ВТБ Моя Аналитика

⏰ Доброе утро: 25 ноября 🔹 Ханты-Мансийский АО соберёт заявки на амортизируемые облигации сроком на 3 года, купон — до 16%. 🔹 «Озон Фармацевтика», «ВУШ Холдинг» и «ЦИАН» опубликуют финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года. 🔹 «Европлан» и «ЦИАН» проведут День инвестора. 🔹 Банк России зарегистрировал допэмиссию акций ПАО «Винлаб». Совет директоров «Новабев Групп» одобрил проведение IPO дочерней компании ещё весной. С этого момента котировки акций «Новабев» снизились на 20%. IPO оператора сети алкомаркетов «Винлаб» раскроет акционерную стоимость «Новабев». Однако, появление на рынке акций динамично растущей «дочки» способно оттянуть на себя часть средств, которые были инвестированы в акции материнской компании. На утренних торгах акции «Новабев» прибавляют более 2% ☕ Мысли с утра Вчера акции «ЭсЭфАй» выросли ещё на 11%, показывая на пике рост до +21%. Наш фундаментальный таргет по акциям компании — ₽1496 — заметно превышен. Столь выраженный рост удивляет после закрытия реестра акционеров, которые получат права требовать выкупа своих акций по ₽1256,4. Считаем, что инвестиционная история «ЭсЭфАй» завершается с продажей «Европлана». Целесообразно искать возможность для выхода из длинных позиций. Компания резко сжимается в размерах и уходит с мониторов участников рынка после реализации основного актива и распределения средств акционерам. $SFIN $BELU #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 24 ноября 🔹 ДОМ.РФ опубликовал первую операционную отчетность после IPO — за 10 месяцев 2025 года. Итого: 🔵Чистая прибыль — ₽70,2 млрд (+13% г/г против 10 мес. 2024 г.) 🔵Активы — ₽5,98 трлн (+8% с начала года) 🔵Рентабельность капитала (ROE) — 21% (против 18,7% в 2024 году) 🔵Чистая процентная маржа — 3,6% (против 3,2% в 2024 году) Акции ДОМ.РФ закрылись сегодня ростом на 0,11% на отметке в ₽1725 — ниже цены IPO в ₽1750. Мы полагаем, что справедливая цена, исходя из сопоставления фундаментальных показателей и цен аналогичных эмитентов в банковском секторе России, составляет не менее ₽2200 за акцию. 🔹 Курс CNY/RUB сегодня закрылся на отметке в 11,01 — в третий раз за последние два месяца приблизился к поддержке 11,0. Рост рубля очевидно связан с геополитическим позитивом, но игнорирует снижение цен на нефть и возможный рост дисконта на российскую нефть Urals (о нём сообщает пресса). Цена Brent в рублях упала до отметки в 4900, снова приблизившись к 4-летним минимумам. Минфин РФ в начале каждого месяца определяет объёмы операций с валютой по бюджетному правилу. Объёмы на очередной месячный период будут объявлены в начале декабря. Из-за снижения цен на нефть Минфин, вероятно, отреагирует увеличением продаж валюты. Также заканчивается период повышенного спроса на валюту для импорта перед новогодними праздниками. Из-за этого уже в декабре спрос на валюту может стать ниже, а предложение — вырасти из-за действий ЦБ. Таким образом, мы видим риски для нашего прогноза ослабления курса рубля до конца 2025 года. С другой стороны, сильное уменьшение валютной выручки экспортёров из-за снижения цены Urals и ожидаемое в 2026 году двукратное сокращение продаж валюты со стороны ЦБ в 2026 году — гораздо более значимый фактор в более долгосрочной перспективе. $DOMRF #СольДня

🪙 «Яндекс»: выручка и прибыль растут опережающими темпами «Яндекс» — «монополист» на российском рынке поисковых систем. Этой осенью его доля в поисковых запросах превысила 71%, обеспечивая доходы от рекламы российскому гиганту. Также компания запустила и развивает более 30 цифровых сервисов, которые мы используем ежедневно: доставка, билеты, каршеринг, такси, голосовой помощник и другие. Технологический отрыв. «Яндекс» направляет прибыль в инновационные разработки. Так его лидерство в отрасли постоянно укрепляется. 📊 Финансовая устойчивость Отчёт за 9 месяцев 2025 года показал уверенную положительную динамику по всем ключевым показателям: 🔵Совокупная выручка — ₽1005,1 млрд, +33% г/г 🔵Скорректированная EBITDA — ₽193,9 млрд, +38% г/г 🔵Рентабельность скорр. EBITDA — 19,2%, +0,7% г/г 🔵Скорректированная чистая прибыль — ₽87,9 млрд, +26% г/г Структура выручки по бизнес-сегментам — на карточках. Важные события 🤖 Алиса AI. В октябре 2025 года «Яндекс» представил универсальную нейросеть нового поколения. Компания делает ставку на неё как на ключевой элемент бизнеса, рассчитывая занять лидерство в массовом сегменте ИИ в России к 2030 году. 🛍 Развитие доставки. До конца 2027 года компания планирует запустить в российских городах 20 тысяч роботов-доставщиков. Факторы поддержки акций 🔵«Яндекс» выплачивает дивиденды с 2024 года. 🔵Чистая прибыль базовых сегментов стабильно растёт. 🔵Мультипликаторы остаются ниже средних для IT-отрасли: P/E — 10,1, EV/EBITDA — 6,3. Это делает бумаги привлекательными для покупки «здесь и сейчас». Факторы риска 🔵Дефицит IT-кадров. 🔵Рост страховых взносов за сотрудников IT-компаний с 7,6% до 15% в 2026 году. 🔵Закон о локализации такси с 1 марта 2026 года: «Яндекс Такси» может потерять до 50% водителей-самозанятых на иномарках. 🔵Некоторые сегменты остаются убыточными. Например, сегмент автономных технологий показал за 9 месяцев 2025 года убыток по скорр. EBITDA в ₽10,5 млрд. 📊 «Яндекс» сохраняет свой прогноз по ежегодному росту выручки на 21% и EBITDA на 30% до 2029 года, и пока ему удаётся превосходить заявленные темпы. Наши аналитики высоко оценивают перспективы акций с целевой ценой на горизонте года в ₽6684. Верите в перспективы «Яндекса»? 👍 — Надо ещё поизучать их отчётность 🔥 — Я ранний инвестор в «Яндекс», миллиардер, плейбой и филантроп

📅 #Календарь недели: 24-28 ноября 🔹 Понедельник, 24 ноября — «Самолет» опубликует операционные результаты за 10 месяцев 2025 года. 🔹 Вторник, 25 ноября — «Озон Фармацевтика» опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 года — «ЦИАН» опубликует финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2025 года — «ВУШ» опубликует финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2025 года — США: объём розничных продаж за сентябрь — США: индекс цен производителей за сентябрь 🔹 Среда, 26 ноября — Мосбиржа опубликует финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2025 года — США: ВВП за 3-й квартал 🔹 Четверг, 27 ноября — «РусГидро» опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 года — «АФК Система» опубликует финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2025 года — «Сегежа Групп» опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2025 года — «Группа Астра» опубликует финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2025 года 🔹 Пятница, 28 ноября — «ЭсЭфАй» опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 года — «Роснефть» опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 года — «Транснефть» опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 года — «Башнефть» опубликует финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2025 года — «Газпром» опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 года — «Акрон»: ВОСА по вопросу дивидендов за 9 месяцев 2025 года — ВТБ опубликует финансовые результаты по МСФО за 10 месяцев 2025 года

⏰ Доброе утро: 21 ноября 🔹 «Магнит» соберёт заявки на облигации сроком на 2 года 2 месяца, купон — до КС+1,6%. 🔹 Банк России предложил запретить маркетплейсам устанавливать разные цены на товары в зависимости от способа оплаты, а также продажу банковских продуктов своих «дочек». ☕ Мысли с утра Динамичное развитие финтех-направления стало вторым ключевым драйвером роста акционерной стоимости «Озона». Напомним, что именно результаты банка позволили группе показать чистую прибыль, в то время как маркетплейс остаётся убыточным. Возможные регуляторные ограничения ставят вопрос в первую очередь о скорости развития Озон Банка. Он имеет главное — многомиллионную базу клиентов, уже знакомых с его услугами. Очевидно, что без продвижения своих услуг клиентам маркетплейса перспективы развития Озон Банка были бы скромнее. $OZON $MGNT #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня и недели: 17 – 21 ноября 🔹 Совет директоров «Лукойла» рекомендовал выплатить ₽397 на акцию в качестве дивидендов за 9 месяцев 2025 года, дивдоходность — 7,2%. Дата закрытия реестра — 12 января. Акционеры будут утверждать дивиденды на собрании 29 декабря. Дивиденды оказались выше ожиданий рынка, консенсус-прогноз был ₽378. 🔹 Совет директоров «ЭсЭфАй» рекомендовал выплатить ₽902 на акцию в качестве дивидендов за 9 месяцев 2025 года, дивдоходность на момент выхода новости — 70%. Однако фактически речь идёт о том, что распределяются деньги, полученные от продажи «Европлана». После у холдинга останется уже немного активов («М-Видео» и инвестиции в ВСК, в сумме ₽32 млрд). Дата закрытия реестра — 25 декабря. Акционеры будут утверждать дивиденды на собрании 14 декабря. На этом же собрании рассмотрят вопрос о выкупе акций у несогласных с продажей «Европлана» Альфа-Банку по цене ₽1256. Однако акции торгуются уже без права на выкуп. Те, кто голосовал против решения или не голосовал, могут получить ₽902 + ₽1256 = ₽2158 рублей против ₽1300, по которым торговалась бумага до выхода новости. Законодательное ограничение по объёму выкупа по 10% чистых активов позволяет выкупить 2/3 free-float. 🔹 Индекс Мосбиржи по итогам недели вырос на 6,3% благодаря геополитическому позитиву и закрылся на отметке в 2685. Лучшими по динамике среди ценных бумаг, входящих в базу расчёта, стали акции МКБ (+17,8%), Группы «ПИК» (+12,6%), «Татнефти» (+13,2%), «Татнефти» прив. (+12,7%), «Совкомфлота» (+9,4%). Акции «Совкомфлота» входят в подборку топ-10 российских акций. Индекс RGBI показал за неделю рост на 0,33%, закрывшись на отметке в 117,94. 🔹 На внешних рынках продолжается сворачивание аппетитов к риску. Мы продолжаем ждать значительного снижения индекса S&P, биткоина, золота и серебра, общего укрепления доллара. Рисковые активы снижались в цене из-за изменений в ожиданиях по снижению ставки ФРС, однако сегодня рынок вновь стал закладывать снижение ставки в декабре после выступления главы ФРБ Нью-Йорка Джона Вильямса. Однако даже если в декабре ставка будет снижена, ФРС скорее всего даст понять, что динамика инфляции не позволяет дальше снижать ставку. Большинство рисковых активов очень сильно перегреты, и момент для коррекции на текущий момент более удачен, чем если бы это происходило ближе к промежуточным выборам в США, которые состоятся через год. $LKOH $SFIN #ИтогиНедели

💚 Эфир с ВТБ Моя Аналитика Следующий эфир пройдёт с участием Анастасии Вороновой — руководителя по связям с инвесторами МТС. 🔵 Обсудим отчётность компании по МСФО за 9 месяцев, развитие экосистемы МТС и будущее телеком-бизнеса. Примите участие в дискуссии — ждём ваши вопросы в комментариях 📃

🎯 Кто выигрывает от политики импортозамещения Господдержка + рыночная конъюнктура = новые возможности для инвесторов. Разбираем направления, где импортозамещение идёт активнее всего. 💻 IT-сектор Российская IT-индустрия растёт быстрее всех крупных отраслей. В 1-м полугодии объём разработок ПО прибавил треть, а реализация IT-услуг увеличилась на 14,5%. Важный фактор роста — продажи российского ПО госсектору. 📱 «Группа Позитив» Один из лидеров на рынке. После слабых результатов прошлого года отгрузки компании выросли на 31% за 9 месяцев 2025 года, а убыток по скорр. EBITDA снизился. 60% от общего объёма отгрузок в отчётном периоде принесли флагманские импортозамещающие продукты компании. Мы видим перспективы роста цены акции до ₽1350 через 5 месяцев. 📱Электроника До 2030 года темпы роста рынка могут составить 14–20%. По исследованиям Strategy Partners, в 2025 году рынок микроэлектроники в России составляет ₽449 млрд, российские компании занимают ₽113 млрд. Прогноз на 2030 год: почти пятикратный рост отечественного сегмента — до ₽524 млрд. 💻 «Элемент» Выпускает почти половину всех российских электронных компонентов. В 2024 году компания показала бурный рост выручки и чистой прибыли, но в 1-м полугодии этого года выручка упала на 19% г/г, а чистая прибыль сократилась с ₽3,8 млрд до ₽2 млрд. В 2025 году компания вышла в новый сегмент — робототехнику — и выплатила дивиденды за 2024 год. 🧪 Химическая промышленность Отрасль активно участвует в импортозамещении и реализует нацпроект «Новые материалы и химия». Его цель — достигнуть полной технологической независимости и снизить долю импорта химической продукции в объёме потребления до 30%. В 1-м полугодии этого года общее производство выросло на 3,1%. 🏭 «Казаньоргсинтез» Крупнейший производитель полиэтилена и поликарбонатов. За 1-е полугодие 2025 года выручка выросла на 9,6%, EBITDA — на 12,9% г/г. Однако долг компании тоже вырос — в 2,4 раза с начала года. Несмотря на увеличение капитальных затрат, компания регулярно платит дивиденды. 🏭 «Нижнекамскнефтехим» Играет ключевую роль в программе химического импортозамещения. По последним отчётам, чистая прибыль увеличилась на 34,6%, а выручка — на 13,2% г/г. Находится в фазе активного инвестирования. В краткосрочной перспективе это будет давить на котировки. ➡️ Импортозамещение в России развивается неравномерно. Это хорошо показывает, какие отрасли получают отдачу от господдержки и рыночной конъюнктуры. Сейчас сильнее всего выглядят IT и производители удобрений — там есть и рост выручки, и прогнозируемость, и понятные драйверы спроса. Электроника и химия тоже движутся вперёд, но с более волатильными результатами.

🗂 «ЛУКОЙЛ»: актуальная ситуация с зарубежными активами и возможные сценарии Компания продолжает работу над завершением сделок по продаже зарубежных активов. Раньше обсуждалась крупная пакетная сделка с нефтетрейдером Gunvor на $14 млрд, но она не состоялась. После этого «ЛУКОЙЛу» удалось продлить сроки для завершения операций: с 21 ноября до 13 декабря, а в Болгарии — до 29 апреля 2026 года. Структура зарубежных активов

🔵 НПЗ в Болгарии, Румынии и Нидерландах, доля — 45% 🔵 2 456 станций АЗС в СНГ, а на правах франшизы — в ЕС и США 🔵 Производство автомасел в Австрии, доля — выше 50% 🔵 Проект Шах-Дениз в Азербайджане, доля — 19,9% 🔵 Участие в Каспийском трубопроводном консорциуме, доля — 12,5% 🔵 Месторождение Западная Курна-2 в Ираке, доля — 75% 🔵 Концессия Ghasha в ОАЭ, доля — 10% 🔵 Шельфовые проекты в Мексике, доля — 50% 🔵 Проекты в Камеруне, Конго, Нигерии, Гане, доли — менее 50% 🔵 Litasco — швейцарско-дубайская трейдинговая дочка «ЛУКОЙЛа»

Возможные сценарии 🔹 Продажа отдельных активов остаётся ключевым вариантом, который может принести компании значительный объём выручки. 🔹 В ряде стран активы сталкиваются с локальными регуляторными решениями. Например, в Болгарии и Румынии обсуждаются сценарии, при которых государство будет принимать участие в решении вопроса. Последствия ➡️ В Ираке временно приостановлены расчёты по проекту Западная Курна-2 из-за местных ограничений. ➡️ В европейских странах сети АЗС уже ощущают сложности с банковским обслуживанием. ➡️ С момента ухудшения новостного фона котировки «ЛУКОЙЛа» существенно снизились. Перспективы Всё зависит от сроков завершения сделок: 🔹 Если компания получит больше времени на поиск покупателя, появится шанс реализовать активы по рыночной стоимости. Надо иметь ввиду, что в случае одобрения кандидатуры регулятором, каждая сделка может быть продлена в индивидуальном порядке. 🔹 Если сроки останутся минимальными, риски снижения стоимости активов возрастут из-за необходимости ускоренных решений. ➡️ Чем больше манёвра по времени у компании, тем выше шанс получить адекватную цену за активы и удержать устойчивость бизнеса. Но в таких условиях, возможно, рынок оценит любую сделку как позитив.

⏰ Доброе утро: 21 ноября 🔹 «Газпром Капитал» соберёт заявки на облигации сроком на 3 года 6 месяцев, купон — до КС+1,6%. 🔹 X5 соберёт заявки на облигации с офертой через 2 года, купон — до 15,5%. 🔹 Первый отчёт по рынку труда после приостановки работы правительства США отразил создание 119 тыс. рабочих мест в сентябре — существенно выше консенсуса. Публикация новых данных состоится уже после декабрьского заседания ФРС. Вероятность того, что снижения ставки не будет, растёт. S&P 500 упал на 1,7%, Nasdaq — на 2,4%. 🔹 Результаты «Фосагро» за 3-й квартал 2025 года: 🔵 Выручка — ₽143 млрд (+11% г/г) 🔵 Скоро. EBITDA — ₽49 млрд (+8%) Результаты оказались слабее наших оценок. Вероятно, из-за более низких цен реализации продукции. Накопление оборотного капитала привело почти к обнулению свободного денежного потока. Это могло стать причиной отказа от квартальных дивидендов. 🔹 Банк «Санкт-Петербург» представил нейтральные результаты за 9 месяцев 2025 года. Чистая прибыль — ₽33,4 млрд (-11% г/г). Показатель ROE в 3-м квартале снизился до 16%. ☕ Мысли с утра Пересмотр ожиданий рынка по ставке ФРС США перевесил позитивный отчёт Nvidia и спровоцировал распродажу рисковых активов. Если проводить параллели, то возросшие инфляционные ожидания населения в ноябре (13,3%, +0, 7 п.п.) способны притушить оптимизм участников рынка рублёвых облигаций в отношении снижения ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России. $PHOR $BSPB #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 20 ноября 🔹 ДОМ.РФ подвёл итоги IPO. Объём сделки — ₽25 млрд, цена размещения — ₽1750 за акцию. По итогам IPO доля размещённых акций составляет 10,1% от увеличенного акционерного капитала. Торги уже начались под тикером DOMRF. Цена закрытия — ₽1749 руб. Мы полагаем, что справедливая цена акций ДОМ.РФ, исходя из цены аналогичных эмитентов в банковском секторе, составляет не менее ₽2200 за акцию. 🔹 «Т-Технологии» опубликовали результаты по МСФО за 3-й квартал, объявили дивиденды и выкуп акций. Итого в отчётном периоде: 🔵 Выручка — ₽367 млрд (+39% г/г) 🔵 Чистая прибыль — ₽40,1 млрд (+6% г/г) 🔵 Рентабельность капитала ROE — 29,2% (против 28,4% за 2-й квартал 2025-го) Отчётность считаем позитивной. Совет директоров компании инициировал новую программу выкупа с рынка до 5% от общего количества акций группы (10% от free-float), которая будет действовать до конца 2026 года. Также по результатам 3-го квартала совет директоров «Т-Технологий» рекомендовал дивиденд — ₽36 на акцию, дивдоходность — 1,2%. Дата закрытия реестра — 8 января, утверждать выплаты будут на собрании акционеров 25 декабря. 🔹 «Лукойл» объявил, что 21 ноября проведёт заседание совета директоров по теме выплаты дивидендов. 🔹 Совет директоров «Роснефти» рекомендовал выплатить ₽11,56 на акцию в качестве дивидендов за 9 месяцев 2025 года, дивдоходность — 2,9%. Дата закрытия реестра — 12 января. Акционеры будут утверждать дивиденды на собрании 23 декабря. 🔹 Банк России сообщил, что инфляционные ожидания населения на год выросли с 12,6% до 13,3% за последний месяц. Они остаются на повышенном уровне, что может быть связано с предстоящим повышением НДС. $DOMRF $T $LKOH $ROSN #СольДня

⚠️ Есть ли потенциал у акций энергетиков Акции крупнейших энергетических компаний, например «Интер РАО», считаются защитными. Они не так бурно растут во время подъёма экономики, но хорошо держатся в периоды неопределённости и стагнации. В 2025 году индекс электроэнергетики выглядит лучше общего индекса Мосбиржи — как ценового, так и полной доходности. 🔋 Генерация электроэнергии Российское законодательство не позволяет совмещать генерацию, передачу и сбыт электроэнергии в рамках деятельности одной компании. В этом посте посмотрим на тех, кто отвечает за электрогенерацию. ➡️ Факторы роста акций в 2026 году 🔵 Регулярная индексация тарифов на электроэнергию: с 1 октября 2026 года — повышение на 11,3%. 🔵 Рост объёмов потребления электроэнергии: +2,11% — прогноз среднегодового прироста до 2030 года. 🔵 Большая часть электроэнергии реализуется на оптовом рынке по свободным ценам. 🔵 Господдержка крупнейших компаний: например, предварительно одобрена схема поддержки «РусГидро» до 2035 года на общую сумму около ₽450 млрд. 📌 Лидеры электрогенерации 🔵 «ЭЛ5-Энерго» Российская энергогенерирующая компания, мажоритарный акционер — «ЛУКОЙЛ».

На базе «ЭЛ5-Энерго» «ЛУКОЙЛ» будет консолидировать все свои энергетические активы. При успешном завершении реорганизации установленная мощность компании вырастет на 58%, а уставной капитал — на 76%. У несогласных акции выкупят по ₽0,5653 за штуку. В этом июне компания заявляла, что в течение 2–3 лет не будет рассматривать вопрос о дивидендах.

🔵 «РусГидро» Крупнейшая в России и одна из крупнейших в мире гидрогенерирующих компаний.

Из-за высокой долговой нагрузки и большой инвестпрограммы компания ввела мораторий на выплату дивидендов до 2029 года. В пакет оздоровления также входят продление дальневосточной надбавки до 2035 года и ускоренная либерализация цен — с 2026 года вся генерация ГЭС реализуется по рыночным тарифам.

🔵 «Интер РАО» В состав компании входят 22 крупнейшие электростанции России.

У «Интер РАО» солидная чистая денежная позиция — ₽455,8 млрд, это плюс на фоне всё ещё высоких процентных ставок. В 2025 году у компании растёт выручка на 22,6% г/г и доход от экспорта электроэнергии на 26,1%. Дивдоходность акций за последние 12 месяцев — 13,3%. Наши аналитики сохраняют позитивный взгляд на них с прогнозной ценой в ₽8.

🔵 «ОГК-2» Одна из крупнейших теплогенерирующих компаний. 13 филиалов покрывают большую часть территорий России.

Отчётность за последние два года не публикует. Наблюдается небольшое снижение выработки электроэнергии за 9 месяцев 2025 года — уже -4,2%. По итогам 2024 года компания выплатит в конце 2025 года неплохие дивиденды — ₽0,0598 на акцию.

🔵 «Мосэнерго» Монополист в московском регионе. В последние годы компания отчитывается только по производственным показателям.

В прошлом «Мосэнерго» регулярно начисляла дивиденды, однако в этом году собрание акционеров не утвердило рекомендованные Советом директоров выплаты.

🔵 «ТГК-1» 53 электростанции снабжают электроэнергией Карелию, Ленинградскую и Мурманскую области.

Компания не демонстрирует особой динамики роста, но остаётся стабильным участником сектора. Тем не менее выплата рекомендованных советом директоров дивидендов за 2024 год не была утверждена на собрании акционеров.

🔵 «Юнипро» В составе компании пять крупных тепловых электростанций.

У «Юнипро» большая чистая денежная позиция — ₽45,3 млрд за 9 месяцев 2025 года. С 2022 года компания не выплачивает дивиденды, направляя средства на модернизацию мощностей.

➡️ Дивидендный фактор — один из ключевых моментов для принятия инвестиционных решений. Отказ большинства генерирующих компаний от выплат снижает их потенциал в глазах инвесторов. А вы используете акции энергетиков как защиту? 🔥 — Да, всегда держу в портфеле 👍 — При выборе акций не смотрю на отрасль, только на цифры

⏰ Доброе утро: 20 ноября 🔹 Начало торгов акциями ДОМ.РФ на Мосбирже. 🔹 «Фосагро», «Т-Технологии», «Ренессанс Страхование», «Мечел», ВК, «Группа Аренадата», «Софтлайн» опубликуют финансовую отчётность за 9 месяцев 2025 года. 🔹 «Борец» соберёт заявки на облигации сроком на 2 года (купон — до КС+2,9%) и 2 года 6 месяцев (купон — до 18%). 🔹 Выручка Nvidia за 3-й квартал 2025 года выросла на 62% — на 4% выше консенсуса. Прогноз компании на 4-й квартал предполагает рост выручки на 15% — также выше ожиданий — и подтверждает устойчивый спрос на продукцию для ИИ. 🔹 Сбер сократит 20% персонала центрального аппарата, свернув неэффективные проекты. ☕ Мысли с утра Расширение объёма размещения ДОМ.РФ позволяет говорить, что суммарный объём привлечений на первичном рынке акций в 2025 году (IPO и SPO) превысит результаты прошлого года в ₽103 млрд, когда 15 новых компаний вышли на рынок. Это подтверждает гипотезу, что спрос на акции качественных компаний остаётся высоким при любой конъюнктуре рынка, а ëмкость внутреннего рынка заметно больше, чем представлялось ещё несколько месяцев назад. $DOMRF $SBER #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 19 ноября 🔹 «Европлан» опубликовал результаты по МСФО за 3-й квартал 2025 года. Итого: 🔵Операционный доход — ₽10,3 млрд (+2% кв/кв, -7% г/г) 🔵Операционные расходы — ₽2,4 млрд (-6% кв/кв, -15% г/г) 🔵Чистая прибыль — ₽1,05 млрд (+110% кв/кв, -58% г/г) Результаты умеренно позитивные. Прибыль компании, вероятно, прошла дно во 2-м квартале. Компания выигрывает от снижения ключевой ставки, поскольку спрос на лизинг напрямую зависит от стоимости заимствований. «Европлан» — это дивидендная история. Сейчас компания направляет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. Ожидаемая доходность на год вперёд по нашим расчетам — 10%. Мы не считаем, что покупка компании Альфа-банком негативно повлияет на дивполитику. На конференции, назначенной на 25 ноября, менеджмент может дать комментарии относительно сделки по продаже «Европлана» холдингом «ЭсЭфАй». Акции «Европлана» снижаются в среду на 0,3% и находятся на уровне ₽567. Наш целевой уровень на 12 месяцев — ₽798. Напомним, что закрытие реестра по выплате дивидендов в размере ₽58 состоится 15 декабря. 🔹 Росстат опубликовал данные по инфляции с 11 по 17 ноября. Значение составило 0,11% м/м против 0,09% м/м неделю назад. Однако для данной недели года 0,11% м/м — это значение близкое к минимальному за последние 10 лет. Поэтому такие данные укрепляют нашу уверенность в том, что в сезонной корректировке в пересчёте на год инфляция в ноябре будет ближе к 5% с.к.г. Также Банк России опубликовал отчёт по инфляции и оценил её в октябре в сезонной корректировке в пересчёте на год на уровне 7,1% с.к.г. против 6,6% с.к.г. в сентябре. 🔹 Индекс Мосбиржи сегодня показал рост сразу на 3,24%, закрывшись на отметке в 2646 на геополитических новостях. Такие колебания, на наш взгляд, говорят в первую очередь о недооценённости рынка. Но даже если никакого прорыва в переговорном процессе не произойдет, мы ждём постепенного роста на рынке акций ввиду дальнейшего снижения ключевой ставки. $LEAS #СольДня

📃 В предверии закрытия книги заявок на IPO ДОМ.РФ министр финансов Антон Силуанов прокомментировал размещение компании. Правительство РФ впервые почти за 20 лет планирует провести IPO акций государственной компании из финансового сектора. 🔵ДОМ.РФ — зрелая компания со стабильными дивидендными выплатами, около 50% от чистой прибыли. 🔵Бизнес-модель ДОМ.РФ сбалансирована и устойчива при любом уровне ключевой ставки. 🔵Темпы роста корпорации в последние годы втрое опережают среднерыночные, а рентабельность капитала достигла 21%. 🔵Компания обладает чёткой стратегией, публикует прозрачную отчётность и практикует высокие стандарты раскрытия информации. Антон Силуанов подтвердил, что государство в силу закона сохранит контрольный пакет и не будет продавать свои акции ни в этом, ни в следующем году 🗂

⏰ Доброе утро: 19 ноября 🔹 ДОМ.РФ объявит цену размещения акций в рамках IPO. Сбор заявок до 13.00 мск. 🔹 Совет директоров «Евротранса» даст рекомендацию по дивидендам. 🔹 «Русагро» и «Европлан» опубликуют финансовую отчётность за 9 месяцев 2025 года. 🔹 «Совкомфлот» соберёт заявки на облигации в долларах сроком на 4 года, купон — до 7,9%. 🔹 Выручка «Хендерсон» за 10 месяцев 2025 года выросла на 17,6% г/г. Темпы роста резко замедлились — с 24,2% г/г в сентябре до 10,3% г/г в октябре. ☕ Мысли с утра Сегодня ночью Nvidia представит квартальную отчётность. Принимая во внимание растущую обеспокоенность инвесторов возможным «пузырём» в секторе ИИ, значимость результатов Nvidia для общерыночных настроений сложно переоценить. Акции самой дорогой компании в мире торгуются с мультипликатором P/E 53x и требуют подтверждения обоснованности столь высоких оценок. Разочарование финрезультатами или прогнозами менеджмента способно спровоцировать новую волну risk off на мировых рынках, включая снижение цен на нефть и другие сырьевые товары. $RAGR $EUTR $LEAS $DOMRF $NVDA #МыслиСУтра

🏁 Итоги дня: 18 ноября 🔹 Индекс Мосбиржи вырос на 2,1% и закрылся на отметке в 2563. Причиной стали геополитические новости, однако они не выглядят важными: российская сторона сообщила, что не будет участвовать в переговорах в Турции. Мы по-прежнему полагаем, что до конца года индекс Мосбиржи сможет вырасти до отметки в 2800, но считаем куда более важной наметившуюся тенденцию на снижение инфляции. Это даст Банку России больше возможностей для снижения ставки. 🔹 Альфа-банк объявил о предстоящей покупке 87,5% акций независимой автолизинговой компании «Европлан» у её основного акционера — инвестиционного холдинга «ЭсЭфАй». Целиком бизнес был оценён в ₽65 млрд — это крупнейшее приобретение в истории банка. Цена акции в сделке — ₽542. Акции «Европлана» на растущем рынке снижаются на 3%, котировка по итогам дневной сессии — ₽569 руб. После закрытия сделки Альфа-Банк в установленные законом сроки направит обязательное предложение о выкупе акций у миноритарных акционеров компании. Возможно, участники рынка опасаются, что новый владелец не будет заинтересован в сохранении её публичного статуса. В любом случае «Европлан» до сделки выплатит очередные дивиденды. Также в среду компания опубликует финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал. 🔹 На внешних рынках продолжается снижение аппетитов к риску, как мы и ожидали. Снижаются индекс S&P, котировки драгоценных металлов и биткоина, пара EUR/USD. Считаем, что эта тенденция только началась, и ожидаем крупной коррекции на всех активах, которые сильно выросли в последние месяцы, а пару EUR/USD ждём на отметке в 1,09 на фоне роста доллара как защитного актива. $LEAS #СольДня

📦 «Озон»: бизнес растёт, экосистема усиливается Теперь это не просто маркетплейс. Помимо онлайн-торговли, компания развивает финтех, Ozon Travel, Fresh и сервисы для продавцов. Вклад разных сегментов в выручку — на слайдах. 📊 Финансовая устойчивость Отчёт за 9 месяцев 2025 года отражает уверенный рост ключевых метрик : 🔹 Совокупная выручка группы — ₽688,6 млрд, +73% г/г 🔹 Скорректированная EBITDA — ₽113,2 млрд, +386% г/г 🔹 Чистый убыток — ₽4,6 млрд, -89% г/г «Озон» держит EBITDA в плюсе четыре квартала подряд и второй квартал подряд показывает чистую прибыль на уровне ₽2,9 млрд. ➡️ Финтех — главный драйвер Ozon Банк стал одним из самых быстрорастущих электронных банков: 🔵 34 млн клиентов 🔵 ₽349 млрд привлечённых средств 🔵 23-е место по активам среди банков На финтех уже приходится около 40% EBITDA группы — он превращается в ключевой источник прибыли. 💡 Почему бумаги интересны ➡️ Высокие темпы роста ➡️ Возможны дивиденды: рекомендованная выплата за 9 месяцев 2025 года — ₽143,55 на акцию ➡️ Дисконт к сектору: 4x EV/EBITDA Собрание акционеров по вопросу дивидендов пройдёт 10 декабря 2025 года. Факторы риска: 🔵 Высокая конкуренция 🔵 Потребительская активность может снизиться 🔵 Бизнесу всё ещё нужны активные инвестиции 🔵 Регулирование работы маркетплейсов может измениться 🔵 Убыток от сегмента электронной коммерции сохраняется, хотя снизился на 26% г/г 📊 «Озон» обновил прогноз по ключевым метрикам: рост GMV и выручки останется двузначным, а вклад финтеха в прибыльность будет расти. Мы видим потенциал для роста акций, целевая цена — ₽7240 на горизонте года. Станет ли «Озон» российским Amazon? 👍 — Да, дайте ему время 🤔 — Нет, слишком высокая конкуренция 🔥 — Как Ozon-карта ляжет

🏠 ДОМ.РФ — одна из крупнейших российских финансовых групп, обладающая статусом единого института развития в жилищной сфере. Мы провели беседу с компанией в преддверии размещения акций. На наши вопросы ответил Алексей Пудовкин — Управляющий директор ДОМ.РФ, член Правления, Рынки капитала и взаимодействие с инвесторами. Смотрите интервью в VK или на «Яндексе»👌

Таймкоды 01:15 Что же такое ДОМ.РФ? 04:23 ДОМ.РФ как институт развития 08:29 Банковское направление — проектное финансирование 10:49 Чем банковский бизнес ДОМ.РФ отличается от традиционного? 14:17 Как себя чувствует ДОМ.РФ в проектном финансировании? 16:48 Розничный бизнес ДОМ.РФ — сегмент ипотеки 18:58 Небанковское направление — вовлечение земель 20:25 ДОМ.РФ — агент РФ по двум законам: ФЗ-161, ФЗ-225 23:20 Доходы от сегмента секьюритизации 25:03 Ещё один сегмент — арендное жилье 27:15 Цифровые платформы ДОМ.РФ 29:23 Высокие результаты за 9М2025 и перспективы роста 32:54 Платежная дисциплина в розничном сегменте и в проектном финансировании 34:01 Программа мотивации топ-менеджмента госкомпаний 35:27 Какая идеальная картина аллокации между розничными и институциональными инвесторами на IPO? 40:56 Более 140 млрд выплаченных дивидендов с 2010 года. ДОМ.РФ — история роста или дивидендов?

⏰ Доброе утро: 18 ноября 🔹 «Газпром нефть» и банк «Санкт-Петербург» опубликуют финансовую отчётность за 9 месяцев 2025 года. 🔹 «Эталон» соберёт заявки на облигации сроком на 2 года, купон — до 20,5%. 🔹 Нижегородская область соберëт заявки на амортизируемые облигации сроком на 3 года, купон — КС + 270 б.п. 🔹 По оценкам ЦСР, среднегодовой темп роста рынка кибербезопасности до 2030 года — 21%. Это вдвое быстрее российского IT-сектора в целом. Сохраняем позитивный взгляд на перспективы акций «Группы Позитив». 🔹 «ВсеИнструменты.ру» опубликовали результаты за 9 месяцев 2025 года: 🔵Выручка — ₽134 млрд (+12% г/г) 🔵EBITDA — ₽12 млрд (+30% г/г) 🔵FCF — ₽9 млрд (15х ) На фоне замедления роста выручки компания больше концентрируется на повышении операционной эффективности и снижении долга. Так, «ВИ.ру» выставили оферту на выкуп облигаций выше номинала в объёме до ₽2 млрд. 🔹 Биткоин торгуется ниже тысяч впервые за 7 месяцев — на 30% ниже исторического максимума из-за опасений возникновения «пузыря» в сегменте ИИ, а также меньшей вероятности снижения ставки ФРС США в декабре. ☕ Мысли с утра В октябре Индия импортировала золота на $14,7 млрд — рекордный месячный уровень за всю историю. Это может указывать на сохранение высокого спроса на одном из крупнейших рынков, что не может не удивлять с учётом рекордных цен на золото. Сохранение ажиотажа способно поддерживать цену золота в районе $4000 в течение более долгого времени. Следует ожидать рекордных финансовых результатов золотодобывающих компаний в 4-м квартале. $PLZL $VSEH $POSI #МыслиСУтра