ВТБ Моя Аналитика

💡 Металлы для вашего портфеля 🔹 Цены на медь за последний год выросли на 27%. Тренд может найти продолжение — на рынке меди наблюдается дефицит в 2,5%. Это вызвано авариями на крупных шахтах, производственными сложностями и истощениями руды. Инвестиций в добычу оказалось недостаточно, чтобы поддержать рост на ранее спрогнозированных уровнях — добыча в 2028-2034 годах будет на 15% меньше, чем оценивалось рынком в 2023 году. 🔹 При этом рост спроса на медь идёт высоким темпом — 6% г/г в мире. В результате цены могут показать рост на 15% в ближайший год. 🔹 В таких условиях привлекательной кажется покупка фьючерса на медь вдолгую, считает начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин. Оптимальный по ликвидности и срочности актив — COPPER-3.26. ➡️ Фьючерсы удобнее покупать на единый брокерский счёт. Это позволяет использовать уже имеющиеся в портфеле ценные бумаги как обеспечение для сделок. И не забывайте, что фьючерcы подходят не всем: у них есть специфические риски, с которыми следует ознакомиться заранее. А ещё нужно пройти тест на знание срочного рынка или получить статус квалифицированного инвестора — и то, и другое можно сделать в ВТБ Мои Инвестиции 🪙

⏰ Доброе утро: 11 декабря 🔹 Акции «ЦИАН» последний день торгуются с дивидендами. Выплата — ₽104, доходность — 14,1%. 🔹 «Селигдар» соберёт заявки на облигации сроком на 2 года 6 месяцев, купон — до 18,5%, а также сроком на 2 года, купон — до КС+4,75%. 🔹 «Аэрофлот» представит операционные результаты за 11 месяцев 2025 года. 🔹 ФРС США снизил ставку на 25 б.п. — до 3,5-3,75%, а также сигнализировал о паузе в цикле снижения. Прогноз предполагает по одному снижению ставки в 2026 и 2027 годах. Важным решением стало возобновление программы «количественного смягчения» — выкупа на баланс Федрезерва краткосрочных гособлигаций в объеме $40 млрд в месяц. До 1 декабря Федрезерв, напротив, проводил сокращение собственного баланса. Возвращение количественного смягчения — позитивный фактор для рынков. Акции США завершили вчерашний день ростом, всего в полупроценте от исторического максимума S& P500. ☕ Мысли с утра Вчерашние данные по инфляции в России расширяют пространство для снижения ключевой ставки на заседании Совета директоров Банка России 19 декабря. Текущая инфляция замедлилась примерно до 2% (с сезонной корретировкой в пересчёте на год) — это слишком низкий уровень, чтобы регулятор сохранял ставку неизменной. Возрастает вероятность более широкого шага в снижении ключевой ставки. Интерес к длинным облигациям, вероятно, усилится, как и перевод средств из фондов денежного рынка и флоутеров в облигации с фиксированным купоном. Фиксация высоких двузначных доходностей в облигациях на долгий срок — одна из самых горячих инвестиционных идей у частных инвесторов. $CNRU $AFLT #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 10 декабря 🔹 Курс CNY/RUB за последние 4 дня поднялся от 10,7 до 11,15. Причина может быть как в том, что рынок начинает реагировать на прошедшее снижение цены нефти, так и в том, что инвесторы стали закладывать в цену предстоящее в 2026 году значительное сокращение продаж валюты со стороны ЦБ. Мы полагаем, что курс USD/RUB вырастет до 85-90 в 1-м квартале 2026 года, курс CNY/RUB — до 11,8-12,5. 🔹 «Сбер» провёл День инвестора. Банк оставил неизменными цели на 2026 год по рентабельности капитала (ROE) — 22%, достаточности капитала (Н20.0) — не ниже 13,3%, чистой процентной марже — 5,9%. Ожидается рост чистого комиссионного дохода на 5-7% г/г против 3-5% в 2025 году. Председатель правления Герман Греф заявил, что «Сбер» сохраняет план по выплате дивидендов в 2026 году в размере 50% от прибыли за 2025 год. 🔹 Акции ГК «Базис» в первый день торгов после IPO закрылись на отметке в ₽100,6 против цены размещения в ₽109. Дневной оборот — ₽527 млн. Полагаем, что движение рынка в первый день не может быть показательным, считаем бумагу недооценённой. 🔹 «Лента» объявила о приобретении доли в 67% у одного из крупнейших ритейлеров Дальнего Востока — ГК «Реми». Группа владеет сетями «Реми», «РемиСити» и «Экономыч». Сделка затрагивает 115 торговых точек, включая 87 магазинов в Приморском крае, 24 магазина в Хабаровском крае и 4 магазина на Сахалине. Основатель и текущий собственник ГК «Реми» сохранит долю в ее капитале и продолжит развивать бизнес. 🔹 Росстат опубликовал данные по индексу потребительских цен за ноябрь. Месячная инфляция составила 0,4% м/м, в годовом выражении она снизилась с 7,7% г/г до 6,6% г/г. По нашим предварительным оценкам, текущие темпы инфляции в сезонной корректировке в пересчёте на год составили 1–2% с.к.г. Росстат также опубликовал данные по инфляции с 2 по 8 декабря. Недельная инфляция — 0,05% н/н против 0,04% н/н неделю назад. Однако значение оказалось рекордно низким для текущего времени года за последние десятилетия, побит рекорд от 2021 года — 0,08% н/н. Такие данные говорят о том, что снижение ключевой ставки на заседании Банка России 19 декабря высоко вероятно. $SBER $BAZA $LENT #СольДня

💚 Эфир с ВТБ Моя Аналитика Новый год — новый инвестиционный цикл. Давайте обсудим инвестиционную стратегию ВТБ Мои Инвестиции на 2026-й год и подготовим портфели к грядущим трендам. 🔵Топ-3 макросценария: что будет со ставкой и курсом рубля? 🔵Чего ждать от рынка акций? 🔵Какие активы окажутся в топе на рынке долга? В гостях — инвестиционный стратег брокера ВТБ Мои Инвестиции Станислав Клещёв. Пишите вопросы в комментариях — мы попробуем найти ответы 📃

🎈 Встречаем не только праздники, но и дивиденды Собрали календарь ожидаемых дивидендных отсечек на начало 2026 года. Но перед этим короткий апдейт по возможностям декабря:

«Озон» 🔵 ₽143,55 на акцию за 9 месяцев 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 3,8% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 19 декабря Компания выплатит дивиденды впервые в истории.

«ЭсЭфАй» — инвестиционный холдинг 🔵 ₽902 на акцию по итогам 9 месяцев 2025 🔵 Дивдоходность: текущая — 53,7%, за последние 12 месяцев (LTM) — 58,7% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 24 декабря Такая высокая дивдоходность связана с продажей доли в одном из ключевых активов — лизинговой компании «Европлан». Большую часть вырученных средств планируется распределить в виде дивидендов. Можно сказать, это разовый случай.

📅 А теперь к январю:

«Корпоративный центр ИКС 5» 🔵 ₽368 на акцию по итогам 9 месяцев 2025 🔵 Дивдоходность: текущая — 13,6%, LTM — 37,5% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 5 января В марте 2025-го компания приняла новую дивидендную политику: размер выплат определяется, исходя из объёма свободного денежного потока, при условии, что коэффициент чистый долг/EBITDA на конец года находится в диапазоне 1,2–1,4x. Выплаты планируются два раза в год: по итогам года и 9 месяцев.

«Т-Технологии» 🔵 ₽36 на акцию по итогам 3-го квартала 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 1,2%, LTM — 4,4% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 7 января Компания выплачивает до 30% чистой прибыли за год по МСФО четыре раза в год по итогам каждого квартала.

«Татнефть» 🔵 ₽8,13 на обыкновенную и привилегированную акции по итогам 3-го квартала 2025 🔵 Текущая дивдоходность по обыкновенным акциям — 1,4%, по привилегированным — 1,5% 🔵 LTM по обыкновенным акциям — 11%, по привилегированным — 11,8% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 8 января «Татнефть» стабильно выплачивает дивиденды 3 раза в год. Не менее 50% прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от большей величины.

«ЛУКОЙЛ» 🔵 ₽397 на акцию за 9 месяцев 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 7,2%, LTM — 17% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 9 января Компания направляет на дивиденды не менее 100% скорректированного свободного денежного потока. Выплаты — дважды в год.

«Роснефть» 🔵 ₽11,56 на акцию за 9 месяцев 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 2,8%, LTM — 6,5% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 9 января Компания распределяет не менее 50% чистой прибыли по МСФО на дивиденды. Выплаты — два раза в год. На текущие промежуточные дивиденды выделено 50% чистой прибыли за первое полугодие 2025.

«Озон Фармацевтика» — крупный производитель лекарственных препаратов 🔵 ₽0,27 на акцию за 3-й квартал 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 0,5%, LTM — 2,1% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 9 января Согласно утверждённой дивполитике, «Озон Фармацевтика» планирует выплачивать дивиденды ежеквартально. Размер дивиденда зависит от показателя Чистый долг/EBITDA за отчётный период по МСФО, а также свободного денежного потока. Всего за 9 месяцев 2025 компания выплатит 26% чистой прибыли.

«ЕвроТранс» — одна из главных сетей АЗС в Москве и МО 🔵 ₽9,17 на акцию за 3-й квартал 2025 🔵 Текущая дивдоходность — 6,8%, LTM — 25,8% 🔵 Последний день для покупки акций под дивиденды — 13 января Компания стремится к ежеквартальным выплатам не реже четырёх раз в год. Целевой уровень — не менее 40% чистой прибыли.

Порадуете себя дивидендными акциями? 🔥 — Уже в вишлисте на Новый год 🤔 — Обдумаю за бокалом игристого 😀 — Лучший дивиденд — это хороший отдых

⏰ Доброе утро: 10 декабря 🔹 Старт торгов акциями ГК «Базис» на бирже в 16:00 мск. 🔹 «Газпром» соберёт заявки на облигации в юанях сроком на 3 года 2 месяца, купон — до 7,75%. Заявки принимаются как в юанях, так и рублях. 🔹 ПГК соберёт заявки на 2 выпуска облигаций: сроком на 2 года с переменным купоном до КС+2, 75% и сроком на 3,2 года с постоянным купоном. 🔹 ФРС США примет решение по ставке и опубликует обновлённые прогнозы. Рынок ожидает снижения на 25 б.п. 🔹 Инфляция в КНР ускорилась в ноябре до 0,7% г/г. Цены производителей остаются в негативной зоне, снизившись на 2,2% г/г. ☕ Мысли с утра ГК «Базис» провёл IPO по верхней границе ценового диапазона — ₽109. Средняя аллокация для розничных клиентов составила 48%. Распределение акций между институциональными и розничными инвесторами — 39:61 в вторых первых. Акции «Базиса» оценены исходя из прогнозного мультипликатора 4,8х EV/OIBDA 2025 — с дисконтом более 30% к среднему по отрасли значению. Вместе с тем, компания показывает более высокие темпы роста и уровень рентабельности. $BAZA #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 9 декабря 🔹 По данным Минфина России, в ноябре федеральный бюджет был исполнен с минимальным дефицитом в ₽85 млрд, а накопленный с начала года дефицит вырос с ₽4,2 до ₽4,3 трлн при плане на год в ₽5,7 трлн. По ненефтегазовым доходам за 11 месяцев 2025 года собрано 87% от плана, что соответствует нормальной сезонности. Нефтегазовые доходы могут отклониться от планов Минфина из-за снижения цен на нефть, но отставание, вероятно, не будет большим. В декабре Минфину осталось потратить всего 13,2% от запланированного на год, но судя по всему, в этом году в декабре не будет традиционного многократного роста расходов и исполнение бюджета будет близко к плану. 🔹 Сбербанк опубликовал результаты по РПБУ за ноябрь 2025 года. Итого за месяц: 🔵 Кредиты юридическим лицам до резервов — ₽30,2 трлн (+0,4% м/м, с начала года +8,7%) 🔵 Кредиты физическим лицам до резервов — ₽18,6 трлн (+1,4% м/м, с начала года +6,1%) 🔵 Чистые процентные доходы — ₽283,2 млрд (+16,1% г/г) 🔵 Чистая прибыль — ₽148,7 млрд (+26,8% г/г) Данные по кредитам Сбербанка дают самое первое представление о том, как на текущий момент растёт кредитование в экономике, т.к. банк имеет большую долю на рынке. Налицо резкое замедление корпоративного кредитования Сбербанка — месяц назад рост был 2,3% м/м. Это может стать ещё одним аргументом ЦБ в пользу снижения ставки на заседании в следующую пятницу. Чистая прибыль Сбербанка за 11 месяцев выросла на 8,5% г/г — до ₽1,57 трлн. Рентабельность капитала — 22,5%. Уже в среду, 10 декабря, состоится День инвестора, на котором менеджмент Сбербанка, как ожидается, озвучит планы по финансовым результатам на 4-й квартал 2025 года и 2026 год. Акции Сбербанка закрылись во вторник ростом на 0,15%, значение на закрытие — ₽305. Наш прогноз на 12 месяцев — по-прежнему ₽402. $SBER #СольДня

⏰ Доброе утро: 9 декабря 🔹 В 15:00 мск завершается сбор заявок на участие в IPO «Базиса». Ранее компания сообщила о полном покрытии книги по верхней границе ценового диапазона. 🔹 Акции «СмартТехГрупп» последний день торгуются с дивидендами в размере ₽0,08, доходность — 4,3%. 🔹 Новосибирская область соберёт заявки на амортизируемые облигации сроком на 3 года, купон — до КС+2,4%. 🔹 ФРС США примет решение по ставке. Ожидание — снижение на 25 б.п. Также ФРС опубликует обновлённые прогнозы. 🔹 Сбербанк представит результаты за 11 месяцев 2025 года. ☕ Мысли с утра Вчерашняя история с акциями «Магнита» весьма показательна: даже после опровержения ошибочно опубликованной информации, бумаги не откорректировали утренний рост. Похоже, что желающих продавать бумаги, даже спекулятивно, в текущих условиях остаëтся уже немного. Это значит, что условия для новогоднего «ралли» на рынке практически сформировались. $BAZA $CARM $SBER $MGNT #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 8 декабря 🔹 Акции «Магнита» показали рост более чем на 4% из-за ошибочной публикации Мосбиржи. Примечательно, что рост прошел на рекордных оборотах — ₽8,6 млрд — против оборотов в ₽0,44-1 млрд в день на прошлой неделе. Акция не откорректировалась, хотя Мосбиржа опубликовала сообщение с признанием ошибки и извинением. 🔹 Сегодня прошёл первый день торгов ОФЗ, номинированных в китайских юанях. Цена бумаг поднялась выше номинала: по ОФЗ 33 CNY — до 100,9%, по ОФЗ 29 CNY — до 100,35%. Бумаги всё ещё позволяют зафиксировать неплохую доходность в валюте, при этом их рублевая цена имеет большой потенциал роста из-за ослабления курса рубля. На наш взгляд, оно произойдёт уже в следующем году силу объективных факторов. 🔹 В понедельник на внешних рынках наблюдается сворачивание аппетитов к риску. В последние 3 торговых дня падает пара EUR/USD — она так и не смогла достичь отметку в 1,17 на росте, вызванном восстановлением ожиданий снижения ставки ФРС в декабре. Заседание пройдёт уже в среду. Фьючерсы на ставки закладывают, что вероятность снижения — 90%. Ставка наверняка будет снижена, так как ФРС считает неправильным принимать неожиданные решения. Вместе с решением по ставке по итогам заседания будут опубликованы прогнозные материалы. В прошлый раз ФРС прогнозировала только одно снижение в 2026 году. Мы ожидаем, что после сегодняшнего заседания Федрезерв сделает длительную паузу в снижении ставки, по крайней мере до отставки его главы Джерома Пауэлла. Это вызовет, как мы полагаем, значительную коррекцию на рисковых активах в ближайшие недели. В частности, цены на золото могут заметно упасть. В последнюю неделю они не смогли показать рост несмотря на прошедшее ралли на рынке серебра и меди — это говорит о слабости спроса. $MGNT #СольДня

💡 Баланс между риском и доходностью 🔹12 декабря — последний день торгов акциями «Европлана» с дивидендами. Выплата — ₽58, доходность — 9.9%. Почему это может быть интересной торговой идеей, рассказывает начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин. 🔹Основной акционер «Европлана» договорился о продаже компании из расчета ₽65 млрд за 100% или около ₽541,7 за акцию. Сделка пройдёт после выплаты дивидендов и завершения всех корпоративных процедур. Покупатель должен будет выставить миноритариям «Европлана» оферту на выкуп акций не ниже цены приобретения. Это может ограничить просадку котировок после «отсечки». 🔹Акции «Европлана» — одни из главных бенефициаров снижения ключевой ставки. Они сохраняют потенциал роста и приносят щедрые дивиденды. При этом потенциал снижения ограничен ценой потенциальной оферты. Более привлекательное сочетание риска и доходности сложно представить.

📅 #Календарь недели: 8-12 декабря 🔹 Понедельник, 8 декабря — «Ренессанс Страхование» проведёт ВОСА по вопросу дивидендов за 9 месяцев 2025 года — «Акрон» последний день торгуется с дивидендом за 9 месяцев 2025 года — На Мосбирже начнутся торги ОФЗ, номинированными в китайских юанях 🔹 Вторник, 9 декабря — «СмартТехГрупп» последний день торгуется с дивидендом за 9 месяцев 2025 года — НКХП проведёт ВОСА по вопросу дивидендов за 9 месяцев 2025 года — «Пермэнергосбыт» проведёт ВОСА по вопросу дивидендов за 9 месяцев 2025 года — Сбербанк опубликует финансовые результаты по МСФО за 11 месяцев 2025 года — США: число открытых вакансий на рынке труда в октябре JOLTS 🔹 Среда, 10 декабря — «Полюс» проведёт ВОСА по вопросу дивидендов за 9 месяцев 2025 года — «Озон» проведёт ВОСА по вопросу дивидендов за 9 месяцев 2025 года — США: решение по процентной ставке ФРС — Сбербанк проведёт день инвестора 🔹 Четверг, 11 декабря — «Циан» последний день торгуется с дивидендом за 9 месяцев 2025 год — «Мордовэнергосбыт» последний день торгуется с дивидендом за 9 месяцев 2025 года — «Диасофт» проведёт ВОСА по вопросу дивидендов за 9 месяцев 2025 года — «Аэрофлот» опубликует операционные результаты за ноябрь 2025 года 🔹 Пятница, 12 декабря — «Займер» последний день торгуется с дивидендом за 9 месяцев 2025 года — «Европлан» последний день торгуется с дивидендом за 9 месяцев 2025 года — «Авангард» проведёт ВОСА по вопросу дивидендов за 9 месяцев 2025 года

⏰ Доброе утро: 8 декабря 🔹 Акции «Акрона» последний день торгуются с дивидендами в ₽189, доходность — 1%. 🔹 С 8 декабря Мосбиржа даст возможность открытия счетов «Ин» для иностранных инвесторов. Их главная особенность — отсутствие ограничений на вывод средств зарубеж. 🔹 Экспорт КНР в ноябре вырос на 5,9% г/г — сильнее прогнозов. Импорт вырос на 1,9% г/г. ☕ Мысли с утра Появление счетов типа «Ин» и потенциальная активизация нерезидентов на российском фондовом рынке — это потенциальный фактор в первую очередь роста спроса на рубль, если деньги портфельных инвесторов начнут более активно притекать на рынок, особенно на фоне продвижения переговороного процесса по Украине. На какие активы будет направлен этот поток? На наш взгляд, очевидных бенефициаров два — акции компаний США, которые торгуются с существенными дисконтами, и ОФЗ. Акции российских компаний, скорее всего, будут во второй очереди предпочтений иностранных инвесторов. $AKRN #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня и недели: 1-5 декабря 🔹 На неделе прошёл 16-й инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!». В ходе своего выступления президент России Владимир Путин поручил правительству сформировать программу IPO и SPO компаний с госучастием. Предполагается увязывать меры государственной поддержки с публичным статусом компаний. Инициатива выглядит весьма своевременной: рынок акций мог бы абсорбировать деньги, которые в связи со снижением ключевой ставки неизбежно будут уходить с депозитов и денежного рынка ради более выгодных вложений. 🔹 Банк России сообщил, что с 8 декабря снимает ограничения на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран. Это важный сигнал рынку о том, что курс рубля уже достаточно переукрепился. Само по себе действие не сильно повлияет на курс рубля — для вывода за рубеж до сих пор использовались рубли, а не валюта. Зарубежные агенты, которые получали рубли, быстро от них избавлялись, так что итоговый эффект будет аналогичен покупке валюты непосредственно физическими лицами для её вывода. 🔹 Индекс Мосбиржи за неделю вырос на 1,3% и составил 2711. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции ВК (+5,5%), «Сургутнефтегаза» (+5,0%), «Алросы» (+4,1%), АФК «Система» (+3,8%), ПИК (+3,7%). Основной рост за неделю прошел в пятницу — на 2,04%. Хотя курс CNY/RUB вырос в пятницу только на 0,73%. Очевидно, рынку понравилось решение ЦБ по либерализации вывода валюты за границу как сигнал о том, что рубль вырос уже чрезмерно. Мы продолжаем ждать роста индекса до 2800 до конца года. #ИтогиНедели

⏰ Доброе утро: 5 декабря Остаётся две недели до заседания Банка России по ключевой ставке. Еще через неделю торговая активность на бирже начнёт затихать перед новогодними праздниками. Что делать на рынке до конца декабря? 🔵Рубль, вероятно, будет оставаться крепким на фоне низких цен на нефть и необходимости больших продаж валюты из ФНБ. При этом сезонный пик спроса на валюту для импорта уже пройден. Это создаёт привлекательные возможности для формирования валютной экспозиции портфеля через прямую покупку юаня, валютные облигации или другие квазивалютные инструменты. 🔵Пополнить ИИС, если вы ещё не вносили средства на счёт в этом году. Это позволит уже в начале 2026 года получить инвестиционный налоговый вычет и возврат от налоговой до ₽88 000. 🔵Оценить необходимость ребалансировки портфеля перед вызовами следующего года. На чём делать акцент в управлении портфелем облигаций? Какие акции принесут большую доходность? Чья дивидендная история устойчива? Каким будет курс рубля через год? Ответы на эти и многие другие вопросы в инвестиционной стратегии ВТБ Мои Инвестиции на 2026 год 🗂

🏁 Итоги дня: 4 декабря 🔹 Нефть Brent упорно торгуется в диапазоне $60-65. Цена остаётся под воздействием разнонаправленных геополитических новостей. При этом запасы сырья в США продолжают устойчиво расти. Как показывают данные, с марта суммарные запасы нефти и нефтепродуктов в США (включая госрезерв) выросли примерно с 1590 до 1690 млн баррелей — до максимумов с начала 2022 года. Мы по-прежнему ожидаем снижения цены Brent до $55 в ближайшие месяцы на фоне очевидного избытка на мировом рынке нефти, который лишь усилится в 2026 году. 🔹 Курс CNY/RUB упал сегодня до 10,70. И это несмотря на сообщение Минэкономразвития РФ о том, что среднемесячная цена российской нефти Urals по итогам ноября составила $44,9 за баррель. Таким образом, дисконт к Brent заметно расширился из-за введённых месяц назад санкций и составил около $19 на баррель. Его рост явно негативен для чрезмерно укрепившегося рубля. 🔹 Минэкономразвития РФ опубликовало отчёт о текущем состоянии экономики. В октябре динамика экономической активности заметно оживилась практически во всех отраслях. Рост ВВП оценивается в 1,6% г/г после 0,9% г/г в сентябре. Потребительский спрос был сильным во всех сегментах (оборот розничной торговли прибавил 4,8% г/г в реальном выражении), а рост промпроизводства (+3,1% г/г) заметно ускорился. Заметных признаков снижения напряжённости на рынке труда нет — безработица в октябре осталась на уровне 2,2%, а рост зарплат в сентябре ускорился до 13,1% г/г в номинальном выражении. Эти данные скорее говорят о том, что политика Банка России отнюдь не такая ограничивающая, как принято считать, и являются аргументом в пользу того, чтобы ставку не снижать. Однако инфляция в России всё же сокращается, а чрезмерно крепкий рубль оказывает дезинфляционное воздействие. Шанс на подарок от Банка России к Новому году на заседании 19 декабря остается значительным. 🔹 В США же ближайшее заседание центробанка состоится уже на следующей неделе, 10 декабря. Рынок ждёт третьего в этом году снижения ставки ФРС с вероятностью 90%. И это несмотря на то, что в США индекс потребительских цен с апреля по сентябрь вырос с 2,3% г/г до 3,0% г/г, а последние данные по заявкам по безработице вышли на уровне 191 тысяч — это минимальный уровень с сентября 2022 года. Экономика США оправилась от шатдауна, и рынок труда снова идет к состоянию перегрева. На этом фоне нам трудно понять, как ФРС собирается снижать ставку, если не в декабре, то дальше. И мы по-прежнему ждём старта сворачивания аппетитов к риску на внешних рынках. Возможно, что-то изменит завтрашняя публикация данных по инфляции расходов на личное потребление в США за сентябрь. #СольДня

📃 Как заработать 90% за год и не платить налог на доход Об этом могли бы рассказать ранние акционеры «Озон Фармацевтика». Компания вышла на IPO в октябре 2024-го. Спустя год её акции выросли на 93%. 🔹 Налоговая льгота Так как акции «Озон Фармацевтика» входят в перечень ценных бумаг высокотехнологичного сектора экономики, для её инвесторов действуют налоговые послабления. Достаточно быть владельцем бумаг всего один год, чтобы освободить свой доход от налога. 🔹 Что можно купить Сейчас в списке эмитентов рынка инноваций и инвестиций Мосбиржи (РИИ) 26 компаний и фонд Pre-IPO от ВИМ Инвестиций, который занимается прямыми вложениями в стартапы. Например, это «Группа Позитив», «Диасофт», «Софтлайн», «ВУШ Холдинг», ОАК, «Элемент», «Озон Фармацевтика» и другие. Льгота также предоставляется по 28 выпускам облигаций высокотехнологичных компаний.

Важно помнить: на дивиденды и купоны льгота не распространяется.

⚠️ Не каждая акция из сектора РИИ показывает феноменальные результаты, поэтому подходить к их выбору стоит очень внимательно. ➡️ Наши фавориты по целевой доходности на горизонте года: 🔵Лидер рынка кибербезопасности «Группа Позитив», +98% 🔵«Озон Фармацевтика», +61% 🔵Передовой производитель электроники «Элемент», +85%

💡 Дуэт с потенциалом в секторе IT 🔹 Пока на рынке продолжается боковик на фоне геополитической неопределённости, актуальными остаются парные идеи. Одна из интересных — покупка акций «Яндекса» против открытия короткой позиции по акциям ВК, считает начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин. 🔹 Акции ВК этим летом получали поддержку на ожиданиях запуска мессенджера MAX. Они вырастали с ₽250 до ₽350, но позже потеряли позиции. Компания опубликовала слабую отчётность по МСФО за 3-й квартал: выручка увеличилась на 5% г/г, до ₽38,7 млрд, против роста на 13% г/г в 1-м полугодии. Акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2026 г. 6,5х, что предполагает премию к другим компаниям технологического сектора более 30%. 🔹 С другой стороны, «Яндекс» показывает высокие темпы роста. Рост выручки в 3-м квартале составил 32% г/г — до ₽366,1 млрд — против 34% г/г в 1-м полугодии. Менеджмент повысил прогноз по скорр. EBITDA в 2025 году с ₽250 до ₽270 млрд. В отличие от ВК, «Яндекс» каждые полгода выплачивает дивиденды с доходностью около 2%. Акции торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 2026 г. 4,3х, что предполагает дисконт к другим компаниям технологического сектора более 30%. ➡️ Реализовать парную идею позволяет услуга маржинального кредитования. Она доступна квалифицированным инвесторам и всем, кто прошёл тестирование. Подключить её можно в ВТБ Мои Инвестиции, раздел «Прочее» 💚

⏰ Доброе утро: 4 декабря 🔹 Начался сбор заявок в рамках IPO «Базиса». Объём предложения — ₽3 млрд (~17% акций). Диапазон цены размещения — ₽103-109 — по нашим оценкам, предполагает потенциал роста акций на 39-88%. Старт торгов на бирже — 10 декабря. 🔹 Сегодня пройдёт погашение РФ ЗО 25Е на €1,75 млрд. Прошедшее ранее размещение юаневых ОФЗ позолит инвесторам сохранить валютную экспозицию в госдолге без выхода на вторичный рынок. ☕ Мысли с утра Исходя из общения с участниками инвестиционного форума ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!», можно сформулировать мнение участников рынка: 🔵Интересны длинные ОФЗ на фоне снижения ключевой ставки 🔵Валютные облигации — для защиты от возможного ослабления рубля 🔵Рынок акций — сжатая пружина, но неизвестно, когда разожмётся Но есть один вопрос, по которому консенсуса нет — курс рубля. Разброс мнений самый большой. Есть консенсус, что нацвалюта может слабеть. Однако оценка темпов этого ослабления варьируется от 5 до 30% в следующем году и существенно меняет структуру оптимального портфеля. Понятно одно — с таким разбросом сценариев, вопрос валютной диверсификации остаётся более чем актуальным. #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 3 декабря 🔹 Минфин сообщил, что в период с 5 декабря 2025 года по 15 января 2026 года ежедневный объём продажи иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила составит в эквиваленте ₽5,6 млрд против ₽0,1 млрд в день в предыдущем периоде. С учётом второй, нерегулярной части, которая во 2-м полугодии 2025 года предполагает продажи на ₽8,94 млрд в день, суммарный объём продаж с 5 декабря до конца года составит ₽14,54 млрд в день. Напомним, что со следующего года продажи по нерегулярной части будут кардинально ниже, что окажет давление на курс рубля. Пока же, в декабре, продажи валюты будут наоборот повышенными, что будет поддерживать курс рубля. Объёмы по нерегулярной части на 1-е полугодие 2026 года будут объявлены в конце декабря. 🔹 Росстат опубликовал данные по инфляции с 25 ноября по 1 декабря. Недельная инфляция — 0,04% н/н против 0,14% н/н неделю назад. Значение неожиданно низкое для текущего времени года, близкое к многолетнему рекорду по скромности роста. Данные по инфляции за весь ноябрь выйдут через неделю. Малый рост инфляции, а также прошедшее сильное укрепление рубля, которое будет иметь явный дезинфляционный эффект, дают надежду на то, что Банк России все-таки снизит ставку на заседании 19 декабря, хотя рост инфляционных ожиданий и кредитования заставляют думать об обратном. 🔹 Индекс Мосбиржи закрылся в среду снижением на отметке в 2651, отыграв вчерашние геополитические новости. Учитывая, что курс USD/RUB торгуется ниже 77 — это 2,5-летний минимум, рынок торгуется очень неплохо. Возврат курса рубля хотя бы на сентябрьские уровни в районе отметки 83,5 обеспечит 9% роста рынка. #СольДня

⏰ Доброе утро: 3 декабря 🔹 Сегодня мы проводим День частного инвестора на 16-м Инвестиционном форуме ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!» и представляем инвестиционную стратегию на 2026 год. 🔹 «Газпром нефть» соберёт заявки на облигации сроком на 3 года, купон — до КС+1,7%. 🔹 Минфин в рамках аукционов предложит ОФЗ 26251 на 4 года 9 месяцев, купон — 9,5%, а также и ОФЗ 26253 на 12 лет 10 месяцев, купон — 13%. 🔹 Президент России Владимир Путин поздравил главу ДОМ.РФ Виталия Мутко с успешным проведением IPO: «На рынок акций вышел наш ведущий Институт развития в жилищной сфере — корпорация ДОМ.PФ. Виталий Леонтьевич, я вас с этим поздравляю. Я знаю, что ваша команда и вы для этого проделали большую работу. И она завершилась успешно». #МыслиСУтра