MMI

АЛЬФА-БАНК ЗАПУСКАЕТ МУЛЬТИБАНК: СЧЕТА ИЗ ВСЕХ БАНКОВ БУДУТ В ОДНОМ МЕСТЕ На Финополисе он подписал соглашения об открытом обмене данными с другими крупными банками. Эксперты отмечают важность объединения ключевых игроков в реализации проекта. Технологию Open Banking API разрабатывают по инициативе Банка России. Мультибанк поможет корпоративным клиентам управлять всеми счетами в едином интерфейсе Альфа-Бизнеса. В перспективе он будет поддерживать интеграцию с ERP-системами.

ЛАГАРД: ПОКА НЕТ ОСОБОЙ СПЕШКИ ВЫКУПАТЬ ФРАНЦУЗСКИЕ ОБЛИГАЦИИ Баланс европейского регулятора за минувшую неделю заметно увеличился на €138 млрд до €6.209 трлн vs +€1 неделей ранее (квартальное уточнение позиции в золоте). С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.627 трлн. Риторика представителей ЕЦБ: Lagard: • несмотря на довольно сложную ситуацию с национальным бюджетом, планов немедленного выкупа французских бондов регулятором в моменте пока что нет • вмешательство Трампа в дела ФРС создает немалые риски для мировой экономики Nagel: • инфляция в крупнейших экономиках еврозоны ускорилась, что еще больше ослабило давление на ЕЦБ в плане снижения процентных ставок.

🟢🔴 - Очередное обновление максимумов на WallStreet, хорошо торгуется и открывшийся после долгих каникул Китай. Опасения по поводу потенциального пузыря в крупных технологических компаниях несколько улетучились, и тема возобновления снижения ставок Федрезервом вновь доминирует. Золото на хаях, но нефть в моменте под некоторым давлением на ослаблении геополитической премии с Ближнего Востока. Российский рынок позитивные глобальные тенденции не поддержал от слова совсем...Впрочем, с рублем все в порядке.

😱🔥‼️ ПРО СНИЖЕНИЕ СТАВКИ ДО ВЕСНЫ МОЖНО ЗАБЫТЬ За неделю с 30 сентября по 6 октября ИПЦ вырос на 0.23%, годовая инфляция - 8.1% гг. Бензин подорожал на 0.85%, с начала года - 10.15%. Это, как говорится, "крах... если повезёт - коллапс." Подробнее напишем после выхода полной статистики за сентябрь в пятницу. Но Вы и сами понимаете, что тут комментарии излишни...

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США: ОТ ТРЕХ И ВЫШЕ... Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям зафиксировал следующие показатели: На год вперед американцы ждут инфляцию уже в 3.38% vs 3.2% и 3.09% двумя месяцами ранее, а на три года вперёд ИО после некоторой паузы вновь стали расти, и составили до 3.05% vs 3.0% и 3.0%. ФРБ Нью-Йорка отмечает, что “…несмотря на небольшой рост прогнозируемых темпов трудоустройства, ожидания на рынке труда продолжали ухудшаться: потребители сообщали о более низком ожидаемом росте доходов, большей вероятности потери работы и более высокой вероятности роста общей безработицы….”

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ РУХНУЛО В АВГУСТЕ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ИЗ-ЗА АВТОМОБИЛЕСТРОЕНИЯ По данным Destatis промышленное производство в ведущей европейской экономике в августе обвалилось до -4.3% мм (ожидали -1.0% мм) vs 1.3% ранее, это минимумы за последние годы. Годовые темпы упали до -3.9% гг vs 1.5% гг. Промпроизводство в августе за искл. электроэнергии и стройки: -5.1% мм SA Основные компоненты: • капитальные товары: -9.6% мм vs 3.0% мм в июле • потребительские товары: -4.7% мм vs 2.1% мм • промежуточные товары: -0.2% мм vs 0.8% мм. Destatis отмечает, что отрицательная динамика производства в августе была обусловлена, главным образом, сильным сокращением производства в автомобильной промышленности (-18.5% mm SA), главным образом ежегодного закрытия предприятий на праздники и переналадки производства. Снизилось производство машин и оборудования (-6.2%) и фарме (-10.3%), электроника и оборудование (-6.1%).

ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ДОСТАТОНЧНО СКРОМНЫЕ ОЖИДАНИЯ ПО РОССИЙСКОМУ ВВП В ЭТИ ТРИ ГОДА, ВСЕ ОНИ ПОНИЖЕНЫ Накануне Всемирный Банк опубликовал обновленные прогнозы экономик Европы и Центральной Азии, и в том числе были пересмотрены вверх ожидания и по нашей стране • Россия: ⬇️0.9% гг в 2025 (-0.5% к июньскому прогнозу), ⬇️0.8% в 2026 (-0.4%), ⬇️1.0% в 2027 (-0.2%) WB отмечает, что “…рост ограничивают в том числе - снижение фискальной поддержки, ослабление экспорта и последствия продолжительных расходов на оборону и сильной зависимости от государственного кредитования, которые подстегнули дефицит рабочей силы и увеличение кредитных рисков. Деятельность в необоронных секторах была сдержанной из-за высокой стоимости заимствований, сокращением потребительского кредитования и нехваткой рабочей силы. Ожидается, что инвестиции в России немного сократятся из-за жесткой ДКП, высокой стоимости заимствований и ухудшения экономических перспектив. …” РАНЕЕ: ОЭСР

🟢🔴 - Небольшая коррекция на WallStreet, но все это - вблизи максимумов, стратеги Goldman Sachs отмечают, что текущий рыночный сентимент у клиентов - максимальный с декабря. Накануне техи потянули индексы вниз на фоне сообщений о том, что рентабельность облачных технологий Oracle оказалась ниже, чем предполагал рынок. Акции Tesla снизились на анонсе более низких цен на популярные модели. Уже привычное обновление АТН золотом, все довольно уверенно в биткоине. Индекс Мосбиржи возможно не спеша направляется к важному уровню 2700, довольно заметно укрепился и рубль.

Мы полагаем, что рожденный бюджет – это продукт компромиссов между правительством и ЦБ. Неслучайно Силуанов так сильно напирает на его дезинфляционность и открывающееся пространство для смягчения ДКП. Правда, мы категорично не согласны с его утверждением, что «…именно уровень ключевой ставки является принципиальным для роста инвестиций и для роста экономики». Если Вы повышением налогов изымаете у компаний и населения деньги (инвестиции – это, прежде всего, про собственные средства), то не факт, что более низкая ставка поможет… Для роста экономики и инвестиций принципиальным является благоприятный инвестиционный климат (в т.ч. стабильная, а не меняющаяся каждый год налоговая система) и наличие в экономике свободных ресурсов (либо возможность их привлекать). Мы бы на месте ЦБ взяли паузу, чтобы посмотреть, как будет закончен год. Серьёзным риском остается ситуация с топливом. Рынок труда и инфляционная картина также не внушают оптимизма. Возможное замедление кредита в сентябре требует подтверждения. До 24 октября мы получим ещё несколько принтов по инфляции, и если они покажут ускорение роста цен и в октябре (в сентябре ускорение точно произошло), то снижать ставку будет очень трудно

❗️МОЖНО ЛИ СЧИТАТЬ БЮДЖЕТ 2025-28 ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫМ? В продолжение поста Бюджет 2025-28 Формально – да. Структурный первичный дефицит (т.е. рассчитанный из объёма базовых НГД и без процентных расходов) в 2026-28гг нулевой, что означает возвращение в рамки бюджетного правила. Само правило дрейфует в сторону большей жесткости – снижение цены отсечения до $55 к 2030г. Есть явный проинфляционный момент – увеличение структурного дефицита в этом году, который будет финансироваться не за счет ФНБ (как должно быть), а за счет доп.займов. Но эта история, всё-таки, ожидаемая (более того, многие, в том числе и мы, ждали, что расходы в этом году будут повышены, а дефицит окажется больше… но этого не произошло), и будет компенсирована более жёсткой ДКП до конца года и, возможно, в начале следующего года. Почему же мы тогда говорим о дезинфляционности бюджета, как о формальности? Для ответа на этот вопрос давайте просто вспомним, что ожидалось от бюджета в этом году. Сначала говорили о дефиците 1.2 трлн (0.5% ВВП), потом увеличили до 3.8 трлн (1.7% ВВП), а сейчас – 5.7 трлн (2.6% ВВП). Структурный дефицит обещали нулевым, а сейчас – 2.8 трлн (1.3% ВВП). Причем, ещё не вечер (мы видим, что реальность пока отклоняется от цифр, заложенных в прогноз, в худшую сторону, а это значит, что дефицит – и общий, и структурный, может быть ещё больше). И это не первый случай, когда бюджетная реальность сильно расходится с планами. Можно вспомнить предыдущий год, когда неожиданные доп.расходы бюджета стали одной из основных причин ускорения инфляции под конец года и роста ключевой ставки до 21%. Если бюджет следующего года будет исполнен в рамках предложенных параметров, то это означает приличное пространство для смягчение ДКП (прогноз ЦБ среднегодовой ставки на уровне 12-13% становится вполне реальным). Если Вы верите возможность Минфина удержать бюджет в рамках запланированных расходов, то можете возобновлять покупку ОФЗ уже на текущих уровнях. Но если к весне станет понятно, что и бюджет этого года закрыт с бОльшим структурным дефицитом, и бюджет-26 идёт вразнос, то не удивляйтесь повышению КС и серьёзным потерям в ваших лонгах в ОФЗ. В бюджете есть ещё пара сюжетов, которые заслуживают отдельного комментария. Повышение НДС Это проинфляционная история в перспективе 3-4 месяцев (ещё один аргумент, чтобы не спешить сейчас со снижением ставки) и дезинфляционная в более длительной перспективе. Дезинфляционная – потому что это удар и по бизнесу, и по населению. Бизнесу не удастся полностью переложить рост налогов на население, поэтому издержки понесут и компании, и домохозяйства. Уровень цен вслед за повышением НДС повысится, у людей будет меньше денег, чтобы тратить, у бизнеса – меньше денег, чтобы инвестировать и повышать зарплаты. Поэтому вслед за разовым повышением уровня цен спрос ослабнет, усилится дезинфляционное давление. По сути, повторится история 2019г, когда НДС был повышен с 18 до 20%, а инфляция к концу года ушла на 3% (правда, в тот год бюджетная политика отличалась жесткостью… но и сейчас запланирован весьма жесткий бюджет-26). Снижение цены отсечения в бюджетном правиле У нас не было ещё такого, чтобы параметры БП не менялись на протяжении 5 лет. Само стремление к более консервативному БП похвально, но мы скептичны в этом вопросе. Планы, расписанные на 5 лет (снизить цену отсечения до $55 к 2030г), ненадежны, т.к. это очень длительный период, в течение которого мы столкнёмся со множеством новых шоков. Было бы правильно снизить цену отсечения до $55 уже сейчас (и соответственно снизить расходы). Кстати, это помогло бы и терпящим бедствие экспортёрам, т.к. более низкая цена отсечения – это более слабый рубль. Минус $5 долларов – было бы значимо и повлияло на курс. Минус $1 в 2026г на курс практически не повлияет. Как новый бюджет влияет на ставку

Как развивать бизнес на международном рынке? Советы от белорусских экспортёров 🌍 Альфа-Банк соединяет предпринимателей из разных стран. Недавно приехали в Минск на Иннопром — крупнейшую промышленную выставку — и провели собственную практическую сессию. Вместе с компаниями из Беларуси и России обсудили меры поддержки, партнёрства с банками и самые распространённые барьеры. Топ-менеджеры белорусских компаний-экспортёров считают, что главное при работе на международном рынке — гибкость и системность. 💬 Оксана Григоривная, заместитель директора по коммерческим вопросам Senso Baby:

Самым сложным вызовом для нас стала конкуренция с международными корпорациями — у них большая история, огромный опыт и налаженные связи. Но мы смогли. Российским предпринимателям, которые думают о росте, могу дать несколько рекомендаций: 🌟 Сразу стройте систему, а не проводите разовые сделки — стабильные партнёрства сокращают издержки и риски. 🌟 Инвестируйте в качество, особенно если работаете с товарами для семьи и детей. Доверие клиента — это ваш главный актив. 🌟 Готовьтесь к масштабированию заранее: логистика, документы, склады — всё это нужно спланировать до того, как появится первый большой заказ. 🌟 Будьте ближе к потребителю — общайтесь, собирайте отзывы, адаптируйте продукт под рынок. 🌟 Используйте поддержку банков и государства — финансовые инструменты реально помогают выйти на новые рынки быстрее.

💬 Алексей Пантюхов, гендиректор сети «Белорусская косметика»:

Для нас самым чувствительным оказался вопрос сертификации: требования в разных странах отличаются, и приходится заранее инвестировать в документы, тесты и адаптацию продукции. Вот советы тем, кто планирует выйти на рынок Беларуси: 🌟 Изучите особенности законодательства и сертификации заранее. 🌟 Опирайтесь на партнёров-дистрибьюторов, которые хорошо знают рынок. 🌟 Делайте ставку на качество и прозрачность — белорусский покупатель это ценит. 🌟 Рассчитывайте логистику так, чтобы не терять маржинальность. 🌟 И главное — начинайте с малого: протестируйте нишу и только потом масштабируйтесь.

@aaaa_business

💬 «Как и с любыми другими увеличениями издержек, перенос в конечные цены зависит от желания и способности бизнеса это сделать. И это во многом диктуется тем, насколько активный спрос, с которым этот бизнес имеет дело. Если спрос более сдержанный, то перенос будет меньше. А в плане возможности, если посмотреть на сальдированный финансовый результат корпоративного сектора за первые семь месяцев этого года, то в целом по экономике он соразмерен тому, что было в 2018-19 году, если это соотносить с размерами ВВП и так далее — и поэтому говорить о том, что способность или необходимость переносить НДС в цены сейчас значительно выше, чем это было в 18-19 году — я бы с этим не согласился». Заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин в интервью Радио РБК оценил влияние НДС на инфляцию, объяснил несбывшиеся прогнозы аналитиков по ключевой ставке и чем руководствуется ЦБ, принимая решения по ключевой ставке.

❗️ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ: РОСТ КРЕДИТА В СЕНТЯБРЕ МОГ ЗАМЕДЛИТЬСЯ ЦБ дал предварительную оценку денежных агрегатов за сентябрь Денежная масса М2 в сентябре сократилась: -0.2% vs 1.3% в августе, а широкая денежная масса с исключением валютной переоценки M2X ИВП, включающая в себя рубли и валюту и потому наиболее точно характеризующая влияние монетарных факторов на совокупный спрос, выросла лишь на 0.8% vs 1.4% в августе. Показатель годового прироста М2 снизился с 14.4 до 12.7%, а М2Х ИВП – с 12.9 до 12.4% Учитывая, что бюджет в сентябре, скорее всего, был исполнен с дефицитом, т.е. способствовал росту денежной массы, замедление роста денежных агрегатов могло быть связано с замедлением кредитования. Таким образом, бурный рост кредита, наблюдавшийся в июле-августе, с наступлением осени мог замедлиться. И это хорошая новость для тех, кто ждёт продолжения снижения ключевой ставки

Персидский риал: В Иране парламент одобрил план деноминации национальной валюты, предполагающий удаление четырёх нулей с банкнот. Решение принято на фоне продолжающейся девальвации риала, вызванной более чем 40-летней экономической изоляцией страны и возобновлением санкций ООН. Как это будет происходить и к чему приведет, читайте на канале КСТАТИ

200 МИЛЛИОНОВ РУБЛЕЙ РАЗЫГРЫВАЕТ АЛЬФА-БАНК В ИНВЕСТИЦИОННОМ ТУРНИРЕ Главный приз — 6 млн рублей. Деньги дают за активность, торговлю на срочном рынке и лучшую доходность. Кроме того, все участники получат акции за регистрацию. Итоги турнира подведут в конце года. Принять участие могут как опытные трейдеры, так и те, кто только начинает инвестировать.

ИНДЕКС ДОВЕРИЯ ИНВЕСТОРОВ В EU SENTIX: ПОКА НЕМНОГО ВЕРЫ В ВОЕННУЮ “ПАНАЦЕЮ” Ежемесячный индекс Eurozone Sentix Investor Confidence рассчитывается на основе опроса около 2800 инвесторов и аналитиков касательно их ожиданий относительно фондовых индексов, рынков облигаций, иностранной валюты и товаров, а также дополнительных вопросов на ближайшие 6 месяцев. Показатели октября: -5.4 vs -9.2 и -3.7 сентябре-августе (ждали более снижения до -7.5). По разбивке: индекс текущей ситуации, хоть и немного приподнялся, но все еще находится довольно низко: -16.0 vs -18.8 ранее, а индекс ожиданий вырос до 5.8 против 0.8. Sentix заявил, что «…без устойчивого улучшения рамочных условий в экономике и только с помощью вооружений (существенный рост на военные расходы) будет трудно начать общий подъем…»

МИРОВЫЕ ЦБ В СЕНТЯБРЕ: МИНУС ЧЕТВЕРТЬ ПРОЦЕНТНОГО ПУНКТА БЫЛО ДОВОЛЬНО ПОПУЛЯРНЫМ ШАГОМ В сентябре действия мировых регуляторов были единогласными – вновь как месяцем ранее регуляторы снижали ставки, но в немалом количестве случаев это происходило при сохраняющемся приросте темпов потребительских цен в соответствующих странах. Разворот инфляционных трендов, особенно в развитых странах – это один из наиболее весомых звоночков для мировых ЦБ Среди государств DM снизили стоимость заимствований: США, Швеция, Канада и Норвегия На развивающихся рынках наиболее весомо ставку понизила Турция (-250 бп), затем Россия (-100 бп), Колумбия, Перу, Индонезия и С.Аравия – по -25 базисных пунктов

🟢 - Китай по прежнему не торгуется, и будет закрыт по среду включительно, а на Wallstreet тренд, позволяющий обновлять АТН сохраняется, правда ралли в техах в пятницу несколько притормозилось. Все в полном порядке с золотом, не в последнюю очередь из-за шатдауна в США, из-за которого уже переносится публикация статистики (рayrolls). Российский рынок продолжает дрейфовать вниз, хотя крайне символический рост наблюдался в ОФЗ.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 6 ПО 10 ОКТЯБРЯ Понедельник 06.10 • 🇨🇳 Китай, торгов нет • 🇪🇺 EU, розн. продажи, авг (est. 0.1% мм) • 🇪🇺 EU, Sentix Index, сен (est. -7.5) • 🇺🇸 США, очередное голосованию по бюджету Вторник 07.10 • 🇨🇳 Китай, Гонконг, торгов нет • 🇺🇸 США, инфляционные ожидания (est. 3.2% гг) • 🇺🇸 США, EIA, краткосрочный прогноз по рынку нефти Среда 08.10 • 🇨🇳 Китай, торгов нет • 🇳🇿 Н.Зеландия, заседание ЦБ (est. 2.75%, -25 бп) • 🇩🇪 Германия, промпроизводство, авг (est. -1.0% мм) • 🇷🇺 Россия, недельная инфляция • 🇺🇸 США, протоколы FOMC (Minutes) Четверг 09.10 • 🇪🇺 EU, протоколы последнего заседания ЕЦБ • 🇩🇪 Германия, экспорт, авг (est. 0.4% мм) • 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 223K) Пятница 08.10 • 🇷🇺 Россия, недельная инфляция • 🇺🇸 США, Non-Farm payrolls, сен (est. 51K) • 🇺🇸 США, Private payrolls, сен (est. 35K) • 🇺🇸 США, безработица, сен (est. 4.3%) • 🇺🇸 США, оплата труда, сен (est. 0.3% мм)

‼️ БЮДЖЕТ 2025-28: МОЖНО ЛИ СЧИТАТЬ ЕГО ДЕЗИНФЛЯЦИОННЫМ? Поправки в Закон о бюджете-25 Закон о бюджете 26-28 ГЛАВНОЕ: • Расходы-25 увеличивать не стали (42.3 трлн), и это сюрприз • По доходам снижение сильнее, чем ожидалось (36.6 трлн) • Дефицит: 5.7 трлн (2.6% ВВП) • Структурный дефицит: 2.8 трлн (1.3% ВВП) • ФНБ решили не тратить на затыкание дыры в бюджете, поэтому весь дефицит будет профинансирован за счет ОФЗ, эмиссия которых увеличена на 2.2 трлн (это максимально проинфляционный механизм финансирования дефицита) • Инвестиции из ФНБ сворачиваются • Расходы в след году растут лишь на 4% • Военные расходы снижаются (мы точно не знаем, какие будут военные расходы в этом году, год назад заявлялось о 13.5 трлн, на след год – 12.9 трлн) • Структурный дефицит на след год и далее обещается нулевым; чтобы выйти на него пришлось повысить НДС с 20 до 22% и отменить ряд льгот по его уплате Пишите в комментариях, можно ли считать этот бюджет дезинфляционным? Мы свои комментарии дадим завтра