TAUREN ИНВЕСТИЦИИ 🔍

Почему идей и обзоров последние недели стало меньше? Стараюсь вам давать максимально полезную информацию без лишней воды, вот и всё. В ближайшие дни отчеты за 3кв2025 продолжат выходить, вот их и разберем обязательно, не переживайте. О ставке ЦБ и политике писать можно много, но стоит ли? 🇺🇲🇷🇺🇺🇦🇪🇺 Что касается геополитики, то руку на пульсе, конечно же, я тоже держу, но какой смысл комментировать каждый твит Трампа? Это же просто информационный шум. Для интрадейщиков это может еще и полезно, но если вы держите позицию больше 1 дня - для вас всё может поменяться. Еще до прихода Трампа я писал пост о том, что вообще без разницы, кто в США президент, их внешняя политика не изменится! С их стороны всё решает только бизнес и его показатели! Добыча сырой нефти в США с начала СВО выросла на 17%, посмотрите, какими темпами ExxonMobil (нефтегаз) наращивает добычу, какие там планы по росту производства СПГ или, например, как изменилась выручка RTX Corporation (ВПК) за последние годы. Боевые действия вообще не выгодны РФ, Украине и Европе, но 100% выгодны американскому бизнесу. Другой вопрос, что на каком-то уровне эскалации соотношение риска и прибыли для них станет невыгодным и тогда будет найден какой-то компромисс. Учитывая то, что для своей нефтянки и ВПК они все сливки собрали, уже логично бы начать договариваться, но куда может завести желание максимизировать прибыль - не предугадаешь. Что там будет являться красной линией - тоже не знает никто. Может это будут российские ракеты на Кубе или достижение Россией определенных рубежей на фронте. Со стороны РФ с сигналом к деэскалации всё проще: есть новая конституция. Самый выгодный вариант для США - это довести дело до втягивания Европы в конфликт и самим остаться в стороне, тогда их ВПК озолотится, а часть бизнеса и капитала будут бежать к ним. Надеюсь, конечно, что до такого не дойдет. В общем, посматривать, конечно, на новости стоит, но нужны предпосылки для уступок со стороны США, вот их и ждем. Если вдруг они появятся здесь и сейчас - держу часть портфеля в акциях, чтобы не упустить рост. Что касается рынка, то завершение СВО - это практически 100% гарантия резкого снижения ставки ЦБ, а значит и роста прибыли ряда компаний, падения доходностей ОФЗ и т.д. 📄 Еще сейчас популярная тема ставки. За нее тоже можно писать много и часто, но практической пользы от этого нет. С начала года писал, что 15% ставка примерно заложена в ожиданиях и ценах. Ничего не поменялось. Снизят ставку на 1% или нет на след заседании - нет особой разницы, если вы инвестируете в долгосрок или среднесрок, так как к концу года базовый сценарий всё те же 15%. 📊 Что касается идей, то последние 2,5 года облигации, депозиты или фонды ликвидности на рынке РФ - чуть ли не лучшее, что можно было держать. Конечно, были истории, которые стреляли в разы, но зайти в них вовремя на существенную долю депозита - это скорее было удачей, чем системой. Куда больше компаний неплохих компаний в разы сложились, чем выросли. Сейчас, на мой взгляд, неплохо выглядит валюта, поэтому взял замещаек. Какие акции держу и почему - вы тоже знаете, тем более, регулярно пишу о том, в каких пропорциях к депозиту, а не просто абстрактно. По облигациям и акциям у меня есть 2 стратегии: СТРАТЕГИЯ АКЦИИ и СТРАТЕГИЯ ОБЛИГАЦИИ, там состав отличается от моего личного портфеля, но логика всех действий сохранена. Высасывать из пальца идеи не вижу смысла, хвастаться пойманными движениями в 1% - тоже было бы странно, хотя для контента и вашей вовлеченности это, возможно, был бы плюс 😁 В целом, по рынкам у меня мнения такие: 🇷🇺 Акции РФ: Справедливые цены, даже уже есть неплохие дисконты в отдельных компаниях 🇺🇲 Акции США: Очень дорого и не поддается объяснению (падению на 50-60% не удивлюсь) 🟡 Крипта: Пузырь 🥇 Золото: Интересно для покупки, но только если завтра начнется ядерная война Рынки снова может хорошо трухануть, нужно быть готовыми.

В некоторых регионах Телеграм блокируют, у меня не всегда работает даже с проводным интернетом. На всякий случай, чтобы мы с вами не потерялись - подписывайтесь на меня и в Максе: https://max.ru/taurenin Туда дублирую контент, собственно, как в Пульс и Смартлаб. Для вашего же удобства)

📉 Иногда просто нужно спокойно наблюдать Встреча Путина и Трампа снова под вопросом, рынок вчера вечером на этом поехал обратно вниз. Сколько раз подобное повторится - не знает никто, но всё это манипуляции, не более. Проще всего в такой ситуации находиться на половину в акциях и на половину в бондах/кэше и просто ждать, что я и делаю. Тем более облигации как давали хорошую доходность в начале года, так и дают её до сих пор. Нормально на рынке облигаций выглядят валютные бонды, длинные ОФЗ и короткие корпоративные бонды. В валютных облигациях/замещайках вообще практически без риска можно получить 30-35% доходности за следующие 12 месяцев. 👆 Конечно, уже начинают пугать, что рубль продолжит укрепляться и бакс будет чуть ли не 40 рублей. Даже если это возможно, но точно долго не продлиться (подобные мнения набирали популярность как раз в 2022м году на самых лоях по валюте). 📄 Кстати, в пятницу ЦБ примет решение по ставке. Если оставят 17% - это будет негативом, но прям глобально ничего для рынка не меняется. Ставка 15-16% на конец года и так в ценах. P.S. По отчетам пока разбирать нечего. Вчера вышла операционка Эталона, всё выглядит неплохо, особенно для держателей облигаций застройщиков. Что касается акций, то вроде все и отпадали неплохо, только вот какие будут прибыли в ближайшие годы - большой вопрос, не говоря уже о дивидендах.

Мы снова в игре. И мы снова запускаем нашу легенду — «Альфа Складская недвижимость 3.0» 😎 С каждым годом склады становятся не просто местом хранения, а «сердцем» новой экономики. Там, где пересекаются онлайн-продажи, логистика и технологии. Причины интереса к сегменту ✅Рынок онлайн-торговли продолжает ускоряться. В России к 2030 году он может вырасти в 2,6 раза и превысить 32 трлн рублей. Маркетплейсам нужны новые площади, и спрос на склады остается высоким. ✅В Московском регионе свободных объектов класса «A» всего 4,2%, а за последние пять лет ставки аренды выросли на 213%! ❗️Так что «Альфа Складская недвижимость 3.0» — следующий шаг в развитии уже зарекомендовавшей себя стратегии, которая стабильно привлекает интерес инвесторов. Кстати говоря, будущая доходность продукта — 21,5%. ❤️ Склады уже не «новый тренд» — это инфраструктура завтрашнего дня. Вы можете стать ее бенефициаром, узнав подробнее про «Складскую недвижимость 3.0» в нашем приложении.

📈 Почему текущий рост в золоте - это не защита от инфляции, а просто спекуляция? Структура спроса на золото практически всегда сохраняется неизменной. ✅ Главным потребителем всегда была ювелирная отрасль, на которую обычно приходилось 40-50% всего спроса (40% в 2024м году). ✅ На промышленность в 2024м году пришлось меньше 7% спроса. 👆Т.е. всего около 50% спроса на золото - это реальное его потребление. ✅ Существенный кусок спроса - это закупки золота со стороны государств (21% в 2024м году). Для чего страны покупают золото объемами большими, чем те, которые потенциально может потребить промышленность - без понятия. По факту, эту груду металла не продаст в существенном объеме никто и никогда, так как это сразу обвалит рынок 😁. Просто ликвидация денег налогоплательщиков, на которые можно было сделать что-то более полезное, чем купить металл в хранилище. 📊 Оставшаяся часть спроса (примерно 1/3) - это инвестиции. ETF, слитки, монеты и т.д. ❌ В 2025м году спрос вырос только со стороны ETF. Остальные сегменты показали сильное падение. Последний раз подобное было в 2020м и 2016м годах, потом следовали приличные коррекции в ценах на золото. При росте м2 в США на 7% за 2 года, золото сделало больше чем x2. Неужели реально бакс так быстро девальвировался?😁

⚒️ Первый пошел: Северсталь отчиталась за 3кв2025 ✅ Результаты лучше, чем могли бы быть, учитывая весь негатив и крепкий рубль. Цены на сталь в РФ сейчас находятся на многолетних минимумах (в 3кв2025 средняя цена снизилась на -14% г/г). 👆 Позитив в том, что компания заработала 13 млрд р, а если скорректировать прибыль на курсовые разницы, то почти 19 млрд р (неплохо). ✅ Резкого восстановления спроса в этом году ждать не стоит, цены реализации в 4кв2025 будут еще ниже, но вряд ли это приведет к убыткам компании. 👆 Другой вопрос, что дивидендов за 2025й год почти гарантированно не будет. FCF за 9м2025 отрицательный (-22 млрд р). Капитальные затраты будут снижаться только после 2026 года, так что ближайшие выплаты мы увидим уже за 1кв2026 (если повезет). ✅ Долгов нет. Есть чистая денежная позиция 1,5 млрд, так что все трудности компания переживет. Сейчас компания торгуется с fwd p/e 2025 = 10,6. Вывод: В отрасли ситуация не очень, но терпимо. Ничего с Северсталью не случится. Как только снизится капекс, возобновятся щедрые выплаты дивидендов. Если учесть, что дальше спрос будет восстанавливаться, цены на сталь расти, а рубль слабеть - сейчас акции торгуются с дисконтом. Справедливая цена около 1200р за акцию, можем вернуться к ней через где-то через год. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Северсталь #CHMF

📈 Рынок снова растёт в ожидании договорняка В четверг-пятницу Индекс отскочил на 7,5% с минимумов, подобное мы уже 2 раза видели в этом году, так что гадать смысла нет, нужно действовать по ситуации. У меня в российском портфеле доля акций была около 50%, так что ничего не добирал, комфортно наблюдать со стороны. 👆 Всё может много раз поменяться за следующие пару недель, и мы пока еще даже не знаем потенциальную дату встречи в Венгрии... До нее СВО не закончится, так что время есть. 🇷🇺 Наш рынок болтается около справделивых значений, так что реакция на новости вполне здоровая. 📈 В золоте сейчас настоящая эйфория, в некоторых странах народ выстраивается в очереди, чтобы покупать его по $4300 за унцию 😁 👆 В золоте такой же пузырь как в крипте и американских бигтехах. Нет такой инфляции в баксах какой её пытаются преподнести, м2 в США за 2 года +7%, а золото удвоилось. Добывать золото выгодно всем и везде, даже самые неэффективные производители могут спокойно хеджироваться и зарабатывать при текущих ценах. 📉 Однозначно будет тотальное накуканивание и обвал, но какие-то позиции открывать не вижу смысла, так как на фундаментал можно не ориентироваться сейчас. Просадки в крипте и американских акциях продолжают выкупаться почти моментально. Выкупы такие же как были в 2020-2021м году во время QE и это сложно как-то объяснить или обосновать.

⚒️ НЛМК (NLMK) | Металлурги практически вернулись к лоям 2022 года У ММК, Северстали и НЛМК не было и нет никаких проблем с долгами, но высокая ключевая ставка и геополитическая ситуация в мире отразились на их деятельности крайне негативно. Цены на сталь в Китае сейчас ниже чем в 2020м году, рубль крепкий, а спрос со стороны застройщиков под давлением. 📉 2кв2025 был для металлургов слабым, но результаты немного лучше ожиданий. Однако, 2п2025 будет хуже, судя по вводным, которые есть на сегодняшний день. ✅ Если смотреть на рентабельность, то у НЛМК она остается больше 10% даже в текущей ситуации. В 1п2025 63% выручки компании приходилось на зарубежные поставки (экспорт + заводы за границей). Компания до сих пор не под санкциями, что в моменте положительно влияет на её показатели. 👆 Если вдруг санкции будут расширены, то есть большие шансы, что компании придется продать свой зарубежный бизнес за дешево, что и является ключевым риском для акционеров. В остальном, компания смотрится лучше, чем ММК и Северсталь. ❌ В базовом сценарии этот год завершится для НЛМК со скорректированной чистой прибылью около 87 млрд р (fwd p/e 2025 = 6,7). Учитывая то, что FCF будет около нуля, дивидендов за 2025й год сильно ждать не стоит. 👆 Если начнется восстановление, то сейчас НЛМК выглядит довольно дешево и торгуется с приличным дисконтом, главное, чтобы не было сюрпризов с санкциями. Альтернатива, которой санкции уже не страшны - ММК. Вывод: У металлургов всё печально, но цены уже соответствующие и здесь нет больших долгов, так что шансы на восстановление и возврат к щедрым выплатам дивидендов есть, но через год-два. Лично я пока сюда не лезу. Неоднократно предупреждал о том, что самыми рисковыми отраслями в текущей ситуации являются банки, застройщики и металлурги (пока до банков эта цепочка не дошла, но, видимо, уже скоро). Собственно, вот и торгуемся уже снова практически на лоях 2022 года, когда была максимальная неопределенность и бакс по 60... Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #НЛМК #NLMK

📉 ВсеИнструменты (VSEH) | Акции упали в 3 раза с момента IPO, есть ли шансы хотя бы на отскок? ✅ Из позитивного можно отметить только то, что бизнес растёт темпами выше инфляции. За 6м2025 года валовая прибыль выросла до 28,4 млрд р (+29% г/г), а операционная - до 3,8 млрд р (+42% г/г). Конкурировать с маркетплейсами компании непросто, но пока с этой задачей она справляется. Теоретически, маржу тоже есть куда растить, увеличивая долю сегмента собственных торговых марок (СТМ) в общей выручке, сейчас она составляет 13,6%. 👆Конечно, дальше будет сложнее расти, но это сейчас не самая главная проблема. ❌ В остальном, всё печально. С учётом обязательств по аренде, чистый долг компании около 25,5 млрд р и процентные расходы съедают всю прибыль. Без учета курсовых разниц за 6м2025 получен убыток 166 млн рублей. 👆 Перспективы того, что % расходы сильно снизятся и компания снова начнет зарабатывать есть, но всё опирается в сильное снижение ставки ЦБ (которое по факту уже будет зависеть от геополитики). 📊 Без учета курсовых разниц, бизнес стоит 29 прибылей, дивиденды мизерные + их вообще логично было бы не платить в текущей ситуации. По итогам 2025 года не факт, что мы увидим прибыль, а если и увидим, то, не думаю, что больше 1 млрд рублей. Если прикинуть перспективы на более долгий срок и предположить, что в 2027 году расходы на обслуживание долга снизятся в 2 раза и операционная прибыль вырастет на 30%, то fwd p/e 2027 будет около 6. Как по мне, это вообще неинтересно. Вывод: В IPO компании не участвовал, было дороговато. В целом, бизнес интересный, но ситуация сильно изменилась в худшую сторону и пока нет никаких предпосылок для разворота. При прочих равных, по 30 рублей может и будет смысл присмотреться, а пока нахожусь в стороне. IPO, конечно, было шикарным для владельца. Продать 12% компании за 12 млрд (если выкупить долю обратно по текущим, то на руках останется прибыль компании за 4 года, если без корректировок 😁). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Всеинструменты #VSEH

📉 Когда закончится падение на рынке РФ? Рубль крепкий, ставка высокая, нефть дешевеет и налоги растут. Все звёзды сошлись, чтобы рынок корректировался, поэтому всё вполне логично и не противоречит здравому смыслу. Если смотреть сугубо на фундаментал, то наш рынок торгуется с дисконтом около 10% к справедливым ценам, недорого, но упасть ниже можем легко, особенно если еще банки преподнесут неприятный сюрприз в 4кв2025 (тогда больше не останется ни одной нормальной "тихой гавани" среди бумаг на Мосбирже). 👆 Мой взгляд на рынок остается без изменений и закупаться акциями больше чем на 50% портфеля не собираюсь пока индекс выше 2500 (дальше по ситуации). Если не учитывать вероятность завершения СВО в ближайшее время в качестве драйвера роста, то рынок может развернуть рост валюты или низкая ставка. Когда ставка будет достаточно низкой, чтобы рынок рос (10-12%) прогнозировать сложно, а вот валютные бонды выглядят намного лучше большинства акций, так как потенциал укрепления рубля если и есть, то минимальный + текущий курс с нами явно ненадолго. ❗️ Самое интересное, что последние дни падает даже Полюс, и это на фоне продолжающегося роста золота. Возможно, что реально будет происходить какой-то обмен замороженными активами, что образует навес на наш рынок или будет какой-то новый геополитический шок. В общем, точно был бы сейчас осторожнее (как и все последние 3 года 😁). 🛢 Многие, конечно, верят в рост цен на нефть, но я с трудом представляю как цены могут надолго закрепиться сильно выше или сильно ниже текущих значений. Неоднократно анализировал отчеты американских нефтедобывающих компаний, по ним понятно, что цена примерно $55 за баррель - это минимум, который позволяет наращивать добычу, так что сильно ниже вряд ли цены надолго могут упасть, тогда явно предложение сократится и цена быстро отскочит. А при текущих ценах или выше - предложение будет расти, так как нефти полно и желающих её добывать полно. Кратковременные шоки могут быть только на каких-то форс-мажорах и обрыве цепочек поставок. 👆 В общем, в росте цен на нефть особого позитива для нашей нефтянки я бы не искал, но и хуже уже быть не должно. 📊 Для себя с 2022 года нахожу единственный правильный выход - диверсификация портфеля. Часть активов на рынке РФ, часть на зарубежных рынках. Большая часть позиций - облигации и фонды ликвидности, а меньшая - акции. Работаем дальше. 🤝

Заработок от 2000 $ в неделю, имея лишь телефон и пару часов в день - реально? Пока все вокруг кричали про крах криптовалюты и арбитража, один автор давал рабочие идеи и связки, которые помогли разбогатеть огромному количеству людей в 2024 году. Слава богу, что он продолжает это делать и сегодня! - Примеры рабочих связок, которые помогли разбогатеть людям [ссылка на связки] - Больше тысячи людей поделились своими результатами и отблагодарили автора [отзывы людей] - Спрогнозировал колебание курса доллара, на основании заявлений Трампа [точный прогноз] У себя на канале он подробно рассказывает, куда нужно вкладывать деньги, чтобы заработать в 2025 году! ❗️ Бесплатный доступ для самых быстрых - https://t.me/+J_KSqPtSaeAzNjFi P. S К сожалению, всех принять не получится. Набираются первые 30 счастливчиков для новых отзывов и доступ закрывается! #промо

⚡️ МГКЛ опубликовал операционку за 9м2025. Рост продолжается. За январь-сентябрь 2025 года выручка выросла до 18,3 млрд р (х3,2 г/г). Всё без особых изменений, ключевой драйвер роста выручки - сегмент торговли драгоценными металлами и цены на золото, которые бьют рекорды. Следующий месяц, судя по всему, будет тоже неплохим. 👉 Клиентская база уже достигла 168,8 тысяч клиентов (+16% г/г) 👉 Портфель залогов и товаров в ресейле вырост до 1,7 млрд р (+12% г/г). 👉 Растёт оборачиваемость: доля товаров на хранении более 90 дней сократилась до 10% (против 15% год назад). ✅ Каждый месяц отчет и каждый месяц ожидания оправдываются. Удобно, когда компания оперативно предоставляет хотя бы краткую сводку по своей деятельности. Генеральный директор ПАО "МГКЛ" Алексей Лазутин прокомментировал результаты:

Мы продолжаем сохранять фокус на сегменте ресейла, тестируя различные сервисы для продавцов и клиентов нашей ресейл платформы. Одновременно работаем над повышением эффективности ломбардного направления и расширением розничной сети, рассматривая в том числе возможности неорганического роста.

ℹ️ Будем ждать полноценного отчета по МСФО, смотреть на рентабельность и перспективы. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #MGKL #МГКЛ

🌾 Русагро (RAGR) | Есть ли какая-то перспектива? Не только из-за ареста Мошковича этот год оказался непростым для акционеров. Чистый долг вырос до 150,9 млрд р, поэтому % расходы продолжают съедать значительную часть операционной прибыли. При этом, рубль продолжает укрепляться, что давит на рентабельность экспортного сегмента. 📈 Если смотреть на выручку, то бизнес растёт (во 2кв2025 рост на 23% г/г). Но на уровне скорректированной чистой прибыли всё не так радужно. За 1п2025 чистая прибыль с учетом корректировок на разовые статьи доходов составила 3,9 млрд р (-37% г/г), во 2п2025 тоже выдающихся результатов ждать не стоит, так что будет отлично, если скорректированная прибыль по итогам 2025 года составит хотя бы 20 млрд р (fwd p/e = 5,4). ✅ В дальнейшем позитивное влияние на результаты компании может оказать ослабление рубля, но это уже будет в 2026м году. Что касается корпоративных событий и судебных разбирательств с владельцем, то худшее, что могло произойти с компанией - уже произошло (дивидендов акционеры и так не видели уже 4 года). Вывод: Глобально, у компании всё неплохо, бизнес постепенно развивается (с 2020 года рост выручки больше 2Х). Скорее всего, мы увидим ослабление рубля уже в ближайшее время и тогда показатели компании подтянутся. Если грубо предположить, что прибыль может вырасти до 50 млрд р в 2026м году, то это fwd p/e = 2,2, что как раз предполагает хороший дисконт, учитывая корпоративные риски и отсутствие дивидендов. В целом, цена уже очень интересная для тех, кто верит в компанию и готов рисковать. Лично я прохожу мимо подобных историй. Сектор защитный, но например ИнтерРАО тоже выглядит не менее дешевой и защитной историей с понятной див. политикой. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #русагро #RAGR

📊 Что происходит на рынках? В пятницу была новость о том, что Минэнерго предложило ограничить выплату дивидендов электроэнергетическим компаниям, на этом в секторе начались распродажи. Это может быть воспринято как негатив для региональных компаний, но для Россетей (FEES) и ИнтерРАО (IRAO) не поменялось толком ничего. Первая и так их не платит пока, а вторая платит всего 25% от прибыли, но имеет кучу кэша на балансе под будущий CAPEX. 📉 Глобально на нашем рынке никакого позитива + есть мнения, что идут продажи на ожиданиях обмена заблокированными активами. Будет обмен или нет - пока непонятно, как-то не особо в это верится, но по фундаменталу рынок только сейчас начинает смотреться интересно. До сих пор никаких активных действий не предпринимаю, увеличивать долю акций буду при индексе ниже 2500 (как и планировал). В остальном - по ситуации, такое сейчас время. 👆 Каких-то геополитических шоков на нашем рынке уже, наверное, не будет. 🇺🇸🇨🇳 Что касается торговой войны, то всё оказалось воздухом (тоже ожидаемо). Обвал будет, вопрос лишь в том, каким будет следующий повод, по фундаменталу рынок США остается самый неинтересным для покупок за всю свою историю. P.S. Отдельно по компаниям особо даже нечего писать. Сплошной информационный шум. Скоро ужей выйдут отчеты за 3кв2025, уже понятно, что они будут так себе... Больше всего интересно как сейчас держатся экспортеры при крепком рубле.

📉 Интересное движение вчера было в альткоинах Некоторые «полезные» монетки попадали на 50-90% и фондовому рынку тоже немного досталось, все это на новых манипуляциях Трампа, которые стали почему-то вдруг нормой в США и абсолютно законными😁 Снова было заявлено о 100% пошлинах на Китай с 1 ноября, в которые рынок не верит и их перенесут/отменят почти сразу. Но с такими оценками и такой концентрацией идиотизма в крипте и бигтехах для обвала повод нужен лишь формальный, любой (на эту тему уже был пост несколько дней назад). 📊 Вообще, это еще не падение. Биткоин на хаях, рынок акций на хаях, золото на хаях. В общем, еще будет много интересного.

Анатомия трансформации: кто рядом с вами — определяет, куда вы идёте «Для тех, у кого нет времени на случайных людей» — Виктория Шарапова, директор программы Executive MBA ИМИСП 13 октября в 17:00 пройдёт живая онлайн-встреча с директорами и слушателями программы Executive MBA от Бизнес-школы ИМИСП — обучения для собственников и топ-менеджеров, которые не учатся «для галочки», а растут, потому что время — их главный актив. Executive MBA — это не про «ещё один диплом». Это про переход от операционки к стратегии, про мышление лидера, который не тушит пожары, а строит будущее. На встрече вы узнаете: — Как обучение помогает руководителям мыслить шире и видеть дальше. — Как выстроена «невидимая архитектура» обучения, запускающая личностный рост и стратегические инсайты — Почему окружение, которое формируется на программе — источник энергии и инсайтов, а не формальная сеть контактов. — Что меняется, когда рядом люди, которые тоже создают будущее. 🎓ИМИСП — Бизнес-школа №1 в России по версии MBA. SU (2025) 🎓 13 октября, 17:00 | Онлайн 👉 Зарегистрируйтесь и узнайте, как может измениться ваша жизнь после обучения.

🟢 Сбер вчера отчитался по РСБУ за сентябрь 2025 года Прибыль за 9м2025 выросла до 1269,9 млрд р (+6,4% г/г), с ней всё прям так красиво, стабильнее не придумаешь 😁 (пока у остальных банков всё не так радужно). При этом, Греф почему-то заявил, что банки «даже близко» не повторят рекорд прибыли 2024 года (она была 3,8 трлн р). 👆 Если учесть, что за январь-август 2025 года банки заработали 2,3 трлн (-4% г/г), то Греф ждет прям обвала прибыли в 4кв2025. Посмотрим, что будет в итоге. Банки сейчас оценены вполне справедливо, учитывая ситуацию, но каких-то прям супер-идей в них еще нет, как и на нашем рынке в целом. Мало что выглядит лучше LQDT или замещаек, тем более темпы роста М2 замедлились. 📉 IT-сектор укатали знатно, полностью поменялись рыночные условия, сокращается гос. поддержка, некоторые компании (тот же Позитив) обросли долгами... Однако, это не отменяет того, что c 2021 года выручки компаний выросли в разы. Астра уже вообще на 20% ниже цены IPO, возможно, что дно где-то рядом.

🏿 География производства полупроводников На днях в 2 раза сократил позицию по Intel (зафиксировал больше 50% прибыли), но доля компании в портфеле остается существенной (около 7,5%). У компании множество проблем, но драйверы для роста там есть, особенно в случае "черного лебедя" в Тайване. Здесь всё просто упирается в географию. 🌏 TSMC - крупнейший производитель, но фабрик вне Тайваня очень мало: 2 в Китае, 2 в США и 1 в Японии. Почти все передовые чипы производятся на Тайване, только с января 2025 года начали выпускаться первые чипы с завода в Аризоне, США (4-нм техпроцесс). В 2024м году выручка компании была почти $88,3 млрд, а самые передовые чипы формировали 52% выручки (примерно $45,9 млрд). 🌏 Полупроводниковое подразделение Samsung в основном производит память, но на foundry (производство микропроцессоров) в 2024м году приходилось около 26,6 трлн корейских вон выручки (примерно посчитано: DS - memory). В долларах это около $20 млрд за 2024й год. 👆Производство расположено в Корее (3 фабрики) и США (2 фабрики). Передовые чипы Samsung пока производятся только в Корее на фабрике в Хвасоне. В Остине (США) производятся чипы по устоявшимся техпроцессам, а фабрика в Тейлоре (США) по производству передовых чипов начнет работать только в конце 2026 года (если всё пойдет по плану). Забавно, что запуск фабрики в Тейлоре ранее перенесли якобы из-за отсутствия заказов. 🌎 Intel - отстающий от лидеров по техпроцессам производитель, но единственный, у кого все ключевые фабрики находятся в США + есть фабрики в Европе и Израиле. В остальных странах никакой критически важной инфраструктуры. Выручка компании в 2024м году была $53,1 млрд, большие убытки и пока у компании дела идут плохо. 👆 Стратегически очень важная компания, чтобы дать ей утонуть, поэтому США и NVIDIA купили в ней доли. Без черных лебедей вряд ли перспективы здесь хорошие, но может и по технологиям когда-то догонят TSMC, всё может быть. Nvidia и Intel уже анонсировали совместную разработку чипов. 👆 Есть еще ряд производителей (Global Foundries, SMIC и т.д.), но они используют очень устаревшие техпроцессы и масштабы производства не такие. 📈 Сейчас рынок чипов быстро растёт и ИИ - один из ключевых генераторов спроса. Посмотрим, как будет развиваться ситуация дальше.

🇺🇸 Шатдаун в США длится уже больше недели Практически каждый раз перед согласованием финансирования правительства разыгрывается один и тот же спектакль с согласованием бюджета в последние мгновения. Бывает, что шатдаун происходит, это мы и увидели 1 октября 2025 года. 👆 Шума вокруг поднимается много, но это практически ни на что не влияет. Всё самое важное (армия, полиция, здравоохранение и т.д.) в стране продолжает работать, просто значительная часть госслужащих отправляется в неоплачиваемые отпуска. С 1977 года было 10 шатдаунов больше недели (включая этот) и никаких существенных негативных реакций на рынках не происходило. Наоборот, рынок обычно просто рос или болтался в боковике. 📊 Фактически, сейчас просто идет максимизация информационных вбросов и генерация инфошума в промышленных масштабах, на что особое внимание обращать не нужно. 👆 Конечно, рынок может обвалиться или вырасти, но это не значит, что причина будет крыться именно в шатдауне или чем-то еще. Единственные фундаментально важные новости - это события влияющие на перспективы компаний и стабильность цепочек поставок. 📉 Сейчас рынок США настолько дорогой, что и без каких-либо причин 60% коррекция возможна вообще без каких-либо новостей. P.S. Кстати, на нашем рынке по-прежнему без активных действий. Попытка разворота - это хорошо, но фундаментал хуже и хуже. Интересно будет посмотреть на результаты нефтянки за 2п2025, а еще более интересно - на отчеты металлургов...

🛢 Сургутнефтегаз (SNGS, SNGSP) | Пора покупать префы? Компания в конце августа отчиталась по РСБУ за 1п2025 года, с кубышкой ничего не произошло, она остается в иностранной валюте и составляет порядка 5,5 трлн р. 📊 2024й год завершился с курсом 101,7р за доллар. С тех пор рубль укрепился на 20% и нефть подешевела, так что в этом году практически гарантированно будет отрицательная переоценка кубышки и очень скромная прибыль от основной деятельности компании. Прибыль, скорее всего, по РСБУ будет отрицательной, а значит и дивиденды будут минимальными (до 1 рубля на акцию). 👆 Да, бакс может к концу года быть выше, но чтобы дивы составили хотя бы 15% к текущей цене, нужно, чтобы прибыль за 2025 год была около 624 млрд р и бакс на конец года выше 107,5р. Веря в такой быстрый рост валюты к концу года, проще взять опционы CALL на Si 18.12.2025 со страйком 95000 на условные 1% от депозита и заработать 14х, если бакс будет 102 ближе к концу декабря или 25х, если бакс будет 107,5р. ❗️ Рубль сейчас явно переукреплён и его ослабление до 100р на горизонте 12 месяцев практически гарантированно, НО для приличных дивидендов по префам компании этого мало. Если не за этот год, то за следующий дивиденды будут большими, только вот ждать их придется 1,5 года, а за это время вам облигации гарантированно дадут больше 25% доходности. Вывод: Бежать покупать еще не пора, на мой взгляд, но и дорогими акции не выглядят, вернусь к этой идее немного позднее, это история следующего года. А вот возможное движение в валюте к концу этого года проще отыграть купив замещайки или опционы, если так хочется. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #сургутнефтегаз #SNGSP #SNGS