MG Daily

Так выглядит обвал ликвидности Пока большинство инвесторов спорило и гадало, что будет с ключевой ставкой, Федрезерв тихо выкачивал деньги из системы, распродавая и погашая активы, накопленные за последние 5 лет. В абсолютных цифрах баланс ФРС в октябре опустился до $6,6 трлн против рекордных $9 трлн, где он находился в начале 2022 года. С поправкой на подросший ВВП баланс регулятора США вернулся на уровень апреля 2020 года. Для понимания масштабов происходящего стоит сказать, что активы ФРС в 22% ВВП — это самый низкий показатель из всех крупных экономик. У Банка Англии почти 25%, у Китая 34%, у ЕЦБ около 40%, у Японии под 110%. Почему за этим важно следить ФРС наращивал баланс (скупал активы, чаще всего госбонды) для поддержки банков в кризисные периоды, тем самым накачивая систему деньгами, чтобы стимулировать кредитование и деловую активность. Но это дало побочный эффект — избыточная ликвидность, попавшая на рынок, разгоняла цены активов, в том числе тех, которые ФРС не скупала, например, акций, недвижимости и криптовалют. Расчистка баланса очевидным образом должна иметь обратный эффект: сжатие ликвидности — это сильный фактор падения цен активов. Но по факту пока мы такого не видим из-за эйфории вокруг снижения ставки ФРС. Как инвестировать на таком рынке Перейдем к главному — во что инвестировать и чего избегать в новых условиях. 📉 Будет много волатильности Столь масштабного вывода ликвидности еще не бывало. Но по опыту сжатия 2018-2019 годов можно ожидать, что рынки будут крайне неустойчивы. На этот случай полезно иметь в портфеле запас ликвидности, а еще лучше — инструменты с привязкой к волатильности. 💵 Ждем более сильный доллар Валюта США заметно просела в последние месяцы, что связано с оттоком капитала из США. Однако в ситуации, когда Европа и Азия все еще перенасыщены дешевыми деньгами, доллар имеет высокие шансы отыграть свои позиции. 🛡 Больше защиты, меньше риска Выбирая между акциями и облигациями, имеет смысл отдать предпочтение вторым; между высокодоходными и качественными — бумагам с высоким рейтингом; между длинными и более короткими выпусками — облигациям с умеренным сроком. Подписывайтесь на MG Daily и делитесь нашими материалами 💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

Как выгодно инвестировать в недвижимость Мы часто пишем о том, как опасно вкладывать деньги в «кирпич» и «бетон», особенно на перегретых рынках. Пришло время приоткрыть карты и рассказать, какую стратегию с недвижимостью выбираем мы сами. Это REITs — ликвидные трасты, которые представляют собой готовый портфель рентной недвижимости. Они приносят инвесторам стабильный доход и дают возможность при необходимости быстро выводить капитал. В ближайшее время мы представим наш новый инструмент более детально. А пока собрали для вас основные параметры этого рынка: доходность, риски, дивиденды. 🔗 Читайте про REITs подробнее на нашем сайте Подписывайтесь на MG Daily и делитесь нашими материалами 💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

Когда обман выглядит как успех Самые громкие финансовые аферы почти никогда не выглядят как аферы. У них — презентации в духе Goldman Sachs, безупречные сайты и уверенные менеджеры, говорящие правильные слова. Елена Чиркова, советник фонда GEIST Movchan’s Group, встречала такие фонды на практике (и вовремя распознавала мошенников), в интервью на нашем YouTube-канале MG Talks она рассказывает, какие сигналы должны насторожить любого инвестора. Обсуждаем кейсы, которые потрясли финансовый мир: — Greensill Capital — компания, которая выдавала кредиты под залог «дебиторов будущего», привлекла миллиарды от SoftBank и Credit Suisse и чуть не вышла на IPO за $40 млрд. — Archegos Capital — хедж-фонд, который с плечом на деньги банков делал ставки на одни и те же акции, пока обвал не стоил Уолл-стриту миллиардов. — Берни Мейдофф, чья пирамида рухнула после десятилетий «идеально стабильной доходности» — и как аналитик Гарри Маркополос распознал подвох раньше других. — TCA Global Credit Master Fund — «идеально стабильный» фонд, где слова «старший», «обеспеченный», «краткосрочный» оказались вывеской над схемой с рисованной доходностью и фальшивыми оценками активов. — Crowford Ventures — мини-фонд, обещавший до 90% годовых на торговле валютой, и подделывавший аудиторские письма. — JC Special Opportunity Fund — итальянский фонд, который выдавал кредиты «больницам под гарантии государства», но на деле финансировал аптеки без залога и утонул в долгах. Это разговор не только о деньгах. Это разговор о доверии, иллюзиях и умении вовремя сказать себе: «Постой. Что-то здесь не так». 👉 Смотрите полезный выпуск с разбором схем мошенников Подписывайтесь на MG Daily и делитесь нашими материалами 💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

Что происходит со вкладами в Европе Многие наши клиенты и читатели живут в странах ЕС. Имея карту резидента, они могут пользоваться услугами местных банков, необанков (Revolut, Wise) и размещать вклады. Мы собрали в одном материале данные о средних и максимальных ставках в странах еврозоны, а также разобрали ключевые нюансы таких вложений. Если у вас есть опыт размещения депозитов в Европе, расскажите, как это было. И какие альтернативы вкладам, на ваш взгляд, сейчас наиболее интересны. Мы уверены, что по соотношению доходности и ликвидности — консервативные фонды на порядок интереснее депозитов. Детальнее можем обсудить, если напишете в наш закрытый чат-бот (ссылка в конце поста). 🔗 О вкладах в ЕС, читайте подробнее в статье на сайте Подписывайтесь на MG Daily и делитесь нашими материалами 💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

«Конец нефтяного века» (The End of the Oil Age) — с таким заголовком вышла обложка The Economist в октябре 2003 года. Продолжаем нашу рубрику #эффект_обложки. В главной статье выпуска говорилось, что водород и этанол в течение 10–20 лет станут существенной частью мировой энергетики. Это, как предполагалось, снизит зависимость развитых стран от нефти. Более того, журналисты писали, что ни ОПЕК, ни какой-либо другой картель больше не смогут контролировать предложение или цены, а «энергетические войны» уйдут в прошлое. Спустя более чем 20 лет ясно: решения ОПЕК (а точнее — ОПЕК+) по-прежнему в значительной степени влияют на мировые цены на нефть. Кроме того, как показал наш анализ отчетов МЭА и ОПЕК, даже к 2050 году во всех базовых, нефорсированных и неоптимистичных сценариях доля ископаемых углеводородов в производстве энергии останется около 60%. Вообще The Economist шокирующе плохо предсказывает динамику цен на сырьевые товары. Это наглядно видно на примере еще четырех обложек, опубликованных с 1999 по 2017 год. При этом сам факт того, что «обложечный индикатор» работает в обе стороны, лишь укрепляет убежденность в том, что движение рынков невозможно предсказать систематически — только случайно. Подписывайтесь на MG Daily и делитесь нашими материалами 💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

Трамп вводит 100-процентные пошлины на китайские товары с 1 ноября, и хотя инвесторы уже привыкли к его угрозам, на этот раз всё выглядит серьёзнее. На рынок возвращается волатильность, а крипторынок продолжил падение после крупнейшей ликвидации в истории — почти на $20 млрд. Обо всем этом слушайте в новом выпуске подкаста «Дерзкие цифры». Некоторый всплеск тревожности связан в том числе с тем, что два региональных банка США объявили о значительных убытках по кредитам и возможном мошенничестве. А глава МВФ призналась, что риски на рынке частного долга не дают ей спокойно спать. Михаил Портной, советник фонда LAIF Movchan’s Group раскрывает 4 причины, по которым волатильность скорее всего в ближайшее время будет расти. Растет и индикатор страха — золото, цена превысила $4 300 за унцию, обновив рекорд. Тем временем ФРС готовится к снижению ставки. Но инфляция остаётся выше цели. Как на все это смотреть инвестору — объясняет советник фонда ARGO Еуджениу Кирэу. В заключении — немного о другом капитале: Гарвардский эндаумент достиг $56,9 млрд, обсудили с Павлом Щедровицким, почему Гарвард и другие университеты предпочитают консервативное управление своим капиталом (полную версию интервью смотрите тут). И, наконец, психологическая сторона успеха — о том, почему деньги редко решают внутренние конфликты, говорит Егор Альтман, автор книги «Слава, деньги и невроз. Темная сторона признания и успеха» (полную версию интервью смотрите тут). Подписывайтесь на MG Daily — мы 10 лет успешно управляем частным капиталом Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте.

Почему прошлый успех не гарантирует будущего Мы часто уверены, что знаем, как все повернется — особенно если что-то уже случилось. В инвестициях эта уверенность может стоить дорого. Новый текст — о когнитивных искажениях, из-за которых инвесторы снова и снова попадаются в ловушки прошлого опыта и «успешных стратегий». Почему прошлые победители редко остаются лидерами и как не обмануть самого себя — читайте по ссылке. Подписывайтесь на MG Daily и делитесь нашими материалами 💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

Худой мир всех со всеми В оценке инвестиционных рисков нам поневоле приходится погружаться в политику и геополитику. Начало осени в этом плане оказалось насыщенным. Мир между Израилем и Газой, похоже, установился, а вот Европа и Россия все с большим трудом балансируют на грани мира. На экономическом фронте напряжения ничуть не меньше. Европа, уступив в тарифной войне Америке, несет тяжелые потери в производстве и на рынке труда. Из Британии бегут миллионеры, а политический и деловой ландшафт все больше напоминает зону боевых действий. Трамп едва не начал новое наступление в торговой войне с Китаем, но пока обошлось без тяжелых ударов друг по другу. И это на фоне политической войны (буквально с выстрелами и убийствами) в самой Америке. Что мы думаем по поводу всего происходящего, а главное, как это влияет и будет ли влиять на рынки и наши стратегии — в нашем свежем ежемесячном отчете. 🔗 Читать отчет Подписывайтесь на MG Daily и делитесь нашими материалами 💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

В этом месяце один из самых востребованных среди клиентов Movchan's Group инвестпродуктов — стратегия LAIF (Liquid Alpha Income Fund) — отмечает 5-летний юбилей. Это 5 лет стабильного дохода без единой убыточной недели, что является большой редкостью для любого инвестиционного продукта. Подробнее о показателях и наградах фонда читайте по ссылке. Подписывайтесь на MG Daily — мы 10 лет успешно управляем частным капиталом Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте.

Распродажа криптовалют. Что это было? В минувшую пятницу мы наблюдали крупнейшую в истории ликвидацию открытых позиций на крипторынке. Более 1,6 млн трейдеров понесли убытки на сумму около $20 млрд. Основной удар пришелся на рынок альткоинов (биткоин и эфир отделались снижением до 15 и 23%). Были прецеденты снижения монет (например, ATOM) до $0 за штуку. Триггером для обвала котировок послужило заявление о новых 100%-ных тарифах Трампа против Китая. Следом упали индексы акций, фьючерсы на товары и весь рынок крипты. Сейчас обсуждается много версий того, что стало главной причиной каскадной ликвидации столь большого числа позиций, но все они сводятся к трем факторам: мало ликвидности, много паники, особая риск-политика бирж. С нашей точки зрения, ключевые выводы из этой истории совсем не в том, о чем все пишут (кто виноват и как так вышло), а в более фундаментальных вещах: 1️⃣ Крипта — плохой диверсификатор Биткоин и его аналоги называют заменой золоту и фиатным валютам в качестве хранилища активов. Но пятничный стресс-тест они провалили: NASDAQ по итогам дня потерял 3,6%, биткоин остановился на -7,2%, но в моменте проваливался более чем на 15%, а некоторые монеты еще глубже: Solana -24%, Hyperliquid -42%, XRP -49%, Chainlink -52%, Dogecoin -55%. 2️⃣ Инфраструктура крипторынка незрелая За 15 лет существования криптобирж так и не было создано адекватного риск-менеджмента, сравнимого с традиционными биржами. События пятницы наглядно показали, что даже гиганты вроде Binance не справляются с оттоком ликвидности и допускают грубые ошибки при исполнении сделок. 3️⃣ Следующая «криптозима» будет гораздо жестче Из этого следует еще один вывод: если крипторынок так чувствителен к одной случайной новости, представьте масштаб убытков, когда придет настоящая «криптозима» по типу 2022–2023 годов. Цепочка плохих новостей способна вогнать в минус десятки или даже сотни миллионов инвесторов. Удачи вам и спокойствия за ваш капитал! Подписывайтесь на MG Daily, мы 10 лет на рынке 💼 По вопросам инвестиций пишите в наш чат-бот

Золото на хайпе. Покупать или уже поздно? Инвесторам все сложнее удержаться от покупки драгметалла. Слишком много факторов в пользу роста цен на золото и все больше прогнозов, что этот рост продолжится. 📈В деловой прессе полно «бычьих» заголовков: • Reuters: золото по $4000, инвесторы уходят в защиту • Morgan Stanley: в золоте должно быть 20% портфеля • Bloomberg: побит рекорд по притоку в фонды золота • Business Insider: золото может подняться еще выше • CNBC: впервые по $4000, крупнейший хедж в истории 📉 Но также в избытке аналитики от «медведей»: • Bloomberg: золото — вовсе не безрисковый актив • Bank of America: растут риски коррекции золота после ралли • JPMorgan: золото нельзя рассматривать как защиту • Goldman Sachs: в золоте много спекулятивных позиций • Кен Гриффин: бегство в золото — это не очень хороший знак Разбираться в этом хаосе мнений нет большого смысла. Но правда в том, что золото остается важным индикатором риска и следить за ним полезно. ➥ Почему растет золото, читайте в нашей новой статье на сайте. Что касается инвестиций в сам металл, мы его не покупаем и не продаем. В моменты ажиотажа лучше держаться подальше от толпы. Наш принцип: шумные новости — это плохой советчик в инвестициях. Подписывайтесь на MG Daily, мы 10 лет успешно управляем капиталом. 💼 Узнать, как мы инвестируем, вы можете в нашем чат-боте

«Старая» недвижимость обогнала по цене новую Впервые в этом веке стоимость новостроек в США упала ниже вторички. Медианная цена семейного дома на вторичном рынке сейчас на $9 тыс. выше, чем у схожего объекта от застройщиков. Этот парадокс связан с тем, что американцы, купившие дома в эпоху сверхнизких ставок, теперь «застряли» в них, не имея возможности взять ипотеку на другой объект по текущим более высоким ставкам. Есть и другие причины: средний размер новых домов уменьшается, и застройщики все чаще дают на них скидки. Около 40% объектов продается с дисконтом, и это рекорд за последние пять лет. Можно уверенно сказать, что рынок жилья в США переживает спад: продажи упали до 4 млн объектов в год. Это уровень 2009 года. Для сравнения, на пике спроса в 2020-м в Штатах продавалось около 6,5 млн домов в год. 📈 Что это значит для инвесторов Во-первых, это яркая иллюстрация того, насколько неликвидны бывают инвестиции в «бетон» и «кирпич». Во-вторых, снижение спроса на жилье нередко приводит к охлаждению экономики, а вместе с этим и к падению перегретых рынков акций. И в-третьих, подобная смена циклов напоминает, что в портфеле должно быть место для активов, которые не зависят от направления рынка. Подписывайтесь на MG Daily — мы 10 лет успешно управляем частным капиталом 💼 Оставьте заявку на консультацию в нашем чат-боте

Правда ли, что акции растут на снижении ставки? Один из самых популярных прогнозов этого года — что впереди нас ждет новое ралли в акциях, ведь ФРС перешла к снижению ставки. А это всегда позитив: займы дешевле, издержки ниже, прибыли выше. Это логично, но не верно. Если мы посмотрим на статистику, собранную более чем за 40 лет рыночной истории, то увидим, что связь между изменением ставки и ростом акций, если и существует, то она скорее обратная. В действительности рынок чаще всего замедляется сразу после снижения ключевой ставки: в течение следующих полугода, года, двух и трех лет доходность бумаг из S&P 500 оказывается на 0,9–1,2% хуже, чем в любое другое время. В чем тут подвох Отставание еще больше, если сравнить эту динамику с периодами после повышения ставки ФРС (на графике выше). Как мы видим, разница достигает 3,9% годовых — не в пользу тех месяцев и лет, когда ставка снижалась. У этого есть объяснение: ФРС часто запаздывает со смягчением и стартует, когда уже началась рецессия, например, так было в 2001 и 2007 годах. И наоборот, регулятор обычно поднимает ставку, когда экономика уже прошла пик роста. Иначе говоря, никакой четкой формулы «СТАВКА ВНИЗ → АКЦИИ ВВЕРХ» не существует. Высокие ожидания от снижения ставки ФРС — это вредный миф, который в лучшем случае замедлит ваш портфель, а в худшем принесет вам убытки. Подписывайтесь на MG Daily — мы 10 лет успешно управляем частным капиталом Оставьте заявку на консультацию в нашем чат-боте

Предсказание наоборот Известная обложка одного из номеров журнала Time «Держись за жизнь» вышла 9 марта 2009 года. Примерно тогда рынок достиг дна после мирового финансового кризиса. Начался долгий период практически безостановочного бычьего рынка. Продолжаем нашу рубрику #эффект_обложки. Индикатор обложки непрофильных изданий лучше всего работает как сигнал к противоположному движению. Они позднее специализированных финансовых медиа улавливают тренды, отмечает известный аналитик Эд Ярдени. «Если финансовая тема вытесняет другие, нефинансовые темы в таких журналах, как Time или The Economist, это говорит о том, что инвестиционный тренд, возможно, близок к исчерпанию», — говорит Даг Рэмси, главный инвестиционный директор Leuthold Group. В конце 2021 года вышло исследование на основе выборки восьми номеров Time и 55 номеров The Economist, обложки которых были посвящены таким темам, как рынок конкретной страны, класс активов или инвестиционная идея. Его итоги показали, что 54–63% «предсказаний» на обложках не только не сбывались, а сбывались ровно наоборот. А вы как относитесь к предсказаниям на обложках? #эффект_обложки Подписывайтесь на MG Daily — мы 10 лет успешно управляем частным капиталом Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте.

Макрообзор сентября: шатдаун, долги, налоги на богатых Сентябрь удивил инвесторов контрастами. В 🇺🇸 Америке — сильный пересмотр ВВП и первое за год снижение ставки ФРС. Но эту радость омрачила угроза шатдауна: если правительство остановится, статистика по рынку труда и инфляции просто перестанет выходить. А без этих цифр ни ФРС, ни рынки не смогут ориентироваться в экономике. 🇪🇺 ЕС и 🇬🇧 Великобритания тоже шлют тревожные сигналы. Британская экономика почти остановилась, а доходность «длинных» облигаций взлетела до рекордных уровней. Во Франции обсуждают новый налог на богатство. На фоне слабого роста и огромных долгов это выглядит как отчаянная мера. Goldman Sachs предупреждает: к 2029 году обслуживание долга для стран G10 станет ещё тяжелее, и самыми уязвимыми выглядят 🇺🇸 США, 🇯🇵 Япония и 🇫🇷 Франция. Если хотите больше деталей — включайте наш подкаст «Макроэкономика». В выпуске вы услышите мнения управляющих Movchan’s Group: Еуджениу Кирэу, Елены Чирковой и Артема Карлова. 📈 Для тех, кто любит вникать в детали, мы сделали график с разбивкой американского ВВП по драйверам роста. Экономика США сейчас — это производная от IT-сектора и того потока денег, который он генерирует. Хороший вопрос, чем все закончится: ИИ-революцией или взрывом пузыря. Об этом тоже поговорили в свежем выпуске. 🎙 Слушайте наш макрообзор на YouTube. Подписывайтесь на MG Daily — мы 10 лет успешно управляем частным капиталом Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте

Биткоин, золото, акции — где выше доходность к риску? Многие об этом забывают, но эффективность инвестиций не измеряется одной только доходностью. Вложение денег можно и нужно оценивать с поправкой на риск. Во многих случаях этот риск можно измерить и наглядно показать. Мы сравнили четыре популярных актива (+ бонусом один из наших флагманских фондов) за последние 5 лет: • Акции США (по индексу S&P 500 с дивидендами) • Облигации США (по индексу Bloomberg AGG с купонами) • LAIF (по данным независимого администратора) • Золото • Биткоин Все расчеты приведены в таблице, но на всякий случай поясним: 🔹 Коэффициент Шарпа — это стандартная метрика для оценки эффективности портфелей, он показывает доходность на единицу риска 🔹 Коэффициент Сортино — более продвинутый показатель, он измеряет доходность к риску без учета растущих периодов (только падения). Логика обоих индикаторов в том, чтобы найти соотношение избыточной доходности («премии» актива над безрисковой ставкой) и волатильности. Выводы перед вами: ➤ По коэффициенту Шарпа ни один базовый актив, даже биткоин не «отбил» того риска, который он несет для портфелей инвесторов. ➤ Наш фонд LAIF по доходности троекратно превысил риск (волатильность), что делает его мировым рекордсменом по данному показателю. ➤ По коэффициенту Сортино все базовые активы, кроме облигаций, сумели перебить риск снижения, но опять же LAIF оказался в разы успешнее. 🏆 Хотим от души поздравить с этой победой нашего коллегу Михаила Портного, управляющего LAIF. Его стратегия недавно отметила свое 5-летие. И все эти годы она приносила поистине феноменальный результат. Подписывайтесь на MG Daily — мы 10 лет успешно управляем частным капиталом Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте

Милей между реформами и угрозой дефолта: что угрожает Аргентине и влияет на ее облигации На прошлой неделе аргентинские активы резко выросли: суверенные долларовые облигации с погашением в 2035 году прибавили максимальные с 2022 года 23%, песо укрепился на 10%, акции подскочили на 7%. Рынок оживился после того, как министр финансов США Скотт Бессент пообещал оказать финансовую поддержку правительству Хавьера Милея. Этот всплеск пришел на смену распродажам, вызванным поражением Милея на местных выборах в начале сентября, после которого инвесторы начали сомневаться в его способности реализовать реформы. В материале разбираем, с какими проблемами сталкивается администрация, может ли оно все еще провести непопулярные экономические реформы и почему управляющий одного из наших фондов продолжает делать ставку на аргентинские облигации. Подписывайтесь на MG Daily — мы 10 лет успешно управляем частным капиталом Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте

Милей между реформами и угрозой дефолта: что угрожает Аргентине и влияет на ее облигации На прошлой неделе аргентинские активы резко выросли: суверенные долларовые облигации с погашением в 2035 году прибавили максимальные с 2022 года 23%, песо укрепился на 10%, акции подскочили на 7%. Рынок оживился после того, как министр финансов США Скотт Бессент пообещал оказать финансовую поддержку правительству Хавьера Милея. Этот всплеск пришел на смену распродажам, вызванным поражением Милея на местных выборах в начале сентября, после которого инвесторы начали сомневаться в его способности реализовать реформы. В материале разбираем, с какими проблемами сталкивается администрация, может ли оно все еще провести непопулярные экономические реформы и почему управляющий одного из наших фондов продолжает делать ставку на аргентинские облигации. Подписывайтесь на MG Daily — мы 10 лет успешно управляем частным капиталом Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте

Состоятельные россияне живут «на два дома» — и их капитал тоже Если раньше капитал можно было свободно перемещать туда-обратно, то за последние три года у состоятельных россиян сформировалась новая финансовая реальность, в которой капитал разделен: Российский контур — рублёвые депозиты, ОФЗ, арендный бизнес. Всё это работает на доход здесь и сейчас, позволяет обслуживать обязательства и держать контроль над локальными активами. Зарубежный контур — фонды, недвижимость, доли в компаниях, трасты. Это уже про стратегическую гибкость и защиту: новый бизнес в Дубае, ВНЖ одной из европейских стран, инвестиции. Разделение получилось не только географическим, но и функциональным. 📖 Полный разбор профессора, старшего партнёра Movchan’s Group Рафаэля Нагапетьянца — в колонке Forbes. Подписывайтесь на MG Daily — мы 10 лет успешно управляем частным капиталом Оставить заявку на консультацию в нашем чат-боте