IF Bonds — Облигации РФ

💼 Любой инвестор рад, когда бизнес развивается и приносит солидные дивиденды. Если акции не растут — значит у бизнеса есть трудности. Часто они связаны с несовершенной операционкой: контрагент предложил невыгодные условия, поставки постоянно задерживаются, сотрудников не хватает или они тратят много времени на ручной поиск нужного для дела. Если бы это были акции, их можно было бы не покупать. Однако если этот ваш бизнес — нужно скорее исправлять ситуацию. Перечисленные трудности поможет решить Авито Бизнес 360 — новое пространство внутри Авито, где собрана аудитория малого и среднего бизнеса. Получается, это привычный Авито, но специально для бизнеса. Почему там удобно? - Большой ассортимент: в пространстве можно выбрать товары, заказать деловые услуги, найти сотрудников и поставщиков - Более 80 млн предложений по всей России - Удобный интерфейс и быстрый поиск по фильтрам, которые учитывают специфику категорий - Уникальные сервисы, заточенные на задачи B2B: Каталог поставщиков и Запрос коммерческих предложений Переходите по ссылке и знакомьтесь с фишками пространства!

👀 Начинаем новую неделю! За какими размещениями будем наблюдать? Эмитенты продолжают подогревать рынок — в ход идут и валютные выпуски, и высокодоходные истории. Вот что у нас в меню на ближайшие дни: 1️⃣ ФосАгро БО-02-04 (наш обзор) ➖срок: 3 года ➖купон: до 7,25% ➖рейтинг: AAA(RU) / ruAAA ➖оферта, амортизация: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 30 сентября 2️⃣ Евротранс БО-001Р-08 (наш обзор) ➖срок: 5 лет ➖купон: 21% → 19% → 17% → 15% (ступенями), YTM ~21,7% ➖рейтинг: A-(RU) / ruA- ➖амортизация: есть, оферта: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 30 сентября 3️⃣ Аэрофьюэлз 002Р-06 (наш обзор) ➖срок: 2 года ➖купон: до 18,5% ➖рейтинг: ruA / A.ru ➖оферта, амортизация: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок: до 1 октября 4️⃣ООО "Электрорешения" 001P-02 (наш обзор) ➖срок: 2 года ➖рейтинг: BBB(RU) ➖купон: до 22,5% ➖сбора заявок: до 02 октября ➖доступно: всем ➖оферта и амортизация: нет 5️⃣ Борец Капитал: 001Р-03 и 001Р-04 (наш разбор) ➖001Р-03: 2,5 года, фикс (ставка позже) ➖001Р-04: 2 года, флоатер (КС + спред, позже) ➖рейтинг: A-(RU) / A-.ru ➖амортизация, оферта: нет ➖доступ: всем ➖сбор заявок: первая декада октября Отдельно напишем про Борец, ждем решение по купону. Кого из этого списка разобрать подробнее? Пишите в комментариях — выберем. #Первичка @IF_Bonds

💵 Валютные бонды — защита от девальвации ➕ диверсификация Рубль весь год держался молодцом, но с конца лета тренд развернулся — и аналитики всё чаще пророчат 90–95 за доллар к концу 2025. Снижение ставки и падение экспортной выручки делают валютные облигации всё более актуальными. ❓ Почему они интересны именно сейчас? ➖дают естественную «страховку» от ослабления рубля ➖позволяют диверсифицировать портфель ➖и при этом приносят доходность в долларах выше, чем депозиты за рубежом Мы выбрали для вас три надёжных выпуска с хорошей доходностью. Ловите: 1️⃣ Газпром Капитал 3Р14 (RU000A10BPP2) ➖цена ~100,45% ➖погашение: 08.05.2029 ➖YTM: 7,34% 2️⃣ НОВАТЭК 1Р5 (RU000A10C9Y2) ➖цена ~99,65% ➖погашение: 11.01.2030 ➖YTM: 7,33% 3️⃣ Норникель 1Р14 (RU000A10CRC4) ➖цена ~97,8% ➖оферта: 26.08.2029 ➖YTM: 7,33% Все три эмитента — крупнейшие экспортеры, которые стабильно генерят валютную выручку. Это снижает риски и делает их выпуски бенчмарком в валютных бондах. #Топ @IF_Bonds

💁‍♂️ ЦФА наконец-то становятся чем-то понятным Вот что мы отметили на сессии «Цифровая трансформация: векторы и приоритеты» на Форуме АБР. До сих пор ЦФА для многих звучали как абстракция — цифровые облигации, какие-то сложные схемы. Но сейчас разговор стал более предметным. Лидер инвестиционного и ЦФА направления Точка Банк Алексей Кошке подметил отличный тезис:

Будущее ЦФА не в том, чтобы просто «оцифровать» старые инструменты, а в создании новых продуктов там, где раньше рынок был закрыт.

🤔 Пример — кредитные ЦФА. Малому бизнесу нужны короткие кредиты, но классическая модель здесь не работает: дорого и рискованно. Секьюритизация не решает проблему, а вот ЦФА могут стать единственным рабочим инструментом. За девять месяцев 2025 года появились первые реальные кейсы, а в 2026-м обещают тестировать три новые идеи. Параллельно государство и бизнес настраивают прозрачность, налоги и контроль. 👀 Складывается ощущение, что ЦФА постепенно перестают быть «технологическим экспериментом» и начинают находить своё место в финансовой системе. #Горячее @IF_Bonds

🌡️ Как вести себя, если ставку снижают? Подскажет термометр доходностей рынка! Ключевая ставка пошла вниз — и это сразу меняет картину доходностей: ➖депозиты сдуваются ➖облигации ещё держат марку ➖фонды денежного рынка дают моментальный кэшфлоу ➖рынок акций обеспечивает дивидендную доходность Чтобы не гадать, где сейчас интереснее держать деньги, мы собрали «термометр доходностей» — от ОФЗ разных сроков до депозитов и фондов. Сравните сами и решите, что ближе именно вам! #Горячее @IF_Bonds

Миллион рублей в альтернативных инвестициях Инвестировать на платформе Lender Invest я начала в апреле со 100 000 рублей. За это время мне пришло 4 выплаты. Доходность четко соответствует заявленной — 28% годовых, стратегия «Защита капитала». И вот в сентябре я довнесла еще 900 000 рублей. Выбрала ту же стратегию. Правда, доходность там уже пониже — 22% годовых. Но это всё еще заметно выше ставки ЦБ. Плюс на платформе теперь можно финансировать конкретные инвестпроекты — в них доходность может быть гораздо приятнее. Например, сейчас можно вложиться в московский термальный комплекс премиум-класса «Гринфлоу Скандинавия»: — Объект находится в новом районе у метро Потапово — Общая его площадь — 5 700 м² — Управляет комплексом ООО «Антерра» (годовая выручка — 1,14 млрд рублей при рентабельности 43%) Подробнее о проекте и доходности тут. А начать инвестировать на Lender Invest вы можете по этой ссылке. Реклама

❗️ «ВТБ Мои Инвестиции»: облигации становятся главным выбором инвесторов Мы взяли интервью у руководителя департамента брокерского обслуживания ВТБ Андрея Яцкова. В брокере отмечают: подавляющее большинство инвесторов сегодня выбирают облигации, а сами «ВТБ Мои Инвестиции» ждут постепенного снижения ключевой ставки. По словам Яцкова, ключевая ставка во многом определяла поведение инвесторов за последний год. В портфелях клиентов заметно выросла доля облигаций: если в среднем по рынку каждый третий рубль вложен в долговые инструменты, то среди клиентов «ВТБ Мои Инвестиции» этот показатель достигает 47%. Инвесторы, по сути, фиксируют высокий доход на длительный срок — и в длинных ОФЗ, и в корпоративных выпусках. ❕ В «ВТБ Мои Инвестиции» отметили сегмент длинных ОФЗ. Именно сейчас, на старте цикла снижения ключевой ставки, они позволяют зафиксировать доходность на 10–15 лет вперёд. 🥲 При этом акции пока находятся под давлением — геополитика и высокая ставка ограничивают их рост. Но, как отмечает Яцков, это лишь временный фактор: с продолжением цикла снижения ключевой ставки потенциал рынка акций будет раскрываться.

«Инструменты долевого рынка — важный атрибут, который обязательно должен быть в портфеле», — подчеркнул он.

📈 Прогноз «ВТБ Мои Инвестиции» по индексу Московской биржи остаётся оптимистичным. Брокер видит три драйвера: снижение ставки, ожидаемое ослабление рубля и рост доходов экспортеров. В совокупности эти факторы позволяют оценивать потенциал роста индекса на горизонте года до 3600 пунктов. Нужны ли аналитики или их заменит ИИ? 👉 Ответ в нашем интервью на сайте. #Горячее @IF_Bonds

🐭 RGBI — что это за зверь такой? Часто в обзорах мы пишем: «RGBI вырос», «RGBI падает». Давайте разберёмся, что это за индекс и зачем он нужен. RGBI (Russian Government Bond Index) — индекс государственных облигаций РФ. Если совсем просто — «термометр» рынка ОФЗ. ❓ Из чего состоит? В индекс входят только наиболее ликвидные ОФЗ: ➖с фиксированным купоном ➖с дюрацией более года ➖с высоким показателем ликвидности По состоянию на 2025 год RGBI содержит около 26 выпусков. Состав пересматривается и ребалансируется раз в квартал (март, июнь, сентябрь, декабрь). Вес каждой бумаги зависит от ликвидности и объёма торгов, но не может превышать ~8%. Обычно вес большинства выпусков — 2–6%. 🧮 Как считается? Индекс RGBI начали вычислять ещё в 2003 году. За базовую точку взяли 100 пунктов (стоимость корзины ликвидных ОФЗ на 31 декабря 2002 года). С тех пор индекс движется вверх или вниз в зависимости от цен на сами бумаги. RGBI отражает изменение чистых цен облигаций (без купонов). То есть, он показывает именно рыночную динамику цен. Для тех, кому важна полная доходность с учётом купонов и их реинвестирования, существует RGBITR (Total Return). Именно его часто используют как референс при сравнении доходностей стратегий. Зачем RGBI вообще нужен инвестору? ➖бенчмарк: по нему удобно сравнивать динамику любых стратегий с ОФЗ ➖навигатор по ставке: RGBI быстро реагирует на изменения ДКП ➖ориентир для длинных бумаг: особенно полезен тем, кто держит ОФЗ с дюрацией 5+ лет — именно они сильнее всего двигают индекс Простой пример: ➖когда ЦБ повышает ставку, длинные бумаги дешевеют — RGBI падает ➖когда ставка снижается, госдолг дорожает — индекс растёт Кстати, он чувствителен к ожиданиям: если рынок ждёт снижения ставки, он начинает расти ещё до самого решения ЦБ. Что в итоге? RGBI — это не просто «сухой индекс», а ключевой индикатор состояния долгового рынка. Для инвестора это хороший ориентир, который помогает понять: где мы находимся в цикле ставок и как чувствует себя госдолг. #Учимся @IF_Bonds

📉 «Гарант-Инвест»: дефолтная сага продолжается Помните, как в марте Гарант-Инвест прогремел на рынке облигаций? История не закончилась — реструктуризации идут пул за пулом, а в инфополе прилетели новые претензии к аудиту. Ассоциация владельцев облигаций пожаловалась в ЦБ на аудитора «Юникон»: в отчётности за первое полугодие 2024 не отразили как краткосрочную задолженность офертный выпуск на 4 млрд ₽. По мнению АВО, это могло ввести неквалов в заблуждение. Банк России разбирается. Напомним предысторию: ➖компания владеет ТЦ «Перово молл», «Галерея Аэропорт» и другими объектами ➖в марте 2025 она не исполнила оферту на 2,8 млрд ₽ и объявила дефолт по всем шести выпускам на бирже (14,5 млрд ₽) ➖а затем сообщила о начале реструктуризации ❗️ Эмитент предлагает следующие условия: ➖погашение номинала только в июле 2030 года 🤦‍♂️ ➖купоны 10% годовых с января 2026 ➖до 21% капитала компании в акциях в качестве компенсации за потерянное, ➖«бонус» за лояльность: по 0,5 акции на облигацию для проголосовавших «за», и всего 0,05 акции — для воздержавшихся А что там с голосованиями? ➖по выпускам 002Р-06 и 002Р-10 условия реструктуризации утверждены ➖по 002Р-05 и 002Р-07 тоже одобрили ➖по 002Р-09 решение прошло ➖а вот 002Р-08 завис дважды, последний раз совсем недавно, в сентябре. Тогда собрали рекордную явку, 98% голосовавших были «за», но кворума не хватило буквально на доли процента. Вывод: история «Гарант-Инвеста» тянется уже больше полугода, и конца не видно. По части выпусков условия приняли, по части — буксуют, а теперь и ЦБ будет разбираться с аудитором. Главный урок: не полагайтесь только на рейтинги и аудиторские проверки. Диверсифицируйте. Ну а мы будем следить за тем, чем закончится сага с «Гарант-Инвестом»... #Горячее @IF_Bonds

Давно мы не выпускали подборки хороших Telegram-каналов. А зря, накопилось очень много интересного: ⭕️Era Bond — сейчас лучшее время, чтобы собрать облигационный портфель. Управляющий канала Денис за 1.5 года обогнал индекс RGBI на 27% и имеет огромный опыт на рынке долга. ⭕️Sid // Инвестиции — авторский канал топ-блогера Смартлаба про финансы и фондовый рынок. Качественная аналитика приправлена фирменным юмором и личными историями от Сида, который самостоятельно создаёт капитал с полного нуля с 2008 года. Денис честно показывает свой путь к финансовой свободе и увлекательно делится многолетним опытом инвестирования, а также ведёт нашумевшую рубрику "Слезы Пульса" (реальные истории про страшные биржевые неудачи). ⭕️@kuzmlab — канал Кузьмичева Олега с авторской аналитикой и прибыльными инвест-идеями. Подписался - без прибыли не остался. ⭕️СМАРТЛАБ — твой фильтр от инфошума. Здесь собрано главное из инвест-коммьюнити: факты, цифры, обзоры, мемы и прямые эфиры. 15 лет на рынке, теперь и в телеграм! ⭕️Алексей Линецкий — инвестор с 13-летним опытом на фондовом рынке, который меняет представления о финансах и инвестициях. На его канале начался 2-й сезон проекта #52недели52акции, где он каждую неделю в открытом доступе делится новой сделкой. В первый сезон его подписчики за год заработали +126% годовых. Чтобы не пропустить ни одной сделки — подписывайтесь на канал! ⭕️Мы — проект Вредный инвестор. Мы считаем, что инвестиции это сложно, что правильно выбрать компанию и заработать вместе с ней тяжело. Людей, которые так же смотрят на фондовый рынок крайне мало, и если это про вас - велком в наше сообщество. ⭕️Investing channel — Уникальная аналитика, скрытые тренды и проверенные стратегии. 2-3 поста в день без «воды». Подпишись и получи конкурентное преимущество! Организаторы подборки TGStar_Agency

🏦 Что будет с индексом Мосбиржи на горизонте 12 месяцев? 👇 Смотрите ответ на вопрос в нашем кружочке с инвестиционным стратегом ВТБ Мои Инвестиции Алексеем Корниловым. #Торги @if_market_news

⚡️ Высокого напряжения пост: электротехнический дебют на нашем канале Выпуски этого эмитента мы ещё не разбирали, а между тем тут есть на что посмотреть. IEK Group — один из лидеров российской электротехники, который в последние годы активен на долговом рынке. За плечами уже три размещения: 2022, 2023 и март 2025. И вот на очереди четвёртое. Но сразу скажем: оно только для квалов. Параметры выпуска (001Р-04) ➖объём: 2 млрд ₽ ➖срок: 2 года ➖купон: КС + до 325 б. п., но размер определят на букбилдинге, могут снизить ставку ➖выплата купона: ежемесячно ➖амортизация / оферта: нет ➖доступ: только квалам ➖заявки: 29 сентября, размещение 2 октября ❓ Кто такой ИЭК Холдинг? IEK Group — крупный российский производитель электротехнического оборудования. Компания закрывает полный спектр: от кабеленесущих систем до решений для промышленной автоматизации, энергетики, строительства и телекома. За последние годы холдинг активно рос за счёт новых направлений: светотехника, солнечные панели и аккумуляторы, силовое оборудование, решения для «умных городов». Сегодня в портфеле уже более 40 тыс. наименований продукции. В 2024 выручка российских предприятий группы составила 51 млрд ₽. В нее входят 10 производственных площадок и 4200 сотрудников. 💰 Как с финансами? Посмотрим отчет МСФО за первую половину 2025: ➖выручка: 27 млрд ₽ (+19% г/г), рост обеспечен спросом на премиум-сегмент и индексацией цен ➖EBITDA: 7,5 млрд ₽ (+19%) ➖скорр. EBITDA: 2,8 млрд ₽ (+42%), рентабельность выросла на 2 п. п. за счёт дорогих продуктов и снижения закупочных цен ➖чистая прибыль: 4,8 млрд ₽ (+28%) ➖чистый долг/скорр.EBITDA: 2,9× (было 2,7× на конец 2024). Нагрузка подросла из-за инвестиций и M&A, но остаётся в рабочем диапазоне Компания активно вкладывается в развитие: запускает новые производственные площадки в регионах, расширяет линейку импортозамещающего оборудования и активно наращивает цифровые решения для энергетики и автоматизации. 📈 Рейтинги. Эксперт РА в декабре 2024 подтвердил рейтинг на уровне ruA-, прогноз изменён на «Стабильный» (ранее был «Позитивный»). Агентство отметило сильные рыночные позиции и высокую маржинальность, однако предупредило о росте долговой и процентной нагрузки на фоне жёсткой политики ЦБ. Вывод. IEK Group — пример производственного бизнеса, который выглядит устойчиво даже в сложной макросреде: ➖выручка и прибыль растут ➖новые активы интегрируются ➖долг под контролем На наш взгляд, компания активно и всесторонне развивает публичную долговую историю, предлагая качественные инструменты для целевых аудиторий инвестиционного сообщества – сейчас для квалов, до этого был бóльший фокус на розничных инвесторах. Сам выпуск — короткий (2 года), с флоатером под ключевую ставку. Таким образом, выбор этого инструмента напрямую зависит от ваших взглядов на темпы снижения КС – в случае, если эти темпы будут не быстрыми, флоатер от надежного эмитента (каким является ИЕК) даст регулярный кэшфлоу и хорошую доходность. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Размещения @IF_Bonds

✈️ Самолёт вновь садится на долговом рынке. Он привез 2 новых выпуска Самолёт после трех месяцев тишины возвращается триумфально: с двумя выпусками. Это кстати, не редкость среди эмитентов в последнее время. А вот нетипично то, что оба — фиксы, а не стандартный джентельменский набор фикс + флоатер. Ну, тем интереснее будет разобраться. Параметры выпуска БО-П19 ➖срок: 3 года ➖купон: до 18,25%, выплаты ежемесячно (YTM до 19,9%) Параметры выпуска БО-П20 ➖срок: 1 год ➖купон: до 21%, выплаты ежемесячно (YTM до 23,1%) Общее: ➖амортизация / оферта: нет ➖объём: 3 млрд ₽ ➖рейтинг: A(RU) (АКРА), A+.ru (НКР) ➖доступ: всем ➖заявки: до 25 сентября ❓ Что мы знаем об эмитенте? Это крупнейший застройщик России: №1 по объёму текущего строительства (более 5 млн м²). Основные проекты — Москва и область, но есть и в Петербурге. Земельный банк — 46,5 млн м², его хватит на годы вперёд. Компания делает ставку на комплексную застройку и льготные ипотечные программы. 💰 А вот с финансами есть нюансы: ➖выручка: ~171 млрд ₽, это примерно на уровне первой половины 2024 — продажи держатся, но без роста ➖EBITDA скорр.: 57,5 млрд руб. (+7% г/г), рентабельность по EBITDA скорр. - 34%. Маржа поддержана операционной дисциплиной и масштабом ➖чистая прибыль: ~1,8 млрд ₽ (–62% г/г) — давят высокие процентные расходы ➖чистый долг (за вычетом эскроу): ~351 млрд ₽ — нагрузка растёт. Проектное финансирование фактически покрыто средствами на эскроу, но корпоративный долг дорожает 💪 При этом операционно «Самолёт» остаётся сильным: за полугодие выполнено ~96% плана продаж, доля ипотечных сделок — ~54%. Это сглаживает цикл, но «дорогая» ставка всё же бьёт по чистой прибыли. Плюс половина сделок — с ипотекой, и тут все зависит от политики ЦБ. Что говорят агентства? АКРА в декабре 2024 понизило рейтинг до A(RU), прогноз «Стабильный». Аргументы: очень высокий отраслевой риск, средние метрики по долгу/покрытию, но сильные рыночные позиции и ликвидность. НКР в феврале 2025 подтвердил A+.ru. Прогноз «Негативный» из-за ожиданий роста долговой нагрузки и слабой конъюнктуры (отмена массовой льготной ипотеки, высокая ключевая ставка). ❗️ Вывод. Самолёт — безусловно, гигант сектора, и сценарий банкротства на горизонте пары лет маловероятен. Но фундамент сейчас хромает: прибыль снижается, долг растёт, а рынок жилья живёт только на оставшихся льготных программах. Из новых выпусков интереснее смотрится П20 на 1 год: доходность до 21% и минимальный риск «загадывать» на годы вперёд. Трёхлетний П19 выглядит бледнее — доходность даже ниже, чем у прошлых выпусков. Напомним: летом Самолёт разместил БО-П18 на 4 года, который сейчас торгуется с YTM выше 21%. Так что премии в новых бумагах практически нет. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Размещения @IF_Bonds

👨‍💻 «ВТБ Мои Инвестиции» выпустил свежий обзор под названием «Взгляд на рынок капитала». Мы заглянули внутрь и выбрали главное, что может быть полезно инвестору. Банк исходит из того, что до конца года ЦБ будет снижать ставку крайне осторожно. Базовый сценарий — 16% к концу 2025-го. Рубль продолжит ослабевать: прогноз — 85 за доллар и около 12 за юань. В таких условиях ВТБ советует держать баланс между доходностью и безопасностью, делая ставку на диверсификацию. 🙇‍♂️ В облигациях акценты расставлены так. Длинные ОФЗ уже отыграли основную часть роста, поэтому целесообразно фиксировать прибыль и частично уходить в фонды денежного рынка, которые дают ликвидность и гибкость. «ВТБ Мои Инвестиции» отмечают, что интереснее смотрятся надёжные корпоративные облигации категории АА — доходность 15–16% годовых выше депозитов. Высокодоходные облигации (ВДО) и бумаги эмитентов с низким рейтингом ВТБ рекомендует обходить стороной: условия на долговом рынке остаются жёсткими. Отдельный акцент сделан на валютных облигациях. Они работают как страховка от ослабления рубля и пока приносят 6–7% годовых, но в новых размещениях можно поймать доходность выше. 💁‍♂️ В сухом остатке: ВТБ видит осторожный тренд на снижение ставок, ослабление рубля и советует инвесторам действовать избирательно — фиксировать прибыль в длинных ОФЗ, искать доходность в корпоративных облигациях АА и держать часть валютных бумаг как защиту. #Горячее @IF_Bonds

💴 Полипласт не сбавляет темпов: взгляните на новый юаневый выпуск Давайте начистоту: у кого в портфеле ещё нет бумаг от Полипласта? Мы так, чисто интересуемся — потому что перед нами уже одиннадцатый выпуск за год. Ничего против не имеем, но факт занятный. Ну что ж, поехали. Параметры выпуска (П02-БО-11) ➖объём: от 150 млн ¥ ➖срок: 2 года ➖купон: 11,5–11,95% годовых, выплаты ежемесячно (YTM до ~12,6%) ➖номинал: 100 ¥ (расчёты в рублях по курсу ЦБ) ➖оферта / амортизация: нет ➖рейтинги: A(RU) (АКРА), A-.ru (НКР) ➖размещение: 25 сентября ➖заявки до 23-го сентября (сегодня последний день!) ⏰ ❓ Кто такой Полипласт? Это крупнейший игрок на рынке строительной химии в России и СНГ: ➖70% рынка пластифицирующих добавок ➖заметная доля экспорта — около 25% мирового производства нафталинсульфатов ➖8 заводов, 4 научно-технических центра и сеть продаж в 80+ странах ➖компания системообразующая, то есть стратегически важна для государства 💰 Как с финансами? Свежая отчётность по МСФО за первую половину 2025 выглядит бодро: ➖выручка выросла до 94 млрд ₽ (+63% г/г) ➖EBITDA подскочила на 70% г/г до 23,6 млрд ₽ (маржа около 25%) ➖чистая прибыль составила 5,4 млрд ₽ (+59%) ❗️ Но есть нюанс: долг у компании растёт быстрее, чем прибыль. Показатель Чистый долг / LTM EBITDA достиг 4,25x (против 3,1х на конец 2024). Свободный денежный поток в минусе из-за масштабных инвестиций и сделок M&A. Что говорят агентства? АКРА в этом августе присвоило компании рейтинг A(RU), «Стабильный». В отчёте отмечены сильная рыночная позиция, высокая рентабельность и ликвидность. Но одновременно — слабый денежный поток и низкое покрытие долга процентами. НКР в ноябре 2024 подтвердило рейтинг A-.ru, прогноз «стабильный». Вывод. Новый выпуск в юанях — это короткий инструмент на 2 года с купоном почти 12%. В валютном сегменте с рейтингом «A» это щедро. Но стоит понимать: компания живёт на высоком плече и в условиях отрицательного свободного потока. Долговая нагрузка огромна, и если рост замедлится, обслуживать её будет всё сложнее. Однако в целом идея рабочая для тех, кто хочет короткий валютный инструмент, верит в рост юаня и готов мириться с высоким уровнем долга эмитента. Напоминаем! Сбор заявок уже подходит к концу. Дальше можно будет присмотреться к выпуску на вторичке — но только по вменяемым ценам: ➖около номинала, если купон в финале снизят ➖либо не выше 101–102% при сохранении верхней планки (11,95%) Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Горячее @IF_Bonds

☀️ Кто рано встает, тот инвестор на Мосбирже! Торги облигациями расширяют границы С 22 сентября Московская биржа открывает утренние торги ОФЗ с 6:50 утра — как на акциях. Раньше они начинались только в 8:50 утра. Кроме того, вечером торги будут идти без аукциона открытия сразу с 19:00 до 23:50. Выглядит логично: акциями уже с марта можно торговать и по выходным (пусть пока в экспериментальном режиме). Вот и облигации тоже постепенно «расширяются». Из последних «новшеств» по бондам напомним и про другой апдейт от биржи — смену методики расчёта доходностей. Тогда рынок чуть не поседел: бумаги с офертой через год внезапно показывали 30% доходности. Мы подробно писали про этот «доходностный хаос» вот здесь. На фоне тех приключений перенос старта торгов на пару часов раньше — мера куда более спокойная и должна реализоваться безболезненно. ❓А вы как считаете: расширение времени торгов ОФЗ — это плюс для рынка или бесполезное нововведение? #Горячее @IF_Bonds

👀 За какими размещениями наблюдаем на этой неделе Эмитенты спешат занять место в портфелях инвестора, а мы продолжаем разбирать новые выпуски. Вот что у нас карандаше в ближайшие дни: 1️⃣ АФК Система два выпуска: 002Р-04 и 002Р-05 ➖ 002Р-04: 4 года, купон до 16%, амортизация частями ➖ 002Р-05: 2 года, купон КС + до 350 б.п. ➖ рейтинг: AA-(RU) ➖ доступ: всем ➖ сбор заявок: до 23 сентября 2️⃣ Селектел 001P-06R (наш обзор) ➖ срок: 2,5 года ➖ купон: до 16,5% (ежемесячный), YTM ~17,8% ➖ рейтинг: ruAA- / A+(RU) ➖ оферта, амортизация: нет ➖ доступ: всем ➖ сбор заявок: до 23 сентября 3️⃣ Полипласт П02-БО-11 (наш обзор) ➖ срок: 2 года ➖ купон: до 11,95% ➖ рейтинг: A(RU) / A-.ru ➖ оферта, амортизация: нет ➖ доступ: всем ➖ сбор заявок: до 23 сентября 4️⃣ ВЭБ.РФ ПБО-002Р-54В (USD) ➖ срок: 5 лет ➖ купон: до 7,5% ➖ рейтинг: AAA(RU) / AAA.ru ➖ оферта, амортизация: нет ➖ доступ: всем ➖ сбор заявок: до 24 сентября 5️⃣ ГК Самолёт два выпуска: БО-П19 и БО-П20 (наш обзор) ➖ БО-П19: 3 года, купон до 18,25% (YTM до 19,9%) ➖ БО-П20: 1 год, купон до 21% (YTM до 23,1%) ➖ рейтинг: A(RU) / A+.ru ➖ оферта, амортизация: нет ➖ доступ: всем ➖ сбор заявок: до 25 сентября ❓Кого из этого списка разобрать подробнее? Пишите в комментариях — выберем вместе. #Еженедельник @IF_Bonds

🔝 Лучшее от IF за неделю ➖ Разборы первичных размещений облигаций ➖ Теория на практике: как решение ЦБ меняет цены облигаций? ➖ Сбер покупает Элемент? ➖ Чем закончилась SPO ВТБ? ➖ ЕвроТранс планирует продавать бананы ➖ Как анализировать CAPEX? ➖ Стоит ли брать OZON после переезда? #Еженедельник @IF_Stocks