркетинговый ход. Инвесторы фактически получают защиту капитала от убытков. После множества провальных IPO последних лет это поможет привлечь частных инвесторов. К тому же, удержание акций ради оферты снизит волатильность и риск панических продаж. 📈 Итоги Компания выделяется быстрыми темпами роста и высокой маржинальностью благодаря региональному фокусу, а оценка IPO подразумевает дисконт. У всего сектора наблюдается улучшение: 3 квартал показал рост продаж, оживление ипотечного рынка и стабилизацию спроса. Главный риск — возможное снижение финпоказателей в 2026 году, если цикл снижения ставки затянется. Однако решение ЦБ о снижении до 16,5% и сигналы о продолжении смягчения ДКП дают основания ожидать дальнейшего восстановления рынка. Считаем, что IPO GloraX пройдёт успешно — благодаря уникальной оферте, сильным финансовым результатам и низкой оценке выхода. Для инвесторов, готовых держать акции больше года, это одна из самых привлекательных возможностей сезона. #IPO #недвижимость #акции #мнение #GLRX Сайт | Бот | Облигации