🇰🇿 FINANCE.kz

👉 Закончили день с продолжением тренда укрепления, хоть и номинальным — 518,25 тенге за один доллар и 6,59 тенге за один российский рубль. #КурсТенге @FINANCEkaz

👉 Куда мы тратим бюджет? Затраты бюджета исполнены за десять месяцев на 94,0% к плану, или ₸19,63 трлн. Наибольшие расходы — ₸4,96 трлн с исполнением 100% приходятся на социальное обеспечение. ₸1,52 трлн (69,9%) составили расходы на здравоохранение (в том числе ₸1,35 трлн (67,6%) – взнос государства в ФСМС), ₸1,05 трлн (98,7% от плана) – на образование, ₸1,02 трлн (93,5%) потратил бюджет на общественный порядок, безопасность, правовую, судебную и уголовно-исполнительную деятельность, ₸736,96 млрд (91,3%) составили расходы на оборону. #Бюджет @FINANCEkaz

😐 ИСПОЛНЕНИЕ РЕСПУБЛИКАНСКОГО БЮДЖЕТА: ЗАМЕДЛИЛИСЬ ТЕМПЫ НАЛОГОВЫХ ПОСТУПЛЕНИЙ При этом превышен план по внешнему заимствованию и активизировались темпы привлечения целевого трансферта из Нацфонда. Читать обзор бюджета — https://the-tenge.kz/articles/rastut-tempi-privlecheniya-transfertov-v-byudzhet По итогам десяти месяцев 2025 года доходы республиканского бюджета составили ₸16,42 трлн (95,0%), включая налоговые поступления ₸10,82 трлн. Общий план по налоговым поступлениям в республиканский бюджет, согласно данным министерства финансов, исполнен на 94,5%.

В виде трансфертов из Национального фонда поступило ₸4,54 трлн (₸2 трлн – гарантированный трансферт и ₸2,54 трлн – целевой, при этом целевой трансферт привлечён на 84,9% от запланированного объёма, тогда как по итогам девяти месяцев привлечение составляло 77,8% от плана).

#бюджет @FINANCEkaz

📑🇰🇿 Ассоциация QAMS обратилась в Генпрокуратуру (ГП) с запросом о юридических последствиях решения о включении ИИ в состав СД Самрук-Қазына ❓ QAMS просит ГП разъяснить следующие моменты: ✅ Обладает ли искусственный интеллект (ИИ), в соответствии с законодательством Казахстана, правосубъектностью физического лица? То есть может ли ИИ иметь права и обязанности? ✅ Может ли ИИ наделен такой правосубъектностью подзаконным актом, в данном случае – постановлением правительства? ✅ Могут ли решения совета директоров (СД) Самрук-Қазына, принятые с участием ИИ, признаны несостоятельными, недействительными на основании того, что ИИ не обладает правосубъектностью? Предыстория 1️⃣ Письмом от 09 октября фонд Самрук-Қазына уведомил биржу KASE об избрании в состав СД в качестве независимого директора ИИ Samruk-Kazyna Artificial Intelligence (SKAI). 2️⃣ В ответе на запрос QAMS фонд ссылается на решение единственного акционера - правительства РК. И это решение принято на основании пункта 1 статьи 8 Закона "О Фонде национального благосостояния". 3️⃣ Поскольку письмо Самрук-Қазына не содержит ответов по существу поставленных вопросов, QAMS обратилась за разъяснениями в ГП. Что это значит для инвесторов (в частности, потенциальных держателей ценных бумаг группы фонда): ✔️ возникновение юридической неопределённости вокруг легитимности решений СД Самрук-Қазына; ✔️ потенциальная оспоримость сделок и решений, если в их принятии участвовал субъект без гражданско-правового статуса; ✔️ рост регуляторных и правовых рисков для будущих держателей ценных бумаг Самрук-Қазына и его портфельных компаний.

👉 ИТОГИ ДЕНЕЖНОГО И ВАЛЮТНОГО РЫНКА ЗА НЕДЕЛЮ Какие факторы поддерживают укрепление тенге на фоне ухудшения внешней конъюнктуры. Самый подробный обзор курса — https://the-tenge.kz/articles/chto-pomoglo-prodolzhit-ukreplenie-tenge На прошлой неделе тенге укрепился на 0,7% (или на ₸3,5 за $1), опустившись ниже важной психологической отметки в ₸520 за $1. Движение сопровождалось увеличением ликвидности на валютном рынке, объём торгов вырос на 27% в недельном выражении.

Основным источником укрепления выступили внутренние факторы, прежде всего, проведение налоговой недели, традиционно сопровождающейся увеличением продажи валютной выручки экспортёрами. Дополнительную поддержку тенге обеспечивает жёсткая монетарная политика: высокая базовая ставка делает тенговые инструменты более привлекательными, что отражается в росте спроса на инструменты в национальной валюте и снижение рыночных ставок доходностей по ним. На фоне сочетания этих факторов базовый сценарий предполагает сохранение курса в пределах диапазона ₸520–550 за $1.

Тем не менее, текущее укрепление THE TENGE оценивает как избыточное. Рынок уже несколько недель игнорирует ухудшение внешней конъюнктуры, включая снижение нефтяных котировок, укрепление доллара, рост доходностей американских ГЦБ, а также достаточно негативное состояние платёжного баланса по результатам предварительной оценки за 9 месяцев этого года. #КурсТенге @FINANCEkaz

#СТЫДНАЯСРЕДА! Всем привет! Вот уже почти четыре года в моём Instagram каждую среду выходит специальная рубрика #СтыднаяСреда! В этой рубрике ваш покорный слуга независимый финансовый аналитик и создатель @FINANCEkaz и THE TENGE Андрей Чеботарёв отвечает на вопросы читателей по экономике и финансам, даже самые стыдные! Сейчас там уже висит сторис с формой для вопросов! Гоу, я создал! 👉 Задавайте свои вопросы в сторис — https://www.instagram.com/financekaz 👉 Задавайте свои вопросы в комментариях прямо в этом посте! 👉 Подключаетесь к прямому эфиру в Instagram в 12:00 сегодня. @FINANCEkaz

[26 ноября, среда, 1 368 день войны] #УтреннийШорт — коротко о главном Конец войны. Сделка по урегулированию военного вторжения России в Украину очень близка, заявил Трамп. «Я думаю, мы добиваемся прогресса», — отметил американский президент. Ермак сообщил Axios, что Зеленский хочет встретиться с Трампом «как можно скорее», возможно, в День благодарения, чтобы доработать мирный план. Армейский секретарь США Дэн Дрисколл встретился с российскими представителями в Абу-Даби, чтобы передать им новый проект мирного плана. В новом плане 19 пунктов вместо 28. Самые спорные требования — вроде отказа Киева от Донбасса или ограничений по территории — специально вынесены на уровень прямых переговоров Трампа и Зеленского. США. Рост реального ВВП США поддерживался устойчивым ростом производительности труда, который был неравномерным с момента окончания пандемии, но в среднем значительно превышал допандемический тренд, составлявший 1-1,4%. Со второй половины 2023 года средний рост производительности труда за четыре квартала составлял почти 2,5%. Пока ещё рано судить, отражают ли эти успехи новый, более высокий режим роста производительности, обусловленный растущим использованием ИИ. Для сравнения: рост производительности труда в еврозоне в 2024 году составил 0,9%. Рынок. Только 158 акций из S&P 500 опережают индекс с начала года — это третий самый низкий показатель с 1960 года. Более узкая ширина была только в 1998 и 2023 годах. Это также третий год подряд, когда меньше 170 компаний из индекса обгоняют сам S&P 500. Тем временем более 50% компаний S&P 500 отстают от индекса минимум на 10% — это четвёртый худший год за 65 лет. Хуже было только во время дотком-пузыря: 1998, 1999 и опять 2023. НОВОСТИ ОДНОЙ СТРОКОЙ 61,4% казахстанцев ожидают ухудшения уровня жизни из-за повышения НДС. Полиция начала следственные действия против КазТАГа по клевете на «Фридом Финанс». Президент Ирана подписал указ о деноминации валюты. Третья диноминация за время действия санкций. Техас стал первым американским штатом, который приобрел биткоины, вложив $10 млн в стратегический резерв. Цена серебра преодолела отметку $52 за унцию. Эрик Трамп представляет компанию American Bitcoin. Bitcoin упал ниже $86 000 из-за данных по рынку труда в США. JPMorgan оценил криптовалюту как торгуемый макроактив. 30-летние облигации Японии потеряли почти половину своей стоимости с момента достижения пика. Рынок акций Японии закрылся падением, Nikkei 225 снизился на 2,30%. Япония запускает крупнейшие стимулирующие меры со времен COVID. Перемирие в Газе продвигается медленно, поскольку насилие между Израилем и ХАМАС продолжается. @FINANCEkaz

#АНТИХАЙП: КОНЕЦ ДОЛЛАРА В КАЗАХСТАНЕ? Казахстанцев перестали интересовать доллары: продажи рухнули, пишут коллеги. Объём нетто-продаж казахстанскими обменными пунктами долларов за сентябрь 2025-го составил 107,2 млрд тенге — на 22,8% меньше, чем в прошлом месяце, и сразу на 36,8% меньше, чем в сентябре прошлого года, передает Finprom. В целом за январь–сентябрь 2025 объём «чистых» продаж обменными пунктами долларов составил 1,1 трлн тенге. За год объём нетто-продаж обменными пунктами долларов сократился сразу на 18,8%. 👉 Давайте разбираться! На самом деле нетто-продажи — это разница между продажами и покупками. Они не показывают полный оборот обменных пунктов. Если курс тенге укрепляется или население ждёт его укрепления, люди начинают больше покупать доллар, а не продавать. В итоге продажи могут оставаться высокими, но покупки растут ещё быстрее и нетто-показатель «падает», создавая иллюзию, что рынок «остыл». То есть снижение нетто-продаж — это не всегда сокращение спроса на доллар. Иногда это просто рост встречных покупок из-за изменения курса и ожиданий. Плюс не стоит забывать, что это данные по обменным пунктам. И они не учитывают безналичный обмен валюты, который набирает популярность в Казахстане. @FINANCEkaz

👉 КОНЕЦ КЛЕВЕТЫ БЛИЗКО? Коллеги из @kursim пишут, что полиция Алматы начала следственные действия по делу против КазТАГа по клевете на брокерскую компанию «Фридом Финанс» спустя 17 дней после публикации «Курсива» о том, что ДП затягивает расследование. Источники коллег сообщают, что начался допрос сотрудников МИА «КазТАГ» по факту распространения заведомо ложной информации. Публикации, содержащие клевету в отношении «Фридом Финанс», продолжаются и стали более интенсивными в последнюю неделю. Ранее в отношении этого СМИ было зарегистрировано уголовное дело, связанное с дискредитацией, подрывом деловой репутации и дестабилизации законной деятельности «Фридом Финанс». Читать полностью — https://kz.kursiv.media/2025-11-25/dnlt-politsiya-nachala-sledstvennyye-deystviya-protiv-kaztaga-po-klevete-na-fridom-finans/ Не без интереса прокомметировал для коллег и чуть расширенное мнение для вас, ведь я давно слежу за этим делом и сам становился жертвой информационого преследования и травли в анонимных каналах.

— Ситуация складывается парадоксальная. Как в детском саду, где один из подопечных уж слишком расшалился — кидается песком, сыплет ругательствами, пытается провоцировать окружающих. Но вокруг не детский сад и все взрослые люди, которые крутят пальцем у виска и говорят, что пора прекратить придуриваться и пытаться натягивать сову на глобус. Но мелкий нарушитель, как будто не видит ничего, кроме красной тряпки и продолжает ещё больше закапываться. Пользуясь случаем еще раз хочется сказать — либо вопросы решаются по закону и тогда мы цивилизованная страна, которая строит гражданское общество, или разной крупности анонимные и полуанонимные медиа продолжают кидаться пустыми обвинениями. Хочется, чтобы правоохранители доказали про правовой статус Казахстана, поставив шкодников по углам.

@FINANCEkaz

👉 Закончили день продолжением небольшого укрепления — 518,7 тенге за один доллар и 6,55 тенге за один российский рубль. #КурсТенге @FINANCEkaz

✈️ ПРИБЫЛЬНОЕ НЕБО — ДОХОДЫ И ЦЕНЫ В ПЛЮСЕ Рост цен на авиабилеты в Казахстане за последний год достиг максимума. Несмотря на это, пассажиропоток растет, и доходы авиакомпаний превысили 756 млрд тенге в 2025 году, сообщают аналитики Energyprom со ссылкой на данные Бюро нацстатистики:

— В октябре 2025 года индекс потребительских цен на услуги пассажирского транспорта (полет в экономклассе) составил 123,5%. Аналогичный скачок цен наблюдался два года назад, в ноябре 2023-го. Численность перевезенных самолетами пассажиров в прошлом году выросла на 8,6%, а в январе–октябре 2025-го – еще на 6,1% за год. Услугами авиакомпаний за десять месяцев воспользовались 13,1 млн человек. Доходы предприятий воздушного транспорта от перевозки пассажиров и грузов за январь-октябрь текущего года достигли 756,7 млрд тенге, увеличившись на 9,1% к аналогичному периоду 2024-го. В прошлом году был отмечен рост на 15,7%

С весны этого года Агентство по защите и развитию конкуренции проводит антимонопольный анализ рынка внутренних авиаперевозок, однако его результаты пока не опубликованы. #Авиа @FINANCEkaz

👉 #ЛИКБЕЗ: ЧТО ТАКОЕ КАПИТАЛИЗАЦИЯ Разбираемся, что такое капитализация компании, на что она влияет и где её можно узнать. Капитализация — это оценка стоимости компании. Рыночная капитализация — это сумма стоимости всех акций компании. В случае, когда компания не торгуется на бирже оценивать её стоимость сложнее — через сделки, раунды инвестиций, мультипликаторы и оценку бизнеса экспертами. Капитализация нужна, чтобы понимать, сколько стоит компания и на каких условиях она может привлекать деньги, продаваться или расти. Она определяет цену для инвесторов, стоимость долей, условия сделок и способность компании привлекать капитал — от банков, фондов или стратегических партнёров. Капитализацию можно узнать там, где есть данные о стоимости компании или её сделках. Если компания публичная — её капитализация считается автоматически и отображается на биржах и финансовых платформах: Nasdaq, NYSE, LSE, KASE (а если вдруг на самом лучшем сайте самой лучше биржи её нет, то посмотреть её можно ещё в куче других источников), а также на сайтах вроде Yahoo Finance, Google Finance, TradingView, Bloomberg, если есть доступ. Если компания частная — её капитализацию можно узнать только из открытых данных о раундах инвестиций, оценках венчурных фондов, публичных отчётов, сделок купли-продажи долей или через независимую оценку бизнеса. Одна компания может владеть заводами, зданиями, техникой — но расти медленно, работать с низкой маржой или находиться в стагнирующем секторе. Другая — иметь меньше активов, но обладать высокой прибылью, быстромасштабируемой моделью, сильным брендом или технологиями, которые дают большой будущий денежный поток. Рынок платит за перспективу. Поэтому иногда «меньшая» компания стоит дороже «большей»: у первой — скорость роста, качество управления, высокая маржа и сильные ожидания по прибыли; у второй — просто много активов, которые не создают достаточной отдачи. Высокая капитализация говорит о том, что рынок верит в силу и будущее компании. Это сигнал сразу по нескольким направлениям. Рынок фактически голосует деньгами за то, что компания сможет зарабатывать больше в будущем — именно это и поднимает её стоимость. Высокая капитализация — это сочетание текущей силы бизнеса и сильных ожиданий на будущее. @FINANCEkaz

👉 ГОЛУБЫЕ ФИШКИ KZ ЗА ГОД В плюсе все, даже Air Astana, кроме Kaspi, который за год потерял почти 31%. Голубые фишки — это акции крупнейших, самых устойчивых и надёжных компаний, которые торгуются на иностранных биржах. @FINANCEkaz

👉 BANK RBK ДОСРОЧНО ВЕРНЕТ ГОСУДАРСТВЕННУЮ ПОМОЩЬ Общий объем выплаты составит ₸176,8 млрд. Читать — https://the-tenge.kz/articles/bank-rbk-dosrochno-vernet-gospomoshch Акционеры АО Bank RBK приняли решение о досрочном возврате государственной помощи в размере ₸176,8 млрд. В рамках Программы повышения финансовой стабильности банковского сектора, в 2017-2018 годах Bank RBK получил государственную помощь в размере ₸243,7 млрд. Вернуть эти деньги нужно было до 2032 года. Тогда же казахстанский бизнесмен Владимир Ким инвестировал в банк дополнительно ₸160 млрд путем его докапитализации. #банки #RBK @FINANCEkaz

👉 Самые большие по капитализации криптовалюты мира. Общий размер крипторынка перевалил за $3 трлн, при этом две трети рынка — это биткоин. #крипта @FINANCEkaz

🙈 Навеяно утренней лентой новостей. Я каждый день читаю десятки и сотни разных материалов — от новостей и статей до постов и комментариев (да-да, кто-то их тоже читает). И у меня есть мечта — хочу, чтобы в Казахстане медиа работали… ну хотя бы с какой-то претензией на этику и самоуважение. Очень хочется жить в стране, где журналист — это звучит почётно и богато. Естественно не все медиа и журналисты такие — у нас появляются и растёт много проектов, которые пытаются выживать в рыночную экономику. Но есть и много проектов, созданных исключительно для метания продуктов жизнедеятельности в бытовые приборы. Грустно… @FINANCEkaz

[25 ноября, вторник, 1 367 день войны] #УтреннийШорт — коротко о главном Ой. Созданный под руководством Илона Маска департамент DOGE закрыли в США. «Департамент эффективности» больше не функционирует как отдельная структура, а его задачи передали кадровому управлению OPM, пишет Reuters. Директор OPM Скотт Купор прямо заявил журналистам: «Его не существует». Он добавил, что отменена заморозка наймов в госорганы, а планы по сокращениям больше не актуальны. Ранее СМИ сообщали, что DOGE лишили контроля над распределением грантов, а сотрудники опасались за карьеру на фоне конфликта Маска с президентом Трампом. Конец войны. Последняя версия проекта мирного плана не содержит положения о выделении $100 млрд из замороженных российских активов на восстановление Украины, пишет Bloomberg со ссылкой на источники. Соответствующее предложение предусматривало получение Вашингтоном 50% прибыли с этого и направление неиспользованных замороженных активов в американо-российский инвестфонд. Российская нефть. Она предлагается индийским НПЗ по самой низкой цене как минимум за два года на фоне санкций США против «Роснефти» и «Лукойла», сообщили Bloomberg источники. Они отметили, что скидка на нефть Urals для Индии достигла $7 за баррель, при том, что до введения новых санкций она равнялась $3 за баррель. Украина. The Economist — это мог бы стать одним из самых темных моментов для Украины. Ее линии фронта рушатся, тыл кипит из-за коррупционного скандала, а американский союзник выдвинул ультиматум — согласиться на мирный план, выгодный России. Даже если более благоприятная для Украины сделка пройдет через фильтр Трампа, почти наверняка ее заблокирует Россия; а любое соглашение, приемлемое для Москвы, будет отвергнуто украинским парламентом. Все это может привести к новой кризисной ситуации в ближайшее время. НОВОСТИ ОДНОЙ СТРОКОЙ Токаев встретил Бердымухамедова в аэропорту Астаны. Президент Туркменистана прибыл в Казахстан с государственным визитом. Имангали Тасмагамбетов покинет пост генсекретаря ОДКБ. Дуров поддержал теорию о причастности Франции к убийству Чарли Кирка. Трамп заявил, что посетит Китай. Трамп берет под контроль стратегию республиканцев на выборах 2026 года. Надежды на снижение ставки ФРС в декабре стимулируют фондовый рынок. В Малайзии детям до 16 лет запретят пользоваться соцсетями. США и Украина продолжат работу над "уточненным" мирным планом по прекращению боевых действий. Китай готов подмять рынок меди под себя на переговорах в Шанхае. Ранние сигналы по зарплатам в Японии на 2026 год усиливают аргументы в пользу повышения ставки Банком Японии. Barclays: Пауэлл, вероятно, склонится к сокращению ставок, если по этому вопросу в FOMC возникнет «раскол». @FINANCEkaz

👉 Закончили день легким укреплением на один тенге ниже отметки 520 — 519,55 тенге за один доллар, но… снова 6,61 тенге за один российский рубль на фоне укрепления последнего. #КурсТенге @FINANCEkaz

👉 КАЗМУНАЙГАЗ ВЫКУПИТ ОБЛИГАЦИИ НА $500 МЛН АО НК «КазМунайГаз» объявил о сборе заявок на досрочный выкуп части облигаций. На это компания планирует направить до $500 млн. Читать — https://the-tenge.kz/articles/kazmunaigaz-vikupit-obligatsii-na-500-mln Выкупу подлежат 2 выпуска облигаций: на сумму $1,25 млрд со сроком погашения в 2047 году со ставкой вознаграждения 5,75% годовых и на сумму $1,5 млрд со сроком погашения в 2048 году со ставкой вознаграждения около 6,4% годовых. Сбор заявок стартовал 25 ноября 2025 года и продлится до 19 декабря 2025 года. Также компания обещает выпустить 27 ноября 2025 года финансовый отчет за январь-сентябрь 2025 год. #KMGZ @FINANCEkaz

👉 АЛМЭКС ПРОДАСТ 7,6% АКЦИЙ «НАРОДНОГО БАНКА КАЗАХСТАНА» Общий объем сделки превысит $475 млн. Читать — https://the-tenge.kz/articles/almeks-prodast-narodnogo-banka-kazakhstana «Банк не получит никаких доходов от предложения», — говорится в сообщении «Народного банка Казахстана». Таким образом, «АЛМЭКС» продаст 7,6% доли банка и после завершения сделки будет владеть около 62% акций, находящихся в обращении. #HSBK @FINANCEkaz