MG Daily

«Биткоин, возможно, цифровое золото, но не будущее международных расчетов». Как работает крипторынок? Партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и эксперт по криптовалютам Яков Баринский разобрали ключевые аспекты платежных систем. А мы выбрали самые интересные моменты. ▪️Биткоин — эксперимент по созданию некой универсальной, абсолютно прозрачной и полностью отслеживаемой валюты, которая может быть использована любым участником рынка по всему миру. И все эти принципы сейчас соблюдаются. Это самая принципиальная характеристика биткоина по сравнению с любой другой системой. ▪️Любая криптовалюта может уйти в небытие со временем. Но для биткоина это наименее вероятный сценарий. Тот факт, что алгоритм, по которому работает биткоин, остался в первозданном виде, гарантирует будущую безопасность и устойчивость этой системы. ▪️Волатильность биткоина снижается по мере роста его цены: все больше крупных игроков начинают его держать. ▪️Биткоин никогда не будет использоваться для маленьких транзакций. И пока что точно нельзя сказать, что это будущее международных расчетов. ▪️Биткоин здесь имеет большое преимущество, потому что это актив, который нельзя будет, допустим, завтра взять и заморозить [как золото]. А это большой фактор безопасности для государств и, соответственно, для их центробанков. ▪️Уровень безопасности IT-систем криптобирж полностью лежит на совести этих компаний. Все свои активы или большую их часть нужно хранить на так называемых холодных кошельках. ▪️На ранней фазе развития крипторынка существовали простые арбитражные возможности. Сейчас их, конечно, в таком виде нет. Есть более сложные квантовые стратегии. Их используют хедж-фонды, которые все больше приходят на рынок криптовалюты с традиционных рынков. ▪️Основные риски, в принципе имеющиеся в крипте, — это риски смарт-контракта, в котором будет найдена уязвимость. Например, под видом биткоина подсунут какой-то другой актив, признанный системой как биткоин. ▪️Компания Tether, эмитент стейблкоинов USDT, остается не до конца прозрачной: у нее нет сделанной по всем стандартам аудиторской отчетности. Стандарты, к которым привыкли частные и институциональные инвесторы, еще не достигнуты на этом рынке. ▪️За несколько циклов развития криптовалют «впарить» инвесторам какой-то новый коин стало невероятно сложно. Коины семьи Трампов — своеобразное насилие над рынком, и оно будет иметь последствия. ▪️Один из плюсов токенизации акций — демократизация доступа к этим самым инструментам. Это один из мотивов, почему брокер Robinhood объявил о планах это сделать. ▪️Рынок криптовалют находится в стадии формирования, в нем очень много неопределенности и рисков. При этом он уже стал занимать довольно большое место. ▪️Сравнительно безрисковые варианты получения дохода (на стейблкоинах) приносят mid-to-high single digits доходность (5–10%). Это то, что можно заработать на фиатном рынке в консервативных стратегиях. Видео уже на нашем канале: https://youtu.be/_nHA-7QEoUQ

UBS отмечает, что 90-дневная пауза введения в действие повышенных торговых пошлин США привела к значительному снижению так называемого негативного «хвостового риска». Однако расслабляться инвесторам рано: неопределенность негативно скажется на экономической активности, даже если тарифы не будут повышены снова. Подробности читайте в нашем тексте. Зачем это знать Волатильность на рынках повышает ценность активного управления. #Рынки

UBS отмечает, что 90-дневная пауза введения в действие повышенных торговых пошлин США привела к значительному снижению так называемого негативного «хвостового риска». Однако расслабляться инвесторам рано: неопределенность негативно скажется на экономической активности, даже если тарифы не будут повышены снова. Зачем это знать Волатильность на рынках повышает ценность активного управления. #Рынки

Америку ждет мрачная расплата за бюджетное расточительство — Bloomberg Бюджетные проблемы в США настолько серьезны, что в ближайшие несколько десятилетий они представляют серьезные риски для американской экономики и лидерства финансового рынка США, следует из прогнозов Бюджетного управления Конгресса. О том, как их правильно интерпретировать, рассказываем в статье с подробнейшим комментарием Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO. #Рынки

Об этом говорится в недавнем отчете Goldman Sachs. Стратеги банка считают, что сейчас падение рынка связано с разовыми событиями, как это было в случае с пандемией. В то же время «медвежий» рынок может легко стать циклическим, особенно с учетом рисков рецессии.  В обоих случаях среднее падение примерно на 30% одинаково для обоих видов «медвежьих» рынков, но они различаются по продолжительности: событийные спады короче (8 месяцев против 27), после них рынки быстрее восстанавливаются (12 месяцев против 50).  Иными словами, ралли, которое наблюдается сейчас (с 8 апреля S&P 500 вырос на 9%), рискует стать краткосрочным. Для устойчивого роста обычно требуется сочетание дешевых оценок, крайне негативного позиционирования инвесторов, снижения процентных ставок, принятия других стимулов и замедление ухудшения макроэкономических показателей. #Рынки

Биржевые фонды частного и венчурного капитала дают доступ частным инвесторам к стратегиям, которые должны увеличить диверсификацию по сравнению с вложениями в отраслевой индекс. Но в этом году они показывают еще больший убыток, чем Nasdaq-100. Рассказываем, что это за фонды и почему с ними стоит быть осторожными. #Рынки

На рынках предсказаний много ставок на события, связанные с экономикой и рынком. Стоит ли воспринимать их всерьез? Отвечает советник фонда ARQ Артем Карлов Данные прогнозы отражают так называемый sentiment, то есть настроения разных людей в отношении того или иного события. Когда речь идет о прогнозе капитализации акций, для меня он носит малоинформативный характер и вряд ли может приниматься в расчет при принятии инвестиционных решений. В остальном его информативность сильно зависит от состава участников, на мнении которых он строится. К примеру, прогноз, кто будет следующим президентом США, может быть очень информативным, если в нем участвует репрезентативная выборка избирателей из Соединенных Штатов. В некоторых случаях, к примеру когда речь идет о прогнозировании решений ФРС относительно изменения ставки, подобный прогноз, составленный на основе опроса профессиональных участников рынка, может служить основным фактором для оценки вероятности события. В отношении же прогнозов на Polymarket, когда у нас нет никакой информации о том, кто делает ставки, на основании которых строится прогноз, стоит с крайней осторожностью и скепсисом относиться к его результатам. Об этом же недавно говорилось тексте старшего партнера Movchan’s Group и советника фонда GEIST Елены Чирковой.

Сегодня у нас на канале необычный герой — молодой математик Михаил Ягудин, с которым (как выяснилось во время интервью) мы закончили одну и ту же московскую школу (но в разное время!). Я узнала о Михаиле, да и вообще о такой профессии, как форкастер, совсем недавно — из публикации The Bell о «банде друзей в интернете». В статье говорилось про группу самых точных прогнозистов с неожиданным названием «Самоцветы», которую придумал со своими товарищами Михаил Ягудин. В русском интернете про них почти ничего нет, зато в зарубежных медиа вы найдете кучу публикаций: про необычайных прогнозистов с названием «Самоцветы» писали Vox, CNN, Nasdaq, El País и многие другие.  Широкая публика узнала о «Самоцветах» в 2022 году, когда группу попросили оценить вероятность ядерного удара по Лондону, и они реально это сделали. Потом «Самоцветы» довольно точно предсказали победу Трампа на выборах в США, а еще уже осенью 2021 года они предупреждали о грядущей войне в Украине. Тогда Ягудин определял вероятность вторжения России выше 20%, а такой высокий процент, по его словам, всегда повод для беспокойства.  Михаил много путешествует и нигде не живет постоянно, дом для него, как он сам выражается, это «суперпозиция из четырех мест»: Лондона, Праги, Мехико сити и Тайбэя. А встретились и поговорили мы с ним вообще в Брюсселе, где он периодически останавливается.  В итоге получился очень интересный разговор о том, как вообще устроена индустрия прогнозов и что нужно, чтобы стать успешным форкастером. Оказывается, для предсказаний не нужна какая-то сложная математика, а видеть будущее людям чаще всего мешают их собственные чувства и сильные убеждения. Именно поэтому важно смотреть на мир через призму «лисы» (подробнее про теорию «лис» и «ежей» смотрите в выпуске), то есть оценивать события с разных точек зрения.  Еще одна интересная тема —это лимит риска в жизни каждого человека. Условно говоря, если ты занимаешься скайдайвингом, а не сидишь дома на диване, ты действительно быстрее тратишь свой бюджет «микромортов» — то есть, буквально, микросмертей, которых у каждого человека ограниченное количество. И что самое интересное — их тоже можно посчитать!  Ну и, конечно, поговорили про будущее — про таблетки с роботами, которые будут чинить нас изнутри, про жизнь на Марсе, про сценарии исчезновения человечества к 2100-му году (да, вероятность этого тоже просчитывается, и она далеко не нулевая).  В общем, мне было очень интересно, и, надеюсь, вам будет тоже!   НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ ЕЛИЗАВЕТОЙ НИКОЛАЕВНОЙ ОСЕТИНСКОЙ ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА ЕЛИЗАВЕТЫ НИКОЛАЕВНЫ ОСЕТИНСКОЙ 18+

В последние дни активно растет оппозиция Трампу, а заметнее всего выступают представители финансовой отрасли — знаменитые управляющие и банкиры, в том числе и те, кто ранее активно поддерживал действующего президента США. Однако шансов переубедить Трампа у Уолл-стрит, по крайней мере пока, немного. О том, как имело бы смысл изменить портфель в ожидании сохранения турбулентности на рынке, — в статье с комментарием старшего партнера Movchan’s Group и советника стратегии LAIF Михаила Портного. #Рынки

Какова вероятность того, что Трампа от власти отстранят в 2025 году по 25-й поправке в Конституции США? Как считают пользователи платформы предсказаний Polymarket, она составляет 5%. Но ставки принимаются не только на политические события. На другой платформе, Kalshi, в последние дни активно растут ставки на то, что индекс S&P 500 упадет ниже 4 500 пунктов. Как ни относись к ним, рынки предсказаний становятся заметными — их для иллюстрации вероятности событий использует даже Bloomberg. По сути, они напоминают печально известные бинарные опционы и при этом, возможно, уже оказывают влияние на участников фондового рынка. Подробнее — в тексте старшего партнера Movchan’s Group и советника фонда GEIST Елены Чирковой. #Рынки

В последние недели аналитики активно пересматривают свои прогнозы по американскому рынку. А после того как Дональд Трамп в среду, 2 апреля, объявил о масштабных пошлинах, банки повышают оценки вероятности рецессии в США. О том, как относиться к таким прогнозам и оценкам, рассказывает Еуджениу Кирэу, советник фонда ARGO. #Рынки

Миллиардер Лакшми Миттал покидает Великобританию из-за налоговой реформы для нерезидентов Индийский миллиардер Лакшми Миттал, основатель и глава сталелитейного гиганта ArcelorMittal, покидает Великобританию после почти 30 лет проживания в стране. Причиной его отъезда стало ужесточение налогового режима для нерезидентов (non-dom), вступающее в силу 6 апреля. Ранее иностранные бизнесмены могли не платить налоги с доходов, полученных за пределами страны, но теперь эта схема будет отменена. По данным Financial Times, Миттал рассматривает переезд в страны с более выгодной налоговой политикой, такие как ОАЭ, Швейцария и Италия. За последний год Великобританию по той же причине уже покинули 10 800 человек с состоянием более 1 млн долларов, что вдвое превышает показатель 2023 года. По данным аналитической компании New World Wealth, в среднем страну покидают около 30 миллионеров в день, примерно по одному каждые 45 минут. Это второй по масштабам отток капитала в мире после Китая. Фото: ft.com 👍 Kommersant UK — Главные новости Великобритании на русском языке. Подпишись!

Стратегия LAIF успешно прошла очередной рыночный «стресс-тест» — худшую неделю для американского фондового рынка со времен эпидемии COVID и сильнейшее двухдневное падение в истории.  Рассказывает старший партнер Movchan’s Group и советник стратегии LAIF Михаил Портной. Что отличает профессионального инвестора от обычного? Обычных инвесторов, как правило, интересует прежде всего доходность инвестиции. А профессиональные инвесторы наибольшее внимание уделяют риск-профилю инвестиции. Потому что их никогда не интересует просто доходность — профессионалы оценивают инвестицию исключительно как соотношение доходности и риска (risk-adjusted return). А в случае инвестиций в такую стратегию, как LAIF, то есть стратегию абсолютного дохода, профессионалы особое внимание уделяют изучению системы управления риском, то есть системы контроля убытков. И главный вопрос, на который они пытаются получить ответ, — как поведут себя стратегия и ее система управления риском в периоды экстраординарных событий, прежде всего сильных рыночных падений. Причем их не интересует теория — им нужно увидеть, как стратегия проходит реальные форс-мажоры.  Поэтому, управляя стратегией LAIF, мы особо ценим такие форс-мажоры, как рыночная паника прошедшей недели или экстраординарный всплеск волатильности в августе 2024-го. Потому что именно во время таких форс-мажоров мы можем показывать нашим инвесторам, как с этими ситуациями справляется система управления риском стратегии LAIF.  Итог прошедшей недели: система риск-менеджмента отлично справилась с защитой стратегии. В течение пятницы, в тот момент, когда вероятность достижения страйка проданных опционов вышла за пределы допустимых стратегией значений, мы на 100% захеджировали позицию, полностью исключив вероятность каких-либо убытков. Стоимость хеджирования была примерно равна стоимости проданных в понедельник опционов, поэтому доходность недели была минимальной, но положительной.  Система принятия решения при выборе опционного страйка тоже успешно прошла этот стресс-тест — базовый актив стратегии (ETF QQQ) так и не достиг страйка, закрывшись в пятницу на 2% выше.  Подробнее о прошедшей неделе — в статье партнера-учредителя Movchan’s Group Андрея Мовчана.

Андрей Мовчан рассказал Kommersant UK о ситуации в экономике Великобритании (а на самом деле, — и в других странах), как ей выйти на путь устойчивого роста, привлекательности и рисках вложений в классы активов, в том числе недвижимость и криптовалюты. Мы выбрали пять важных пунктов, о которых стоит знать инвесторам. — Ликвидация режима рез-нон-дом (Non-domiciled residents) — глупая мера, если учесть, что адекватной замены ему не предложили. Возможно, вернуться к самым льготным режимам рез-нон-дом, которые существовали до этого, было бы правильным для развития британской экономики. — В мире много финансовых хабов, не входящих в ЕС, — Шанхай, Нью-Йорк. Сейчас мир, с точки зрения финансов, глобален, и финансы будут проходить через те центры, в которых себестоимость ниже, регулирование более свободно и просто, есть лучший доступ к трудовым ресурсам. — В мире всегда существует широкий набор надежных продуктов, приносящих лучшие, чем депозиты, доходы. <…> Но простому инвестору, который не хочет никому отдавать деньги, желает управлять сам, сложно было бы побить депозит за последнее время, не инвестируя в рискованные рынки, в акции например. — Все [исследования] говорят, что когда ваша ожидаемая доходность превышает примерно 5–10% годовых в долларах, то доля случайности возрастает очень быстро. В рискованных стратегиях, какие бы хорошие специалисты ими ни занимались, доля случайности очень высокая. — Хедж-фонды и недвижимость тоже считаются альтернативными инвестициями, но <..> тут точно надо доверять профессионалам. Частное лицо на рынке недвижимости не может нормально зарабатывать, если только ему крупно не повезет в какой-то момент. Хедж-фонды — огромный и очень разнообразный мир, есть много хороших и много плохих, их надо уметь выбирать. Зачем это знать Консервативные продукты нашей компании сработали лучше депозитов за прошлый год, дали от 1–2 до 4–5% дополнительно к ставкам депозитов. Но простому инвестору, который не хочет никому отдавать деньги, хочет управлять сам, сложно было бы побить депозит за последнее время, не инвестируя в рискованные рынки, в акции например.

Рынки падают, привычный подход «купи и держи» не работает. Поэтому инвесторы снова вспоминают о консервативных инструментах и диверсификации. Рассказываем, какие стратегии уже хорошо показывают себя. Зачем это знать В таких условиях наши стратегии показывают себя лучшим образом. Например, фонд ARGO, который имеет диверсифицированный портфель консервативных инструментов, дает результаты лучше рыночных инструментов при их падении и сопоставим при их росте. #Рынки

С начала 2025 года проблема спада торговой ликвидности на фондовом рынке США стала еще более острой. Это одно из последствий политики Трампа с его торговыми войнами. Но есть еще один значимый фактор — рост пассивных фондов. Подробнее об этом — в статье нашего аналитика Сергея Гурова. Зачем это знать Пока неопределенность на фондовом рынке сохраняется, важно учитывать факторы, которые влияют на ликвидность на рынке. Ведь продажа акций, прежде всего компаний средней и малой капитализации, может сопровождаться существенными денежными и временными издержками. И это справедливо не только для институциональных, но и частных инвесторов. #Рынки

Индекс акций стоимости крупнейших американских компаний S&P 500 Value в первом квартале снизился на 0,2%, в то время как S&P 500 Growth — сразу на 8,6%. Причины ротации от роста к стоимости — беспокойство по поводу завышенной, по историческим меркам, стоимости акций технологических компаний. А также вызванное импортными тарифами администрации Дональда Трампа снижение аппетита инвесторов к риску. Читайте об этом подробнее в нашей статье с комментарием старшего партнера Movchan’s Group и советника фонда GEIST Елены Чирковой. #Рынки

На второй встрече партнер-учредитель Movchan’s Group Андрей Мовчан и управляющий партнер GSL Law & Consulting Александр Алексеев разобрали ключевые аспекты платежных систем. Мы уже рассказывали коротко о главных идеях, сформулированных во время разговора. А теперь на нашем сайте можно прочитать более подробную текстовую версию разговора. Зачем это знать Выбор платежной системы зависит от конкретных задач, для которых они нужны: открыть счет, когда его не открывают банки, принять крипту, конвертировать валюту, выпустить карточки, подключить эквайринг. Но идеальных платежек нет, поэтому необходимо уметь оценивать их преимущества и недостатки. #Видео