TENGENOMIKA

Продолжение об изменениях базовой ставки в 2025 году (часть 2) 📍Внутренний проинфляционный фон формируют не только цены и ожидания, но и решения в области тарифов и налогов. ▫️В 2025 году был практически завершен переход к более рыночному ценообразованию на топливо: отмена прямого госрегулирования цен на бензин и либерализация рынка ГСМ означают, что будущие шоки по нефти и логистике будут быстрее попадать в кошелек потребителя. ▫️Параллельно в повестке – масштабная налоговая реформа: повышение НДС и изменение отдельных косвенных налогов с 2026 года будут одномоментно подталкивать цены вверх, а фискальная консолидация в виде ограничения бюджетных расходов лишь частично компенсирует этот эффект. ▫️При этом квазибюджетный сектор пока движется в противоположную сторону: планы по расширению финансирования через холдинг «Байтерек» на 8 трлн тенге, или около 4,4% ВВП в 2026 году, фактически означают дополнительный импульс спросу, который может перерасти в дополнительный импульс инфляции.   📍Если посмотреть на последовательность решений в 2025 году, то логика понятна. ▫️После повышения в ноябре прошлого года Нацбанк начал год с уровнем 15,25% и в январе оставил его без изменений, давая экономике время адаптироваться. ▫️Уже в марте ставка была поднята до 16,5% и на этом уровне сохранялась до конца лета. ▫️Формально в этот период годовая инфляция еще находилась в районе 9-12%, но устойчивый рост цен на услуги и ускорение продовольственной компоненты постепенно съедали эффект предыдущих ужесточений. ▫️Поворотным моментом стало лето: ослабление тенге до 540-550 тенге за доллар США, повышенная волатильность на валютном рынке и необходимость валютной интервенции показали, что инфляционные и курсовые ожидания недостаточно закреплены. На этом фоне октябрьское решение поднять базовую ставку сразу до 18% стало попыткой вернуть контроль над ситуацией, заякорить ожидания и охладить кредитную динамику.   📍Текущее ноябрьское решение – это фактически первое подтверждение нового «плато» по ставке. Регулятор не просто оставляет уровень 18% без изменений, но и прямо заявляет, что не видит пространства для снижения до конца первого полугодия 2026 года. ▫️Во-первых, прогноз по инфляции пересмотрен вверх: теперь Нацбанк ожидает 12-13% на конец 2025 года и 9,5-12,5% на конец 2026-го, при целевом коридоре 5%. ▫️Во-вторых, инфляционные ожидания населения остаются двузначными и даже растут: долгосрочные оценки поднялись выше 14%, что делает цены более чувствительными к любому росту издержек. ▫️В-третьих, на горизонте двух лет висит целый ряд «отложенных» шоков – либерализация ГСМ, индексация регулируемых тарифов по формуле «инфляция + 5%» и налоговая реформа, которые будут работать против дезинфляции. ▫️В-четвертых, квазифискальное стимулирование и устойчивый потребительский спрос поддерживают экономический рост, но одновременно подпитывают перегрев со стороны спроса.   Продолжение в следующем посте. #Финансы 🤐 TENGENOMIKA

Об изменениях базовой ставки в 2025 году (часть 1) В пятницу Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка сохранил базовую ставку без изменений на уровне 18% годовых с коридором ±1 п.п. Это решение не стало сюрпризом: Национальный Банк фиксирует: инфляция замедляется слишком медленно, ее структура ухудшается, а баланс рисков по-прежнему смещен в проинфляционную сторону.   📍Если посмотреть на весь 2025 год, видно, как перетасовалась внутренняя «анатомия» инфляции. ▫️В начале года основная нагрузка приходилась на платные услуги: при годовой инфляции 8,9% в январе их вклад составлял 4 п.п., или 45,1% общего роста цен. ▫️Продовольствие давало лишь 2,4 п.п., то есть около 27,0% годовой инфляции. ▫️К осени картина стала существенно обратной. В октябре при общей инфляции 12,6% на продовольственные товары приходилось уже 5,4 п.п. и 43,1% вклада, тогда как вес услуг в общей инфляции снизился до 3,9 п.п. и примерно 30,9%. ▫️Непродовольственная компонента весь год держалась в достаточно узком диапазоне 2,5-3,3 п.п., но ближе к осени ее вклад тоже начал медленно расти. ▫️Иначе говоря, центром тяжести инфляции становятся полки с продуктами, а услуги постепенно отходят на второй план. ▫️Месячная динамика подтверждает эту историю. В первой половине года индекс потребительских цен рос примерно на 0,9-1,5% в месяц. При этом продовольствие практически весь год росло быстрее общего индекса, а услуги – еще быстрее: годовые темпы платных услуг в марте–июне держались вблизи 14-16% г/г, отражая как эффект тарифной реформы, так и общий перегрев спроса. ▫️Ближе к лету наблюдалось кратковременное замедление: в мае-июне общая инфляция опустилась до 0,8-0,9% в месяц, но уже с августа показатель снова возвращается к 1% м/м. ▫️В октябре общая инфляция снизилась до 0,5% м/м, однако произошло это в том числе за счет административной заморозки части тарифов и снижения цен на отдельные услуги. ▫️Продовольствие, наоборот, ускорилось до 1% за месяц, а непродовольственные товары до 1,2% м/м.   📍Отдельная история 2025 года – это валютный рынок. ▫️По среднему обменному курсу за месяц в начале года иностранная валюта стоила около 524,9 тенге за доллар США в январе, затем тенге постепенно укрепился до 499,4 тенге за доллар СШАв марте. ▫️Однако уже со второго квартала тренд развернулся: к июлю средний курс поднялся до 528,7 тенге за доллар США, а в августе-сентябре стабилизировался в районе 539,3-540,7 тенге за доллар США при внутримесячных колебаниях вплоть до 549,2 тенге за доллар США. ▫️На фоне низкой ликвидности и спекулятивного давления Национальный Банк в конце июля был вынужден выйти с валютными интервенциями: по открытым данным, объем продаж иностранной валюты составил порядка 125,6 млн долларов США, а поводом стало краткосрочное ослабление тенге к уровню около 550 тенге за доллар США. ▫️Позже, уже в октябре, ситуация улучшилась: за месяц тенге укрепился примерно на 3,4%, с 549,1 тенге до 530,2 тенге за доллар США, чему способствовали рост интереса инвесторов к тенговым инструментам на фоне ужесточения денежно-кредитной политики и аномальные объемы к концу октября.  ▫️В ноябре средний курс вновь опустился к 523,2тенге за доллар – это уже эффект октябрьского повышения базовой ставки до 18%, которое сделало тенговые активы заметно более привлекательными. Продолжение в следующем посте.   #Финансы 🤐 TENGENOMIKA

О розничной статистике обменных пунктов за октябрь 2025 года.   Месяц вышел переломным: при укреплении тенге примерно на 3,4% за месяц (с 549,1 до 530,2 тенге за доллар США), население резко нарастило покупки иностранной наличности. 📍Чистые продажи наличных долларов обменниками составили 232,8 млрд тенге, что более чем вдвое выше сентябрьского результата (ранее 107,2 млрд тенге). Евро тоже набрал обороты до 13,9 млрд тенге, тогда как по рублю распродажа углубилась до минус 32,1 млрд тенге. Сочетание роста спроса на доллар и евро при усилении тенге и продолжающийся выход из рубля, напоминает «ребаланс на откате»: домохозяйства воспользовались подешевевшим курсом для докупки резервных валют, одновременно сокращая долю рубля.   📍Картина по регионам подчеркивает концентрацию потоков. Львиную долю чистого оттока тенге сформировали Алматы (88,5 млрд тенге) и Шымкент (37,5 млрд тенге), заметны Мангистауская область (11,9 млрд тенге), Костанайская (8,1 млрд тенге), Атырауская (8,7 млрд тенге), Карагандинская (7,6 млрдтенге) и Жетысу (6,5 млрд тенге). Астана на этот раз в плюсе по сумме всех валют – 9,8 млрд тенге чистого оттока, то есть столица вернулась к чистым покупкам валюты после активной сентябрьской распродажи. По рублю расклад неоднородный: столица и Алматы продолжили существенные чистые продажи российского рубля, но в ряде индустриальных регионов (Карагандинской, Восточно-Казахстанской, Северо-Казахстанской, Костанайской) фиксировался положительный нетто-спрос, что отражает скорее транзакционные потребности, чем единый тренд.   📍Внутри месяца выделяется хвост распределения объемов: ближе к концу октября проходили аномально крупные дни с преобладанием продаж долларов за тенге (в частности, 29-е и 31-е число с суточными объёмами свыше 400 млрд тенге в эквиваленте). Такой паттерн обычно подпитывается совокупностью факторов: конверсия экспортной выручки и налоговые платежи в конце месяца, кассовые потребности бюджета и квазигоссектора, а также фиксация прибыли участниками на укреплении тенге. Одновременно рост предложений валюты под конец месяца создавал окно для розничных покупок по более комфортным уровням, что и отразилось в итоговом скачке нетто-спроса по доллару США и евро.   💬 Розничный наличный сегмент в октябре показал масштабный чистый отток тенге в ключевых экономических центрах: население активно докупало «твердые» валюты на фоне сильного тенге и растущего предложения на рынке. С точки зрения сигналов для курса эта картина выглядит нейтрально-умеренной: октябрьский всплеск – это скорее следствие разовой совокупности фундаментальных и календарных факторов, чем разворот розничных ожиданий к устойчивой девальвации.   #Финансы 🤐 TENGENOMIKA

Календарь недели | 1-5 декабря Понедельник, 1 декабря 🇺🇸 США - ФРС завершает программу QT 🇪🇺🇷🇺 ЕС - главы МИД обсудят 20-й пакет санкций против России 🇨🇳🇷🇺 Китай - визит министра иностранных дел Ван И в Россию (1-2 декабря) 🌏 PMI по производству - Австралия, Япония, Китай (Caixin), Индия, Россия, Германия, Еврозона, Британия, Бразилия, Канада, США (S&P, ISM) 🇹🇷 Турция - ВВП за 3 кв. 2025 🇰🇿 Казахстан - инфляция; тарифы на перевозку грузов; статистический ежегодник; охрана окружающей среды; официальные курсы валют Вторник, 2 декабря 🇺🇦 НАТО - генсек Рютте представит детали плана Трампа о мире 🇨🇳🇷🇺 Китай-Россия - визит Ван И (день 2) 🇺🇸 США - выступление Пауэлла; открытые вакансии JOLTS 🇪🇺 Еврозона - инфляция CPI (предв.) 🛢 США - запасы нефти API 🇰🇿 Казахстан - деятельность объектов размещения Среда, 3 декабря 🌏 Services/Composite PMI - Австралия, Япония, Китай (Caixin), Индия, Россия, Германия, Еврозона, Британия, Бразилия, Канада, США (S&P, ISM) 🇦🇺 Австралия - ВВП за 3 кв. 2025 🇹🇷 Турция - инфляция CPI 🇨🇭 Швейцария - инфляция CPI 🇪🇺 Еврозона - промышленные цены PPI 🇷🇺 Россия - данные по операциям ЦБ; инфляция CPI 🇺🇸 США - ADP по занятости; промпроизводство; речи Лагард; отчет EIA по нефти 🇰🇿 Казахстан - тарифы на услуги связи, почтовые и курьерские Четверг, 4 декабря 🇧🇷 Бразилия - ВВП за 3 кв. 2025 🇺🇸 США - первичные обращения за пособиями по безработице 🇨🇦 Канада - Ivey PMI 🛢 США - запасы нефти API 🇰🇿 Казахстан - цены и индекс цен на социально значимые продтовары Пятница, 5 декабря 🇮🇳 Индия - решение ЦБ по ставке 🇪🇺 Еврозона - ВВП за 3 кв. 2025 🇺🇸 США - инфляция PCE; индекс Michigan; инфляционные ожидания 🛢 Мир - буровые установки Baker Hughes 🇰🇿 Казахстан - индексы цен: промышленность; строительство; сельское хозяйство; внебиржевые операции #КалендарьНедели 🤐 TENGENOMIKA

Деньги - это не банкноты, а договор о доверии Если убрать весь блеск, истории, экономистов и графики, все начинается с простой человеческой ситуации: у людей появились вещи, которые неудобно менять напрямую.

Приведу пример: ▪️Ты принес мешок зерна. ▪️Сосед привел овцу. ▪️Каждый хочет выгодно разойтись, но жизнь другая - зерно портится, овца не делится на «полхвоста», а третьему человеку твоя сделка вообще не нужна. ▪️Бартер работал, пока мир был маленьким и доступным, все знали друг друга по имени. ▪️Но как только людей стало больше - появились сложности. ▪️И тогда появилось решение, которое мы сегодня называем «деньги».

Важно понимать: деньги не возникли как «государственный проект». Их не придумал король или министр финансов. Деньги придумали обычные люди, которым надоели неудобные сделки. В основу легла очень простая мысль: давайте выберем то, что все готовы принимать. Сначала выбрали то, что само по себе ценно: зерно, соль, металл. Потом то, что удобно носить и делить: монеты. А позже вообще бумагу, которая сама по себе ничего не стоит, но работает, потому что мы доверяем системе, которая ее выдает. И здесь самое главное - деньги существуют только там, где есть доверие. Доверие к тому, что завтра твоя работа и твой труд останутся ценными для других людей. Как только доверие исчезает, то исчезает и стабильность. Где нет доверия, там начинается долларизация, рост цен, бегство в наличку, бартер и все остальные «симптомы экономики без уверенности». Так что деньги - это про простую человеческую уверенность: что если ты сегодня поработал, то завтра сможешь что-то получить взамен. И завершу простым напоминанием - экономика началась не с монет или золота, банков, а с доверия друг другу. И до сих пор держится именно на этом. #ЧтивоНаВыходных 🤐 TENGENOMIKA

Кто работает больше? Рынок труда Казахстана - это система из разных моделей занятости, и каждая из них по-своему показывает, кто реально несет большую трудовую нагрузку: мужчины или женщины, в городе или селе. 📍Основная работа Основная (единственная) работа 8 944 266 человек, или 95,9% всех занятых: ▫️мужчины - 4 628 855 ▫️женщины - 4 315 411 Разница небольшая: мужчины работают на основной работе чуть чаще. Город: Доля основной работы - 98,8%, почти без альтернатив. Здесь трудовая модель проста: одно рабочее место, минимальная неформальность. Село: Основная работа - 90,7%, что заметно ниже. Сельский труд включает больше смешанных и дополнительных форм занятости, обязательная адаптация к сезонности и нестабильности доходов. 📍Основная + дополнительная работа Всего в стране так работают 81 965 человек: ▫️женщины - 42 590 ▫️мужчины - 39 375 Женщины чаще совмещают два источника занятости. Но реальный разрыв виден при разделении города и села. Город: ▫️женщины: 13 795 ▫️мужчины: 11 085 Здесь женщины берут на себя больше дополнительной нагрузки. Село: ▫️женщины: 28 795 ▫️мужчины: 28 290 В сельской местности совмещение работы почти одинаковое, но женщины остаются чуть более вовлеченными. 📍Личное подворье + дополнительная работа Всего так работают 303 904 человека: ▫️мужчины: 159 567 ▫️женщины: 144 337 Но картина кардинально меняется в зависимости от типа поселения. Город: ▫️женщины: 25 770 ▫️мужчины: 18 062 Городские женщины значительно чаще совмещают домашнее хозяйство с подработкой. Это отражает фрагмент экономики услуг и бытовых работ, где женский труд доминирует. Село: ▫️мужчины: 141 505 ▫️женщины: 118 567 В сельской местности подворье - это физический труд, сезонная занятость и аграрные работы. Здесь нагрузка явно лежит на мужчинах: их больше и в абсолютном числе, и по доле внутри категории. 💬 В Казахстане мужчины чаще заняты на основной работе, особенно в сельской местности, где они несут основную физическую нагрузку через подворья и сезонные работы. Женщины же чаще совмещают основную работу с дополнительной, особенно в городах, что говорит о высоком давлении стоимости жизни и необходимости искать несколько источников дохода. В итоге мужчины обеспечивают больше общего трудового времени в селе, а женщины чаще работают «на износ» в городе. Занятость разная - нагрузка высокая у всех. Берегите женщин. #РеальностьГдеТоРядом 🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво 💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (28.11.2025), завершив сессию на отметке 513,40 ₸ (-0,54%) за $, при объеме операций 404 млн USD. 🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,59 ₸ (-0,09%), при этом объем торгов достиг 9 727 млн RUB. 💶 Обменный курс EUR/KZT составил 593,69 ₸ (-0,73%), а объем торгов достиг 35 тыс EUR. 🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,33 ₸ (-0,77%), с проведенным объемом торгов 32 млн CNY. #УтреннееЧтиво 🤐 TENGENOMIKA

Ноябрь: системная продажа валюты укрепила тенге   Ноябрьские торги на KASE прошли под знаком устойчивого предложения доллара. С 3 по 28 ноября курс USD/KZT снизился с 528,31 до 512,53 тенге за доллар США, а среднемесячный показатель по мере накопления сделок просел до 521,8 тенге за доллар США (в прошлом месяце 539,1 тенге за доллар США). 📍Поток операций был в явном дисбалансе: из 20 торговых дней 14 прошли как нетто-продажи иностранной валюты, причем в отдельные даты рынок фиксировал повышенные объемы – 19 ноября и 28 ноября оборот превысил 400 млн долларов США, что существенно выше обычного дневного уровня. По структуре потоков динамику объясняют, прежде всего, налоговый цикл ноября (НДС/ИПН: декларация до 15-го, уплата до 25-го), из-за которого экспортеры и компании государственного сектора традиционно активнее конвертируют валютную выручку в тенге под выплаты. На финале месяца к этому добавились бюджетные расчеты и крупные платежи квазигос-сектора, что усилило предложение валюты и подтолкнуло курс к зоне 512-519 тенге за доллар США. Дополнительным фоном выступило ужесточение монетарных условий после октябрьского повышения базовой ставки до 18%: высокая доходность тенговых инструментов и сдержанные инфляционные ожидания поддержали спрос на национальную валюту и снизили привлекательность удержания доллара. 📍Внешние факторы (колебания нефти и нейтральный DXY) не дали контртренда, поэтому траекторию определили локальные потоки: рынок «завалили» продажами иностранной валюты, и тенге закономерно укрепился. #Финансы 🤐 TENGENOMIKA

Базовая ставка 18%: пауза Комитет по денежно-кредитной политике Нацбанка сохранил базовую ставку на уровне 18% годовых. Решение ожидаемое, но его логика гораздо глубже простого «подождем, что будет дальше». Пресс-релиз Национального Банка показывает: инфляционное давление остается устойчивым, а ценовой рост слишком широко охватывает экономику, чтобы допустить преждевременное смягчение политики. 📍Инфляция: замедление есть, однако тревожит структура Октябрьская инфляция - 12,6%. Это ниже сентябрьских 12,9%, но качественно ситуация не улучшается. ▫️Продовольствие ускорилось до 13,5%. ▫️Непродовольственные товары до 11%. ▫️Услуги замедлились до 12,9% из-за регулирования тарифов. Главная проблема - ширина охвата. Около 80% корзины дорожает быстрее таргета 5%, а базовая инфляция 1% в месяц означает годовой темп около 12,2%. Спрос стабильно превышает возможности предложения, усиливая ценовое давление. 📍Вторичные эффекты: тарифы, ГСМ и ожидания Тарифная реформа и либерализация ГСМ продолжают раскручиваться через вторичные эффекты - и на цены, и на ожидания. Опросы показывают: инфляционные ожидания населения выросли до 13,6%, а долгосрочные до 14,3%. Это делает процесс дезинфляции более длинным и чувствительным к любым внешним шокам. 📍Внешняя среда не помогает ▫️Мировые продовольственные цены остаются высокими. ▫️В России инфляция существенно выше таргета, поэтому риторика ЦБ жесткая. ▫️ФРС и ЕЦБ сохраняют осторожность - циклы смягчения в мире идут очень медленно. Для Казахстана это означает: окно для резкого снижения ставки не откроется само собой. 📍Новый прогноз инфляции: диапазон расширен Нацбанк пересмотрел прогнозы: ▫️2025: 12,0–13,0% ▫️2026: 9,5–12,5% ▫️2027: 5,5–7,5% Расширение диапазона - сигнал неопределенности. Стоит напомнить, что в 2026 году вступают в силу налоговая реформа, более прогнозируемые тарифы. Однако усиливается квазифискальное стимулирование через АО НИХ «Байтерек», которое может частично нивелировать эффект бюджетной консолидации и усилить инфляционное давление. 📍ВВП: скачок в 2025 и охлаждение в 2026 Прогнозы роста экономики: ▫️2025: 6,0–6,5%, на фоне ускорения добычи нефти и ажиотажного потребления в ожидании НДС-реформы. ▫️2026: 3,5–4,5%, замедление из-за высокой базы, налоговых изменений и охлаждения спроса. ▫️2027: 4,0–5,0%. Рост 2025 года - это не только «разогрев», но и риск: высокая база усложняет стабилизацию цен в 2026-м. Отдельный фактор: Программа совместных действий 2026–2028 гг. Она должна охладить спрос, усилить бюджетную дисциплину и повысить эффективность инфляционного контроля. Но эффект программы - среднесрочный, а давление на цены - текущее. ❗️Позиция регулятора: пространство для снижения ставки отсутствует Нацбанк прямо говорит: ▫️до конца первого полугодия 2026 года пространства для снижения ставки нет; ▫️если не будет убедительных признаков устойчивой дезинфляции, ужесточение не исключено. Это достаточно жесткий сигнал рынку: баланс рисков смещен вверх. 💬 Сохранение базовой ставки на уровне 18% - это ожидаемое стратегическое решение, цель которого удержать экономику в рамках управляемой дезинфляции. Национальный Банк делает ставку на связку умеренно-жесткой политики, бюджетной консолидации и структурных мер, предполагая, что это снизит дисбаланс между спросом и предложением. Однако есть риски из-за квазифискального стимулирования. Поэтому период стабильной высокой ставки - это активная защита ценовой стабильности, на которую будет опираться качество дальнейшего экономического роста. #Финансы 🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: пенсионная система на 1 октября 2025 года На 1 октября 2025 года в ЕНПФ накоплено 25,13 трлн тенге - за девять месяцев прирост составил +2,59 трлн или 11,5%. Система привлекает взносы стабильно: число счетов по обязательным взносам выросло до 11,239 млн, по добровольным до 459,7 тыс., по профессиональным до 750,7 тыс. 📍Где лежат 25 трлн тенге Структура активов говорит сама за себя: ▫️42% портфеля государственные ценные бумаги Казахстана (10,566,7 трлн). ▫️16,5% государственные ценные бумаги иностранных эмитентов (4,158,7 трлн). ▫️14% корпоративные бумаги казахстанских компаний (3,526,1 трлн). ▫️2,6% корпоративные бумаги иностранных эмитентов (642,2 млрд). ▫️0,9% депозиты в банках (216,9 млрд). ▫️21,7% активы во внешнем управлении (5,462,7 трлн). То есть почти 60% портфеля - государственные бумаги, а сектор частного бизнеса внутри страны занимает всего 14%. 📍Инвестдоход растет - это важно Чистый инвестиционный доход за девять месяцев составил 1,79 трлн тенге, рост +14,1% с начала года. Это показывает, что система работает эффективно в рамках имеющегося инструментария: доходность растет, портфель увеличивается, а риски остаются контролируемыми. Но прирост дохода формируется почти полностью на существующих инструментах, в которых доминируют ГЦБ. С одной стороны - это стабильность. С другой ограниченный мультипликатор для экономики. 📍Что происходит с выплатами Общий объем выплат за девять месяцев увеличился до 8,971 трлн (+18%). Из них: ▫️4,24 трлн - снятия на жилье. ▫️965 млрд - снятия на лечение. ▫️1,10 трлн - переводы в страховые организации (+32,3%). То есть более половины выплат - разовые, а не пенсионные. Это формирует нагрузку на долгосрочную структуру активов и меняет поведение вкладчиков. Пенсионная система используется как инструмент доступа к средствам, а не только как источник будущей пенсии. 📍Доля пенсионных накоплений в ВВП Отношение пенсионных накоплений к ВВП - 16,5%. Это очень крупный объем для страны с уровнем ВВП 136,69 трлн тенге. По масштабу - это полноценный институциональный инвестор. 💬 Пенсионная система Казахстана демонстрирует устойчивый рост: активы перешагнули 25 трлн тенге, а инвестиционный доход вырос на +14% за девять месяцев. Однако следующий этап развития требует качественного сдвига: укрепления доверия к частным управляющим, расширения инструментария и развития долгосрочных финансовых продуктов. Это откроет возможность для большей диверсификации, более активного управления средствами и формирования зрелой инвестиционной экосистемы вокруг пенсионного капитала. #Мониторинг 🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво 💰 Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов (27.11.2025), завершив сессию на отметке 516,20 ₸ (-0,48%) за $, при объеме операций 289 млн USD. 🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,60 ₸ (+0,02%), при этом объем торгов достиг 4 826 млн RUB. 💶 Обменный курс EUR/KZT составил 598,05 ₸ (-0,35%), а объем торгов достиг 1 017 тыс EUR. 🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,89 ₸ (+0,11%), с проведенным объемом торгов 18 млн CNY. #УтреннееЧтиво 🤐 TENGENOMIKA

Central Asia FDI Watch: 3 неделя ноября 2025. Центральная Азия не только принимает ПИИ извне, но и инвестирует сама Central Asia FDI Watch - еженедельный обзор крупнейших иностранных инвестиций в странах Центральной Азии. Будут фиксироваться сделки, планы и проекты, формирующие новый инвестиционный ландшафт региона - от АПК и переработки до «зеленой» энергетики и технологий. Объявлено о $2 млрд новых ПИИ в регионе Из этой суммы $1,2 млрд пришлось на проекты, запущенные в рамках встречи президентов Казахстана и Узбекистана в Ташкенте. Примечательно и то, что именно эта неделя наглядно показала, что страны ЦА начинают переход от модели «только принимаем инвестиции извне» к модели «можем и сами инвестировать», формируя рынок взаимных ПИИ внутри региона. Регион начал формировать полноценный рынок взаимных инвестиций, когда компании из Казахстана, Узбекистана и Кыргызстана открывают офисы, производственные площадки и логистические хабы друг у друга 🇰🇿 Казахстан – обрабатывающая промышленность, логистика, АПК и энергетика Главные проекты: 📍 Iskefe Holding (Турция) - 22,5 млрд тг в желатиновый завод в Алматы (строительство, удорожание проекта) 📍 GES Myrzatay (Китай) - $60 млн в парогазовую электростанцию на юге РК (строительство начато) 📍 Чжунъюнь Гоцзи Шие (Китай) - заявили о готовности инвестировать в логистический порт «Курык» (BRI) 📍 Vingroup (Вьетнам) - возможный запуск сервиса электротакси в Казахстане (изучение проекта) 📍 Alarko Holding (Турция) - запущен тепличный комплекс «ALSERA KZ» стоимостью $650 млн в Шымкенте 🇺🇿 Узбекистан – главные хедлайнеры инвесторы из Казахстана Узбекистан собрал портфель проектов более чем на $335 млн: 📍 PTC Holding (Казахстан) совместно с Узбекистон темир йуллари - $300 млн в логистический центр Silkway Central Asia (работа стартовала) 📍 BI Group (Казахстан) - строительство квартала «Астана» и контроль над девелопером NRG (сумма не раскрыта) 📍 Halyk Bank / Tenge Bank (Казахстан) - $35 млн в головной офис в Tashkent City (здание введено в эксплуатацию) 📍 Uzbekneftegaz (Узбекистан) совместно с КазМунайГаз - обсуждение производства алкилбензола с КМГ в Кашкадарьинской области (планы ГРР). В остальных странах региона (Туркменистане, Таджикистане и Кыргызстане) неделя прошла относительно спокойно. В Кыргызстане правительство Индии выделило $2,9 млн на создание IT-лаборатории для Кыргызского экономического университета (проект направлен на развитие цифровых компетенций в стране). В Таджикистане ACWA Power (Саудовская Аравия) продвигает проекты ветровых и солнечных электростанций, перейдя к этапу проработки реализации. В Туркменистане на неделе с 14 по 21 ноября новых объявленных проектов ПИИ не зафиксировано. Продолжаем мониторить... #CentralAsiaFDIWatch Предыдущие выпуски: 1, 2 TRADEREPORT | Телеграм-бот по статистике внешней торговли

В Астане на уличных экранах появился неожиданный герой — аксолотль. Так организаторы напоминают школьникам о регистрации на Международную олимпиаду по промышленной разработке PROD. Аксолотль — официальный символ олимпиады. Он приглашает учеников 8–12 классов попробовать себя в задачах, которые обычно решают реальные технологические компании: разработка программных систем, автоматизация процессов, создание сервисов для оптимизации затрат и времени. Олимпиада проходит на русском и английском языках, регистрация открыта до 2 декабря. Участникам не требуется опыт программирования — достаточно базовой математики и информатики. В прошлом сезоне в PROD участвовали более 4000 школьников из 23 стран, включая Казахстан. В этом году ждут ещё более сильных результатов. 🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: банковский сектор на 1 августа 2025 года Казахстанский банковский сектор на 1 августа 2025 года выглядит как отрасль, где прибыльность растет быстрее, а концентрация на пике исторических значений. 📍Высокая доходность при низкой диверсификации Банковский сектор заработал 1,64 трлн тенге чистой прибыли - и это при ROE 31,5%, что делает отрасль одной из самых высокодоходных в экономике. ROA сохранился на уровне 4,6% - крайне высокий показатель даже для развивающихся рынков. Источник прибыли не диверсификация, а процентный доход: ▫️доходы от вознаграждения составили 5,17 трлн тенге, ▫️расходы по вознаграждению 2,75 трлн, ▫️чистая маржа выросла до 7,0%, ▫️спред - до 5,0%. Это означает, что банки зарабатывают все больше на процентной разнице, прежде всего, за счет потребительских займов, где рост составил +13,8%. 📍Кредитная база: перекос в сторону домохозяйств ▫️57,7% всего ссудного портфеля - это займы физлицам. ▫️Потребкредиты уже 39,3% всех кредитов (15,66 трлн тенге). ▫️Рост МСБ-кредитования - всего 1,7% за семь месяцев, тогда как потребительские займы выросли на 13,8%. Это фиксирует тенденцию, когда банковская система предпочитает быстрые и маржинальные розничные займы. 📍NPL: ухудшение качества портфеля незаметное на фоне прибыли ▫️Общий объем займов с просрочкой свыше 90 дней вырос на 26,5% или до 1,384 трлн тенге. ▫️Доля NPL поднялась с 3,05% до 3,47%. Цифры по сегментам: ▫️Физлица: NPL выросли на 30,7%. ▫️МСБ: +23,3%. ▫️Юрлица: небольшое снижение, но рост краткосрочной просрочки почти в 20 раз (по просрочке до 60 дней). Система сохраняет стабильность только благодаря высокой прибыли, позволяющей формировать провизии без давления на капитал. 📍Фондирование: 68-80% пассивов - это вклады клиентов. Объем вкладов вырос до 44,3 трлн тенге, но: ▫️доля валютных депозитов юрлиц поднялась с 29,8% до 31,5%; ▫️депозиты физлиц в валюте снизились на 1,5%, но остаются выше 23%. Высокая концентрация на розничных пассивах повышает чувствительность банков к колебаниям доверия и ставок. 📍Концентрация: 5 банков контролируют экономику ▫️69% всех активов ▫️76,1% всех кредитов ▫️72,8% всех депозитов Фактически, отрасль управляется небольшим ядром крупных институтов, от которых зависит кредитование всей страны. 📍Ликвидность и капитал: формально все отлично ▫️k1 - 19,4% ▫️k2 - 20,8% ▫️Высоколиквидные активы 19,1 трлн тенге (29% всех активов) Запас прочности есть, но он обеспечивается прибыльностью, а не качественным ростом кредитования реального сектора. 📍Роль банков в экономике: масштаб есть, глубины нет ▫️Активы банков - 44,7% ВВП ▫️Кредиты - 27,3% ВВП ▫️Вклады - 30,4% ВВП По международным меркам это низкая глубина финансовой системы, особенно при высоких ROE и доминировании потребкредитов. 💬 Банковский сектор Казахстана остается одним из самых доходных в экономике, но эта доходность строится на потребительской модели с высокой маржой и ограниченной глубиной. Кредитование реального сектора, особенно МСБ - стагнирует, просрочка растет, а концентрация капитала в руках пяти игроков создает системные уязвимости. Формальные показатели устойчивости закрывают собой стратегическую проблему: банки не усиливают фундамент развития экономики, а наращивают краткосрочную прибыльность. Без перефокусировки с “количественной” рентабельности на “качественную” роль в инвестиционном росте страна рискует остаться с мощной, но оторванной от трансформации экономики банковской системой. #Мониторинг 🤐 TENGENOMIKA

🏦Нурбанк досрочно вернет часть госпомощи в размере 4,5 млрд тенге   Нурбанк планирует выкупить 4,5 млн облигаций по номинальной стоимости 1000 тенге. Выкуп облигаций начнется 27 ноября текущего года. После возврата на балансе банка останется 42,3 млрд тенге государственной поддержки вместо текущих 46,8 млрд тенге.  

«Решение о частичном досрочном погашении государственной поддержки с учетом поручения Главы государства, а также в соответствии с политикой социальной ответственности банка. Досрочный возврата госпомощи стал возможен благодаря стабильному финансовому положению банка и его эффективной деятельности. На 01 октября текущего года активы банка увеличились на 3% до 550 млрд тенге. Нурбанк показывает качественный кредитный рост: доля NPL сократилась до 6,8% против допустимых 10%. Процентные доходы увеличились на 14%. Как следствие чистая прибыль выросла на 12%, собственный капитал банка прирос на 8%, до 76 млрд тенге.   В Нурбанке реализуется новая стратегия развития, направленная на дальнейшее укрепление позиций финансового института на рынке. Главный акцент стратегии - цифровая трансформация, развитие транзакционного бизнеса, усиление digital-решений, а также поддержка малого и среднего предпринимательства», - прокомментировала Председатель Правления Нурбанка Гульнара Мусатаева.

  Финансовый институт сохраняет приверженность досрочному возврату государству средств, полученных в качестве финансовой поддержки. При этом график и объемы частичного досрочного погашения обусловлены финансовыми результатами деятельности банка. В настоящее время Нурбанк демонстрирует уверенный рост, позволяющий досрочно исполнять свои обязательства перед государством.   АО «Нурбанк» имеет лицензию №1.2.15/193 от 3 февраля 2020 года, выданную Агентством РК по регулированию и развитию финансового рынка. #партнерскийматериал 🤐 TENGENOMIKA

Базовая ставка: рынок ждет паузу, но сценариев стало больше Перед заседанием 28 ноября эксперты выдают разные оценки траектории денежно-кредитной политики. Несмотря на широкий спектр мнений, базовый сценарий остается прежним: значимая часть аналитиков ожидает сохранения ставки на уровне 18%. Но аргументация и альтернативные сценарии заметно различаются. 📍Что говорит рынок: ▫️Halyk Finance ожидает паузу. По их оценке, текущие условия позволяют НБК сохранить ставку: -инфляция впервые за год замедлилась с 12,9% до 12,6%; - тарифы ЖКХ заморожены как минимум до конца Q1 2026; - розничные цены на АИ-92 и дизель находятся под мораторием; - объем трансфертов из Нацфонда снижается, уменьшая давление на денежную массу; - тенге укрепился с октября, что снижает импортную инфляцию. ▫️Основной риск - инфляционные ожидания населения: домохозяйства ждут большего роста цен, тогда как бизнес фиксирует охлаждение на Q4. ▫️Международные банки дают разные сигналы: - JPMorgan допускает повышение на +1 п.п. - Goldman Sachs и Bank of America за сохранение ставки - Часть локальных аналитиков рассматривает мягкий шаг на +0,25-1 п.п. при нейтральной риторике - Другие считают вероятной паузу, но с более жесткими формулировками - Отдельные мнения допускают снижение на фоне консолидации бюджета и укрепления тенге, хотя часть рынка видит в этом риск переукрепления валюты. В комментариях к этому посту запустил опрос по ожидаемой ставке Нацбанка - присоединяйтесь к голосованию! 💬 В результате формируется диапазон ожиданий - от точного удержания 18% до потенциального небольшого повышения. Что касается возможного снижения ставки, то таких ожиданий не наблюдается в виду временного статуса мер по заморозке тарифов и ряда цен. В целом ключевая линия рынка совпадает: решение будет направлено на стабилизацию ожиданий, а не на запуск нового цикла. #Финансы 🤐 TENGENOMIKA

Мониторинг: исполнение параметров республиканского бюджета Казахстана на 1 ноября 📍По данным Министерства финансов РК на 1 ноября совокупные доходы республиканского бюджета (РБ) составили 16,4 трлн тенге (на 1 октября – 15,1 трлн), что соответствует 95% от планового уровня (17,3 трлн)и 76,8% годового скорректированного плана. За октябрь доходная часть увеличилась на 1,36 трлн тенге 1,3 трлн тенге, демонстрируя стабильную, но замедленную динамику накопления поступлений. 📍Основу доходов формируют налоговые поступления – 10,8 трлн тенге (94,5% от плана).

При этом темп на замедление исполнения продолжился (95,5% на 1 октября, 96,6% на 1 сентября).

В РБ собрано: ▫️4,6 трлн тенге НДС и ▫️3,2 трлн тенге КПН, ▫️исполнение составило 91,8% и 92,4% соответственно. 📍Неналоговые поступления составили 582,5 млрд тенге (исполнение 145,8%). Однако их рост не носит системного характера и не компенсирует замедление налоговой базы. 📍Объем трансфертов из Нацфонда составил 4,540 трлн тенге (исполнение 91%). Основной фактор недоисполнения - низкая реализация целевых трансфертов (84,9%), что отражает институциональную проблему медленного освоения инвестиционных проектов. Это не только снижает мультипликативный эффект бюджетных вливаний, но и искажает кассовый профиль исполнения бюджета: пик освоения традиционно приходится на конец года, усиливая инфляционные риски. 📍Затраты РБ составили 19,6 трлн тенге и были недоисполнены на 6% (план – 20,8 трлн).

С начала года затраты хронически не исполняются.

Следовательно, фактически дефицит РБ составил -3,4 трлн тенге (на 1 октября -2,6 трлн), ненефтяной - -9,2трлн тенге (на 1 октября -8,0 трлн). 💬 Финансовая архитектура республиканского бюджета на 1 ноября демонстрирует устойчивую слабость исполнения - расходы хронически недоосваиваются. Несмотря на формально управляемый дефицит, сохраняется риск недостижения стратегических задач из-за неравномерного кассового профиля и слабой реализации планов. Для повышения эффективности необходим переход к дисциплинированному, прогнозируемому и более равномерному освоению бюджета, с приоритетом на качество расходования, а не только формальные параметры. #Финансы 🤐 TENGENOMIKA

Утреннее чтиво 💰 Национальная валюта не изменилась по итогам прошедших торгов (26.11.2025), завершив сессию на отметке 518,7 ₸ за $, при объеме операций 213 млн USD. 🇷🇺 По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6,60 ₸ (+0,61%), при этом объем торгов достиг 4 262 млн RUB. 💶 Обменный курс EUR/KZT составил 600,14 ₸ (+0,45%), а объем торгов достиг 1 188 тыс EUR. 🐉 По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72,81 ₸ (-0,45%), с проведенным объемом торгов 50 млн CNY. #УтреннееЧтиво 🤐 TENGENOMIKA

НЕРАВЕНСТВО В НАУКЕ: ПОЧЕМУ МЕСТО РОЖДЕНИЯ ОПРЕДЕЛЯЕТ АКАДЕМИЧЕСКУЮ КАРЬЕРУ Академическая система устроена так, что двое одинаково талантливых ученых получают разные возможности - в зависимости от страны, где они родились. В статье Бахытжана Сариева рассмотрены ключевые причины, почему казахстанским исследователям сложнее конкурировать на глобальной научной арене. Главный барьер - доступ к ресурсам. В то время как ученые развитых стран пользуются мощными библиотеками, современными лабораториями и быстрым доступом к научным журналам, молодые казахстанские исследователи часто сталкиваются с дефицитом оборудования, задержками реагентов и ограниченными подписками. Это замедляет исследования и снижает шансы на публикацию в престижных журналах. Второй фактор - престиж института. Результаты из известных университетов получают больше внимания и цитирований. Работа, выполненная в менее известных казахстанских вузах, часто недооценивается вне зависимости от качества. Это создает замкнутый круг: меньше цитирований — меньше грантов - меньше международных проектов. Третий аспект - визовые барьеры. Ученые из стран с «сильными паспортами» свободно участвуют в конференциях и стажировках. Казахстанские исследователи тратят месяцы на визы и часто сталкиваются с отказами, что ограничивает международное присутствие и замедляет карьерный рост. Неравномерное финансирование науки усугубляет разрыв: Казахстан тратит на исследования лишь 0,16% ВВП - в десятки раз меньше, чем лидеры. Это приводит к нехватке грантов, задержкам финансирования и утечке талантов. К этому добавляется бессознательная предвзятость рецензентов и журналов: исследования из развитых стран принимают чаще, идентичные работы из бедных стран - отклоняются. Статья подчеркивает: проблема не в таланте ученых, а в системных перекосах, которые делают академическую карьеру зависимой от географии. Читайте экспертное мнение Бахытжана Сариев, PhD ассистента профессора, по ссылке! https://economykz.org/?p=22968 😄 ECONOMYKZ.ORG: жизнь в цифрах Portal | Facebook | Telegram

Искусственный интеллект в Казахстане: интеллект есть, а данных - нет Казахстан стремительно обсуждает ИИ, презентует пилоты, закупает мощности и заявляет о переходе к «умной экономике». Но есть одна простая вещь, которую сложно заменить красивыми словами: данные - это сырье цифровой экономики. А с сырьем у нас все так же, как во многих секторах: либо его мало, либо оно низкого качества, либо оно лежит в виде PDF, который никто не открывал годами. 📍Данные не оцифрованы или оцифрованы разово Значительная часть информации существует только в виде статичных отчетов. Если что-то и прошло «оцифровку», то чаще всего это картинка таблицы, а не структурированные данные. Регулярность обновления и единые стандарты - все еще вне процессов. 📍API - исключение, а не норма Интеграции обсуждают все. Но когда дело доходит до доступа к данным, начинаются согласования, задержки, письма и «в разработке». ИИ без стабильных API - это просто красивая витрина, не подключенная ни к чему. 📍Форматы данных нестабильны Сегодня Excel, завтра JSON, послезавтра Excel с обновленной структурой. Алгоритмы не успевают адаптироваться. Время уходит не на анализ, а на ручное исправление того, что должно быть стандартизировано. Это то, что мы имеем. 📍Эффект дорогой медтехники Закупать технологии проще, чем выстроить инфраструктуру, сервис, обучение, процессы. В ИИ ситуация ровно такая же: мощности есть, модели есть, а вот дата-менеджмент - слабое звено. ИИ в Казахстане развивается, но главный актив - качественные, стабильные и обновляемые данные - остается на периферии внимания. Интеллект есть, а питание к нему подведено частично. 💬 Инвестиции в ИИ без данных превращаются в демонстрации, а не в технологические решения. Стандартные форматы, открытые API, культура обновления и единая архитектура данных - это фундамент цифровой экономики. Только в этом случае ИИ перестанет быть презентацией и станет отраслью. P.S. Отдельно думаем подготовить обзор: как у госорганов обстоят дела с API, что действительно развивается, а где все стоит на месте. #РеальностьГдеТоРядом 🤐 TENGENOMIKA