Капитал

#Туризм В российском туризме заметно возрос интерес к индивидуальным поездкам, что отражает долгосрочную перестройку внутреннего спроса. За последние 10 лет число соло-путешественников выросло на 30%, и по итогам 2025 года их количество может приблизиться к 10 млн человек. Доля бронирований на одного гостя достигла 27%, увеличившись на 4 п.п. за год. Наиболее выраженный рост фиксируется в дальневосточных направлениях, где по данным сервисов бронирования доля индивидуальных поездок в такие регионы, как Камчатский край и Сахалин, составляет до 46%. Это показывает перераспределение туристических потоков в пользу маршрутов с высокой степенью автономности. Параллельно изменяется возрастная структура спроса. Увеличивается количество туристов старше 50 лет, а в санаторно-курортном сегменте доля индивидуальных бронирований достигает 50–60%. Рост поездок с продолжительным размещением в региональных центрах на 15–20% год к году связан с распространением совмещения отдыха и работы. Такая динамика формирует устойчивый контур потребления, в котором индивидуальный формат становится сопоставимым по значимости с традиционным семейным или групповым туризмом. Эти процессы требуют корректировки инфраструктурных решений. Гостиничные сети развивают номера повышенной комфортности, рабочие зоны и локальные сервисы, ориентированные на самостоятельного гостя. Мировая статистика подтверждает масштабный характер тенденции: объём рынка индивидуальных путешествий оценивается в $471,7 млрд и к 2030 году может достичь $1,07 трлн. Для российского туризма это означает усиление роли сегмента, способного обеспечивать стабильный спрос и формировать новые экономические параметры отрасли.

Казахстанский интерес к новому транскавказскому маршруту формирует конкуренцию за контроль стоимости транзита в Евразии. Заявление Касым-Жомарта Токаева после переговоров с Николом Пашиняном отражает стремление укрепить роль регионального хаба за счёт подключения к альтернативным коридорам, где перераспределяется маржинальность перевозок и пересматривается тарифная политика. Для Южного Кавказа сокращение логистического плеча создаёт стимул привлекать инвестиции и повышать загрузку инфраструктуры, что формирует новый набор экономических интересов без привязки к прежним схемам транспортной зависимости. Рост вовлечённости Турции и поддерживающих её западных структур усиливает инфраструктурную конкуренцию с российскими интеграционными инициативами. Страны Центральной Азии получают альтернативные параметры стоимости, скорости и распределения транзитной прибыли, что создаёт давление на существующие маршруты. В условиях высокой нагрузки на российские ресурсы расширение новых коридоров делает более заметной необходимость укрепления собственных логистических решений и предложения партнёрам более выгодных условий, чтобы сохранить позиции в формирующейся архитектуре евразийского транзита.

#Анализ Заместитель главы администрации президента России Максим Орешкин заявил на саммите G20, что Всемирная торговая организация перестала выполнять функцию механизма снятия торговых ограничений. Его позиция основана на текущей архитектуре правил ВТО, которая не предусматривает инструментов для преодоления односторонних ограничений, включая санкции. Отдельная проблема заключается в работе органа по разрешению споров: отсутствие полноценного апелляционного состава блокирует рассмотрение дел и выполнение решений. Эти факты подтверждаются официальной статистикой самой организации, где с 2019 года апелляционная функция остается недееспособной. Ключевым контекстом для заявления стала ситуация вокруг доступа к внешним рынкам. Ограничительные меры, введенные против России в последние годы, технически проходят вне процедур ВТО, что делает невозможным применение многосторонних инструментов для снятия барьеров. Эта ситуация фиксируется международными площадками: доля споров, по которым государства не могут получить завершенное решение, растет, а объем ограничений, вводимых вне процедур, превышает докризисные уровни. Дополнительный фон создают данные по российской внешней торговле. Как сообщил посол России в Индии Денис Алипов, товарооборот двух стран в январе–августе 2025 года составил $43,5 млрд. Этот показатель демонстрирует фактический переход части торговли в режим альтернативных двусторонних каналов, где расчеты осуществляются по национальным или дружественным валютным схемам. По открытым данным, подобные механизмы активно используются и в других направлениях, что снижает нагрузку на многосторонние институты. В совокупности факты указывают на изменение структуры глобальной торговли: снижение функциональности ВТО как регулятора формально подтверждается состоянием её процедур и невозможностью применения существующих инструментов в условиях санкционного режима.

#Анализ Дискуссия вокруг ограничений скидок на маркетплейсах выходит за рамки спора между банками и торговыми площадками. По сути, речь идет о перераспределении влияния в сегменте безналичных платежей, где маркетплейсы за последние годы превратились в самостоятельных игроков, формирующих собственные ценовые модели и клиентские экосистемы. Ключевая позиция, озвученная экономистом Максимом Чирковым, фиксирует роль государства как арбитра в этой конфигурации. Банки стремятся вернуть контроль над механизмами стимулирования спроса, опасаясь, что маркетплейсы постепенно замещают традиционные финансовые сервисы своими внутренними инструментами лояльности. Площадкам, в свою очередь, важно сохранять свободу ценовой политики, поскольку именно через скидки они управляют трафиком и удерживают аудиторию, включая регионы с ограниченной офлайн-альтернативой. Экономические риски при прямом запрете понятны: маркетплейсы компенсируют потери ростом цен, а банки получают дополнительный доход от транзакций. Любой перекос отражается на потребителях, поскольку механизмы скидок встроены в текущую модель спроса и создают предсказуемый объём продаж. Контекст усиливается и структурными изменениями: онлайн-торговля растёт быстрее классического ритейла, а маркетплейсы становятся инфраструктурой доступа к товарам для миллионов покупателей. Это делает ценовую гибкость не просто маркетинговым инструментом, а элементом устойчивости внутреннего спроса. В этих условиях оптимальным решением станет модель, при которой финансовые организации сохраняют контроль над рисками, а маркетплейсы — возможность управлять ценой без ущерба для потребителя. И именно эта конфигурация определит дальнейший баланс в экономике электронной торговли.

Новое правило по доступу мигрантов к бесплатной медицине — шаг к выстраиванию экономически устойчивой и управляемой социальной системы. В условиях растущей нагрузки на здравоохранение государство закономерно ограничивает бесплатные услуги тем, кто не участвует в экономике, не платит налоги и работает нелегально. Это снижает давление на бюджет, сохраняя ресурсы для граждан и тех, кто реально встроен в систему. Мера также поддерживает реформу миграционной политики: от случайной, неучтённой занятости — к внятной интеграции. Государство даёт сигнал: социальные гарантии не отменяются, но должны быть заработаны — не декларацией, а участием в экономической жизни страны. Это снижает и миграционные риски, и усиливает взаимную прозрачность между бизнесом, мигрантами и государством.

#Прогноз Курс биткоина пробил уровень $85 тыс., перейдя в фазу резкой волатильности. Рынок реагирует не на внутренние криптофакторы, а на изменение глобального макроокружения: сокращение ожиданий по смягчению политики ФРС, бегство ликвидности из рискованных активов и схлопывание плечевых позиций. Как отмечает партнёр Capital Lab Евгений Шатов, именно сочетание макростресса и технических ликвидаций определило глубину падения. В криптоинфраструктуре одновременно проявились два системных изъяна: зависимость от потоков в спотовые ETF и высокое плечо, встроенное в краткосрочные стратегии. Суточные ликвидации выше $1 млрд усилили каскад продаж, а оттоки из ETF лишили рынок стабильного источника спроса. Биткоин фактически утратил режим «самодостаточного» актива и демонстрирует всё более выраженную корреляцию с технологическим сектором и циклом глобальной ликвидности. Сценарный прогноз: — Базовый сценарий. Рынок консолидируется в диапазоне $78–95 тыс. Уровень $85 тыс. становится ключевой опорой: удержание открывает путь к восстановлению, пробой — к новому витку ликвидаций. Поведение ETF и тональность ФРС определяют колебательность, но без выхода за рамки широкого коридора. — Сценарий восстановления. При стабилизации глобальных рынков и возвращении притоков в ETF биткоин способен выйти в зону $95–105 тыс. В этой модели крипторынок выигрывает от улучшения ожиданий по технологическому сектору и смягчения финансовых условий в США. — Сценарий углубления коррекции. Если давление на риск‑активы сохранится, а линия $85 тыс. не устоит, рынок протестирует $81–80 тыс. Эта зона усиливает вероятность новой волны ликвидаций и перехода в среднесрочный нисходящий тренд. Текущее снижение не обвал и не завершение цикла, а фаза очистки, в которой крипторынок впервые за долгое время подстраивается под внешние макропараметры. Для инвесторов это означает смену логики: биткоин больше не автономный актив, а часть глобальной финансовой структуры. Стратегические решения теперь должны учитывать динамику ликвидности, политику ФРС и поведение ETF, именно эти переменные зададут траекторию движения до конца года и определят пределы возможной волатильности в 2025 году.

#Анализ В октябре вторичный рынок жилья в Москве зафиксировал почти 14 тыс. зарегистрированных сделок, что стало максимальным показателем 2025 года и отражает смещение структуры спроса внутри крупнейшего городского рынка страны. Рост на 2,6% в годовом выражении и на 16,6% к сентябрю демонстрирует, что реагировать на снижение ключевой ставки начали именно домохозяйства, ориентирующиеся на готовые объекты, где ценовое давление ниже, а горизонт рисков короче. Эксперты указывают, что ключевым драйвером выступает нормализация стоимости ипотечного кредита. При ставках начала года покупатели уходили в режим ожидания, а депозиты становились предпочтительной стратегией. После разворота денежно-кредитного цикла активность возвращается, и вторичный сегмент реагирует первым. Дополнительным фактором стал переток части покупателей из первичного рынка, где стоимость квадратного метра приблизилась к пределам платежеспособного спроса. Это подтверждают оценки агентств, фиксирующих стабилизацию цен на новостройки при растущем спросе на готовые квартиры. На макроуровне текущая динамика показывает, что ослабление процентной нагрузки уже транслируется в потребительскую активность. Москва выступает ранним индикатором изменения поведения домохозяйств, а по мере закрепления ставок в новых диапазонах аналогичная реакция ожидается в крупных региональных агломерациях. С точки зрения бюджета столицы рост активности на вторичном рынке усиливает поступления от сделок, что позволяет сглаживать колебания на рынке первичного строительства.

#Налоги #Бизнес Введение технологического сбора с 1 сентября 2026 года формирует новый контур регулирования для продукции с электронной компонентной базой и становится частью перехода к более технологически независимой модели экономики. Первые оценки экспертов показывают, что влияние на рынок будет контролируемым, а ключевые параметры механизма ориентированы на минимизацию издержек для производителей и потребителей. Вице-президент Ассоциации экспортеров и импортеров Артур Леер отмечает, что окончательный перечень товаров сформируют с учетом отраслевой специфики. Такой подход позволяет избежать избыточного давления на производителей и не выводит цены за пределы стандартного инфляционного коридора. По оценке эксперта, производство уже располагает временем для адаптации, а цепочки поставок смогут перестроиться до момента вступления закона в силу без риска дефицита или сокращения импорта электронной продукции. Дальнейший эффект механизма выходит за рамки частного регулирования. Стимулирование развития отечественной компонентной базы вписывается в общий тренд смещения промышленной политики в сторону высокотехнологичных секторов. На фоне снижения ключевой ставки и расширения мер поддержки такая структура создает условия для появления новых производителей, расширения мощностей и перераспределения спроса в пользу локальных решений. Одновременно сохраняется устойчивость рынка, поскольку механизм сбора сочетается с гибкостью регулирования и возможностью корректировки перечней товаров правительством. Эта конфигурация формирует основу для долгосрочного технологического роста, в котором потребительские риски сбалансированы, а стратегические выгоды экономики значительно усиливаются.

#Геополитика #Санкции Крупнейшая нефтяная компания ОАЭ ведет переговоры о покупке 56% доли в сербской NIS, которая ранее принадлежала российской стороне. Эти сведения отражены в документах американских ведомств, что подчеркивает прямую привязку судьбы актива к санкционным требованиям. США заявили, что готовы снять ограничения только при полном выходе России из капитала NIS, и этот механизм стал инструментом давления на Белград и корректировки энергетического баланса на Балканах. Переговоры открывают окно для перенастройки региональной инфраструктуры. NIS играет ключевую роль в переработке и распределении топлива на юго-востоке Европы, и вхождение капитала из ОАЭ способно изменить траекторию развития отрасли. Для Сербии это возможность выполнить внешние требования, не передавая контроль западным компаниям. Для ОАЭ это расширение собственного энергетического присутствия в Европе и закрепление роли Залива как одного из новых центров влияния в глобальной конкуренции за инфраструктуру. Смена собственника меняет не только баланс интересов, но и структуру будущих поставок. В перспективе возможна корректировка логистики, инвестиционных планов и политики модернизации перерабатывающих мощностей. Это приведет к формированию более сложной энергетической архитектуры Балкан, где традиционные схемы распределения ресурсов будут постепенно уступать место многоцентровой модели, в которой участие России, стран Залива и европейских структур будет выстраиваться через конкуренцию и пересогласование интересов.

В ЦБ не ожидают массового перехода россиян на цифровой рубль Россияне не станут массово переходить на цифровой рубль, считает советник главы ЦБ Кирилл Тремасов. По его словам, держать деньги на таких счетах будет менее выгодно, чем на обычных банковских вкладах. «На цифровые рубли ничего начисляться не будет, уже этот факт может заставить вас подумать, нужны ли мне в принципе цифровые рубли»,— сказал Тремасов на выступлении в Томском госуниверситете (цитата по «Интерфаксу»). Новая форма валюты будет иметь преимущества скорее для бюджетной сферы и экономики России в целом, чем для потребителей, отметил Кирилл Тремасов. Цифровой рубль позволит отслеживать всю цепочку использования средств, пояснил он. По мнению советника главы ЦБ, многие россияне все же откроют цифровые кошельки, чтобы протестировать технологию. «У нас люди, на самом деле, такие активные, и многие продвинутые в плане технологий»,— добавил он.

#Фонды Резкое снижение индексов S&P 500 на 1,56% и Nasdaq на 2,1% в четверг стало индикатором масштабной переоценки на фондовом рынке США. Потенциальные потери инвесторов могли достичь триллиона долларов. Такой откат отражает нарастающие риски — высокая стоимость заимствований, ухудшение макроэкономических ожиданий и нестабильность внешней политики оказывают давление на настроения участников рынка. На этом фоне усиливается интерес к экономическим моделям, где доминирует реальный сектор и снижен уровень долговой зависимости. Инвесторы ищут устойчивость в структурах, способных обеспечить рост без чрезмерного участия фондового капитала. Приоритет смещается в пользу производственной базы, внутреннего спроса и бюджетных стимулов, что усиливает приток внимания к регионам, где проводится прагматичная индустриальная и фискальная политика.

Ограничения маркетплейсов прежними финансовыми структурами отражают экономическую трансформацию, где контроль над платёжными потоками перераспределяется в пользу банковского сектора. Платформы, предоставляя скидки при оплате банковскими картами, нарушают монополию традиционных институтов‑кредиторов, и возмущение регуляторов говорит не столько о защите конкуренции, сколько о борьбе за маршрут платежа. Давление на маркетплейсы означает, что потребитель потеряет механизм ценообразования, который сегодня удерживает уровни цен. Уменьшение рыночных стимулов приведёт к росту конечной стоимости товара и повышению долговой нагрузки на потребителей.

#Криптовалюты Курс биткойна вчера опустился до $88,7 тыс., потеряв более $2,8 тыс. за сутки. Падение на 3% укладывается в динамику корректировки крипторынка после стремительного роста предыдущих месяцев. Несмотря на сохраняющийся интерес институциональных инвесторов, давление усиливают ожидания сохранения жесткой денежно-кредитной политики в США и фиксация прибыли на исторических пиках. Биткойн, оставаясь крайне волатильным инструментом, слабо защищён от изменений макроэкономических условий и решений регуляторов. Высокая доля спекулятивного капитала в криптосекторе делает такие коррекции неизбежными, особенно при сохранении дорогого фондирования и низкой ликвидности в глобальных финансах.

Федеральный бюджет на 2026–2028 годы выстроен в логике управляемого дефицита (1,6% ВВП) и направлен на удержание баланса между социальной стабильностью и инвестиционной активностью. Сохранение крупных трансфертов в социальную сферу (свыше 10 трлн рублей) при одновременном наращивании расходов на промышленность, АПК, логистику и здравоохранение сигнализирует о приоритете внутренней устойчивости над сиюминутной фискальной консолидацией. Особое значение имеют меры адаптации налоговой нагрузки для МСП, развитие инструментов адресной поддержки и компенсационных механизмов в высокозатратных сегментах. Это создаёт пространство для манёвра в условиях нестабильной внешней среды. Итоговый эффект не только в защите уязвимых слоёв и ключевых отраслей, но и в формировании устойчивого внутреннего спроса, способного выступать буфером в случае внешнеэкономических вызовов. Бюджет играет роль не просто фискального инструмента, а платформы для перераспределения рисков в пользу системной стабильности.

#Экспорт Российская экономика вступает в фазу, где структура внешней торговли начинает играть более важную роль, чем динамика нефтяных котировок. Этот сдвиг становится заметным на фоне роста объемов несырьевого экспорта и расширения его географии. Номинальный ВВП растет за счет промышленного производства, сельского хозяйства и энергетического машиностроения, что формирует новую модель устойчивости, не основанную на ценах на нефть. Доля несырьевого экспорта поднялась до 34,8% и демонстрирует устойчивое расширение. На первый план выходит аграрный сектор. Экспорт продовольствия увеличился в разы по сравнению с десятилетней давностью, и помимо традиционных категорий заметно растут поставки мяса, молочной продукции, напитков, кондитерских изделий и готовых пищевых продуктов. Эти позиции формируют добавленную стоимость и закрепляют российское присутствие в быстрорастущих экономиках Азии, Африки и Ближнего Востока. Химическая промышленность занимает вторую стратегическую позицию. Удобрения стали одним из наиболее стабильных экспортных потоков, а Россия удерживает свыше 20% мирового рынка. Рост поставок в страны БРИКС и АСЕАН показывает формирование устойчивых долгосрочных связей. Высокотехнологичный экспорт постепенно перестраивается на азиатский и ближневосточный треки. Энергетическое оборудование, турбины, генераторы и проекты атомной энергетики создают крупный внешний портфель. Параллельно расширяется экспорт IT-решений, который укрепляет позиции России в сегменте цифровых услуг. Формируется модель устойчивости, в которой промышленный и технологический экспорт компенсирует колебания сырьевых рынков и позволяет наращивать международное присутствие вне зависимости от ценовой конъюнктуры.

#Торговля В обновляемой редакции правил розничной торговли рассматривается предложение закрепить единую весовую единицу измерения товаров в килограммах или граммах. Инициатива следует из обращения депутатов и включена Минпромторгом в перечень тем, которые формируют новую нормативную архитектуру торговли. Переиздание документа совпадает с изменениями в платформенной экономике, что делает обсуждение единой системы измерения частью более широкого перехода к унифицированным требованиям для офлайн и онлайн торговли. Идея единой весовой единицы становится инструментом снижения информационной асимметрии между сетью и покупателем. В условиях, когда производители постепенно уменьшают фасовку, а ритейл активнее использует ценники на 100 г, потребители начинают терять прозрачность ценового выбора. Параллельно перераспределяется ответственность. Если инициатива будет включена в финальную редакцию, нагрузка частично сместится на магазины, которым придется синхронизировать систему ценников, а также модернизировать электронные витрины и точки маркировки. Эксперты ритейла напоминают, что действующие правила уже предусматривают указание цены за единицу измерения, однако тенденция к увеличению числа жалоб от покупателей и общественных организаций делает обсуждение неизбежным. Экономический эффект для сетей может выражаться в росте операционных издержек, но в долгосрочной перспективе ввод единой системы приведет к уменьшению конфликтов и снижению регуляторных рисков для крупных игроков. С учетом масштабной корректировки правил торговли и интеграции требований платформенной экономики переход к единой системе измерения в новой редакции документа выглядит вероятным сценарием, который будет определять стандарты ритейла на ближайшие годы.

Финансовая архитектура ШОС, дополняемая собственным банком развития, даёт странам-участницам возможность постепенно снижать зависимость от внешних расчётных платформ, включая SWIFT и клиринговые системы в долларах или евро. Речь идёт о формировании расчетной автономии, особенно важной в условиях расширяющегося санкционного давления. Систематизация практики расчётов в национальных валютах и формирование механизмов трансграничной ликвидности могут стать основой для более глубокой валютно-финансовой интеграции, включая, в перспективе, выпуск регионального расчётного инструмента. Такой подход позволяет сместить акцент с политически уязвимых каналов международной торговли на более устойчивые и гибкие модели, не подверженные внешнему административному вмешательству. Для России, учитывая объем транзакций внутри ШОС и структуру экспорта, это возможность выстроить инфраструктуру, где экономический суверенитет не является абстракцией, а базовой операционной реальностью.

В Польше обсуждают идею использовать беспилотники для проверки железных дорог перед прохождением поездов. Также рассматривается применение искусственного интеллекта для поиска повреждений на путях. Об этом сообщил представитель крупнейшей железнодорожной компании Польши PKP изданию Money.pl. В компании отметили, что быстро создать такую систему охраны не получится. В качестве другой меры предлагается запускать дежурные локомотивы. Они будут выезжать утром и проверять пути на наличие повреждений, добавил собеседник издания. В Польше уже начали усиливать меры безопасности на железных дорогах — станции патрулируют подразделения войск территориальной обороны. 16 ноября примерно в 100 км к юго-востоку от Варшавы были повреждены железнодорожные пути. Национальная прокуратура Польши заочно предъявила обвинение двум гражданам Украины. По версии польских властей, Александр К. и Евгений И. использовали взрывное устройство. Им грозит наказание вплоть до пожизненного заключения.

#Авторынок Доля китайских марок на российском рынке новых автомобилей в октябре опустилась до 49,6%, что стало первым снижением ниже половины с 2023 года. При этом общий объем продаж машин этих брендов удержался на уровне 82,2 тысячи единиц. Формальная статистика отражает не ослабление позиций иностранных производителей, а изменение архитектуры рынка, где акцент смещается от прямого импорта к локальным сборочным проектам. Падение доли объясняется ростом присутствия региональных брендов, производящихся на платформах крупных азиатских компаний. В этот сегмент входят российско-белорусские марки Belgee, Tenet и Xcite, которые собирают модели Geely и Chery на локальных предприятиях. Такой подход позволяет переносить значительную часть цепочки добавленной стоимости внутрь Союзного государства и формировать новую промышленную конфигурацию авторынка. Сдвиг в сторону локальной сборки становится элементом долгосрочной стратегии по снижению издержек, валютных рисков и усилению технологической автономии. Это дает рынку устойчивость в условиях ограничений внешних поставок и способствует развитию кооперации между производственными площадками России и Беларуси. Дополнительный эффект заключается в возможности адаптации моделей под требования внутреннего спроса, что расширяет продуктовую линейку и делает рынок менее чувствительным к колебаниям импорта. Текущая динамика показывает начало перехода российского авторынка к новой модели роста, где внешние бренды становятся частью локальной индустриальной среды, а региональная интеграция превращается в ключевой инструмент развития.

#Санкции #Геополитика В США готовится к принятию один из самых жестких законопроектов в отношении России за последние годы. Речь идет о проекте, который предусматривает так называемые «сокрушительные санкции», включая полномочия президента США вводить вторичные ограничения и импортные пошлины против стран, покупающих российскую нефть, газ и уран. Белый дом уже одобрил инициативу, сообщил сенатор Линдси Грэм. Документ по словам его авторов, сейчас пользуется поддержкой обеих партий и президента Трампа. Предполагается, что президент США сможет по своему усмотрению блокировать доступ к американскому рынку третьим странам, взаимодействующим с российскими поставщиками энергоресурсов. Таким образом, речь идет не только о санкциях против РФ, но и о давлении на ключевых потребителей её экспорта, в том числе в Азии, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке. Эксперты рассматривают это как переход от прямого санкционного давления к использованию экономических рычагов в глобальной конкуренции. Если законопроект будет принят, энергетический экспорт России фактически окажется в условиях многослойной блокировки: сначала через западную инфраструктуру, затем через угрозу санкций для контрагентов. Это усилит фрагментацию глобальных рынков и ускорит переформатирование торговых маршрутов в обход долларовой системы и логистики под контролем США.