IF Bonds — Облигации РФ

✍️ Кто и зачем ставит рейтинги компаниям в России? Разбираемся! «У этого эмитента рейтинг B+», «у выпуска — A- от АКРА». За этими буквами стоит целая система. Она помогает инвесторам понять: можно ли доверять эмитенту и каков риск, что он не выплатит долг. Сегодня разберёмся, как работают рейтинговые агентства в России, почему их несколько и можно ли им верить. 🇺🇸 Немного истории Первое рейтинговое агентство появилось в США в 1909 году. Это была компания Moody’s, которая оценивала облигации железнодорожных компаний. Тогда это был самый массовый и важный сектор инфраструктуры. Инвесторы хотели понимать, кому можно давать деньги, а кому — лучше не стоит. Так появилась система, где буквы = надёжность. Потом к Moody’s добавились S&P и Fitch. Эти трое стали «большими боссами» глобального долгового рынка. 🇷🇺 А что у нас? До 2014 года российские компании активно пользовались рейтингами «большой тройки», особенно при размещениях за границей. Но после присоединения Крыма началось постепенное свертывание сотрудничества с ними, а в 2022 году — полный разрыв. ЕС запретил международным агентствам работать с Россией, и Fitch, S&P, Moody’s отозвали все рейтинги по российским компаниям и бумагам. Это был серьёзный удар: без рейтингов инвесторы теряют ориентиры, особенно на фоне санкций и нестабильности. На смену пришли российские агентства. С тех пор именно их оценки используются для облигаций, банков, госконтрактов и инвестрешений. Кто сейчас оценивает надёжность в РФ? Официально у нас есть своя «тройка» агентств, аккредитованных ЦБ: 1️⃣ АКРА (Аналитическое кредитное рейтинговое агентство). Основано в 2015 году. Учредители — крупнейшие банки, госкомпании, инфраструктурные игроки. Оценки часто используются в госконтрактах, регуляторных документах Репутация: строгое, консервативное агентство. Считается отраслевым бенчмарком. 2️⃣ Эксперт РА. Основано в 1997. Самое старое агентство в стране. Ориентируется на широкий круг компаний: от ВДО до крупных эмитентов. Репутация: практичное и ориентированное на бизнес. Охотно берётся за малых и средних игроков, особенно в сегменте ВДО. 3️⃣ НРА (Национальное рейтинговое агентство). Основано в 2002 году. Частное агентство, часто используется в сегменте ВДО. Репутация: более мягкое, фокусируется на развивающихся компаниях. Часто первым ставит рейтинг новым, рискованным эмитентам — за это его и критикуют, и ценят. ❓ Как ставится рейтинг? Агентство — это не благотворительность, а сервис. И за рейтинг обычно платит сам эмитент. Поэтому возможен конфликт интересов. Процедура такая: ➖компания сама приходит в агентство и заказывает рейтинг ➖она предоставляет отчётность, прогнозы, структуру капитала, детали долгов ➖агентство всё анализирует и выносит решение: ставит оценку и пишет прогноз (стабильный / негативный / позитивный) ➖всё это публикуется и используется инвесторами, банками, регуляторами 🤔 Зачем нам целых 3 агентства? Конкуренция снижает риски предвзятости. А еще у каждого своя методика: кто-то строже, кто-то мягче. Один и тот же эмитент может получить “A-” от одного агентства и “BBB+” от другого. Это не ошибка — просто разные подходы. Инвесторам это только на пользу. Вывод. Рейтинговые агентства — важный элемент инфраструктуры. Их оценки помогают ориентироваться в рисках, но не заменяют здравый смысл. Всегда смотрите не только на буквы, но и на: ➖структуру долга ➖отчётность ➖новости про эмитента ➖кто именно поставил рейтинг, когда и на каких основаниях ❗️ Отсутствие рейтинга или долгое отсутствие обновлений по нему — это обычно сигнал риска, особенно в сочетании с высокой доходностью бумаги. #Учимся @IF_Bonds

✈️ Домодедово. Две новости: одна хорошая, другая плохая Начнем с хорошей: Московский аэропорт Домодедово выплатил полностью купон по рублевым облигациям серии 002Р-01. Определенность обрадовала спекулятивных инвесторов, и на этом фоне котировки облигации выросли на 6%. ✨ Неопределенность с купонами разрешилась, но как? А теперь плохая новость — на днях Арбитражный суд Московской области конфисковал аэропорт Домодедово в пользу государства по иску Генпрокуратуры. Что это значит и почему это плохая новость? Процесс по иску проходил в закрытом режиме. Претензии ведомства заключались в том, что группа компаний аэропорта «Домодедово» оказалась под иностранным контролем. 🧶 Распутываем историю:

В период с 2002 по 2016 г. компания «ДМЕ лимитед», владевшая аэровокзальным комплексом «Домодедово», принадлежала двум гражданам о. Мэн – Джейн Элизабет Петерс (63,74%) и Шону Фергюссону Кэйрнсу (36,26%). В октябре 2016 г. 100% «ДМЕ лимитед» приобрела компания «Аламо лимитед» (Мальта), конечным бенефициаром которой был Каменщик. Коган же, по версии надзорного органа, через него осуществлял фактический контроль над компаниями группы, что подтверждается получением сопоставимого объема дивидендов от деятельности «ДМЕ лимитед». Каменщик и Коган должны были получить контроль над российским стратегическим активом только при наличии решения правительственной комиссии, за получением которого ответчики не обращались.

😐 Возникают вопросы: если решения комиссии не было, то как они получили контроль? Сбой системы или причина в чем-то другом? Во всей этой ситуации больше всего отпугивает непрозрачность процессов. Домодедово — стратегически важный и известный объект, который собрал немало шума. Решения по таким объектам должны быть приняты прозрачно и публично. Для увеличения капитализации рынка и достижения заданных целей стоит строить открытый диалог с инвесторами и эмитентами, доносить понятным языком суть решений до публики и ответить на все возможные вопросы. Ведь такие прецеденты уменьшают доверие инвесторов к стабильным и даже надежным компаниям. Испуганный инвестор увеличивает стоимость финансирования для эмитентов, ведь им придется платить компенсации за риск. 🤔 Каков итог? Государство заработало. Будут ли передавать аэропорт в «другие руки», пока не понятно. Рублевые бонды Домодедово приближаются к номиналу, радуют и инвесторов, и спекулянтов. А какое ваше мнение? Вступайте в @if_bonds_chat и присоединяйтесь к обсуждению. #Горячее @IF_Bonds

🏦 Облигации, обеспеченные потребкредитами Сбера? Разбираемся, что это? Мы как-то ранее рассказывали, что такое секьюритизация, и предсказывали, что это станет трендом для банков. Если кратко, секьюритизация — это когда выпускаются облигации, обеспеченные кредитами или иным процентным доходом. Тренд развивается: Сбер «упаковал» 20 млрд кредитов своих заемщиков в 2 транша облигаций. Параметры выпуска старшего транша: ➖ Объем: до 16 млрд рублей; ➖ Ожидаемый Сбером кредитный рейтинг: ruAAA.sf (от «Эксперт РА»); ➖ Обеспеченность: не менее 125% (отношение размера портфеля кредитов к общей номинальной стоимости облигаций); ➖ Планируемая ставка: 20,30% годовых; ➖ Купон ежемесячный; ➖ Номинал: 1000 рублей; ➖ Амортизация: есть; ➖ Прогнозируемый срок до полного погашения — 2,5–2,7 года; ➖ Сбор заявок: до 27 июня. Купить такие облигации можно онлайн, например, в приложении «СберИнвестиции». Бумаги доступны квалифицированным и неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. В отличие от первого выпуска СФО СБ Секьюритизация (RU000A1097T6), Сбер увеличил объем и доходность облигаций. Предполагаемая доходность может составить до 22,25% годовых за кредиты рейтинга AAA. В таких выпусках участвуют не только частные инвесторы, но и корпоративные. 🧮 Помимо этого, Сбер — один из немногих, кто предоставляет инвесторам доступ к ежемесячно обновляемой прогнозной модели денежных потоков, что важно при участии в подобных сделках. Тренд продолжится. Ведь Сбер планирует сделать секьюритизацию потребкредитов регулярной практикой. Банк готов помогать другим банкам-оригинаторам в выводе на фондовый рынок облигаций, выпущенных в результате секьюритизации их активов. В Сбере полагают, что и профессиональные участники рынка, и инвесторы оценят перспективность этого инструмента, и секьюритизация станет дополнительным источником привлечения финансирования для банков. Какие плюсы выпуска? ➖ Ожидается высокий рейтинг: ruAAA.sf (от «Эксперт РА»); ➖ Планируют дать высокий для надежного рейтинга купон. Какие минусы? ➖ Инструмент для многих новый и еще не знакомый; ➖ Для многих может показаться сложным. Новый инструмент – это конечно хорошо, ведь они позволят банкам привлекать финансирование и наращивать портфели. Но очень важно, чтобы помимо корпоративных инвесторов и розничные понимали выгоды таких сделок, и они были полностью прозрачны. А как к новому тренду на облигации с секьюритизацией относитесь вы? Что-то сложное и отдаленное или готовы брать за повышенный купон? #Размещение @IF_Bonds

Организовали с партнёрами подборку полезных каналов для любого начинающего/профессионального инвестора. Подписывайтесь, чтобы не потерять: 🔹Expert RA — Какие риски могут реализоваться в экономике и как от них уберечься? Актуальные события из мира экономики и финансов глазами аналитиков крупнейшего российского рейтингового агентства, а также прогнозы, рейтинги, обзоры финансовых рынков – каждый день на канале агентства «Эксперт РА». 🔹Romanov Capital — один из немногих каналов, который наглядно показывает как зарабатывать на фондовом не только когда все растет, но и во время коррекции. На канале вас ждут полезные посты, сделки, подкасты, видеоразборы и многое другое. 🔹Уютный Трейд — Один из старейших и самых уважаемых каналов об инвестициях, на который должен быть подписан каждый. Рассказывает и показывает, что покупает. Подписывайтесь, все вопросы отпадут моментально! 🔹ПРОГНОЗЫ ПО КОМПАНИЯМ — канал, в котором кратко изложена информация с прогнозами цены, дивидендов, выручки и прибыли на 2 года вперед по российским компаниям. 🔹TAUREN ИНВЕСТИЦИИ — лучший помощник долгосрочного и среднесрочного инвестора. Там помогут найти доходные идеи и предостерегут от покупки некачественных активов. 👆 В июне 2024 автор канала ждал падения индекса до 2400, а прямо перед ростом в декабре 2024 писал, что нужно покупать. Что делать сейчас и чего ждать дальше — найдете здесь. 🔹"Столыпин 2.0" — канал, где рассказывают о скрытых смыслах экономических процессов в России и за ее пределами. Эксклюзивно для подписчиков - честная аналитика от известных экономистов и отраслевых экспертов, участников Столыпинского клуба. Присоединяйся, чтобы знать больше. 📌 Публикация подборки организована @angelsproduct

✈️ Самолет на первичке. Разбираем новый выпуск: Ставки по депозитам снижаются, а новые облигации размещаются всего на 2-3 года. Нашли интересный выпуск с фиксированным купоном на 4 года. Параметры выпуска Самолет БО-П18: ➖купон: фиксированный до 24,5% ➖выплата: ежемесячно ➖срок: 4 года ➖без оферты и амортизации ➖доступен всем ➖рейтинг: A.ru, «Стабильный» (АКРА) и A+.ru «Негативный» от НКР. ➖сбор заявок: до 24 июня С Самолетом мы уже все знакомы — это популярный застройщик, который прошел и огонь, и воду: выкуп облигаций и затяжную ДКП. 🏠 Как себя чувствует рынок жилья сейчас? Количество сделок за 5 месяцев 2025 года сократилось на -16% г/г, но объем сделок в денежном выражении почти не изменился: застройщики реализовали 9 млн кв. м (189 тыс. ДДУ). Застройщики делают все, чтобы удержать объемы: предлагают рассрочки, скидки, придумывают новые способы продаж. Не забываем, что продолжают действовать льготные ипотеки. Если рынок жив. Что с финансами у Самолета? Смотрим МСФО за 2024г: ➖ Выручка компании выросла на 32% г/г и составила 339,1 млрд руб ➖ Скорр. EBITDA выросла на 19% г/г и достигла 109 млрд руб ➖ Чистый долг к EBITDA составил 1,88x. (Это за вычетом остатков на счетах эскроу и дебиторской задолженности покупателей на 31.12.2024) Какие есть явные плюсы выпуска? Во-первых, 4 года без оферт и амортизаций. В последнее время почти все выпуски выходят с длиной на 2-3 года или везде добавляют свои оферты. Во-вторых, конкурентная доходность. Тот же самый ТГК с более низким рейтингом снизил купон с 25% до 21,5% и увеличил объем выпуска. Но и без рисков никуда: Рынок жилья переживает не лучшие времена, да и ключевая ставка 20% - это все равно много и пока не играет особой роли. Интересные выпуски со средней длиной почти всегда снижали купон. Стоит следить за размещением или выставить заявку на нужный купон. 🧮 Что в итоге? Выпуск манит своей длиной. Не все эмитенты готовы предложить 24,5% на 4 года без оферт и амортизаций — это явный плюс. Ставка все еще высокая и давит на рынок, но ЦБ уже начал процесс снижения ставки. Выпуск достойный, если купон не снизят. #Размещение @IF_Bonds

⚰️ Нафтатранс ушёл в отказ: купоны не платит, долги не тянет. Это конец? Вчера эмитент официально объявил, что приостанавливает выплаты по всем своим выпускам в обращении, А их, на минуточку, целых 5 штук, более чем на 1,2 млрд рублей. Причины? Классика:

«Ставки были высокие, банк не дал рефинансироваться, спрос на нефтетрейдинг упал — короче, мы не виноваты».

Интересно: последний выпуск БО-07 был размещён совсем недавно, 10 марта 2025. Его предлагали даже неквалам. А ведь уже тогда: ➖долговая нагрузка была 5х EBITDA, компания жила в кредит ➖денег в бизнесе не было, всё висело в дебиторке и запасах ➖прибыль падала, рентабельность плавала около нуля Так что проблему было видно заранее. Еще в феврале НРА подтвердило рейтинг компании на уровне B+. Даже по шкале ВДО это почти дно. 📉 Почему бумаги так сыплются? Потому что дефолт в ВДО — это не «технический сбой», а чаще всего конец истории. Сейчас бумаги Нафтатранса торгуются по 30–40% от номинала. Завтра могут стоить и 20%, и 10%. Рынок быстро теряет веру, особенно если эмитент говорит:«Мы пока не знаем, как и когда будем платить». Вывод: если вы еще не вышли из бумаг, у вас есть шанс унести хоть какие-то деньги, пока рынок жив. А на будущее — 3 совета: 1️⃣ Никаких облигаций ниже BB, если не готовы отслеживать эмитента каждый месяц. Особенно при высокой ставке. Мы предупреждаем вас об этом чуть ли не каждый месяц. 2️⃣Если уже зашли — мониторьте отчётность, рейтинги, новости. 3️⃣ Как только начинает пахнуть жареным — не геройствуйте, выходите. #Горячее @IF_Bonds

🏠 Купи квартиру по частям: Минфин предлагает собирать жильё как LEGO На наших глазах рождается один из самых необычных инструментов в истории российского рынка: Минфин и ЦБ обсуждают запуск облигаций накопительных квадратных метров. Да-да, теперь квартиру можно будет не покупать, а собирать — как конструктор. Сегодня купил 5 метров, через пару месяцев — ещё 10. А потом — бац, и у тебя уже однушка на горизонте. ❓ Как это должно работать? ➖облигации выпускаются под конкретный строительный проект ➖каждая бумага эквивалентна квадратному метру ➖такие бонды можно будет копить, продавать или обменивать на реальную квартиру ➖потенциально планируется вторичное обращение на бирже Вот такая альтернатива ипотеке. Не надо влезать в кредит: купите столько «квадратов» сколько можете. 🤔 Но насколько это вообще реализуемо? ➖непонятно, как учесть этаж, планировку, сторону света ➖что, если дом не достроят или проект заморозят ➖как обеспечивается ликвидность ➖кто и как будет делать переоценку квадратного метра А ещё — непонятно, будут ли люди реально «собирать квартиру» таким способом, или просто использовать бумагу как спекулятивный актив. Аналогов в мире нет. Но есть что-то близкое: ➖фракционная собственность (fractional ownership) — люди покупают доли в недвижимости ➖токенизация: в США, Германии, ОАЭ и др. странах квадратные метры активно дробят на цифровые токены ➖облигации под проекты (property bonds) — но там нет привязки к метражу ➖индексы квадратного метра — как в Париже, но это скорее деривативы, чем инструменты покупки жилья Вывод: идея — интересная. В отличие от зарубежных аналогов, где история в основном про доходность и инвестиции, у нас — упор на конвертацию в реальное жильё. Но технически всё выглядит очень сложно. Метраж, этаж, ликвидность, обмен — нюансов куча. И все это надо будет как-то учитывать, чтобы торговать бондами и затем менять на квартиру. А вы бы ввязались в такую историю, или слишком сложно? #Горячее @IF_Bonds

Что почитать на выходных? — Список самых интересных постов за неделю от @IF_Stocks и @IF_Bonds: — ВТБ, дивиденды это ловушка? — Какого брокера выбрать в 2025 году? Сравнение брокеров в таблице. — Разбор АФК Системы. Как вывезут 1,4 трлн долгов? — Облигации МКБ упали на 20-40%. Что делать инвесторам? — Что выбрать в облигациях? 5 интересных флоатеров от команды IF. — Как получать 13% годовых в долларах? Разбор облигаций Полипласт. @IF_Stocks

😱 У МКБ паника в бондах, но стоит ли переживать? С конца мая начали падать в цене несколько выпусков облигаций Московского кредитного банка. Причем как субординированные, так и обычные. Это породило слухи о проблемах, санации и прочем. Разбираем, что происходит, и где тут реальный риск, а где — эмоции и спекуляции. 💰 Как у компании с финансами? МКБ — системно значимый банк из топ-10, с крупными активами, высоким рейтингом (ruA+ от «Эксперт РА», стабильный прогноз) и важной ролью в финансировании крупных компаний. Но: 🔻 чистая прибыль за 2024 год упала на 65% 🔻 финрезультат с учётом переоценки рухнул почти в ноль, до 2,5 млрд рублей 🔻 доля реструктурированных кредитов в портфеле — почти 30% 🔻 капитальная позиция ослабла — банк это признаёт и ищет внешнюю поддержку ❗️ Тем не менее, аналитики не видят угрозы стабильности банка. Проблема локальная — в капитале, а не в ликвидности. И в «Эксперт РА» прямо пишут: банк представил план восстановления, и вероятность поддержки — высокая. Почему тогда паника? Скорее всего, в стаканах активизировались «физики». Сначала они на эмоциях начали сливать субординированные облигации — особенно валютные, вроде ЗО2027. Позже под раздачу попали и некоторые не суборды — например, ЗО26-1 (EUR), ЗО26-2 (USD). А еще в чатах еще гуляют слухи о санации. Это не банкротство, но тоже неприятно: ЦБ приходит, меняет менеджмент и спасает банк, чтобы он не рухнул и не потащил за собой систему. Но сейчас ЦБ сильно сократил использование механизма санации. Системно значимым банкам, таким как МКБ, дают льготы по нормативам, льготные кредиты, временно послабляют требования, но не спешат забирать себе. 📉 Почему больше всего падали суборды? Потому что это более рискованные бумаги, особенно в контексте санации. Обычные облигации — это старший долг, их гасят в первую очередь. А вот суборды могут: 🔻 отложить по сроку 🔻 не погасить сразу 🔻 конвертировать в капитал при санации Поэтому их падение не удивительно. А удивительно, что паника зацепила и обычные бумаги — хотя по ним риски минимальны. 🤔 Что делать инвестору? Если держите обычные бумаги (например, МКБ 1P4, ЗО26-1, ЗО26-2) — оснований для паники нет. Если в портфеле есть суборды — стоит решать, готовы ли идти на повышенный риск ради высокой доходности. Продолжить обсуждение предлагаем в нашем чате @if_bonds_chat #Разбираем @IF_Bonds

🏠 С нашим каналом сети IF «Деньги из бетона» — вы научитесь не только выгодно покупать жилье, но и инвестировать в него с доходностью от 20% годовых 🔥 Собрали для вас полезные посты: 🎚 Всего 19% россиян направят деньги с депозитов в облигации. А в недвижимость — 21%. Что ждёт рынок, читайте по ссылке. 🎚 Круче, чем облиги. Квартира у моря от 5 млн рублей: инвест-идею забирайте по ссылке. 🎚 Собрали для вас 5 способов инвестировать в недвижку до 1 млн рублей, забирайте по ссылке. А еще мы никого не оставляем без подарков и бесплатно отдаем идеальный шаблон договора аренды. Пользуйтесь, чтобы избежать неприятных ситуаций. 💚Присоединяйтесь к @IF_Estate

🐉 Окно в Азию открыто. России дали международный рейтинг Сегодня стало известно, что китайское агентство CSCI Pengyuan присвоило России суверенный рейтинг A-i со стабильным прогнозом. Это уже второй за месяц — в мае аналогичный рейтинг дало другое китайское агентство CCXI (BBB+g со «стабильным» прогнозом). 🎉 Так что у России снова есть международная кредитная оценка — пусть и не от «большой тройки», а от китайских агентств. Это создаёт задел на доступ к капиталу в юанях — не только для государства, но и для корпоратов. 👀 Кто из наших компаний уже вовсю смотрит на китайский рынок? 1️⃣ Русал получил AAA от CCXI. Это высший рейтинг, который вообще существует. А в апреле был ещё один такой же: AAA от Dagong. 2️⃣ У Росатома (а точнее — у дочки) тоже AAA от Dagong, и они уже поглядывают на размещение в КНР. Так что теперь у этих компаний есть шанс активно занимать в Китае — уже без надбавок за «сомнительное происхождение». Для сравнения: внутри РФ юаневые облигации размещаются под 7–8%, а в самом Китае с рейтингом AAA — можно занимать под <5%. ❗️ Если китайский рынок для российских эмитентов реально откроется — это не просто «смена площадки», тут целая куча «плюшек»: ➖новая ликвидность, ➖другие ставки (ниже, чем в РФ), ➖иная логика ценообразования. Что это даст? ➖крупные игроки смогут занимать дешевле ➖конкуренция за капитал снизит доходности даже внутри РФ ➖текущие юаневые бумаги с высокими купонами станут выглядеть ещё привлекательнее 🐎 Пока придержим коней: Китай не спешит открывать рынок, а санкционные риски никуда не делись. Но суверенный рейтинг — это как минимум неформальное одобрение движения в эту сторону. #Горячее @IF_Bonds

Ситуация: когда ищешь покупателя на неликвидную облигацию в стакане 😅 #Юмор @IF_Bonds

❓ Кто рекордсмен по числу облигаций на рынке? Кто участвовал в опросе, знают, что это РЖД. А вот сразу за ним, структуры Газпрома и ГТЛК. У него в обращении 37 выпусков! Список можно посмотреть на сайте компании. Там не убрана пара недавно погашенных выпусков и не добавлен последний, вышедший в начале июня, но картина понятна. Фиксы, флоатеры, валютные — у одного эмитента можно собрать целый портфель. Мы так делать, конечно, не советуем. 😄 Но разобраться в этом гиганте стоит. Сегодня расскажем, что из себя представляет ГТЛК и какие бумаги сейчас у него — топовые. Что мы знаем о компании? ГТЛК — это крупнейший лизингодатель страны. 1️⃣ Делает всё — от автобусов и вагонов до беспилотников и спутников. Если что-то двигается или летает, значит, ГТЛК могла к этому приложить руку. 2️⃣ Компания не просто сдаёт технику в аренду. Она исполняет нацпроекты, в том числе с деньгами ФНБ, и тащит на себе многие отрасли, куда коммерсанты не идут. 3️⃣ И при этом ГТЛК — госмашина по выпуску долгов. В год она привлекает сотни миллиардов, и поэтому каждый год наращивает бизнес. ❗️ Но есть нюансы: 🔻 зарабатывает мало — чистая рентабельность меньше 0,5% 🔻 живёт за счёт субсидий и госвливаний 🔻 долг под триллион рублей Отсюда и доходности выше, чем у классических «госов», типа РЖД. Да, у компании рейтинг AA-, но реальная устойчивость — ниже. Можно сказать прямо: ГТЛК держится на господдержке. Пока она есть — всё в порядке. Но это не значит, что рисков нет: история Росгео намекает, что и госкейс может подвести. К тому же, недавно ушёл глава компании — Евгений Дитрих, который 5 лет строил этот огромный транспортно-финансовый комбайн. Несмотря ни на что, история занятная: этакая госкомпания с ВДО-шным духом. Так что мы решили отобрать 3 бумаги, которые могут вас заинтересовать: 1️⃣ ГТЛК 002Р-08 ➖ISIN: RU000A10BQB0 ➖YTM: ~19,7% ➖фикс, ежемесячный купон ➖погашение: 18.05.2028 ➖без оферты и амортизации 2️⃣ ГТЛК ЗО28-Д ➖ISIN: RU000A107CX7 ➖фикс в $: 8,17% YTM ➖выплаты: 2 раза в год ➖погашение: 26.02.2028 ➖без оферты и амортизации 3️⃣ ГТЛК 1P-20 ➖ISIN: RU000A1038M5 ➖купон: КС + 2,15% ➖выплаты: 4 раза в год ➖оферта: 13.03.2028 ➖погашение: 28.05.2036 Не является инвестиционной рекомендацией. #Топ @IF_Bonds

🤔 Ставку снизили: фиксы перегреты, первички мало. А вот флоатеры — еще в игре После снижения ставки ЦБ до 20% стало очевидно: ставки будут падать, но медленно. СВО, инфляция, осторожность регулятора — всё это не даст им резко пойти вниз. Что уже происходит? ➖новые размещения редеют ➖фиксы на вторичке подорожали и торгуются выше номинала ➖а вот флоатеры с хорошим рейтингом всё ещё интересны Посудите сами: даже когда ставка снизится до 17% и ниже, с выбранными нами флоатерами вы будете получать 20%+ годовых. Мы подобрали 5 бумаг с переменным купоном (ΣКС) — все с рейтингом A+ и выше, без оферт, доступны всем инвесторам. 1️⃣Группа Позитив (RU000A10AHJ4) ➖купон: ΣКС + 4% ➖цена: 100,7% ➖погашение: 17.12.2026 2️⃣ ЛК Европлан (RU000A10A7C4) ➖купон: ΣКС + 4% ➖цена: 104,35% ➖погашение: 18.11.2027 ❗️есть амортизация с 21.07.2027 3️⃣ Селектел (RU000A10A7S0) ➖купон: ΣКС + 4% ➖цена: 103,27% ➖погашение: 23.05.2027 4️⃣ КАМАЗ (RU000A10ASW4) ➖купон: ΣКС + 3,4% ➖цена: 101,44% ➖погашение: 25.01.2027 5️⃣Акрон (RU000A10AA28) ➖купон: ΣКС + 3,25% ➖цена: 103,54% ➖погашение: 27.07.2027 ❗️есть амортизация с 01.08.2026 Сохраните подборку и нажимайте на ISIN, чтобы скопировать 👍 #ТОП @IF_Bonds

💲 13% в долларах от Полипласт: перевесит ли доход скрытые риски? Продолжаем разбирать валютные размещения. Пока ставка только начала снижаться, а курс рубля остаётся крепким, фиксированные долларовые купоны выглядят всё интереснее. Очередной выпуск предлагает лидер строительной химии — Полипласт. Параметры выпуска Полипласт-П02-БО-06: ➖купон: фиксированный до 13% в долларах, выплата: ежемесячно ➖срок: 2,5 года ➖минимальный лот: 30 000 ₽ ➖без оферты и амортизации ➖доступен всем ➖рейтинг от НКР: A-.ru, «Стабильный» (давно не обновлялся, присвоен в ноябре 2024) ➖сбор заявок: до 18 июня Кто такой Полипласт? Это крупнейший производитель добавок для бетона, цемента и других отраслей (нефть, металлургия, моющие средства). Входит в список системообразующих предприятий РФ. У компании: ➖6 заводов ➖4 НИОКР-центра, ➖более 30 точек продаж ➖70% доля на рынке РФ ➖экспорт в 50+ стран 💰 Что с финансами? Смотрим МСФО за 2024г: ➕ выручка: 139,6 млрд ₽ (+115% г/г) — бизнес резко масштабировался ➕ EBITDA: 36 млрд ₽ (+81% г/г) — прибыль растёт, но чуть медленнее ➖чистая прибыль: 11,9 млрд ₽ (+25%), На фоне выручки прирост скромный. Причина — гигантский рост финансовых расходов в 3,5 раза! ➖за год общий долг взлетел до 138 млрд ₽ — в 2,5 раза больше, чем был, на фоне бурной инвестпрограммы. При этом на счетах — 11 млрд ₽, а дебиторка — 41 млрд ₽ ➖чистый долг / EBITDA: 3,4x, и, скорее всего, вырастет ещё Вывод. Да, ставка 13% в долларах звучит вкусно. И бизнес у компании масштабный, понятный, с экспортом и лидирующими позициями. С другой стороны, долговая нагрузка — уже серьёзная. Компания генерирует кэш, значительную его часть съедают проценты, но нагрузка явно меньше, чем у УралСтали. 👉Сравнить выпуски стоит c «Корунд» и «Уральсталь» #Размещения @IF_Bonds

📉 Ставку снизили. Институционалы опять всё знали? Впервые с сентября 2022 года Банк России пошёл на снижение ключевой ставки — с 21% до 20%. Причём вопреки консенсусу аналитиков, ждавших этого только в июле. Всё — рекордный цикл ужесточения ДКП, начавшийся в 2023 году, официально завершён. ❗️ А теперь к интересному. Институционалы подготовились заранее — и начали активно скупать длинные ОФЗ ещё до решения ЦБ. 1️⃣ На последнем аукционе Минфин привлёк рекордные почти ₽190 млрд — максимум с марта 2025 года. При спросе аж на ₽316,5 млрд.! Один из выпусков (до 2040 года!) выкупили на весь остаток. И это с доходностью ~15,5% годовых. 2️⃣ А индекс RGBI (гособлигации) за месяц подрос почти на 6%, причём самый бурный рост — с начала июня. Умные деньги были правы. Старые выпуски с высоким купоном в цене растут — и это логично: чем ниже ставка, тем ценнее старые облигации. Что дальше? Если тренд продолжится, а инфляция стабилизируется, ожидаем дальнейшего роста RGBI и снижения доходностей новых выпусков. В итоге старые выпуски с фиксированным купоном сейчас кажутся весьма интересными. #Горячее @IF_Bonds