IF Bonds — Облигации РФ

💵 Новый валютник от Норникеля На рынок выходит свежий долларовый выпуск ГМК Норильский никель. Доходность не более 7% годовых, звучит скромно, но тренд таков, что аппетит инвесторов к валютным бумагам растёт, а ставки идут вниз. Хотя с другой стороны — это топ-эмитент с валютной выручкой и наивысшими рейтингами, поэтому спрос будет точно. Параметры выпуска НорНик-001Р-14-USD ➖ купон: ориентир 6,5–7% годовых (YTM до 7,5%), выплаты ежемесячно ➖ срок — 4 года ➖ номинал $100, расчёты в рублях по курсу ЦБ ➖ оферты и амортизации нет ➖ рейтинг: ruAAA (Эксперт РА), AAA.ru (НКР) ➖ сбор заявок до 11 сентября Эмитент Норникель — один из немногих российских эмитентов, который по-прежнему играет в мировом высшем дивизионе. Компания — мировой лидер по палладию и никелю, входит в топ-4 по платине и серьёзно представлена в меди и кобальте. Главная фишка — низкая себестоимость: по никелю у Норникеля она самая низкая в мире. Запасов в земле хватит на 70+ лет работы. Продукция поставляется в 30+ стран, а выручка почти полностью валютная, и в отличие от ряда металлургов, компания без проблем репатриирует её в Россию. Санкции на компанию не распространяются (только на акционеров вроде Потанина), и это делает бизнес гораздо устойчивее. 🎮 Финансовые итоги (МСФО, 1П2025): ➖ выручка выросла до $6,5 млрд (+15% г/г). Причина — компания смогла разгрузить накопленные запасы и решить логистические проблемы, мешавшие продажам в 2024 году. ➖EBITDA поднялась до $2,6 млрд (+12%), маржа осталась сильной — 41%. То есть бизнес всё ещё сверхрентабельный. ➖чистая прибыль составила $842 млн (+1,6%). ➖свободный денежный поток достиг $1,4 млрд (x3 г/г), однако скорректированный FCF всего $224 млн. ➖чистый долг вырос до $10,5 млрд (+22%) из-за переоценки рублевой части, но NetDebt/EBITDA всего 1,9× — комфортный уровень для гиганта такого масштаба. Рейтинг ⭐️ У компании рейтинг ruAAA (Эксперт РА) и AAA.rU (НКР) —это максимальный уровень надёжности — выше по российской шкале просто не бывает. ⭐️НКР в апрель 2025, подтверждая рейтинг, отметил глобальное присутствие компании, сильные запасы, высокую ликвидность и очень высокую рентабельность. Резюме Скорее всего, купон укатают к нижней границе. Но даже в этом случае выпуск интересен: без оферты и амортизации, от эмитента с топ-рейтингом и валютной выручкой. Для сравнения: Газпром нефть в конце августа разместила долларовый выпуск на 2 года под 7,25%, и он уже торгуется чуть выше номинала. У Норникеля доходность скромнее, но это отражает его более сильный кредитный профиль. Для тех, кто ждёт девальвации рубля — выпуск отличный вариант. Для тех, кто охотится за высокой доходностью и верит в сильный рубль — лучше смотреть рублёвые бумаги, где 14%+ пока ещё можно найти. Не является индивидуальной инвестрекомендацией. #Размещения @IF_Bonds

💼 ВТБ Лизинг: новый выпуск под 16,5% На рынок выходит свежий выпуск облигаций «ВТБ Лизинга». Купон выглядит неплохо для надёжного эмитента, хотя придётся учитывать амортизацию — часть тела будут возвращать постепенно. Это значит, что инвестору придётся каждый раз решать, куда реинвестировать выплаты, хотя с нашим постом про стратегии реинвестирования это не проблема. Параметры выпуска 001Р-МБ-03 ➖ Купон: до 16,5% (YTM до 17,8%), выплаты ежемесячные ➖ Срок: 3 года ➖ Амортизация: равномерно с 3-го купона, финальное погашение 8,7% в конце срока ➖Рейтинг эмитента: AA(RU) (АКРА, «стабильный»), ruAA (Эксперт РА, «стабильный») ➖ Объём: 3 млрд ₽ ➖ Номинал: 1000 ₽ ➖ Оферта: нет ➖ Доступ: для всех инвесторов ➖Сбор заявок 9 сентября Что за компания? ВТБ Лизинг — универсальная лизинговая компания в составе группы ВТБ. Фокус — железнодорожная техника (около 40% портфеля), автотранспорт, спецтехника, суда. Более 100 тыс. клиентов, 64 офиса по стране, 22 года на рынке. С начала работы передала в лизинг более 300 тыс. автомобилей. 📊 А что с финансами? ➖За 1П2025 по РСБУ выручка слегка подросла, до 39,2 млрд ₽ (+4% г/г), чистая прибыль просела до 236 млн ₽ против 3,1 млрд ₽ годом ранее (–92%). — типичная картина для лизингодателей на высокой ставке: процентные расходы давят маржу. ➖Позитивнее другое: общий долг снижается с 366 млрд ₽ на конец 2024 г. до 319 млрд ₽, а портфель по-прежнему крупный и диверсифицирован. ➖У отрасли есть общая «болячка» — рост объёма изъятой техники и давление на качество портфеля, но у ВТБЛ это смягчается масштабом и доступом к фондированию внутри группы. Рейтинги ⭐️АКРА (апрель 2025): AA(RU), прогноз «Стабильный». Ключевой тезис агентства — очень высокая вероятность поддержки со стороны банка ВТБ. Собственная кредитоспособность оценена на уровне bbb+, сдерживающие факторы — низкая капитализация и концентрация фондирования. ⭐️Эксперт РА (декабрь 2024): ruAA, прогноз «Стабильный». Подтвердил рейтинг с учётом сильных рыночных позиций (2 место по ЧИЛ), но отметил уязвимость капитала. Вывод Надёжность материнского банка и его высокая вероятность поддержки делают бумаги ВТБ Лизинга привлекательными. Купон достойный, хотя тот же Балтийский лизинг обещает до 18%, но тоже с амортизацией. Не является индивидуальной инвестрекомендацией. #Размещения @IF_Bonds

😵‍💫Монополия: отчёт обрушил бонды. Паника или стоит взять по скидке? В пятницу облигации «Монополии» пошли вниз: сначала новый 7-й выпуск, который разместился в середине августа, потом и остальные. Из интересного — 7 выпуск был размещен за месяц до ожидаемо слабого отчета. В понедельник падение стало массовым — до –13% за день. Причина проста: компания показала крайне слабый отчёт за полугодие, и рынок резко пересмотрел доверие к ней. 📉Что показал отчёт? ➖ Выручка: 24,1 млрд ₽ (–18,5% г/г) ➖ EBITDA скорр.: 1,7 млрд ₽ (–19% г/г) ➖ Чистый убыток: –3,2 млрд ₽ (в 2,4 раза больше, чем годом ранее) ➖ Чистый долг: 17,2 млрд ₽ (+28% с начала года) То есть операционка ещё как-то держится, но проценты по долгам (2,9 млрд ₽ против 1,5 млрд ₽ годом ранее) убили итог. Как устроен бизнес? У «Монополии» два сегмента: ➖asset-heavy — собственный парк грузовиков (там и случился провал из-за падения тарифов и спроса), ➖ asset-light — цифровая платформа «Монополия бизнес» и сервисы по типу «такси для грузов». Платформа почти удержала выручку, а отдельные направления даже выросли. Но тяжёлый сегмент пока тянет вниз, и компания делает ставку на то, что в будущем уйдёт от парка в пользу комиссий с ИП. 📌 Почему рынок испугался? Формально техника оценивается в 17 млрд ₽ — почти на уровне долга. Но это «рыночная» стоимость. Если начнётся ликвидация, дисконт может быть колоссальным. При этом: ➖Чистый долг / EBITDA ≈ 19х (против нормы <3–4х), ➖ капитал почти обнулён. Финансово это очень похоже на компании, которые в итоге уходили в реструктуризацию. Что дальше? Менеджмент говорит, что планирует переложить парк на ИП, чтобы снять с себя расходы и остаться в роли платформы. Идея выглядит логичной: вместо дорогого долга компания получает комиссию с чужих грузовиков. Но до реализации нужно еще дожить. Наш вывод Да, купоны пока платят. Да, формально долг покрыт активами. Но отчётность разрушила доверие. И когда эмитент выходит на рынок с новым выпуском буквально за неделю до публикации таких цифр — это тревожный сигнал. И размещения с старыми отчетами либо пропускать, либо привлекать организаторов и Биржу, чтобы размещений прямо перед "ожидаемо слабым" отчетом не было. Держать Монополию — это верить, что компания выживет и сможет переложить модель на «легкий» сегмент. Добрать «по скидке» — это чисто спекулятивная идея. Но важно помнить: кейс Гарант-Инвеста показал, что облигационеров могут держать до последнего, а потом просто поставить перед фактом. Поэтому — мы пас. #Горячее @IF_Bonds

Не рассчитали бюджет, а теперь срочно нужно снять наличные или перевести деньги? Решение есть: можно перенести уже оплаченные покупки с дебетовой карты на кредитную СберКарту за пару кликов! Деньги вернутся на дебетовую СберКарту или платёжный счёт, а беспроцентный период по кредитке составит аж до 120 дней. Держите инструкцию 👇 ➖ Открываем Сбербанк Онлайн и выбираем Кредитную СберКарту ➖ Нажимаем на карточку «Перенесите покупки». ➖ Выбираем нужную покупку, а далее карту или счёт, на который вернуть деньги. Важно: распространяется на покупки за текущий и прошлый месяц, а сумма не должна превышать доступный лимит по кредитке. Подробнее — по ссылке

❓ Ждем первичку, что предложат на этот раз? Пока инвесторы привыкли к высоким ставкам, предложения на первичке уже остывают. А впереди еще одно снижение ключевой ставки 12 сентября, главный вопрос — на сколько? Но первичка все еще предлагает интересные размещения: 1️⃣ КАМАЗ БО-П16 (Наш обзор) ➖срок: 2 года ➖купон: не выше 14,5% ➖рейтинг: AA-/ruAA ➖доступно: для всех ➖сбор заявок: до 9 сентября ➖оферта, амортизация: нет 2️⃣ СФО Альфа Фабрика ПК-1 (Секюритизация) ➖ожидаемая дата погашения: 01.11.2027 ➖купон: не выше 16,5% ➖рейтинг: AA+ ➖доступ: для всех ➖сбор заявок: до 5 сентября ➖оферта: кол, при номинале ниже 10% ➖амортизация: ежемесячно 3️⃣ АО "Селектел" 001Р-06R ➖срок: 2,5 года ➖купон: не выше 16,25% ➖рейтинг: AA-/A+ ➖доступ: для всех ➖сбор заявок: определят позднее ➖оферта, амортизация: нет 4️⃣ ООО "Балтийский Лизинг" БО-П19 (Наш обзор) ➖срок: 3 года ➖купон: не выше 18% ➖рейтинг: AA- ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 9 сентября ➖амортизация: есть 5️⃣ АО "ВТБ Лизинг" 001Р-МБ-03 (наш обзор) ➖срок: 3 года ➖купон: не выше 16,5% ➖рейтинг: AA ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 9 сентября ➖амортизация: есть 6️⃣ ПАО "ГМК Норильский никель" (наш обзор) ➖срок: 4 года ➖номинал: $100 ➖купон: не выше 7% (ежемесячный) ➖рейтинг: ruAAA ➖сбор заявок: до 11 сентября ➖оферта, амортизация: нет Очень интересно выглядит размещение ГМК с номиналом $100 и ежемесячным купоном на 4 года. Кого еще разобрать из списка? Предлагайте в комментариях 👇 #Еженедельник @IF_Bonds

🔔 КАМАЗ: ещё один фикс от стратегического гиганта На рынок выходит новый выпуск КАМАЗа. Доходности, конечно, уже не те — 14–14,5% купона выглядит скромно на фоне ещё свежих «жирных» размещений начала года. Но зато эмитент — стратегический, с господдержкой и высоким рейтингом. Давайте посмотрим, что внутри. Параметры выпуска БО-П16 ➖ купон: 14–14,5% годовых, выплаты ежемесячно ➖ срок: 2 года ➖ объём: 5 млрд ₽ ➖ рейтинг: AA-(RU) от АКРА (прогноз «Стабильный»), giAA от Эксперт РА ➖ амортизация, оферта: нет ➖ номинал: 1000 ₽ ➖ заявки: до 9 сентября Кто занимает? КАМАЗ — крупнейший производитель грузовой техники в РФ, входит в топ-20 мировых автоконцернов. На его конвейере за всю историю сошло более 2,5 млн машин, доля на рынке тяжёлых грузовиков в России — около 47%. Ассортимент — от классических грузовиков до автобусов, электробусов, прицепов, двигателей, а также бронетехники. Компания экспортирует в 80+ стран. КАМАЗ — стратегическое предприятие: ключевые акционеры — «Ростех» (47,1%) и ООО «Автоинвест» (23,5%). Компания получает постоянную господдержку — субсидии на процентные ставки, госгарантии, налоговые льготы. Сейчас в обращении — 14 выпусков облигаций (классика + биржевые) на общую сумму около 80 млрд ₽. 🎮 Финансовые итоги за 1П2025 (МСФО): ➖ выручка: 153,9 млрд ₽ (–18% г/г) ➖ валовая прибыль: 16 млрд ₽ (–50% г/г) ➖ операционный результат: –18 млрд ₽ (годом ранее +15 млрд ₽) ➖ чистый убыток: –31 млрд ₽ (против прибыли 3,7 млрд ₽ в 1П2024) ➖ чистый долг: 141,8 млрд ₽ (–8% с начала года) ➖ операционный денежный поток: +50 млрд ₽ То есть бизнес в убытке из-за падения рынка грузовиков (–60% продаж в РФ) и высоких ставок, но денежный поток держится, долг немного сократили. ⭐️ Рейтинги АКРА в марте 2025 понизила рейтинг до AA- (RU). Причины: рост долговой нагрузки (долг/FFO ~4,0х), слабое покрытие процентов (FFO/проценты ~1,5х), отрицательный FCF. Эксперт РА пока держит «ruAA» (последний раз подтверждали в сентябре 2024). Что в итоге? КАМАЗ — стратегический гигант c господдержкой. Но финансовая динамика сейчас слабая, убытки давят, рейтинг просел. Купон 14–14,5% для такой истории — в принципе честный, но без особой премии: это почти что уровень ОФЗ на те же сроки. К слову, предыдущий выпуск КАМАЗа (БО-П15) в начале лета разместили под ~18%. Сейчас он торгуется с доходностью около 15,5% — и как альтернатива выглядит даже интереснее. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Размещения @IF_Bonds

🍂 Знания – сила! Особенно, если это знания в инвестициях! Поздравляем вас с праздником! Рынок облигаций объёмный и многогранный: нужно постоянно изучать новое, углубляться в отчётность компаний и детали рынка. IF Bonds всегда рад держать вас в курсе событий и поддерживать новыми знаниями. Для вас — новая подборка обучающих постов для новичков: 1️⃣ Что лучше: первичный рынок или облигации на вторичке? 2️⃣ Почему каждый новичок должен знать про кривую бескупонной доходности? — Часть 1 3️⃣ Кривая бескупонной доходности — Часть 2 4️⃣ Новички недооценивают этот показатель. Рассказываем все про дюрацию 5️⃣ Как один показатель покажет, сможет ли компания платить по долгам? 6️⃣ Рассказываем, как лучше реинвестировать купоны 7️⃣ Инструкция: как участвовать в оферте 8️⃣ Выбираем облигации, у которых не снижают купон при размещении #Учимся @IF_Bonds

🚀 Ищем авторов для медиа о финансах и инвестициях Наше онлайн-медиа о финансах, инвестициях и экономике открыто для новых авторов. Если вы хотите делиться знаниями, формировать личный бренд и писать для заинтересованной аудитории — будем рады сотрудничеству! 🔎 Кого мы ищем: Экспертов в области финансов, инвестиций, бизнеса или экономики. Людей, которые умеют писать понятно и структурированно. Что ждём от материалов: Темы: финансы, инвестиции, экономика, бизнес, финтех. Стиль: грамотный, нейтральный, без политики и лишней «воды». Оригинальность: никаких копипастов. Факты и цифры — со ссылками на источники. Объём: от 5 000 до 15 000 знаков. В конце статьи — выводы или практические рекомендации. 👤 Что предлагаем авторам: Публикацию на площадке и выход на аудиторию, интересующуюся финансами. Указание авторства (ваше имя, ссылки на соцсети или проект). Возможность сформировать портфолио и экспертность в медиа о финансах. Потенциальное участие в будущих коллаборациях (интервью, подкасты, спецпроекты). 👉 Формат волонтёрский: гонорары пока не предусмотрены, зато это отличная возможность заявить о себе и получить аудиторию. Если интересно — кидайте в личку инфу о вашем опыте и примеры работ 👉 @antonytlgrm

🔝 Лучшее от IF за неделю: Разборы облигаций: ➖ Балтийский Лизинг БО П-19 ➖ МСБ-Лизинг 003Р-06 ➖ Ростелеком 001Р-19R Разбираем отчетности: 🚗 Делимобиль 🍷 Новабев 🏠 Самолет 🧬 Артген биотех ⛽️ Газпром нефть 🥇 Полюс Золото 🛴 Вуш 🏛 МосБиржа Повлияет ли инфляция на решение ЦБ? Что дороже, NVIDIA или весь индекс МосБиржи? #Лучшее @IF_Bonds

Самолёт: отчётность и обыски, стоит ли покупать облигации? Самолёт в последнее время плотно занял инфополе: то уголовные дела, то обыски. Но на этот раз причина куда более тривиальна — компания опубликовала отчёт за 1 полугодие 2025 года. Рынок, впрочем, особых чудес не ждал: акции и облигации заранее скорректировались на ожиданиях слабых цифр. Правы ли были инвесторы, сейчас разберемся. 📊 Финансовые итоги 1П2025 ➖ выручка 171 млрд ₽ (+0,1% г/г) ➖ скор. EBITDA 57,5 млрд ₽ (+7% г/г) ➖ чистая прибыль 1,8 млрд ₽ (–61% г/г) ➖ рентабельность по скорр. EBITDA: 34% ➖ чистая рентабельность 1,1% ➖ Net Debt/EBITDA = 3,4x с учётом эскроу, ≈6,2x без Рост выручки почти нулевой, но это скорее эффект высокой базы (все запрыгивали в «последний вагон» льготной ипотеки в 1П2024). В текущей ситуации «около нуля» выглядит даже неплохо. Москва и МО формируют 88% выручки, регионы пока слабее, хотя там есть рост. EBITDA показала +7% за счёт жёсткого контроля затрат. Чистая прибыль при этом просела на 61%, до 1,8 млрд ₽. Если исключить разовый доход от продажи «дочек» (2 млрд ₽), то результат компании был бы около нуля. 💸 Долги Чистый корпоративный долг составил 128,1 млрд руб. (на конец 2024 было 116,1 млрд руб.). При этом его обслуживание обошлось в 52,3 млрд руб. против 39,4 млрд руб. годом ранее (+33%). Это следствие высокой ключевой ставки и расширения долгового портфеля. При этом большая часть долга — краткосрочные обязательства. Рефинансироваться по сниженной ключевой — шанс улучшить картину с долгами. Но если будут проблемы с перекредитовкой, это удар и по облигациям, и по акциям. Операционка ➖ 553 тыс. кв. м продано (96% плана) ➖ средняя цена кв. м = 216,8 тыс. ₽ ➖ Самолёт впервые стал №1 в РФ по вводу жилья Компания активно идёт в регионы (Казань, Уфа, Екатеринбург, Ростов), но пока это не меняет структуру выручки — основная доля остаётся за Москвой. 🔔 Юридические риски На прошлой неделе компанию тряхнуло новостями: обыски в питерском офисе, уголовные дела по «Новому Колпино» и «Курортному кварталу». Повод — задержки ввода объектов. Формулировка обвинений настораживает: задержку сдачи квалифицировали как «мошенничество» (ст.159 УК РФ). Да, прокуратура оперативно отменила дела, и формально ситуация утихла. Но сам факт такого подхода — тревожный прецедент для всего сектора. Если строительные риски начнут трактовать как уголовку, то девелоперы окажутся в новой зоне давления. Итого По операционке у Самолёта всё выглядит неплохо: компания вышла на первое место в России по вводу жилья. Но финансовые результаты слабы — чистая прибыль резко просела, а ключевая проблема остаётся в долгах: долговая нагрузка слишком велика и висит над бизнесом как главный риск. Добавим к этому нервный фон с уголовными делами — и становится ясно, что акции будут оставаться волатильными. В то же время, облигации Самолёта можно рассматривать к добавлению в рискованную часть портфеля. Например,16-й и 18-й выпуски без оферт, с хорошим сроком и доходностью 20%+. Да, торгуется они сейчас выше номинала, но на просадках такие бумаги можно спокойно подбирать. Не является индивидуальной инвестрекомендацией. #Горячее @IF_Bonds

🚜 Балтийский лизинг снова на рынке с фиксированным выпуском: что там внутри? Кажется, совсем недавно мы разбирали июльское размещение компании (тогда кстати обещали до 20,25%, а в итоге дали 19%), и вот спустя два месяца лизинговый ветеран снова выходит на рынок. На этот раз ставка скромнее — 17,5–18% годовых, что, увы, отражает тренд: все уже ждут снижения ключевой до 16%, и купоны крупных эмитентов постепенно ползут вниз. Параметры выпуска (БО-П19): ➖ купон: ориентир 17,5–18% годовых, выплаты ежемесячно ➖срок — 3 года; ➖объём — 3 млрд ₽; ➖амортизация: 33%/33%/34% (12-й, 24-й и 36-й купоны); ➖оферты нет; ➖рейтинг: AA- от АКРА и «Эксперт РА»; ➖сбор заявок до 9 сентября. Эмитент уже хорошо знакомый: Балтийский лизинг — один из крупнейших универсальных лизингодателей страны, в ТОП-10 по объёмам бизнеса, работает 35 лет. Основной портфель — автотранспорт и спецтехника, база клиентов — более 100 тысяч компаний. 📊 Что по финансам? По итогам 2024 г. чистые процентные доходы составили 12,8 млрд ₽ (+42% г/г), но процентные расходы выросли почти в два раза быстрее и достигли аж 5,88 млрд ₽ (+79%). По итогам 1 квартала 2025 года: ➖Лизинговый портфель вырос на 8% (до 154 млрд руб.), но чистая прибыль упала почти на 30% (до 2,4 млрд руб.) ➖Чистый долг вырос до 144,5 млрд руб. (+13% г/г), отношение чистый долг / Собственные средства снизилось до 5,3х (было 5,7×). ➖Просрочка 90+ дней остаётся низкой — 0,52% портфеля, но резервы растут, что отражает общий кризисный фон в лизинговой отрасли. 🤔 А что на вторичке? У эмитента уже ~12 обращающихся выпусков на ~68 млрд ₽, и почти всегда есть амортизация (как и сейчас). Последний выпуск, вышедший в июле по параметрам оч похож на предстоящий: БО-П18 (3 года, фикс, амортизация) — итоговый купон 19% и сейчас торгуется чуть выше номинала. Отсюда практический вывод: первичка П19 интересна, если купон будет ближе к верхней границе, иначе можно спокойно брать предыдущий выпуск. Вывод Балтийский лизинг — это крупный AA- эмитент с широкой диверсификацией залога и длинной историей, а доля автотранспорта делает предмет лизинга ликвидным. Но давление ставок на процентные расходы и рост просрочки/резервов — давят на весь сектор. Если хотите стабильного крупного игрока лизинга в портфель — можно брать, при купоне ≈18%. Если же опустят сильно, то можно взять предыдущий, 18 выпуск. При этом не забывая, что в обоих случаях уже через год после начала выплат, пойдет амортизация тела и нужно будет искать куда инвестировать вернувшиеся деньги. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Размещения @IF_Bonds

🛍 5 недель дефляции закончились: вернулась инфляция. Как это может повлиять на решение ЦБ? После вчерашнего отчёта Росстата цены на валерьянку могли бы подорожать — инвесторы вновь напряглись: пятинедельная дефляция сменилась «нулевой» инфляцией. За неделю с 19 по 25 августа индекс потребительских цен вырос на 0,02%. Казалось бы — ерунда. Но структура цен даёт понять: расслабляться рано. 🥑 Сезонный фактор пока работает на снижение: плодоовощи в среднем подешевели на 3,2% (картошка –7,6%, морковь –6,6%, помидоры –5,5%), выбиваются только огурцы (+7,6%). Но это временный эффект: к осени «овощная подушка» тает, а давление базовых факторов выходит на первый план. 🏄‍♂️ Продовольствие без овощей дорожает: мясо, молочка, гречка и хлеб прибавили в цене. Макароны и масло немного подешевели, но общий тренд вверх. 🏎 Топливо стало главным триггером: бензин +0,6% за неделю (в Дагестане вообще +8,5%). Рост цен на энергоносители уже начинает давить на себестоимость всего остального. 🪒 Услуги тоже вносят вклад: ЖКХ, стрижки, стоматология — всё растёт. А это куда более «устойчивый» источник инфляции, чем огурцы и морковь. Чего ждать от ЦБ? С одной стороны, недельный прирост в 0,02% не выглядит драмой, но тренд намекает — дефляционный период заканчивается. Ключевые риски лежат в услугах, топливе и продовольствии, и они будут усиливаться осенью. Вероятнее всего, в сентябре ставку снизят до 16% — это уже заложено в ожидания рынка. Но дальнейшее смягчение в этом году (до 15% и ниже) теперь под вопросом. А вы уже заметили рост цен? Или закрываете глаза чтобы не разгонять ожидания?) #Горячее @IF_Bonds

💱 Ростелеком: доходность как в валюте, но это уже рубли Сначала видишь 13,5% годовых и думаешь что эмитент занимает в валюте. Но потом понимаешь: это рублёвый выпуск, просто ставки по надёжным компаниям так сильно опустились. Или все же эмитент пожадничал? Давайте смотреть. Параметры выпуска Ростелеком 001Р-19R ➖ Купон: ориентир до 13,5% годовых (YTM ~14,37%), ежемесячные выплаты ➖ Срок: 2,1 года ➖ Объём: 10 млрд ₽ ➖ Номинал: 1000 ₽ ➖ Доступ: для всех инвесторов ➖ Рейтинг: ruAAA / «Стабильный» (Эксперт РА), AAA.ru / «Стабильный» (НКР), AA+(RU) / «Стабильный» (АКРА) ➖ Сбор заявок: 28 августа, размещение 2 сентября Что за эмитент? Ростелеком давно перестал быть просто «телефонией и интернетом». 1️⃣Главный упор сейчас — дата-центры и цифровая инфраструктура. 2️⃣Второй драйвер — облачные сервисы и кибербезопасность, где спрос и маржинальность выше. 3️⃣Плюс участие в госпрограммах вроде «Цифровой экономики», где компания выступает стратегическим подрядчиком. ⚙️ Финансовые итоги за 1П2025 такие: ➖выручка +11% (393,6 млрд ₽), ➖OIBDA +5% (154,3 млрд ₽), ➖чистая прибыль упала в 2 раза, до 12,8 млрд ₽. Причина — дорогие заимствования: процентные расходы растут, свободный денежный поток ушёл в минус, а чистый долг подрос до 708 млрд ₽ (2,3x OIBDA). То есть операционно бизнес растёт, особенно за счёт «цифры», но финансовый результат съедает долговая нагрузка. Так доходность норм? Купон в 13,5% был бы солидным для валютного займа. В рублях же это примерно уровень ОФЗ на тот же срок — то есть почти без премии за корпоративный риск. Более того, даже у самого Ростелекома есть бумаги поинтереснее: выпуск 001Р-17R (размещался летом) сейчас на вторичке даёт доходность 14,5% при том же горизонте. 🎙Вывод Ростелеком — это безусловная голубая фишка облигационного рынка, бумаги которого всегда с удовольствием берут фонды. Но для частного инвестора этот выпуск выглядит скучновато: надёжность есть, а премии к госдолгу — нет. Не является индивидуальной инвестрекомендацией. #Размещения @IF_Bonds

💼 МСБ-лизинг: свежий выпуск под 23% — что внутри? На следующей неделе на рынок выходит очередной эмитент из лизингового сектора. В отличие от привычных «книг заявок», этот выпуск пойдёт через Z0 — значит, параметры фиксированы с первого дня, и понижать купон организаторы уже не смогут. Такой формат часто используют для докупки или тихих размещений среди институционалов, но здесь доступ открыт всем (при условии теста №6). Хороший повод вернуться к нашей недавней обучалке про разницу между книгой и Z0. Параметры выпуска МСБ-лизинг 003Р-06 ➖Купон: ориентир 23% годовых (YTM к оферте ~25,6%), выплаты ежемесячные ➖Срок: 4 года, оферта через 2 года ➖Амортизация: с 25-го купона ➖Объём: 300 млн ₽ ➖Номинал: 1000 ₽ ➖Доступ: для всех инвесторов (с тестом №6) ➖Размещение: 28 августа 🛍 Эмитент: ООО «МСБ-лизинг» — универсальная лизинговая компания из Ростова-на-Дону. Портфель диверсифицирован: строительная техника, железнодорожка, автотранспорт. Основной фокус — клиенты из малого бизнеса. Компания не новичок: на рынке уже 6 выпусков облигаций на 908,32 млн рублей, при этом старые выпуски равномерно амортизируются, так что резких «пиков» погашений в ближайший год не ждём. Что по финансам? В 2024 году бизнес заметно подрос: ➖Выручка МСФО: 682 млн ₽ (+106% г/г) ➖Чистая прибыль: 97 млн ₽ (+151% г/г) ➖Чистые инвестиции в лизинг: 2,17 млрд ₽ (+20%) ➖Чистый долг: 2,0 млрд ₽ (+9,6%) Мы видим, что выручка по МСФО удвоилась, прибыль выросла ещё быстрее, а подушка ликвидности на счетах увеличилась. На начало этого года (РБСУ за 1 квартал 2025 года) выручка и чистая прибыль продолжили расти. Чистые инвестиции в лизинг чуть превышают 2,2 млрд ₽ — это даже больше, чем чистый долг, что выглядит здорово для устойчивости. Но и тревожные сигналы есть. Краткосрочные кредиты и займы заметно выросли, изъятой у клиентов техники стало больше (около 5% портфеля), а значит, часть партнёров в малом бизнесе реально не справляется. По первому кварталу 2025 прибыль всё ещё положительная, деньги на счетах подросли, но нужно мониторить как будет дальше развиваться ситуация. 🔄 Рейтинги Эксперт РА (июль 2025): ruBBB-, прогноз «Стабильный». Агентство отметило диверсификацию портфеля, комфортный уровень капитала и ROE ~31%, но также обратило внимание на рост проблемных активов и умеренное качество ликвидности. АКРА в июле рейтинг отозвала — просто закончилось действие договора. 💼 Вывод: Для эмитента с рейтингом BBB- купон в 23% годовых выглядит справедливо. Плюс в том, что это Z0 — параметры не изменят. Но оферта и амортизация делают выпуск менее удобным для частных инвесторов, а сама компания работает в достаточно напряжённом режиме. Что разберем следующим? Смотрите подборку, предлагайте в комментариях Не является индивидуальной инвестрекомендацией. #Размещения @IF_Bonds

🏎 Делимобиль: что делать с акциями и облигациями? Делимобиль опубликовал отчёт за 1П2025. И если коротко: из прибыли — в убытки, из «лидера роста» — в претендента на пересмотр рейтингов. Что случилось — и есть ли шанс у акций #DELI и облигаций? 📊Результаты по МСФО за 1П 2025 откровенно слабые: ➖ Выручка: 14,7 млрд ₽ (+16% г/г), но рост обеспечен в основном продажей авто и рекламой, а не каршерингом ➖ Операционные расходы: +247% аренда, +136% персонал ➖ EBITDA: 1,9 млрд ₽ (–34%), рентабельность упала с 23% до 13% ➖ Финрасходы: +54% ➖ Чистый убыток: –1,9 млрд ₽ против прибыли 0,5 млрд ₽ год назад ➖ Чистый долг / EBITDA: вырос до 6,4х (было 5,1х) Компания говорит, что завершила цикл масштабных инвестиций — в СТО, логистику, IT-систему. Но замедление роста выручки это не оправдывает. Наоборот, расходы выросли быстрее, чем доходы — а эффект от вложений пока не просматривается, возможно оно в будущем. Что с облигациями? На конец июня: ➖ 5 выпусков облигаций на 15,2 млрд ₽. ➖ 77% — фиксы, 23% — флоатеры Основная проблема для облигов— рост долговой нагрузки. Чистый долг / EBITDA: вырос до 6,4х, тогда как выше 5х это уже опасная ситуация. Компания еще ухудшила прогноз по долгу до конца года: чистый долг / EBITDA — теперь ждут 4х в марте обещали 3х). ❗️Это реальный риск для рейтингов. Если долговая нагрузка останется высокой, агентства могут пересмотреть оценки. А значит: ➖ доходности могут подскочить ➖ котировки облигаций — просесть ➖ новые размещения будут проходить по высокой ставке, что будет еще сильнее ухудшать ситуацию с долгом Резюмируя, в отдельных выпусках возможны краткосрочные идеи, если цена просядет, но в первичку лучше не лезть или подобрать что-то другое. 👀 А как же акции? На наш взгляд пока нет фундаментальных причин для роста: ➖ рентабельность падает ➖ FCF — отрицательный (3,8 млрд руб. (-2,5 млрд руб. годом ранее) ➖ расходов больше, чем доходов ➖ бизнес модель на грани: даже с ростом парка нет устойчивой прибыли На бумаге всё звучит красиво: рост рынка каршеринга, запуск новых тарифов, расширение в регионы. Но на практике результатов мы не видим. В июне инвесторы порадовались новой программе байбека, но на этом с позитивом пока все. Так что следим за следующим отчетом и обещанным снижением долга. Пока же — держимся в стороне. Как оцениваете результаты? Пишите в комментариях: Не является индивидуальной инвестрекомендацией. #Разбираем @IF_Stocks

🗓 Что размещают на первичке на этот раз? В этот раз на выбор размещений меньше чем обычно, пропустили размещения с низким рейтингом или низким объемом. На выбор: ПАО "ПСБ" 004P-01 (фикс, букбилдинг) ➖сбор заявок: до 03.09.2025 ➖ставка купона: КБД МосБиржи + 190 б.п. ➖кредитный рейтинг: AAA ➖срок выпуска: 3 года ➖номинал: 1000 рублей ➖доступно: всем ➖минимальная заявка от 1.4 млн ➖оферты и амортизация: нет ООО "МСБ-Лизинг" серии 003Р-06 (фикс, Z0) (Наш обзор) ➖сбор заявок: до 28.08.2025 ➖ставка купона: до 23% ➖кредитный рейтинг: BBB- ➖срок выпуска: 4 года ➖номинал: 1000 рублей ➖доступно: всем ➖оферта: PUT через 2 года ➖амортизация: с 25 купона АО «ДОМ.РФ»002P-06 (флоатер, букбилдинг) ➖сбор заявок: до 27.08.2025 ➖ставка купона: будут определять по величине спроса в книге ➖кредитный рейтинг: AAA ➖срок выпуска: 1,5 года ➖номинал: 1000 рублей ➖доступно: всем ➖оферта: через 0,5 года ➖амортизация: нет ООО «Балтийский лизинг» БО-П19 (фикс, букбилдинг) (Наш разбор) ➖сбор заявок: первая декада сентября ➖ставка купона: до 18% ➖кредитный рейтинг: AA- ➖срок выпуска: 3 года ➖номинал: 1000 ➖доступно: всем ➖оферта: нет ➖амортизация: будет определена позднее Кого разобрать на этой неделе? Присылайте размещения в комментариях: #Еженедельник @IF_Bonds

😱 Пока вы читаете этот пост, другие уже забирают готовые портфели от IF А вы можете упустить шанс. У нас уже 3 победителя, между прочим. Что такое «Финансовый иммунитет»? Это интерактивный проект от нашей команды: тестовые вопросы по мошенническим схемам с полезными ссылками и инструкциями. Условия просты: 1️⃣ Подписываетесь на каналы партнеров 2️⃣ Отвечаете правильно на вопросы о финансовой безопасности 3️⃣ Получаете подарки Тема важная, знания — полезные, подарки — щедрые. Что на кону: ➖ подарочные сертификаты от «Ингосстраха» ➖ полезные материалы, которые реально экономят деньги 🔥 и самое главное — 15 инвестиционных портфелей на сумму от ₽10 тыс. до ₽100 тыс. Не откладывайте. 👉 Забирайте свой шанс здесь https://watbot.ru/w/tHbe

🔝 Лучшее от IF за неделю: Как выбирать облигации, у которых не снижают купон? Стоит ли выкупать бумаги Самолета? Разбор облигаций: 1️⃣ УралСт-001Р-05 2️⃣ НовТехн-001Р-08 3️⃣ Сегежа-003Р-07R 4️⃣ Валютки от Газпромнефти Разбор акций: 🏦 Т-технологии 🖥 Аренадата 📱 ЦИАН 🚗 Европлан 📱 МТС 🛴 Вуш @IF_Bonds

🤔 Двухлетние бонды от «Новых технологий» под ~19%: брать первичку или спокойно купить на вторичке? На рынок выходит ещё один выпуск от знакомого нам нефтесервисного игрока. Прошлый "заход" был примерно месяц назад — но на этот раз купон, конечно поскромнее. Ну а с начала года это уже 6 выпуск «Технологий». Зачастили, ничего не скажешь. Параметры выпуска НовТехн-001P-08 ➖купон: ориентир до 19% (ежемесячно) ➖срок: 2 года ➖объём: 1 млрд ₽ ➖номинал: 1000 ₽ ➖оферта / амортизация: нет ➖сбор заявок: до 29 августа ➖рейтинг: A- (АКРА, «Стабильный»), ruA- (Эксперт РА, «Стабильный») ❓ Что мы знаем о компании? «Новые технологии» — один из лидеров по погружным ЭЦН для нефтедобычи (ТОП‑5). Две площадки в Татарстане, сервисная сеть в РФ + латиноамериканские центры. В портфеле — контракты с Роснефтью, Газпромнефтью, НОВАТЭКом, Татнефтью. Бэклог солидный: портфель контрактов >88 млрд ₽, что в 4–5 раз превышает годовую выручку. 💰 Финансовые результаты (МСФО, 2024): ➖выручка: 19,5 млрд ₽ (+14% г/г) ➖EBITDA: 6 млрд ₽ (+28%) ➖рентабельность по EBITDA: 33% ➖❗️чистая прибыль упала на 38% из-за роста процентов в 2,5 раза ➖ND/EBITDA: 2,2x (умеренно) ➖❗️общий долг вырос на 36% и превысил 24 млрд ₽ РСБУ, первое полугодие 2025 (LTM): ➖выручка: 19,5 млрд ₽ (–5% г/г) ➖EBITDA: 7,7 млрд ₽ (+34% г/г) ➖рентабельность по EBITDA: 39,4% ➖чистый долг/EBITDA = 2,2x ❓ Какие риски? 1️⃣ Компания активно наращивает долг: за последние два года ЧД вырос почти втрое. Более 70% займов — с плавающей ставкой. 2️⃣ Процентные расходы съедают прибыль: маржа по EBITDA высокая, но до «чистой» доходности доходит всё меньше. 3️⃣ Компания публикует МСФО лишь раз в год, что снижает прозрачность. Между релизами инвесторам приходится ориентироваться на РСБУ. 4️⃣ Шестое размещение подряд за короткий срок: компания в долговой спирали рефинансирования. А что рейтинги? АКРА в мае 2025 подтвердило A-(RU), прогноз «Стабильный». Агентство отметило сильный портфель заказов (свыше 3 годовых выручек) и очень высокую рентабельность, но указало на риски долговой нагрузки и слабого денежного потока. Эксперт РА ещё осенью 2024 подтвердил тот же уровень рейтинга и прогноз. Вывод. «Новые технологии» — конечно, не ноунейм, а заметный игрок: входит в топ-5 производителей погружного оборудования для нефтянки, работает с Роснефтью, Газпромнефтью, НОВАТЭКом и другими гигантами. Контрактная база солидная, маржа высокая, рейтинг держится. Однако долговая нагрузка растёт, чистая прибыль тает. Если купон в новом размещении не урежут ниже 18,5% — выпуск можно рассматривать, но при снижении ниже, лучше поискать альтернативы Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Размещения @IF_Bonds

💸 Уральская сталь выходит с новым выпуском. Какие риски? Вы просили — мы разбираем. На горизонте — рублёвые облигации под 20% годовых, что сегодня выглядит как «середина диапазона»: не ультра-рискованные ВДО, но и не надёжные фишки. Давайте глянем на них повнимательнее. Параметры выпуска УралСт-001Р-05 ➖купон: 20% (ежемесячные выплаты) ➖срок: 2,5 года ➖объём: 3 млрд ₽ ➖амортизация и оферта: нет ➖номинал: 1000 ₽ ➖рейтинг: A(RU) (АКРА, прогноз «негативный»), A+.ru (НКР, прогноз стабильный) ➖сбор заявок: до 27 августа ❓ Что мы знаем о компании? АО «Уральская сталь» — один из крупнейших производителей товарного чугуна, мостостали и стали для труб большого диаметра. Завод в Новотроицке поставлял свою продукцию для строительства моста на остров Русский, для объектов Олимпиады в Сочи и даже для реконструкции крейсера Аврора. До 2022 г. этот актив принадлежал «Металлоинвесту», затем перешёл к Загорскому трубному заводу. Он считается стратегической площадкой для производства бесшовных труб. В 2024 г. компания попала под дело ФАС за завышение цен, возможный штраф — до 3,2 млрд ₽. 💰 Как с финансами? МСФО-2024 выглядел тревожно: ➖выручка — 155 млрд ₽ (–5% г/г), EBITDA — всего 15 млрд ₽ (падение в 2,6 раза). ➖чистая прибыль — 5 млрд ₽ (–83% г/г). ➖долг — 84 млрд ₽ (+44% за год), ЧД/EBITDA = 5,4x❗️ ➖денег на счетах — лишь 3 млрд ₽ против 25 млрд годом ранее. В первом квартале этого года ситуация не улучшилась: отчёт по РСБУ уже показал убыток, операционный поток под давлением, долговая нагрузка остается критической. 📉 Не удивительно, что рейтинговые агентства дружно понижают рейтинг. В феврале 2025 АКРА уменьшила его до A(RU), прогноз «негативный», отметив рост процентных расходов и снижение денежного потока. А в конце 2024 НКР снизило его с АA-.ru до A+.ru, но со стабильным прогнозом. Сравнение с другими выпусками. В июне УралСталь заняла в долларах почти под 13%, что выглядело мощно. Рублёвые 20% на фоне ключевой ставки 18%+ — не рекорд, но доходность всё ещё привлекательна. Для сравнения: ВДОшный ПР-Лизинг сейчас занимает под 22%, а супер надежные эмитенты типа МБЭС предлагают купон около 14,5%. 🚨 Однако риск по-прежнему высок: долговая нагрузка и ликвидность остаются главными проблемами. Наш вывод: доходность 18–20% в рублях — выглядит заманчиво, особенно для тех, кто хочет зафиксировать ставку на 2,5 года. Но это история не для консерваторов: падение EBITDA, критическая долговая нагрузка и риски штрафов от ФАС делают выпуск примером повышенного риска и волатильности. Держать его можно в рискованной доле портфеля. А как участвовать в первичке, чтобы не снижали купон при размещениии — читайте здесь. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Размещения @IF_Bonds