MMI

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ЛУЧШИЙ СЕНТИМЕНТ С ФЕВРАЛЯ ЭТОГО ГОДА Итоги августовского опроса управляющих (Global FMS): • наиболее оптимистичный FMS с февраля 2025 г., денежные средства в % от активов под управлением на исторически низком уровне 3.9%, аллокации в акции растут, но пока не достигают запредельных уровней • 68% прогнозируют «soft landing», 22% — «no landing», лишь 5% настроены на «hard landing», это минимум с января 2025 года • ожидания мирового роста остаются умеренными, прогнозирует спад 41% респондентов • оптимизм в отношении снижения ставки ФРС самый высокий с декабря 2024 года • на вопрос о том, прибегнет ли следующий председатель ФРС к количественному смягчению/YCC для облегчения долгового бремени США 54% ответили «да», 36% - «нет» • окончательная ставка пошлин США для стран остального мира, как ожидается, составит 15% против 14% в июле. • Основные риски: торговые войн/рецессия снижаются (уже 29%), инфляция/отсутствие сокращения ставок ФРС (27%), неадекватные доходности облигаций (20%), рост пузыря ИИ (14%); большинство людей снова торгуют «Великолепной семёркой» (45%), но большинство (52%) не видят пузыря ИИ (41% считает обратное), а 55% говорят, что ИИ уже повышает производительность • Глобальный OW в акциях (чистый прирост 14%) достиг максимума с февраля 2025 г., отток средств из ЕС (24% прироста) в ЕМ (37% прироста - максимум с февраля 2023 г.), Японию (2% прироста), США (16% прироста) • рекордные 91% считают американские акции переоцененными; отток средств из сектора здравоохранения в сектор коммунальных услуг, энергетики и финансов (самый низкий прирост с февраля 2018 г.); 33% хотят усилить хеджирование от слабого доллара США (недавний максимум - 40% в мае).

Совет на 2025 – инвестируйте в недвижку Бали: доход в $, свой дом с видом на океан, рассрочка и гарантия от застройщика. В телеграм-канале Никиты Шеломенцева (основатель BREIG Property, 9 лет строит и инвестирует на Бали) – пресейлы до роста цены, честные цифры по доходности ~12-17% в $, разбор рисков без воды и доступ к лучшим объектам недвижимости раньше рынка. Подписывайтесь на канал и забирайте каталог актуальных проектов: – Подписаться на канал – Скачать каталог 2025

🟢🔴 - Ключевое событие сегодня - данные по инфляции в США, рынки не ждут улучшения, и это определенно повлияло на сентимент вчера на WallStreet. Но вполне позитивные настроения сегодня в Азии на фоне роста оптимизма инвесторов после того, как Трамп дал понять, что готов разрешить американским компаниям возобновить некоторые продажи микросхем в Китай и продлил торговое перемирие с Пекином. Российский рынок торгуется достаточно уверенно (правда, с утра присутствует небольшая коррекция), и все очень неплохо в ОФЗ.

БАНК АВСТРАЛИИ: ПОСЛЕ ПАУЗЫ НА ПРОШЛОМ ЗАСЕДАНИИ СТАВКА ВНОВЬ СНИЖЕНА, ПРОГНОЗЫ РОСТА УХУДШЕНЫ Резервный Банк Австралии (RBA) согласно прогнозу уменьшил ключевую ставку на -25 бп до отметки в 3.60% годовых Совет директоров RBA принял решение единогласно. Слабый рост экономики, снижение инфляции и серьезные опасения по поводу влияния торговых войн на мировую экономику ожидались как причины четвертого снижения ставки в 2025 году. Регулятор сохранил прогноз по инфляции а конец 2025 года на уровне 3%, ожидая ее некоторого роста во втором полугодии, но ухудшил прогноз по ВВП25 с 2.1 до 1.7%, и ВВП26 с 2.2 до 2.1% Глава RBA Баллок сказала, что инфляция уверенно вернулась в целевой диапазон банка в 2–3%, а экономика начала год слабо на фоне сохраняющегося давления, связанного с ростом стоимости жизни, и угроз торгового противостояния с США.

В первом полугодии 2025 г. госкомпания ДОМ. РФ увеличила чистую прибыль на 15% до 39,1 млрд рублей. На этом фоне рентабельность капитала компании достигла уровня 20,3%. А активы практически достигли 5,6 трлн рублей. В июне 2025 года ДОМ. РФ объявил о выплате дивидендов по итогам 2024 года в размере 23,7 млрд рублей. Входящий в периметр Группы одноименный банк также показал рост по основным финансовым результатам: чистая прибыль выросла на 51% к аналогичному периоду прошлого года, составив 28,7 млрд рублей, а рентабельность собственных средств достигла 17%. Банк диверсифицирует бизнес - чистый процентный доход за рамками строительных активов вырос за год почти в 1,5 раза, чистые комиссионные доходы - более, чем в 3 раза.

Альфа-Инвестиции + Промомед = рекордная сделка с облигациями нового формата 😍 Альфа-Инвестиции снова подтвердили статус лидера альтернативных инвестиций: успешно провели размещение уникальных структурных облигаций на акции Промомеда и привлекли 1,7 млрд рублей в компанию 💰 Мы разместили структурные облигации с возможностью погашения акциями и полной защитой капитала ⬇️ 🟥 Потенциальная доходность — до 150%. Доход по структурным облигациям привязан к росту капитализации компании. Цена базового актива составила 411,8 рубля. 🟥 Первоначальные вложения инвесторов под защитой. Её обеспечивает операционная компания группы ООО «Промомед ДМ», кредитный рейтинг которой — ruA− от Эксперт РА. Продукт был доступен эксклюзивно в Альфа-Инвестициях. В размещении участвовали более 800 наших клиентов, а спрос достиг почти 2 млрд рублей — рекорд для таких инструментов 🔥 Сделка стала особенной. Инвесторы получили доступ к инновационному продукту, а компания привлекла деньги для реализации инвестиционной стратегии 🤝 Гордимся результатами и обязательно продолжим разрабатывать инновационные продукты, которые будут интересны инвесторам и компаниям ❤️ @alfa_investments

КИТАЙ: ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ ДЕФЛЯЦИИ УЖЕ НЕТ, ЦИФРЫ МИНИМАЛЬНО ЛУЧШЕ ПРОГНОЗА, А БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ РАСТЕТ По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам июля темпы прироста розничных цен все еще находятся довольно низких уровнях 0.0% гг vs 0.1% гг и -0.1% гг в июне-мае (прогноз: -0.1%). Помесячный показатель: 0.4% мм vs -0.1% мм месяцем ранее (ждали 0.3%). Но базовый CPI вырос до 0.8% гг vs 0.7% гг ранее – это максимум за 17 месяцев. В то же время, динамика производственных цен продолжает стабильно находиться в области существенной дефляции: -3.6% гг vs -3.6% гг (прогноз: -3.4% гг). Цены на непродовольственные товары выросли на 0.3% vs 0.1% в июне, затраты на жилье (0.1% vs 0.1%), здравоохранение (0.5% vs 0.4%) и образование (0.9% vs 1.0%), но транспортные расходы по прежнему в минусе (-3.1% vs -3.7%), а также и продовольствие (-1.6% vs -0.3%), которое снизилось максимальными за 5 месяцев темпами. Торговая напряженность с США пока никуда не делась, хотя рынки ждут определенного позитива на этом направлении, слабый внутренний спрос сохраняется, равно как и неопределенность в сфере занятости.

🟢 - индекс Мосбиржи превысил сегодня отметку в 3000 в ожидании переговоров на Аляске в эту пятницу, прибавив почти три процента. Возможный позитивный исход встречи также оказывает давление и на нефть - в этом случае, поставки российской нефти на мировой рынок могут увеличиться, впрочем, "черное золото" в последние дни и так находится под давлением из-за намерений OPEC+ существенно нарастить добычу в сентябре. Феерия в крипте, включая биткоин, и некоторые эксперты уже предупреждают о вероятности образования пузырей в этой сегменте.

РЕКОРДНЫЕ РАСХОДЫ ФНБ УСИЛИВАЮТ БЮДЖЕТНЫЙ ИМПУЛЬС, ПОВЫШАЯ ИНФЛЯЦИОННЫЕ РИСКИ Недавно мы писали об усиливающейся вакханалии с бюджетными расходами. Но ещё более впечатляет расходование средств ФНБ. За 7М25 из ФНБ были изъяты для инвестиций 884 млрд (в июле - 334 млрд!) что сопоставимо с инвест.расходами из ФНБ за 2024г – 1 000 млрд Куда идут деньги? Основные получатели - банки: ВЭБ (350 млрд), ВТБ (293 млрд), Сбер (94 млрд), ГПБ (83 млрд). Интересно, что деньги эти размещены на субординированные депозиты, что позволяет банкам улучшить нормативы достаточности капитала и, по сути, увеличить кредитный потенциал. Это неизбежно усилит рост корп. кредитования в ближайшие месяцы. Если бюджетные расходы не замедлятся, то рост денежных агрегатов резко ускорится. Он уже ускоряется. Что будет с инфляцией и ставкой в этом случае, Вы знаете... ФНБ: на 1.08 ликвидных активов было 3 953 млрд руб (-175 млрд или -4.2% в июле). Мы продаём валюту на 9.24 млрд в день. Такими темпами она закончится через 14 мес

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 11 ПО 15 АВГУСТА Понедельник 11.08 • 🇯🇵Япония - торгов нет • 🇷🇺 Россия, торговый баланс Вторник 12.08 • 🇦🇺 Австралия, заседание ЦБ (est. 3.6%, est. -25 бп) • 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, авг (est. 39.7)    • 🛢 OPEC, ежемесячный отчет   • 🇺🇸 США, СPI, июл (est. 0.2% мм, 2.8% гг)  • 🇺🇸 США, Core СPI, июл (est. 0.3% мм, 3.0% гг) • 🇺🇸 США, федеральный бюджет, июл (est. 27.0В) Среда 13.08 • 🇩🇪 Германия, CPI, июл (est. 0.3% мм, 2.0% гг)  • 🇩🇪 Германия, HICP, июл (est. 0.4% мм, 1.8% гг)     • 🛢 IEA, прогноз по рынку нефти  • 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Четверг 14.08 • 🇬🇧 UK, ВВП, 2кв25 (est. 0.7% квкв , 1.3% гг)  • 🇪🇺 EU, ВВП, 2кв25 (est. 0.1 квкв, 1.4 гг)   • 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 220K)  • 🇺🇸 США, РPI, июл (est. 0.2% мм)  Пятница 15.08 • 🇷🇺 🇺🇸 Россия-США, переговоры В.Путина и Д.Трампа на Аляске • 🇨🇳 Китай, розн продажи, июль (est. 4.6%)    • 🇨🇳 Китай, промпроизводство, июль (est. 6.0%) • 🇯🇵 Япония, ВВП, 2кв24, (est: 0.1% квкв, 0.4% гг)  • 🇺🇸 США, розн продажи, июль (est. 0.5% мм)    • 🇺🇸 США, промпроизводство, июль (est. 0.0% мм)   

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США: СТАБИЛЬНО ВЫСОКОВАТО, И “ПО ТРИ” Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям зафиксировал следующие показатели: На год вперед американцы ждут инфляцию в 3.09% vs 3.02% и 3.2% двумя месяцами ранее (весенний скачок продолжения не получил), а на три года вперёд ИО не изменились, и составили до 3.0% vs 3.0% и 3.0%. ФРБ Нью-Йорка отмечает, что инфляционные ожидания домохозяйств выросли в краткосрочной и долгосрочной перспективах и остались неизменными в среднесрочной. Потребители ожидают меньшего роста налоговых платежей и более оптимистично оценивают финансовое положение своих домохозяйств. Ожидания относительно рынка труда были неоднозначными: потребители сообщали о большей вероятности потери и нахождения работы, а также о меньшей вероятности роста общей безработицы.

🟢 - В целом неплохие настроения на мировых площадках на ожиданиях более существенного снижения ставки Федрезерва, и это в моменте перевешивает последние негативные "тарифные" новости (Индия, Швейцария), но в то же время рынки ожидают отнюдь не жесткого соглашения по ошлинам между США и Китаем. Нефть продолжает снижение на ожиданиях наращивания добычи OPEC+, но вот золото в очередной раз обновило исторический максимум. Очень уверенная сессия накануне на Мосбирже в ожидании возможных переговоров глав России и США, сегодня индекс также в плюсе. Вопрос об анонсе очередных санкций, ожидаемый сегодня, выглядит не столь однозначным. Ждем...

ФЕД. БЮДЖЕТ: ДЕФИЦИТ В ЭТОМ ГОДУ МОЖЕТ ПРЕВЫСИТЬ 8 ТРЛН Вы вот всё говорите, что MMI нагнетает, рисует крахо-коллапсы, где их нет. Но факт заключается в том, что реальность хуже самых пессимистичных прогнозов MMI. Мы предполагали, дефицит в июле 650 млрд, за 7М25 – 4.3 трлн. Но Минфин сообщил, что за 7М дефицит - 4.9 трлн, в июле – 1.2 трлн Главная проблема – расходы! За 7 мес рост 20.8% гг. Чтобы уложиться в запланированные 42.3 трлн, надо сократить расходы в августе-декабре на 11.5% гг в номинале или почти что на 20% в реальном выражении! Такого быть не может. Мы подтверждаем наш прогноз дефицита за год – 8 трлн руб, отмечая, что может быть и больше Деньги создаются через кредитный и бюджетный каналы. Гигантский дефицит бюджета означает, что для его нейтрализации кредит должен сократиться. По динамике денежных агрегатов мы видим, что монетарный эффект бюджетного дефицита перекрывает эффект от замедления кредита, поэтому рост М2 вновь ускоряется. Это означает, что снижения КС в сентябре может и не быть

БЫЛ RUSBASE -  СТАЛ RUSSIAN BUSINESS Переформатирование достаточно известного бренда всегда вызывает у аудитории определённый интерес - будет ли лучше-хуже, зачем это сделано, насколько изменится политика бренда Для новой редакции планка ожидаемо задана на довольно высоком уровне. Интересно, получится ли оставить её далеко позади и удивить аудиторию. Это мы узнаем довольно быстро. Ключевая стартовая тема - успехи и ошибки российских предпринимателей. Это особенно интересно проанализировать в рамках нынешних экономических условий и довольно пока ещё жёстких ДКУ. Давайте поучимся на чужих ошибках, а не не на потенциальных своих) А пока можно глянуть на новый логотип Russian Business. На нём - дикий медведь. Выглядит угловато, но может это и знак, что редакция не намерена избегать неудобных тем. В общем, знакомимся и читаем)

БАНК АНГЛИИ: “…СМОТРИ КАК НАДО – ИНФЛЯЦИЯ РАСТЕТ, НО СТАВКУ СНИЖАЕМ…” Банк Англии, согласно ожиданиям, уменьшил ключевую ставку на -25 бп до уровня в 4.0% годовых. Решение было принято минимальным большинством: 5-4 Инфляция по итогам июня (3.6% гг vs 3.4% ранее), выше таргета в 2.0% гг CPI был только в сентябре прошлого года, рост показателя усиливается, основные годовые контрибьюторы – расходы на транспорт, одежду и… алкоголь с табаком ВоЕ: “…Прогнозируется, что инфляция потребительских цен немного вырастет и достигнет пика в 4.0% в сентябре. После этого ожидается снижение CPI до целевого уровня в 2%, хотя Комитет по-прежнему учитывает риск того, что этот временный рост инфляции может оказать дополнительное давление на процесс установления заработной платы и цен. В целом, Комитет по ДКП считает, что риски роста среднесрочного инфляционного давления несколько возросли с мая Постепенный и осторожный подход к дальнейшему снятию ограничений денежно-кредитной политики остается целесообразным…”

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ГЕРМАНИИ: НИКАКИХ ПЛЮСОВ В УТОЧНЕННОМ В МАЕ, ИЮНЬ – ПРИВЫЧНЫЙ НЕГАТИВ По данным Destatis промышленное производство в ведущей европейской экономике в июне показало традиционную печальную динамику: -1.9% мм (ожидали -0.4% мм) vs -0.1 мм в ранее. Годовые темпы: падение до -3.6% гг vs -0.2% гг. Отметим, что май из плюса (1.2% гг и 1.0% мм) был уточнен в минус Основные компоненты: • капитальные товары: -3.2% мм vs 4.1% мм в июне • потребительские товары: -5.6% мм vs 0.5% мм • промежуточные товары: -0.6% мм vs -2.1% мм. Destatis отмечает, отрицательная динамика производства в июне в основном обусловлена снижением производства машин и оборудования (-5.3% мм SA), фармы (-11.0%) и пищевой промышленности (-6.3%). Но, подросло производства энергии (3.1%).

ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: СЕЗОННОЕ СНИЖЕНИЕ ИПЦ ЧУТЬ СИЛЬНЕЕ ОБЫЧНОГО Не называйте летнее снижение ИПЦ дефляцией! 😡 Дефляция – это устойчивое снижение общего уровня цен. Этого нет! Есть устойчивый и очень высокий рост цен в услугах, и всё плохо с мясом. Риск бензо-коллапса не сохраняется, особенно в свете остановок пары крупных НПЗ Так что никакая это не дефляция. Это сезонное снижение ИПЦ из-за овощей. Оно было усилено падением цен на иномарки. Наконец то, они осознали, что без снижения цен не разгрузить избыточные стоки! Может и девелоперы допрут.. С 29 июля по 4 августа ИПЦ: -0.13%, из которых -0.06 пп в июле и -0.07 пп в августе. Т.о. в июле рост ИПЦ мог составить 0,65% мм / 8.87% гг. Это мало! Только повышение тарифов (примерно на 14%) внесло вклад в ИПЦ, по нашим оценкам, 0.67 пп. Т.е. без тарифов имеем символическое снижение цен. Если месячные данные подтвердят эту оценку, то это будет аргументом продолжить снижать ставку в сентябре. Хотя определяющей, на наш взгляд, будет ситуация с бюджетом

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ В ИЮЛЕ: ОЧЕНЬ И ОЧЕНЬ НЕПЛОХО Опубликованная внешнеторговая статистика Китая за июль, зафиксировала следующие показатели: • Экспорт: 7.2% гг ($321.8 млрд) vs 5.8% гг ($325.2 млрд), прогноз: 5.4% гг. • Импорт: 4.1% гг ($223.5 млрд) vs 1.1% гг ($212.9 млрд), прогноз: -1.0% гг. • Профицит торгового баланса: $98.24 млрд vs $114.77 ранее Достаточно уверенные цифры, все лучше ожиданий, особенно импорт. По экспорту это самые быстрые темпы начиная с апреля, и этому способствовало временное ослабление тарифного давления в преддверии крайнего срока в августе, что сигнализирует о возможном продлении торгового перемирия между США и Китаем. Китайским компаниям удалось увеличить объемы продаж на других рынках, чтобы компенсировать падение экспорта в США: экспорт в Евросоюз вырос на 9.3%, а в 10 стран Юго-Восточной Азии, входящих в группу АСЕАН, почти на 17%. А импорт в свою очередь, показал лучшую динамику за год

Кирилл Тремасов возобновил видео-блог "Что почём" Первый выпуск - настоящая у нас инфляция или нет? https://rutube.ru/video/d6da776a4a2402f4ff31d4c1fd89068b/ Про сегодняшние трэшевые "недельки" напишем завтра.

ЕЦБ: С ИНФЛЯЦИОННЫМИ ТРЕНДАМИ ВСЕ В ПОРЯДКЕ, А ВОТ С РОСТОМ ЭКОНОМИКИ - НЕТ Баланс европейского регулятора за минувшую неделю сократился на -€13 млрд до €6.109 трлн vs +€3 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.727 трлн. Риторика представителей ЕЦБ: Villeroy (сейчас не голосует, но считается ястребом): • экономический рост в этом году довольно существенно замедлится • одни из ключевых рисков - разъякоривание инфляционных ожиданий Nagel: • для борьбы с неопределенностью, вызванной угрозой введения пошлин со стороны Трампа, требуется встречная решительность Knot: • инфляция стабильна на уровне целевого показателя, и вероятно будем сохранять “ключ” на прежнем уровне в течение некоторого времени