Finance Index

Золото на перегреве или в начале новой эры? Золото по-прежнему остаётся самым надёжным убежищем для капитала. Это хорошо видно по действиям центробанков: с 2010 года они незаметно аккумулировали около 9 500 тонн металла — на 64% больше, чем следует из официальной статистики. После 2022 года темпы резко выросли. За несколько лет было куплено порядка 3 500 тонн — это 37% всего скрытого объёма. Лидером стал Китай: только в третьем квартале 2025 года он увеличил закупки на 118 тонн, что на 55% больше, чем годом ранее. По неофициальным оценкам, реальные золотые резервы страны уже превышают 5 400 тонн и более чем вдвое расходятся с декларируемыми цифрами. Но на горизонте появляется ещё один источник спроса — частные инвесторы. Сейчас золото занимает в их портфелях символическую долю, часто меньше 1%. При этом на Уолл-стрит начинают пересматривать классические подходы. Главный стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон предлагает отходить от привычной схемы 60/40 и переходить к модели 60/20/20, где пятая часть портфеля приходится на золото как более надёжную защиту от инфляции, чем облигации. Если такая логика станет массовой, рынку понадобится гигантский объём металла, чтобы удовлетворить новый спрос. Поэтому нынешний рост цен на золото всё больше напоминает не спекулятивный пузырь, а сдвиг в мышлении. Центробанки тихо усиливают свои запасы, а крупнейшие финансовые игроки начинают воспринимать золото как стратегический актив на одном уровне с акциями.

SpaceX всё активнее ведёт себя как компания, готовящаясь к публичному размещению В повестке — переговоры с инвестиционными банками, распределение ролей и проработка возможных сценариев выхода на биржу. Если IPO всё-таки состоится, ажиотаж вокруг космоса вместе с преданной аудиторией Илона Маска почти наверняка разгонят новый рыночный пузырь. В кулуарах уже фигурируют оценки на уровне $1,5 трлн — при нынешней выручке компании около $15 млрд такая капитализация выглядит крайне оторванной от реальности.

Капитал Илона Маска прибавил $65 млрд. Его личное состояние обновило абсолютный максимум и достигло $749 млрд. Аналитики уже сейчас говорят о следующем рубеже: если динамика сохранится, в 2026 году Маск может стать первым в истории человеком с состоянием в $1 трлн.

Торговая динамика между Японией и Россией в ноябре выглядит разнонаправленно По данным Министерства финансов Японии, экспорт из Японии в Россию вырос почти на 29,9% в годовом выражении, тогда как импорт российских товаров сократился на 15,8%. При этом структура импорта изменилась. Поставки зерновых из России увеличились на 33,8%, а рыбы и рыбной продукции — на 4,2% по сравнению с ноябрём 2024 года. В экспорте Японии также заметен контраст. Поставки легковых автомобилей в Россию выросли на 18,7%, тогда как экспорт мотоциклов обвалился на 80,3% год к году. Итог: общий товарооборот остаётся под давлением, но внутри него видна точечная активизация по отдельным категориям — как в агросырье, так и в автосегменте.

Нам тоже есть, что замораживать К началу 2022 года в России оказались заморожены европейские активы на сумму около $438 млрд — такую оценку приводил ЕЦБ. Основная часть приходилась на прямые инвестиции — $276 млрд, вложенные в предприятия, банки и розничные сети. Ещё $83 млрд составляли кредиты, депозиты и торговое финансирование, а порядка $70 млрд — портфельные вложения в акции и облигации. За последующие три года инвесторам из Европы удалось вернуть лишь небольшую долю этих средств. В денежной форме было выведено менее 10% — примерно $20 млрд через продажу активов и около $10 млрд за счёт операций с ценными бумагами в первом квартале 2022 года, до введения ограничений. Таким образом, около $256 млрд по-прежнему остаются в России, отмечает аналитик РБК Павел Демидович.

Disney × OpenAI: $1 млрд как ставка на будущее контента Disney инвестирует $1 млрд в OpenAI и становится первым крупным партнёром Sora по лицензированию контента. Для рынка это не просто новость про ИИ — это показательный финансово-стратегический ход. Что важно для инвесторов и индустрии: Disney получает долю в OpenAI и варранты, фиксируя участие на раннем этапе масштабирования генеративного видео. Это ставка на рост стоимости самой платформы, а не только на её использование. OpenAI получает не деньги ради денег, а легитимацию. Лицензия на более чем 200 персонажей Disney, Marvel, Pixar и Star Wars — это защита от регуляторных и юридических рисков, которые всё сильнее давят на ИИ-рынок. Для Disney это новая модель монетизации IP. Контент перестаёт быть только фильмами и сериалами — он становится лицензируемым «топливом» для ИИ-платформ. Потенциально — регулярные платежи, доля в доходах и рост экосистемы вокруг брендов. Для рынка медиа это прецедент. После лет конфронтации с ИИ Disney первым крупным игроком переходит к формуле «инвестор + партнёр», а не «истец».

Бахрейн открывает площадку для российского бизнеса Бахрейн заявил о готовности стать точкой входа для российских компаний, желающих локализовать производство и выводить свою продукцию на региональные и глобальные рынки. Об этом сообщил министр промышленности и торговли королевства Абдалла бен Адель Фахру, выступая на ARFA Russian Week в Манаме. По его словам, страны Персидского залива формируют экономику объёмом около двух триллионов долларов, и Бахрейн рассматривает это как сильный аргумент для сотрудничества: «Мы можем дать российскому бизнесу серьёзный импульс. Приезжайте в Бахрейн — двери будут открыты». ARFA Russian Week организована российской стороной в честь 35-летия установления дипломатических отношений между Россией и Бахрейном. В программе — бизнес-форум и культурные мероприятия, включая показы российских дизайнеров. С российской стороны участвуют более 30 компаний, среди них «Ростех», ВЭБ.РФ, «Новиком» и Экспобанк.

Netflix покупает Warner Bros за 82.700.000.000 долларов Из них 72 млрд — стоимость акционерного капитала. Сделку планируют закрыть в течение 12–18 месяцев. Предложение Netflix оказалось самым высоким среди претендентов на Warner Bros Discovery и её стриминговые сервисы. Советы директоров обеих компаний одобрили соглашение. Завершение покупки состоится после выделения глобального подразделения Discovery в новую компанию — это ожидается в третьем квартале. Акционеры WBD получат 23,25 доллара наличными и 4,5 доллара акциями Netflix — всего 27,75 доллара за акцию. Netflix сохранит текущие операции Warner Bros и планирует сэкономить 2–3 млрд долларов в год, начиная с третьего года интеграции. По прогнозам, покупка начнёт положительно влиять на прибыль на акцию Netflix (GAAP) со второго года.

Netflix покупает Warner Bros за 82.700.000.000 долларов Из них 72 млрд — стоимость акционерного капитала. Сделку планируют закрыть в течение 12–18 месяцев. Предложение Netflix оказалось самым высоким среди претендентов на Warner Bros Discovery и её стриминговые сервисы. Советы директоров обеих компаний одобрили соглашение. Завершение покупки состоится после выделения глобального подразделения Discovery в новую компанию — это ожидается в третьем квартале. Акционеры WBD получат 23,25 доллара наличными и 4,5 доллара акциями Netflix — всего 27,75 доллара за акцию. Netflix сохранит текущие операции Warner Bros и планирует сэкономить 2–3 млрд долларов в год, начиная с третьего года интеграции. По прогнозам, покупка начнёт положительно влиять на прибыль на акцию Netflix (GAAP) со второго года.

Мировой рынок капитала снова показывает, кто задаёт тон. Технологические компании уверенно удерживают верхние позиции, и по состоянию на 24 октября именно Nvidia стала главным рекордсменом. Её рыночная капитализация достигла $4,53 трлн, что позволило обойти и Apple с её $3,90 трлн, и Microsoft ($3,89 трлн). В пятёрку крупнейших также вошли Alphabet ($3,15 трлн) и Amazon ($2,39 трлн). Чуть ниже — Meta ($1,85 трлн), Broadcom ($1,67 трлн), TSMC ($1,53 трлн) и Tesla ($1,44 трлн). Отдельное внимание к AMD. Компания впервые преодолела планку в $400 млрд благодаря усилению партнёрства с OpenAI: речь идёт о развертывании GPU мощностью 6 ГВт. Параллельно OpenAI расширяет сотрудничество с Broadcom — уже на 10 ГВт в части AI-чипов. Инвесторы реагируют бурно: Broadcom с начала года вырос на 56%, AMD — на 115%. А сама OpenAI сейчас оценивается в $500 млрд, оставаясь самой дорогой частной технологической компанией в мире. В топе присутствуют не только IT: свои позиции удерживают и финансовые, и ритейл-игроки. Berkshire Hathaway оценивается в $1,06 трлн, Walmart — в $846 млрд, JPMorgan Chase — в $818 млрд, Visa — в $674 млрд, Mastercard — в $519 млрд. На волне интереса к AI особенно выделяется Palantir — капитализация $438 млрд, а рост с момента IPO впечатляет: +1956%. Компания — один из самых сильных игроков внутри индекса S&P 500.

Amazon объявила о масштабном вложении $50 млрд в развитие ИИ-инфраструктуры для правительства США. В проект входят почти 1,3 ГВт новых дата-центров, которые будут поддерживать сервисы AWS Top Secret, AWS Secret и AWS GovCloud. Это усиливает роль Amazon как одного из ключевых технологических партнёров федеральных агентств. Новая инфраструктура даст госструктурам доступ к Amazon SafeMaker для обучения моделей, Amazon Bedrock для развёртывания ИИ-агентов, а также к Amazon Nova, моделям Anthropic Claude, чипам Amazon Tranium и решениям Nvidia. Этот технологический набор предназначен для ускорения анализа данных по глобальной безопасности, оптимизации цепочек поставок, моделирования угроз и разработки оборонных стратегий с использованием спутниковых снимков и данных датчиков. С учётом нового проекта общий объём инвестиций Amazon в дата-центры в 2025 году превысит $125 млрд, а в 2026-м компания продолжит рост расходов. Весь Big Tech движется в том же направлении: Meta планирует вложить $70–72 млрд, Microsoft — более $88,2 млрд по итогам 2025 года, Google — $91–93 млрд. OpenAI же заявляет о намерении приобрести ИИ-инфраструктуру на сумму свыше $1 трлн.

Amazon объявила о масштабном вложении $50 млрд в развитие ИИ-инфраструктуры для правительства США. В проект входят почти 1,3 ГВт новых дата-центров, которые будут поддерживать сервисы AWS Top Secret, AWS Secret и AWS GovCloud. Это усиливает роль Amazon как одного из ключевых технологических партнёров федеральных агентств. Новая инфраструктура даст госструктурам доступ к Amazon SafeMaker для обучения моделей, Amazon Bedrock для развёртывания ИИ-агентов, а также к Amazon Nova, моделям Anthropic Claude, чипам Amazon Tranium и решениям Nvidia. Этот технологический набор предназначен для ускорения анализа данных по глобальной безопасности, оптимизации цепочек поставок, моделирования угроз и разработки оборонных стратегий с использованием спутниковых снимков и данных датчиков. С учётом нового проекта общий объём инвестиций Amazon в дата-центры в 2025 году превысит $125 млрд, а в 2026-м компания продолжит рост расходов. Весь Big Tech движется в том же направлении: Meta планирует вложить $70–72 млрд, Microsoft — более $88,2 млрд по итогам 2025 года, Google — $91–93 млрд. OpenAI же заявляет о намерении приобрести ИИ-инфраструктуру на сумму свыше $1 трлн.

Nvidia опубликовала результаты за третий финансовый квартал, существенно превзойдя ожидания рынка и подтвердив устойчивость глобального спроса на решения в сфере ИИ. Прибыль на акцию составила $1,3 против прогнозируемых $1,25, выручка достигла $57,01 млрд против ожидаемых $54,92 млрд. Компания ожидает, что объём продаж в текущем квартале будет на уровне $65 млрд, что также выше рыночного прогноза в $61,66 млрд. Чистая прибыль увеличилась на 65% до $31,91 млрд по сравнению с $19,31 млрд годом ранее. Ключевым драйвером остаются центры обработки данных: выручка сегмента составила $51,2 млрд, увеличившись на 66% в годовом выражении. Игровое направление продемонстрировало выручку в $4,3 млрд, профессиональная визуализация — $760 млн, автомобили и робототехника — $592 млн. Руководство компании отдельно отметило ограничения на поставки актуальных чипов Blackwell в Китай и скромный вклад чипа H20 (около $50 млн выручки за квартал) на фоне геополитических рисков и усиливающейся конкуренции на китайском рынке.

Сокращение рабочих мест в промышленности Германии набирает обороты. К концу первого квартала 2025 года в секторе было занято 5,46 млн человек, что на 1,8% меньше, чем в предыдущем году (–101 000 рабочих мест). С 2019 года занятость сократилась на 3,8%, а общая потеря рабочих мест составила 217 000.

⚖️ Профицит торгового баланса в третьем квартале увеличился 🤎 В третьем квартале положительное сальдо торгового баланса сложилось на более высоком уровне, чем годом ранее, за счет того, что импорт товаров сократился сильнее их экспорта. 🤎 Стоимостный объем экспорта товаров остался ниже прошлогоднего уровня из-за снижения мировых цен на нефть, уголь и зерно, ограничений добычи нефти, сокращения транзита газа. 🤎 Импорт товаров в стоимостном выражении уменьшился по сравнению с третьим кварталом 2024 года в условиях повышения утилизационного сбора, импортозамещения и снижения внутреннего спроса. 🤎 При этом дефицит баланса услуг повысился за счет опережающего роста импорта услуг по сравнению с экспортом. 🤎 В результате того, что одновременно увеличились профицит торгового баланса и дефицит баланса услуг, положительное сальдо счета текущих операций сложилось вблизи уровня аналогичного квартала 2024 года.

Когда Герман Греф возглавил Сбербанк, расхожей стала метафора «научить слона танцевать». Слон теперь умеет и принялся расхаживать по посудным лавкам. Денег и амбиций у него полно, терпит убытки долго, поэтому между делом готов передавить любой малый бизнес из небанковской сферы. Куда он только не залез: от доставки картошки до кинопоказа. Александр Крынский рассказывает, как слон лишает работы подрядчиков по маркетплейсам и риэлторов.

По данным МВФ, совокупный государственный долг в 2025 году достиг $111 трлн (94,7% мирового ВВП). На США приходится 34,5% глобального долга — $38,3 трлн, что эквивалентно 125% ВВП. За пять лет в США чистые процентные выплаты почти утроились и к 2035 году, по прогнозам, вырастут до $1,8 трлн в год. Китай занимает второе место с долгом $18,7 трлн (96,3% ВВП), прирост за год — около $2,2 трлн на фоне антикризисных стимулов и падения доходов от продажи земли. На третьем месте Япония — $9,8 трлн, что эквивалентно 230% ВВП. Среди европейских стран лидируют Великобритания и Франция с долгом $4 трлн каждая (более 100% ВВП), за ними следуют Италия ($3,5 трлн, 136,8% ВВП), Германия ($3,2 трлн, 64,4% ВВП) и Канада ($2,6 трлн, 113,9% ВВП). Крупнейшие экономики формируют основу мировой долговой нагрузки. Высокий госдолг усиливает нагрузку на бюджет через рост процентных выплат, ограничивает пространство для антикризисной политики и повышает чувствительность экономик к колебаниям ставок и доверия инвесторов.

Министр финансов США предрёк возможный дефолт по госдолгу летом Соединённым Штатам может грозить дефолт по госдолгу во второй половине лета, заявил министр финансов Скотт Бессент. Во время слушаний в комитете по доходам и расходам палаты представителей у Бессента поинтересовались, когда правительство может исчерпать средства для обслуживания долга, который уже превысил \$36,9 трлн. «В середине или конце лета», — ответил министр, добавив, что не может назвать точную дату, поскольку речь идёт о «подвижной цели». Ранее Бюджетное управление Конгресса предупредило, что США могут не справиться с выплатами по части своих обязательств, если не будет повышен лимит заимствований. По расчётам ведомства, так называемая «дата X» может наступить в августе или сентябре.

Оценка инфляционных ожиданий населения в ноябре зафиксировала рост ИО, реакция на налоги, бензин, утильсбор и прочее все же состоялась. ❗️Ожидаемая на год инфляция выросла 12.6% 13.3%, примерно на этом же уровне были год назад, да и в среднем за последние 12 месяцев. Оценки наблюдаемой инфляции подросли с 14.1% до 14.5%. 🔸Инфляционные ожидания домохозяйств без сбережений снизились с 13.8% до 13.7%, а их оценки наблюдаемой инфляции подросли с 15.1% до 15.4%. 🔸Инфляционные ожидания домохозяйств со сбережениями резко выросли с 11.1% до 12.3%. Их оценки наблюдаемой инфляции остались на уровне 12.9%.

Крупные банки снизили ставки по вкладам ниже 19% Кредитные организации снизили ставки по депозитам на срок от трех до шести месяцев впервые с августа прошлого года. Половина банков из топ-10 столкнулась с ухудшением условий. У некоторых доходность краткосрочных вкладов приближается к 17,5%. Это говорит о том, что банки прогнозируют дальнейшее уменьшение процентной ставки к следующему июню, считают эксперты. По их словам, сейчас доходность вкладов снизилась, но кредитные ставки остались прежними. Это обычная ситуация после смягчения ДКП ЦБ: банки еще какое-то время выдают кредиты по старым условиям, тогда как депозиты теряют привлекательность.